عصر جديد لتطوير العملات المستقرة: تفسير لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ

ستكون سنة 2025 سنة حاسمة في تطوير العملات المستقرة. في نهاية مايو، اعتمدت هونغ كونغ رسميًا "قانون العملات المستقرة"، وأعلنت أنه سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس. أثار هذا القانون اهتمامًا واسعًا في الداخل والخارج، حيث يرغب الناس في معرفة ما هي الفوائد العملية التي يمكن أن يجلبها للصناعة، وما هو التأثير الذي سيتركه على نظام Web3 البيئي. كأحد المشاركين في سلسلة الصناعة، هل من الضروري الانخراط في بناء العملات المستقرة؟ كيف يمكن التقدم للحصول على التراخيص ذات الصلة؟

ستركز هذه المقالة على هذه اللائحة الجديدة، وستقوم بتفصيلها، ومناقشة الأسئلة التالية:

• ما هي الحد الأدنى من المتطلبات للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟
• ما هي الأعمال التي يمكن القيام بها بترخيص عملة مستقرة؟
• كيف يتم تحديد آلية إدارة الأصول الاحتياطية واستردادها؟
• ما تأثير عملة مستقرة على المدفوعات عبر الحدود باليوان الصيني؟
• ماذا تعني "اللائحة" للصناعة؟ هل ستحدث تغييرات كبيرة في المشهد المالي في هونغ كونغ؟

أ. تفسير إطار تنظيم "عملة مستقرة" في هونغ كونغ

1. أي نوع من العملات المستقرة يتم تنظيمه في هونغ كونغ؟

تشير "اللائحة" إلى كيان الإشراف على "عملة مستقرة محددة" تعمل في هونغ كونغ. وعملة مستقرة محددة تشير إلى عملة مستقرة تحتفظ بقيمة مستقرة بالكامل بناءً على عملة رسمية واحدة أو أكثر، أو وحدة قياس محددة، أو شكل من أشكال تخزين القيمة الاقتصادية، أو مزيج من هذه العناصر. في الواقع، هي العملة المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية المعروفة عادة.

من الواضح أن التركيز التنظيمي هو على العملات المستقرة التي تتمتع بميزة الدفع. من المرجح أن تصبح العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية "عملة شبه" في سوق المعاملات المالية بسبب معدل الضمان المرتفع، واستقرار القيمة العالية، وانخفاض درجة اللامركزية. في حالة حدوث سحب أو انحراف، سيؤثر ذلك على النظام المالي بأسره. كما توضح اللائحة بوضوح أنه يُحظر على المرخص لهم دفع الفائدة على العملات المستقرة المحددة التي يتم إصدارها، لتقليل احتمال اعتبارها منتجات مالية ادخارية.

2. ما الأنشطة المتعلقة بالعملة المستقرة التي تم تقييدها؟

تنص "اللائحة" على أنه يجب على أي شخص يقوم أو يشير إلى القيام بأنشطة عملة مستقرة خاضعة للتنظيم أن يحمل ترخيصًا. تشمل الأنشطة المقيدة ما يلي:

• إصدار عملة مستقرة محددة في هونغ كونغ
• إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في هونغ كونغ
• أنشطة أخرى محددة من قبل موظف إدارة المالية
• الترويج بنشاط للأنشطة المذكورة أعلاه للجمهور

بالإضافة إلى ذلك، تم تحديد القيود على تقديم الإعلانات والاحتيال وغيرها من السلوكيات. بشكل عام، تركز اللوائح على تنظيم إصدار وتوزيع وبيع العملات المستقرة، لضمان أن تكون سلسلة الإيكولوجيا للعملات المستقرة خاضعة للرقابة.

من حيث الاختصاص، لا تقتصر حكومة هونغ كونغ على تنظيم إصدار العملات المستقرة داخل هونغ كونغ، بل تشمل أيضًا تنظيم إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغي في الخارج. وهذا يعكس اهتمامًا كبيرًا بسيادة العملة واستقرار النظام المالي.

3. كيف يمكن申请 رخصة عملة مستقرة؟

يجب على الشركات التي تصدر وتدير وتوزع عملات مستقرة محددة داخل هونغ كونغ، أو الهيئات المعترف بها التي تم تأسيسها ككيانات خارج هونغ كونغ، تقديم طلب للحصول على ترخيص إلى مفوض الإدارة المالية. النقطة الرئيسية في المراجعة هي ما إذا كان المتقدم يستوفي "المعايير الدنيا":

• لديك موارد مالية كافية وأصول سائلة
• تكوين الأصول الاحتياطية المقابلة
• إنشاء آلية الاسترداد
• الإدارة تتمتع بالمعرفة والخبرة المتخصصة
• إنشاء نظام لإدارة المخاطر والتدقيق الداخلي
• تدابير مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب
• متطلبات الإفصاح
• خطة الاسترداد والتقليص المنظم للحجم

من الواضح أن حكومة هونغ كونغ تحافظ على معايير عالية ومتطلبات صارمة لمقدمي طلبات ترخيص العملات المستقرة. يجب على المؤسسات المتقدمة بطلبات أن تدرك أن هذه ليست مجرد عملية تقديم طلب للحصول على ترخيص، بل هي اختبار شامل لقوة رأس المال للشركة، وقدرتها على الامتثال، ونظام إدارة المخاطر لديها.

4. ما هي الالتزامات الامتثالية للمرخص له؟

بعد الحصول على الترخيص، يجب على حامل الترخيص الوفاء بمجموعة من الالتزامات المستمرة للامتثال، والتي تشمل بشكل رئيسي:

• دفع الرسوم السنوية
• رقم الترخيص المعروض علنًا
• الاستمرار في تلبية المعايير الدنيا
• تقرير تغيير المعلومات

من الجدير بالذكر أن الحصول على الترخيص ليس "عملًا لمرة واحدة". يمكن للمفوض المالي إضافة أو تعديل شروط الترخيص بشكل مؤقت بناءً على تغيرات المخاطر السوقية أو نتائج التقييم التنظيمي.

