معركة العملات المستقرة عبر السلسلة: لعبة الدولار الرقمي بين سيركل، تيذر وفراكซ์

إذا تجاهلت هذه المعركة، فسوف يضع الآخرون القواعد التي تتحكم في أموالك. في الوقت الحالي، تُجرى أكبر معركة على السلطة على السلسلة في السنوات الأخيرة، وقد لا يدرك معظم الناس ذلك.

في تحفة هانز هولباين عام 1533 "السفراء"، يقف اثنان من النبلاء بثقة، محاطين بأحدث تقنيات عصرهم. على اليسار، يوجد نبيل يمتلك السلطة الوراثية والنفوذ العالمي؛ وعلى اليمين، يمثل الأسقف النظام والهياكل. بينهما توجد طاولة كيميائي، مزينة بخرائط الكرة الأرضية، وساعة شمسية، وأدوات علمية، ترمز إلى محاولتهم السيطرة على الآلات المعقدة للاختراعات.

لكن هولباين أخفى تحذيرًا. تحت أقدامهم، يمكن رؤية جمجمة إنسان ضخمة مشوهة فقط من زاوية معينة. تشير الجمجمة إلى الانهيار: تحت الوجه الهادئ، هناك صراع عالي المخاطر يتربص ليقلب النظام.

اليوم، نفس السيناريو يحدث في عالم العملات الرقمية. معركة عملات مستقرة عبر السلسلة هي صراع بين ثلاث قوى: الملك الحالي الذي يمتلك إمبراطورية عالمية ضخمة (USDT)؛ القوة المؤسسية التي تروج للبنية والتوافق (USDC)؛ وأولئك الساحرون المبتكرون... تقنية "السلسلة الكاملة" ومفهومها، فهي تكسر وتعرض التوازن بين الطرفين للخطر. هذه هي قصة هذا الصراع، حرب للسيطرة على الدولار الرقمي، وكل شيء يبدو في حالة من الخطر.

الحرب الشاملة على السلسلة: الصراع من أجل الدولار الحقيقي الوحيد

في عام 2024، تجاوزت حجم المعاملات التي تتعامل بها إمبراطورية مالية غير مرئية تلك التي تتعامل بها إحدى عمالقة الدفع. قلبها هو عملة مستقرة USDT، مملكة تقدر بحوالي 144 مليار دولار، لكنها تعاني من نقطة ضعف قاتلة.

كما قال سياسي مشهور ذات مرة: "إذا كان بإمكانك استشعار المشاكل مسبقًا، يمكنك حلها بسهولة؛ ولكن إذا انتظرت حتى تظهر المشاكل، فإن أي تدابير علاجية ستكون متأخرة، لأنه في ذلك الوقت لا يوجد شيء يمكن القيام به...... السياسة هي كذلك."

قد لا يعرف هذا السياسي عملة مستقرة، لكنه يفهم السلطة. تشير بيانات تدفق المدفوعات إلى أن حتى الهيمنة الراسخة قد تتزعزع.

كل سلسلة تشبه نقطة تفتيش جمركية؛ الدولار يتدفق بين السلاسل كما لو كان يتم تحميل البضائع يدويًا قبل النقل في حاويات. هذه التجزئة هي نقطة ضعف، وفي عالم التشفير، تعني نقطة الضعف وجود تنافس. حرب تعتمد على آلية التحفيز كطريقة للتدرج؛ للقتال من أجل السيطرة على الدولار الرقمي نفسه.

الجائزة هي: أن تصبح الدولار الحقيقي والموحد والمتعدد السلاسل.

تقدم التقرير الرائد "من الأسفل إلى أعلى حول مدفوعات العملات المستقرة"، الذي تم إصداره بالتعاون بين عدة مؤسسات معروفة، بيانات موثوقة وواقعية. كتب هذا التقرير خبراء بما في ذلك محترفين ذوي خبرة في الصناعة، حيث تم تحليل تدفق مدفوعات العالم الحقيقي البالغ 94.2 مليار دولار من 31 شركة. ويشير التقرير إلى أن العملات المستقرة قد تطورت من أدوات تداول مضاربة إلى شبكة تسوية ذات حركة مرور عالية على مستوى العالم.

