لقد كانت مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودة في سوق العملات المشفرة منذ فترة طويلة ، على الأقل منذ عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكين الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت و RWA اليوم. ومع ذلك ، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور بشكل ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وافتقارها إلى مزايا العائد الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل واضح معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من المتزايد جذبًا تجسيد سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة و المؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الماضيين، ظهرت بعض المشاريع العقارية RWA في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل حالة لهذه المشاريع، ودراسة مزايا وعيوب RWA العقارية والأسواق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل أساسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغ إجمالي قيمة سوق العقارات المدرجة في العالم 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، وجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
التمويل لملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
رمز العقار للتعهد بالقرض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنية العقارات على السلسلة لديها القدرة على تعزيز شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تعتبر صناديق استثمار العقارات ( REIT ) وعقارات RWA متشابهة إلى حد كبير من حيث توفير فرص استثمار مجزأة، حيث يمكن لكليهما خفض عتبة الاستثمار وزيادة سيولة الأصول بشكل فعال. ومع ذلك، فإن صناديق REIT التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل والهياكل الاستثمارية ضمن إطار تنظيمي صارم تقدم إطارًا مرجعيًا لمشاريع عقارات RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية الأخيرة، أصبح لدينا بعض الفهم لمزاياها وعيوبها.
مشاريع RWA العقارية عادة ما تتمتع بالمزايا التالية:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة سيولة الأصول
توسيع قاعدة المستثمرين
تعزيز شفافية الأصول
تحقيق الملكية المجزأة
وأيضًا العيوب التالية:
إطار التنظيم غير مكتمل
المخاطر القانونية مرتفعة
تكاليف التشغيل مرتفعة
إدارة الأصول معقدة
السيولة لا تزال محدودة
لكن عند دراسة الحالات المحددة بعمق، يتضح أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة أثناء التشغيل.
تحليل الحالة
ستحلل هذه الفصل ثلاثة مشاريع تمثيلية للعقارات RWA. هذه المشاريع تستخدم طرقًا مختلفة لتشفير سوق العقارات، ولها تمثيل معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مرحلة مبكرة، ولم تخضع منتجاتها بعد للتحقق الواسع والشامل في السوق على مدى فترة طويلة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع RWA العقارية، وتركز على تمكين توكنية العقارات السكنية الأمريكية من خلال الكتلة للمستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بعملية توكينغ للعقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى وكالات خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجار على حاملي التوكين. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكين، لكن هناك فصل قانوني بينها وبين الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا تخلفت الشركة عن سداد التزاماتها، يحق لحاملي التوكين تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. يحصل المستخدمون الذين يمتلكون توكين العقار على حصة شهرية من إيجار المنزل، بعد خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة وعمولة إدارة تبلغ عادة حوالي 10%.
كمثال على عقار في مكان ما، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقارات هي 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، بإجمالي 6,200 رمز. الدخل الإيجاري الشهري لهذا العقار هو 2,600 دولار. بعد خصم 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولارًا، بمجموع سنوي يبلغ 23,736 دولارًا. يحصل كل رمز على توزيع بقيمة 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي قدره 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز في السوق، دون الحاجة لاستثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، بينما تأخذ الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، ويقوم منصة الاستثمار فقط بتحصيل 2% من رسوم الرموز العقارية، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. هذه الطريقة تتيح لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف إدارة الشركة مرتفعة جدًا وغير مستدامة. تختار RealT إدارة المؤسسات لإدارة العقارات؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة. ولكن إذا كانت نسبة ملكية RealT مرتفعة جدًا، فسوف تقلل من سيولة الرموز، كما أن المساهمين الصغار لن يقوموا بأداء مسؤولياتهم الإشرافية. إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد يفتقرون إلى الدافع الكافي لاختيار المؤسسات الإدارية والمشاركة بفعالية في الإشراف.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية بيعت في سوق RealT، واستخدام متصفح البلوكشين لمعرفة عدد حاملي كل عقار، تم اكتشاف أن RealT تقوم بتوزيع العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، حيث يوجد حوالي 500 حامل رمز، ويمتلك عقاران أكثر من 1000 شخص.
