الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحافظ على معدل الفائدة دون تغيير، وقد وصلت نقطة تحول السيولة في السوق

قررت الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أحدث اجتماع له بشأن أسعار الفائدة الحفاظ على نطاق معدل الفائدة الفيدرالي عند 4.25%-4.50% دون تغيير. على الرغم من أن هذا القرار يتماشى مع توقعات السوق، إلا أن صياغة السياسة، وتوقعات الاقتصاد، والإرشادات بشأن مسار أسعار الفائدة المستقبلية كان لها تأثير عميق على السوق. لم يكشف هذا الاجتماع فقط عن أحدث تقييم للاحتياطي الفيدرالي (FED) للبيئة الاقتصادية الحالية، بل أثر أيضًا على توقعات السوق بشأن حالة السيولة المستقبلية، مما أثر مباشرة على أسواق الأصول العالمية بما في ذلك العملات المشفرة.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) قرار المحتوى الرئيسي: الحفاظ على السياسة المتوازنة، ولكن إصدار إشارات تخفيفية

الاحتياطي الفيدرالي (FED) في هذا الاجتماع قرر الإبقاء على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير، وأكد في البيان الذي تلا الاجتماع أن "الموقف السياسي لا يزال تقييدياً لضمان عودة التضخم إلى هدف 2%". تعبر هذه العبارة عن أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال يعتقد أن مستوى التضخم الحالي غير كافٍ لدعم خفض الفائدة على الفور، لكن مقارنةً بالاجتماعات السابقة، فإن صياغة هذا القرار قد تم تخفيفها. على سبيل المثال، في البيانات السابقة للاجتماعات، كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) يؤكد عدة مرات على "الحاجة إلى سياسة تقييدية لفترة أطول"، لكن في هذا الاجتماع، تم تخفيف هذه العبارة، وتم التأكيد على أن القرارات المستقبلية ستعتمد على بيانات الاقتصاد. تم تفسير هذا التغيير في السوق على أنه استعداد من الاحتياطي الفيدرالي (FED) لتحويل السياسة في المستقبل.

بالإضافة إلى ذلك، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف في أحدث توقعاته الاقتصادية، وزيادة توقعات التضخم للسنوات القادمة، مما يظهر أن صانعي السياسات يوازنون بين تباطؤ الاقتصاد ولزومية التضخم. على سبيل المثال، يتوقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2025 من 2.1% كما تم التنبؤ به سابقًا إلى 1.8%، في حين أن PCE الأساسي في عام 2025 تم رفعه من 2.2% إلى 2.4%. تعكس هذه التعديلات في التوقعات الحذر الذي يتبناه الاحتياطي الفيدرالي (FED) تجاه الوضع الاقتصادي المستقبلي، أي: على الرغم من أن النمو الاقتصادي قد تباطأ، إلا أن التضخم لا يزال له لزومية معينة، لذلك لن يتم خفض معدل الفائدة بشكل متهور في الأجل القصير.

نقطة رئيسية أخرى تستحق الانتباه هي سياسة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي (FED). منذ بدء تقليص الميزانية في يونيو 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتقليص ما يصل إلى 60 مليار دولار من سندات الخزانة و35 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري شهريًا. خلال هذه الاجتماع، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن وتيرة التقليص ستنخفض من 60 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، ورغم أن هذه التعديلات ليست كبيرة، إلا أنها أطلقت إشارة بأن دورة تشديد السيولة على وشك التباطؤ. إن تقليص الاحتياطي الفيدرالي (FED) للميزانية هو عامل مؤثر في سيولة السوق، لأنه يحدد مباشرة كمية الدولارات المتاحة في السوق. على مدى العامين الماضيين، أدى التشديد الذي قام به الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى سحب كميات كبيرة من السيولة من السوق، مما ضغط على سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة. إن التباطؤ في وتيرة التقليص يعني أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد يكون مستعدًا لتخفيف السيولة في المستقبل.

