DEX: حجر الزاوية في التمويل التشفيري الذي لم يُفهم حقًا
في النظام المالي للتشفير، تظل DEX دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متاحة دائمًا، ولا تتعطل أو تخضع للرقابة أو تهرب، لكنها كانت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار إلى السرد، فهي ليست محور اهتمام القادة الفكريين، ولا هي المنصة المفضلة للمشاريع الساخنة. خلال فترة ازدهار DeFi، كانت تُعتبر بديلاً للبورصات المركزية؛ وعندما جاء سوق الدب، تم وسمها بـ "إرث عصر DeFi الذي يركز على الأمان والإدارة الذاتية". مع تحول تركيز الصناعة نحو سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، وتوكنات الأصول المادية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت وجودها.
ومع ذلك، عندما نمدد البعد الزمني ونوسع الهيكل العالمي، نجد أن: DEX كانت تنمو بصمت، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كانت Uniswap التي كانت شائعة في وقت ما مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت المشاريع المشتقة منها مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome مجرد أشكال متغيرة لها. عندما نرى تطور AMM والمجمعات وDEX على الطبقة الثانية، فإن ما يدفع ذلك هو في الواقع عملية التطور الذاتي للتمويل الموزع.
لذلك، حاولت الخروج من وجهة نظر "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، واستعراض التاريخ الطويل، وشرح منطق تطور هيكل DEX:
كيف تطور DEX من أداة إلى منطق هيكلي على السلسلة؛
كيف استوعبت آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة؛
لماذا عندما نتحدث عن بدء المشروع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع، لا يمكننا تجاهل DEX.
هذه هي تاريخ تطور DEX، وهي ملاحظة هيكلية حول "التفريغ الوظيفي" اللامركزي، بل هي أيضًا عرض لمسار التاريخ بأكمله. أحاول أيضًا الإجابة عن سؤال أصبح من الصعب تجنبه اليوم:
لماذا لا يمكن لأي مشروع تجنب DEX عند الحديث عن Web3؟
واحد، تاريخ موجز لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، أطلق مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة بصمت على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض بورصات التداول المركزية في نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: يتعين إدخال بيانات سلسلة الكتل المعقدة يدويًا، ووقت الاستجابة مرتفع للغاية، وواجهة المستخدم تشبه صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعلها تقريبًا غير قابلة للاستخدام بالنسبة للمتداولين العاديين.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التحرر تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين، ويتم تنفيذ مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة إيثريوم، دون الحاجة إلى وصاية الوسطاء، ودون الحاجة إلى الثقة في الأطراف الثالثة. حتى أن مؤسس إيثريوم، فيتالik بوتيرين، أعرب علنًا عن تطلعه لهذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد اتجاهات التطبيق الحقيقي للتشفير.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشى تدريجياً بسبب قيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك أثراً لا يمكن تجاهله في تاريخ التشفير: بدأت DEX منذ ذلك الحين لا تكون مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً عن مقاومة المركزية.
ربما لم يكن في ذلك الحين هو المفضل في السوق، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، تنفيذ الأوامر على سلسلة الكتل، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ ------ هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ظهور Uniswap قد جعل هذا المثال يمتلك لأول مرة طريقًا قابلًا للتوسع لتحقيقه.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، وابتكرت لأول مرة آلية الصانع التلقائي للسوق (AMM) على السلسلة، كاسرةً القيود المفروضة على نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث يسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضيف أصلًا واحدًا إلى البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث إن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا يمكن التداول إذا لم يكن هناك طلب" التي كانت موجودة في البورصات اللامركزية المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويحقق أرباح من الرسوم.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسن لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، لتحقيق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap ، مما أطلق السرد "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛
هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خشنًا، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق المنتج الواضح ودورة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدمين في السيولة، بل حتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ ظهور Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة حقاً "منتجاً" يمكن استخدامه، والنمو، وجذب المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الابتعاد عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الدمج" الموازية للتوسع الوظيفي ودمج النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأ ينمو تدريجياً ليصبح جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلاً لإطلاق المشاريع الباردة، وحتى منسقًا لهياكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَ على شبكة سولانا، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل يقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة متعايش "صناعة السوق التلقائية + الأوامر المعلقة النشطة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يعزز كفاءة الأموال واستخدام السيولة بشكل كبير مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة لإعادة بناء تجربة "البورصة المركزية" على السلسلة بشكل موزع. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، لا يعد Raydium مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، انفجار الوظائف لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، رموز الحوكمة، الحوكمة المجتمعية و"Onsen" حوض الحضانة إلى نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لDEX الحوكمي؛
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، سوق NFT، وخصائص اليانصيب على السلسلة، وأكمل العمليات كمنصة DEX على شبكة BNB.
Velodrome(التفاؤل)قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
تقوم Jupiter بدور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي، حيث تربط بين عدة DEX وطرق الأصول، لتصبح "مجمع بروتوكولات عبر السلسلة" بمعنى الكلمة.