تتطلب "اللائحة" متطلبات عالية من القوة المالية للمرخص لهم، مما يجعلها أكثر ملاءمة للشركات ذات الأموال الوفيرة وحجم الأصول الكبير للقيام بالتخطيط على مستوى استراتيجي. بالنسبة للشركات المتوسطة، يُنصح بتقييم الجدوى والاستمرارية بشكل كامل قبل اتخاذ القرار.

5. كيف يتم تنظيم آلية إلغاء الترخيص وسحبه وتعليقه؟

إذا لم يعد حامل الترخيص يتوافق مع المتطلبات التنظيمية، يحق للمراقب المالي:

• تعليق الترخيص مؤقتاً، لمدة لا تتجاوز 6 أشهر
• إلغاء الترخيص بشكل طوعي، الأسباب تشمل إفلاس المرخص له، تقديم معلومات مضللة، انتهاك شروط الترخيص، إلخ

6. ما هي الضمانات للمستخدمين لعملة مستقرة وفقًا للائحة؟

تقوم اللائحة ببناء آلية حماية قانونية لمستخدمي العملة المستقرة، وتشمل بشكل رئيسي:

• تنظيم سلوك الدعاية والتسويق للمستفيدين المرخصين بشكل صارم
• آلية حماية حقوق المستخدمين، مثل طلب من حاملي الرخص الحصول على أصول احتياطية كافية، وتوفير آلية تدقيق، وما إلى ذلك.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الأمر الرئيسي هو تعلم كيفية التعرف على مُصدري العملات المستقرة المرخصين، والمشاركة بعقلانية في تداول العملات المستقرة وامتلاكها. يجب الحذر من المشاريع الهامشية التي لا تتوافق مع معايير الترخيص، وتجنب الانجراف في الارتفاعات أو الثقة العمياء في الدعاية للمنتجات غير المصرح بها.

7. ما مدى اتساع صلاحيات هيئة النقد؟

يلعب موظف إدارة المالية دورًا مهمًا في إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ، حيث يمتلك صلاحيات واسعة في الرقابة والتحقيق والتدخل المباشر:

• صلاحيات الموافقة وإصدار التراخيص
• صلاحيات الرقابة اليومية
• عندما يواجه المرخص له مخاطر تشغيلية كبيرة، لديه الحق في التحقيق المباشر وجمع الأدلة.

هذا يشير إلى أن هيئة النقد لديها صلاحيات تنظيمية شاملة على العملات المستقرة، خاصةً أنها تمتلك حق التحقيق "شبه القضائي"، ولديها قوة تنفيذية قوية.

2. أهمية مشروع قانون عملة مستقرة

1. المعنى على مستوى السياسة

تقوم هونغ كونغ بإنشاء نظام لتنظيم العملات المستقرة من خلال القوانين المحلية، مما يشكل في الواقع استحواذًا على "حق سك العملات الرقمية"، خاصةً وضع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ بشكل قانوني.

2. معنى عالم Web3

من المتوقع أن يؤدي تنظيم عملة مستقرة إلى دفع حلقة مغلقة من النهاية إلى النهاية في RWA، ليصبح "طبقة رأس المال الأصلية" لـ RWA، مما يقلل الاعتماد على النظام التقليدي للعملات القانونية.

بالنسبة لمشاريع Web3 الأصلية، فإن التأثير الأكبر هو إدراجها في قنوات تتيح الوصول إلى أصول أكبر. يعني الحصول على هوية متوافقة أنه يمكن الاتصال بالمستثمرين المؤسسيين، وأصول RWA، والنظام المالي التقليدي، والمشاركة في إطلاق سيولة ذات جودة أعلى.

3. هل من الممكن أن يتم تطبيق عملة مستقرة من اليوان؟

تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ يفتح آفاق سياسية لعملة مستقرة باليوان. إذا تم العثور على أهداف مناسبة من الأصول الحقيقية في المستقبل، ستصبح منطق استخدام عملة مستقرة باليوان أكثر تأسيسًا. قد تصبح هونغ كونغ "حزام سياسة" بين عملة مستقرة باليوان وسوق Web3 الدولي.

ومع ذلك، لا تزال عملة مستقرة في السوق الداخلية تواجه تحديات تنظيمية معقدة. على المدى القصير، من غير المحتمل أن تقوم البر الرئيسي بنسخ نهج هونغ كونغ، ولكن تجربة "حقل التجربة" في هونغ كونغ قد توفر نموذجًا لاستكشاف استراتيجيات التمويل الرقمي على نطاق أوسع في المستقبل.

ثلاثة، الخاتمة

إن دخول "اللوائح" حيز التنفيذ يمثل خطوة حاسمة لهونغ كونغ في سباق تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم. هذه ليست مجرد إصلاحات في السياسات المالية المحلية، بل هي أيضًا تجربة استراتيجية بالنسبة لبيئة Web3 بأكملها، والأصول الحقيقية، وحتى الهيكل النقدي العالمي. ما يستحق الانتباه حقًا هو أن مساحة مؤسسية جديدة تفتح. في الوقت الذي لم تتوحد فيه السياسات الرقمية للعملات على مستوى العالم، قدمت هونغ كونغ خريطة طريق واضحة: جعل العملات المستقرة قانونية ومنظمة وصناعية. وهذا يعتبر تحديًا، ولكنه أيضًا فرصة لعالم Web3 بأسره.