هذه قصة عن كيف أطلق ملك العملات المستقرة الحرب على إمبراطورية موحدة باستخدام معلومات ساحة المعركة: سلاح جديد يسمى USDT0.

USDT هو احتياطي، USDT0 هو قناة.

المتسابقون: ملك، رجل يرتدي بدلة، وخيميائي

تدور قصة حرب العملات المستقرة في السلسلة الكاملة حول لعبة استراتيجية، حيث تتأثر كل لعبة بفلسفة القوة ويمكن الكشف عنها بالكامل من خلال البيانات.

1. الملك: USDT / USDT0

تقرير "دفع العملات المستقرة" يؤكد العديد من التخمينات: USDT هو ملك الدولار الرقمي، ورمز للعائلة المالكة بأكملها. في مجموعة كبيرة من عينات الدفع في العالم الحقيقي التي يغطيها التقرير، تصل حصة USDT من حجم التداول في السوق إلى 90%. تأتي هذه المعاملات من شوارع وزوايا العالم، وليس من وول ستريت. يظهر التقرير أن إمبراطوريته مبنية على شبكة معينة، والتي تعتبر الأكثر شعبية في دفع العملات الرقمية، وتتفوق بفارق كبير.

تم بناء USDT0 على معيار توكن قابل للاستبدال بالكامل يعتمد على بروتوكول متعدد السلاسل، وتصميمه هو تكامل بارع. إنه يسمح بتأمين USDT التقليدي في خزينة إيثريوم، بينما يتم سك كمية متساوية من USDT0 الجديدة والقابلة للاستبدال بالكامل على السلسلة المستهدفة. هذه عملة واحدة قياسية يمكن تداولها في أي مكان. كانت هناك حاجة ملحة لهذا الحل في السوق. منذ إطلاقه في 2024، ساهم USDT0 في أكثر من 2 مليار دولار من التحويلات عبر السلاسل في غضون عدة أشهر فقط.

2. مرتدي البدلة: USDC / CCTP

إذا كان USDT هو ملك الشعب، فإن USDC هو المنافس الذي تم磨ّه لفترة طويلة، ويتطلع إلى عرش المؤسسات. تؤكد التقارير أن USDC رغم تأخره إلا أنه قد استقر في المركز الثاني، وهذه الحقيقة تجعل خياراته الاستراتيجية أكثر أهمية. قوة USDC تأتي من الثقة والامتثال والروابط العميقة مع المالية التقليدية. من الجدير بالذكر أن الطرح العام الأولي للجهة المصدرة له كان ناجحًا جدًا مؤخرًا.

تستهدف CCTP مباشرةً نقاط الضعف في Tether للتعامل مع مشكلة التجزئة. من خلال السماح للمستخدمين بإتلاف USDC الحقيقي على سلسلة واحدة وصك USDC الأصلي المكافئ على سلسلة أخرى، تم إنشاء معيار نظيف وذو تكامل عالٍ لتحويل القيمة. لقد أظهرت هذه الاستراتيجية نتائج إيجابية في أسواق معينة. يشير التقرير إلى أنه على الرغم من هيمنة USDT عالميًا، إلا أن USDC قد حصلت أيضًا على حصة كبيرة، حيث تقارب أحجام تداولها في بعض الأسواق الناشئة نصف الإجمالي، مما يشير إلى أن استراتيجيتها التي تركز على الامتثال قد وجدت صدى لدى الشركات الناشئة المدعومة برأس المال الاستثماري في هذه المناطق.

3.الخيميائي: FRAX

تعتبر FRAX وغيرها من البدائل "تقريبًا غير موجودة" في مجموعة بيانات تقرير الدفع.

هذا لا يعني الفشل، بل يوضح أدوارهم. لا تعتبر Frax حاليًا ملكًا في مجال المدفوعات؛ بل هي أشبه بالخيميائي في المختبر، تستكشف باستمرار حدود الدولار الرقمي وتضغط على السوق، مما يجبر العمالقة على التطور، وإلا فإنهم يواجهون خطر الاستبعاد.