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "جذب أولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى ربط مجموعة كاملة من نظام سلوك سلسلة مثل الحوكمة والتحفيز والتسعير والتجميع.
DEX، منذ ذلك الحين انفصلت عن هوية "اتفاقية الجزيرة"، أصبحت محورًا رئيسيًا في عالم DeFi - مكون توافق على السلسلة عالي التكيف وعالي القابلية للتجميع.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو تجميع، شبكة من الطبقة الثانية وتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX في مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر يتعلق بفريق معين يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على الشبكة من الطبقة الثانية.
بعد إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز في Ethereum هو الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة لنمو الجيل الجديد من DEX. تتبنى GMX في Arbitrum نموذج تسعير موفر + عقود دائمة، مما يرد على "نقص AMM في معالجة العمق" من خلال مسار مبسط وبنية خالية من برك LP. بينما في Optimism، تحاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من التصحيحات الهيكلية بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX، تتفاقم مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، ويصبح "أين يجب أن أتداول" عبء قرار جديد على المستخدمين. من 1inch الذي تم إطلاقه في عام 2020 إلى Matcha وJupiter لاحقًا، تتولى المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو بالضبط لأنها تملأ الفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول بدقة.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت ما يسمى بـ "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة بها، أو عبر رسائل الترحيل أو خزائن السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وبدأ يتجه نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
هذه المرحلة من DEX يصعب تصنيفها مرة أخرى باستخدام "النوع": قد تكون نقطة دخول السيولة (1inch)، أو منسق البروتوكول (Velodrome)، والأرجح أنها آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة كما كانت الجيل السابق، بل تبدو وكأنها "مدفوعة بالهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت رد فعل بيئي - منتج متكيف يستخدم لاستيعاب تغيرات بنية الشبكة، وانتقال الأصول عبر السلاسل، وتكتيكات التحفيز بين البروتوكولات. لم تعد مجرد "تحديث للمنتج"، بل أصبحت تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
اثنان، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
من خلال مراجعة مسار تطور الجيل الرابع من DEX، من السهل ملاحظة شيء واحد: السبب الذي يجعلها تستمر في التطور ليس لأن وظيفة معينة مصممة بشكل أفضل، ولكن لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من التوفيق، إلى صنع السوق، ثم التجميع، والعبور عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
عندما وصلنا إلى هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة تكيف افتراضية" بعد التغييرات الهيكلية على السلسلة. بغض النظر عما تريده المشاريع
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تاريخ تطور DEX على مدى خمس سنوات: من أداة هامشية إلى حجر الزاوية للتمويل في Web3
DEX: حجر الزاوية في التمويل التشفيري الذي لم يُفهم حقًا
في النظام المالي للتشفير، تظل DEX دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متاحة دائمًا، ولا تتعطل أو تخضع للرقابة أو تهرب، لكنها كانت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار إلى السرد، فهي ليست محور اهتمام القادة الفكريين، ولا هي المنصة المفضلة للمشاريع الساخنة. خلال فترة ازدهار DeFi، كانت تُعتبر بديلاً للبورصات المركزية؛ وعندما جاء سوق الدب، تم وسمها بـ "إرث عصر DeFi الذي يركز على الأمان والإدارة الذاتية". مع تحول تركيز الصناعة نحو سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، وتوكنات الأصول المادية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت وجودها.
ومع ذلك، عندما نمدد البعد الزمني ونوسع الهيكل العالمي، نجد أن: DEX كانت تنمو بصمت، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كانت Uniswap التي كانت شائعة في وقت ما مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت المشاريع المشتقة منها مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome مجرد أشكال متغيرة لها. عندما نرى تطور AMM والمجمعات وDEX على الطبقة الثانية، فإن ما يدفع ذلك هو في الواقع عملية التطور الذاتي للتمويل الموزع.
لذلك، حاولت الخروج من وجهة نظر "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، واستعراض التاريخ الطويل، وشرح منطق تطور هيكل DEX:
هذه هي تاريخ تطور DEX، وهي ملاحظة هيكلية حول "التفريغ الوظيفي" اللامركزي، بل هي أيضًا عرض لمسار التاريخ بأكمله. أحاول أيضًا الإجابة عن سؤال أصبح من الصعب تجنبه اليوم:
لماذا لا يمكن لأي مشروع تجنب DEX عند الحديث عن Web3؟
واحد، تاريخ موجز لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، أطلق مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة بصمت على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض بورصات التداول المركزية في نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: يتعين إدخال بيانات سلسلة الكتل المعقدة يدويًا، ووقت الاستجابة مرتفع للغاية، وواجهة المستخدم تشبه صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعلها تقريبًا غير قابلة للاستخدام بالنسبة للمتداولين العاديين.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التحرر تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين، ويتم تنفيذ مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة إيثريوم، دون الحاجة إلى وصاية الوسطاء، ودون الحاجة إلى الثقة في الأطراف الثالثة. حتى أن مؤسس إيثريوم، فيتالik بوتيرين، أعرب علنًا عن تطلعه لهذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد اتجاهات التطبيق الحقيقي للتشفير.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشى تدريجياً بسبب قيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك أثراً لا يمكن تجاهله في تاريخ التشفير: بدأت DEX منذ ذلك الحين لا تكون مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً عن مقاومة المركزية.