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، 9٪ من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1٪ من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات التداول على الشبكة الرئيسية لRealT، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تعتبر رسوم المنصة، التي تتقلب بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات معينة بشأن مدى المشاركة، فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من إيرادات الإيجار تبقى غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان رئيسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT Real Token LLC في ولاية ديلاوير كأم لشركات عقارية متعددة. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بتأسيس سلسلة من LLCs لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، يمتلك كل LLC سلسلة أصول عقارية محددة ورموزًا متعلقة بها. تهدف هذه الهيكلية إلى ضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو على تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl بنية AMM لجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يعتمد على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن أن تتغير مدة السجلات بناءً على وتيرة تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، لإنشاء مراكز شراء أو بيع في أسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذه الطريقة، لعدم وجود معاملات حقيقية للعقارات، إدخال Parcl في المشكلات القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلي. على الرغم من أن هناك جدل حول ما إذا كان يُعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، إلا أنه يعد مشروع RWA شائع نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ويستحق الذكر بسبب تفرده عند مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، وبلغت قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يثير الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بتحديثات سريعة، ومقدمو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. من الناحية التشغيلية، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. وهذا قد يثبت إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريق العملات الرقمية للبنك المركزي لديها يحاول دعم المستخدمين لتوكن العقارات وإجراء الرهون العقارية. كما تتعاون بعض الشركات مع شركاء لدعم القروض المضمونة بالعقارات. تقدم بعض المشاريع خيار استخدام العقارات المتوكنة كضمان للقروض، ولكن هذه الخدمات عمومًا تقتصر على توكن العقارات التي أصدروها. في جوهرها، هذا يشبه أكثر منتجات الإقراض المتوكن، ولا يعزز فعليًا سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين ملحوظين مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة القروض المعتمدة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض والإقراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين بعد شراء العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، تحويل ملكية العقار إلى رموز من أجل التمويل. يتم استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد رهن البنك، وبعد ذلك يقوم العميل بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno نموذجًا مركزيًا وغير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك مخاطر واضحة مرتبطة باتباع هذا النهج. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة توكن، مقاضاة المقترض وليس كمقرض. في الواقع، لا تمتلك Reinno الملكية المرهونة؛ القرض بشكل أساسي يتم توفيره من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم الأموال على Reinno. نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل التوكنات العقارية المتجزئة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير تفصيلية للتقليل من هذه المخاطر المتعلقة بالتخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد القرض العقاري للبنك بعد إكمال التمويل العقاري على Reinno، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بشكل فعال، مما يؤدي إلى "ازدواجية" قيمة العقار بالنسبة للمقرض. قد تكون هذه المخاطر الواضحة من الأسباب التي أدت إلى توقف المشروع عن التشغيل، وستحتاج RWA العقارية في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه القضايا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
8
مشاركة
تعليق
0/400
DegenApeSurfer
· 07-09 04:06
حقًا هناك فرصة كبيرة هنا
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkItAllDay
· 07-08 20:23
لماذا لا تشتري صندوق استثماري بدلاً من ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 07-07 01:59
الرقابة غير كافية، دعنا ننتظر أولاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkTongue
· 07-07 01:50
آها، لقد فعلوا مرة أخرى خدعة العقارات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FarmHopper
· 07-07 01:47
عالم العملات الرقمية كيف أصبح في العقارات مرة أخرى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BTCRetirementFund
· 07-07 01:47
هل تريد البلوكتشين أيضاً للعقارات التجارية؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseLandlord
· 07-07 01:36
هل تفهم الأمر؟ هذه مزحة قديمة عن RWA
شاهد النسخة الأصليةرد0
DarkPoolWatcher
· 07-07 01:31
أطلق النار أطلق النار... هل حقًا بدأت العقارات في العمل على RWA؟
تحليل مشاريع RWA العقارية: الفرص والتحديات المتزامنة
الطوب والكتل: دراسة مشاريع العقارات RWA
مقدمة
لقد كانت مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودة في سوق العملات المشفرة منذ فترة طويلة ، على الأقل منذ عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكين الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت و RWA اليوم. ومع ذلك ، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور بشكل ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وافتقارها إلى مزايا العائد الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل واضح معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من المتزايد جذبًا تجسيد سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة و المؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الماضيين، ظهرت بعض المشاريع العقارية RWA في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل حالة لهذه المشاريع، ودراسة مزايا وعيوب RWA العقارية والأسواق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل أساسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
! الطوب والكتل: بحث عن المشاريع العقارية في سوق RWA
طرق توكنيز العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغ إجمالي قيمة سوق العقارات المدرجة في العالم 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، وجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
التمويل لملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
رمز العقار للتعهد بالقرض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنية العقارات على السلسلة لديها القدرة على تعزيز شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تعتبر صناديق استثمار العقارات ( REIT ) وعقارات RWA متشابهة إلى حد كبير من حيث توفير فرص استثمار مجزأة، حيث يمكن لكليهما خفض عتبة الاستثمار وزيادة سيولة الأصول بشكل فعال. ومع ذلك، فإن صناديق REIT التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل والهياكل الاستثمارية ضمن إطار تنظيمي صارم تقدم إطارًا مرجعيًا لمشاريع عقارات RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية الأخيرة، أصبح لدينا بعض الفهم لمزاياها وعيوبها.
مشاريع RWA العقارية عادة ما تتمتع بالمزايا التالية:
وأيضًا العيوب التالية:
لكن عند دراسة الحالات المحددة بعمق، يتضح أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة أثناء التشغيل.