يجمع FRAX بين ردود الفعل الخوارزمية والدعم المؤسسي، لكن ذاكرة مشروع فاشل ما تزال تجعل الكثيرين حذرين.

مثل معظم الأنظمة المالية المغلقة التي لا يمكنها استخدام وسائل العنف، هذه العبارة تناسب تمامًا: "في مجال مالي مغلق، المال الوفير يحدد النتائج."

تم الآن سك Frax USD إلى frxUSD، وقوتها مصدرها "الأوصياء المقدسون" المعينون من قبل الهيئة الحاكمة.

تقوم بعض شركات إدارة الأصول الكبيرة بإصدار عملات، تقفل سندات حكومية ونقدية قابلة للتحقق، حيث يتم سك عملة واحدة مقابل كل دولار مقفل؛ بعد حرق العملة، يجب على الخزينة إعادة الدولار، لذا فإن الارتباط يعتمد على الاحتياطيات القابلة للتدقيق على السلسلة.

حتى الآن، حققت هذه المشاريع نجاحًا كبيرًا. كيف تعمل؟

سوف يقوم الأشخاص الذين يسعون لتحقيق الأرباح بإيداع frxUSD في خزينة sfrxUSD، والتي ستدعم أصول موجهة نحو السندات الحكومية قصيرة الأجل، أو تداولات الأرباح في DeFi، أو أسواق AMO، مما يؤدي إلى زيادة معدل الفائدة، مع الحفاظ على القيمة الاسمية دون تغيير.

يشارك المستثمرون على المدى الطويل في مزاد FXB، حيث يتم تحويل FRAX الحالي إلى حصة أكبر عند الاستحقاق، ويرسمون منحنى عائد أصلي على السلسلة غير متأثر بمخاطر الائتمان الخارجية. على منصة Fraxtal، كل صفقة واضحة للعيان، والرمز المميز FRAX بعد إعادة تسميته يوفر الوقود للغاز، ومن خلال قفل veFRAX، يتحكم في المختبر بأكمله.

كل هذا يحدث على سلسلة Fraxtal L2، حيث تعمل رموز السلع FRAX (المعروفة سابقًا باسم FXS) كرسوم غاز، ومن خلال آلية قفل veFRAX، توفر نقطة مرجعية لحوكمة النظام البيئي الأوسع.

ومع ذلك، فإن كل نوع من الأصول المدعومة سيجلب "سوروس" الخاص به.

من سيقوم بدور سوروس؟ أي منصة تمتلك أموالاً ضخمة ورافعة مالية على السلسلة. بعض المؤسسات المعروفة في مجال صنع السوق تتوافق مع هذا النموذج.

يمكنهم اقتراض كميات كبيرة من frxUSD أو FRAX التقليدية، ثم بيعها بأقل من سعر الربط، ومن ثم القيام بعمليات بيع قصيرة متعددة، وبعد ذلك استردادها من خزائن الحفظ التي لا تزال تحتفظ بالاحتياطيات.

تأتي الأرباح من الفرق بين العملات التي تم شراؤها في السوق بسعر مخفض والمبلغ الكامل بالدولار الذي يتم تحريره عند الاسترداد. إذا تأخر الأوركل أو كانت الجسور مزدحمة، فسيتسع الفرق. قد يؤدي تراكم veFRAX خلال الفترات الهادئة في السوق إلى تسريع ضغوط النظام.

قد يكون هذا مبسطًا للغاية، لكن المتشائمين قد يقولون إن هذا يشبه بناء سوق سندات عالية الانحناء على منحنى ضعيف.

الزمن سيظهر كل شيء، مثل هذه التجارب غالبًا ما تنتج آثارًا إيجابية طويلة الأمد يصعب تصديقها.