ربما لم يكن في ذلك الحين هو المفضل في السوق، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، تنفيذ الأوامر على سلسلة الكتل، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ ------ هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ظهور Uniswap قد جعل هذا المثال يمتلك لأول مرة طريقًا قابلًا للتوسع لتحقيقه.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، وابتكرت لأول مرة آلية الصانع التلقائي للسوق (AMM) على السلسلة، كاسرةً القيود المفروضة على نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث يسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضيف أصلًا واحدًا إلى البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث إن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا يمكن التداول إذا لم يكن هناك طلب" التي كانت موجودة في البورصات اللامركزية المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويحقق أرباح من الرسوم.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسن لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، لتحقيق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap ، مما أطلق السرد "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛
هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خشنًا، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق المنتج الواضح ودورة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدمين في السيولة، بل حتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ ظهور Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة حقاً "منتجاً" يمكن استخدامه، والنمو، وجذب المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الابتعاد عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الدمج" الموازية للتوسع الوظيفي ودمج النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأ ينمو تدريجياً ليصبح جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلاً لإطلاق المشاريع الباردة، وحتى منسقًا لهياكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَ على شبكة سولانا، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل يقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة متعايش "صناعة السوق التلقائية + الأوامر المعلقة النشطة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يعزز كفاءة الأموال واستخدام السيولة بشكل كبير مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة لإعادة بناء تجربة "البورصة المركزية" على السلسلة بشكل موزع. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، لا يعد Raydium مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، انفجار الوظائف لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، رموز الحوكمة، الحوكمة المجتمعية و"Onsen" حوض الحضانة إلى نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لDEX الحوكمي؛
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، سوق NFT، وخصائص اليانصيب على السلسلة، وأكمل العمليات كمنصة DEX على شبكة BNB.
Velodrome(التفاؤل)قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
تقوم Jupiter بدور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي، حيث تربط بين عدة DEX وطرق الأصول، لتصبح "مجمع بروتوكولات عبر السلسلة" بمعنى الكلمة.
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "جذب أولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى ربط مجموعة كاملة من نظام سلوك سلسلة مثل الحوكمة والتحفيز والتسعير والتجميع.
DEX، منذ ذلك الحين انفصلت عن هوية "اتفاقية الجزيرة"، أصبحت محورًا رئيسيًا في عالم DeFi - مكون توافق على السلسلة عالي التكيف وعالي القابلية للتجميع.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو تجميع، شبكة من الطبقة الثانية وتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX في مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر يتعلق بفريق معين يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على الشبكة من الطبقة الثانية.
بعد إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز في Ethereum هو الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة لنمو الجيل الجديد من DEX. تتبنى GMX في Arbitrum نموذج تسعير موفر + عقود دائمة، مما يرد على "نقص AMM في معالجة العمق" من خلال مسار مبسط وبنية خالية من برك LP. بينما في Optimism، تحاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من التصحيحات الهيكلية بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX، تتفاقم مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، ويصبح "أين يجب أن أتداول" عبء قرار جديد على المستخدمين. من 1inch الذي تم إطلاقه في عام 2020 إلى Matcha وJupiter لاحقًا، تتولى المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو بالضبط لأنها تملأ الفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول بدقة.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت ما يسمى بـ "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة بها، أو عبر رسائل الترحيل أو خزائن السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وبدأ يتجه نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
هذه المرحلة من DEX يصعب تصنيفها مرة أخرى باستخدام "النوع": قد تكون نقطة دخول السيولة (1inch)، أو منسق البروتوكول (Velodrome)، والأرجح أنها آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة كما كانت الجيل السابق، بل تبدو وكأنها "مدفوعة بالهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت رد فعل بيئي - منتج متكيف يستخدم لاستيعاب تغيرات بنية الشبكة، وانتقال الأصول عبر السلاسل، وتكتيكات التحفيز بين البروتوكولات. لم تعد مجرد "تحديث للمنتج"، بل أصبحت تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
اثنان، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
من خلال مراجعة مسار تطور الجيل الرابع من DEX، من السهل ملاحظة شيء واحد: السبب الذي يجعلها تستمر في التطور ليس لأن وظيفة معينة مصممة بشكل أفضل، ولكن لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من التوفيق، إلى صنع السوق، ثم التجميع، والعبور عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
عندما وصلنا إلى هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة تكيف افتراضية" بعد التغييرات الهيكلية على السلسلة. بغض النظر عما تريده المشاريع