تحليل الحالة
ستحلل هذه الفصل ثلاثة مشاريع تمثيلية للعقارات RWA. هذه المشاريع تستخدم طرقًا مختلفة لتشفير سوق العقارات، ولها تمثيل معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مرحلة مبكرة، ولم تخضع منتجاتها بعد للتحقق الواسع والشامل في السوق على مدى فترة طويلة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع RWA العقارية، وتركز على تمكين توكنية العقارات السكنية الأمريكية من خلال الكتلة للمستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بعملية توكينغ للعقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى وكالات خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجار على حاملي التوكين. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكين، لكن هناك فصل قانوني بينها وبين الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا تخلفت الشركة عن سداد التزاماتها، يحق لحاملي التوكين تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. يحصل المستخدمون الذين يمتلكون توكين العقار على حصة شهرية من إيجار المنزل، بعد خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة وعمولة إدارة تبلغ عادة حوالي 10%.
كمثال على عقار في مكان ما، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقارات هي 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، بإجمالي 6,200 رمز. الدخل الإيجاري الشهري لهذا العقار هو 2,600 دولار. بعد خصم 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولارًا، بمجموع سنوي يبلغ 23,736 دولارًا. يحصل كل رمز على توزيع بقيمة 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي قدره 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز في السوق، دون الحاجة لاستثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، بينما تأخذ الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، ويقوم منصة الاستثمار فقط بتحصيل 2% من رسوم الرموز العقارية، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. هذه الطريقة تتيح لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف إدارة الشركة مرتفعة جدًا وغير مستدامة. تختار RealT إدارة المؤسسات لإدارة العقارات؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة. ولكن إذا كانت نسبة ملكية RealT مرتفعة جدًا، فسوف تقلل من سيولة الرموز، كما أن المساهمين الصغار لن يقوموا بأداء مسؤولياتهم الإشرافية. إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد يفتقرون إلى الدافع الكافي لاختيار المؤسسات الإدارية والمشاركة بفعالية في الإشراف.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية بيعت في سوق RealT، واستخدام متصفح البلوكشين لمعرفة عدد حاملي كل عقار، تم اكتشاف أن RealT تقوم بتوزيع العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، حيث يوجد حوالي 500 حامل رمز، ويمتلك عقاران أكثر من 1000 شخص.
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، 9٪ من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1٪ من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
! الطوب والكتل: بحث عن المشاريع العقارية في سوق RWA
وفقًا لبيانات التداول على الشبكة الرئيسية لRealT، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تعتبر رسوم المنصة، التي تتقلب بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات معينة بشأن مدى المشاركة، فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من إيرادات الإيجار تبقى غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان رئيسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT Real Token LLC في ولاية ديلاوير كأم لشركات عقارية متعددة. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بتأسيس سلسلة من LLCs لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، يمتلك كل LLC سلسلة أصول عقارية محددة ورموزًا متعلقة بها. تهدف هذه الهيكلية إلى ضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو على تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl بنية AMM لجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يعتمد على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن أن تتغير مدة السجلات بناءً على وتيرة تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، لإنشاء مراكز شراء أو بيع في أسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذه الطريقة، لعدم وجود معاملات حقيقية للعقارات، إدخال Parcl في المشكلات القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلي. على الرغم من أن هناك جدل حول ما إذا كان يُعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، إلا أنه يعد مشروع RWA شائع نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ويستحق الذكر بسبب تفرده عند مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، وبلغت قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يثير الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بتحديثات سريعة، ومقدمو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. من الناحية التشغيلية، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. وهذا قد يثبت إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريق العملات الرقمية للبنك المركزي لديها يحاول دعم المستخدمين لتوكن العقارات وإجراء الرهون العقارية. كما تتعاون بعض الشركات مع شركاء لدعم القروض المضمونة بالعقارات. تقدم بعض المشاريع خيار استخدام العقارات المتوكنة كضمان للقروض، ولكن هذه الخدمات عمومًا تقتصر على توكن العقارات التي أصدروها. في جوهرها، هذا يشبه أكثر منتجات الإقراض المتوكن، ولا يعزز فعليًا سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين ملحوظين مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة القروض المعتمدة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض والإقراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين بعد شراء العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، تحويل ملكية العقار إلى رموز من أجل التمويل. يتم استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد رهن البنك، وبعد ذلك يقوم العميل بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno نموذجًا مركزيًا وغير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك مخاطر واضحة مرتبطة باتباع هذا النهج. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة توكن، مقاضاة المقترض وليس كمقرض. في الواقع، لا تمتلك Reinno الملكية المرهونة؛ القرض بشكل أساسي يتم توفيره من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم الأموال على Reinno. نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل التوكنات العقارية المتجزئة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير تفصيلية للتقليل من هذه المخاطر المتعلقة بالتخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد القرض العقاري للبنك بعد إكمال التمويل العقاري على Reinno، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بشكل فعال، مما يؤدي إلى "ازدواجية" قيمة العقار بالنسبة للمقرض. قد تكون هذه المخاطر الواضحة من الأسباب التي أدت إلى توقف المشروع عن التشغيل، وستحتاج RWA العقارية في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه القضايا.
الاستنتاج
الواقع الافتراضي RWA هو مفهوم ناشئ نسبيًا,