في النهاية، هذه عملة مشفرة...... قبل أن يتم استخدامها فعليًا، كانت العملة مجرد قشرة فارغة. ما الذي يجعل الشفرة الفارغة تتحول إلى عملة يومية؟

قصة الدولارين: توحيد الدولار الشارعي والدولار المؤسسي

المعنى الحقيقي لـ USDT0 هو أنه يمكنه ربط عالميْن متباينين تمامًا: عالم الدولار الشارعي وعالم الدولار المؤسسي. هناك وجهة نظر تقترح أن إطار "مستويات تحقيق القيمة" يمكن أن يساعد في فهم هذا التقسيم بشكل أفضل، حيث يُعتقد أن مستخدمي العملات المستقرة ينقسمون إلى فئتين: "الأشخاص الذين يحتاجون إلى عملة مستقرة والأشخاص الذين لا يحتاجون إلى عملة مستقرة."

تعتبر الدولار الأمريكي في الشارع هو طريق بقاء USDT.

المصممة الحرة في بوليفيا آنا تستخدمها لمواجهة التضخم الذي يتجاوز 100% سنويًا. صاحب العمل الصغير في لاجوس ديفيد يستخدمها لدفع المدفوعات لموردي الصين، متجاوزًا القيود الصارمة على العملات الأجنبية من البنك المركزي.

بالنسبة لهم، تعتبر عملة Tether (USDT) أداة عملية. كما أوضح البعض، بالنسبة لمستخدمي هذه الأسواق الناشئة، "عدم الحاجة إلى ترخيص للاستفادة من العملات المستقرة هو فتح تحولي". إنها تمنحهم وسيلة لاستخدام العملات المستقرة، وهو ما كان غير ممكن في السابق. هذا هو نموذج الاقتصاد لشبكة معينة، حيث تظهر تقرير "مدفوعات العملات المستقرة" أن أكثر من 52 مليون عنوان يحمل رصيد USDT أقل من 1,000 دولار.

كما أوضح الرئيس التنفيذي للجهة المصدرة لـ USDT، فإن الدولار الرقمي سوف يملأ الفراغ في السوق الذي تركته عجز السياسة المالية والفساد. بدون إذن هو حقًا بدون إذن.

الثقة تمنح القيمة؛ الاعتماد الحقيقي والمستدام يأتي من الكسب.

الدولار المؤسسي هو فرصة لـ USDT. إنه الدولار المستخدم في السحابة المالية عالية التقنية لإيثيريوم و L2 الخاصة به. إنه دولار قابل للبرمجة يمكن استخدامه كضمان للقروض، وتحقيق العوائد في تجمعات السيولة المعقدة، وأيضًا أداة للمراجحة عالية التردد. بالنسبة للمستخدمين الغربيين، هناك وجهة نظر مفادها: "البرمجة هي المحفز الرئيسي للابتكار في العملات المستقرة الغربية."

قبل ظهور USDT0، كان هذان العالمين مستقلين عن بعضهما البعض. وهذه تسبب مشكلة خطيرة، وقد أكد بعض الباحثين على ذلك.

يسمونها تحدي "توحيد العملة"، أي يجب أن تكون جميع أشكال العملة قابلة للتبادل بالتساوي. USDT المحتجز في عالم الدولار في الشارع ليس هو نفس USDT في عالم DeFi.

USDT0 تحاول حل هذه المشكلة.

USDT هي احتياطي، USDT0 هي قناة.

يمكن لآنا تحويل الدولارات التي كسبتها من الشارع، من خلال صفقة بسيطة، إلى بروتوكول ادخار على Layer2 لكسب 5% من العائدات. يمكن لشركة ديفيد استخدام نفس الأصل لدفع 219,000 دولار للموردين، وكان يتطلب تحويل ذلك الأصل سابقًا 26 دولارًا. USDT0 يربط الطاقة الأصلية والفوضوية من الشارع بالآلية القوية والفعالة لـ DeFi، مما يجعل الدولار الخاص بـ USDT متكاملًا حقًا.

تتجلى الاتجاهات المذكورة بشكل كامل على blockchain المفضل لمدفوعات العملات المستقرة. توفر الشبكة أقل رسوم معاملات.