تظهر خريطة النقاط أن التوقعات المتوسطة لمعدل الفائدة لأعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC لعام 2025 هي 3.75%، مما يعني على الأقل خفضين في معدل الفائدة. على الرغم من أن هذا التوقع يتماشى مع التوقعات السابقة للسوق، إلا أن هناك اختلافات في التفاصيل. يتوقع بعض المسؤولين أن يبدأ خفض الفائدة في أقرب وقت في الربع الرابع من عام 2024، بينما يعتقد آخرون أنه لن يتم خفض الفائدة حتى منتصف عام 2025. يوضح هذا الاختلاف أن هناك وجهات نظر مختلفة داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) بشأن التصاق التضخم، مما سيؤدي إلى عدم اليقين الكبير في مسار السياسة المستقبلية.

بشكل عام، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) في اجتماعه هذا قد قرر الحفاظ على معدل الفائدة ثابتًا، إلا أنه أطلق مجموعة من الإشارات التيسيرية: تليين اللغة، تباطؤ تقليص الميزانية، خفض توقعات نمو الاقتصاد، وكذلك إظهار خريطة النقاط لمسار خفض الفائدة. هذه العوامل مجتمعة جعلت السوق يبدأ في إعادة تقييم بيئة السياسة النقدية المستقبلية، مما أثر بشكل مباشر على اتجاهات أسعار الأصول.

تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق: اقتراب نقطة تحول السيولة، والأصول ذات المخاطر تواجه فرصة جديدة

يمكن تحليل تأثير تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق من عدة أبعاد، خاصة مؤشر الدولار، وعائدات السندات الأمريكية، وسوق الأسهم، وسوق العملات الرقمية. بعد إعلان هذه القرار، تشير ردود الفعل الفورية في السوق إلى أن توقعات المستثمرين بشأن تحسين السيولة تتزايد، مما يشير أيضًا إلى أن الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين قد تواجه دورة انتعاش.

أولاً، تراجع مؤشر الدولار بشكل كبير. مؤشر الدولار هو مؤشر مهم يقيس اتجاه تدفق الأموال العالمية. بعد أن أشارت الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى احتمال تباطؤ وتيرة التشديد في المستقبل، تراجع مؤشر الدولار بسرعة، محققًا أكبر انخفاض يومي له منذ عام 2023. عادةً ما يعني ضعف الدولار أن رأس المال العالمي أكثر استعدادًا للتدفق إلى الأصول ذات العوائد المرتفعة، مما يشكل دعمًا لأسواق الأسهم والذهب وأصول المخاطر مثل البيتكوين. على مدى العامين الماضيين، بسبب استمرار الاحتياطي الفيدرالي (FED) في رفع أسعار الفائدة، حافظ مؤشر الدولار على قوته، مما أدى إلى تدفق رأس المال من الأسواق الناشئة وضغط على الأصول ذات المخاطر. والآن، مع تغير نبرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)، بدأ السوق يتوقع أن دورة قوة الدولار قد تقترب من نهايتها، مما سيكون في صالح تدفق المزيد من الأموال إلى الأصول المشفرة مثل البيتكوين.

ثانياً، انخفضت عوائد السندات الأمريكية، وظهرت نقطة تحول في توقعات معدل الفائدة. عادة ما يُنظر إلى تغيير عوائد السندات الأمريكية على أنه توقع السوق لمستقبل بيئة أسعار الفائدة. بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED)، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.3% إلى 4.1%، مما يدل على أن السوق تتعامل مسبقاً مع احتمال خفض أسعار الفائدة في المستقبل. بالنسبة للأسواق المالية التقليدية وسوق العملات المشفرة، فإن انخفاض عوائد السندات الأمريكية يعني انخفاض تكلفة التمويل، مما يزيد من جاذبية الأصول ذات المخاطر. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما تنخفض عوائد السندات الأمريكية، غالباً ما يكون أداء البيتكوين قوياً، لأن هذا يعني أن بيئة السيولة في السوق تتحسن.

في سوق الأسهم، وخاصة الأسهم التكنولوجية وأسهم النمو، شهدنا انتعاشًا قويًا. كان لتعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) تأثير واضح على الأسهم التكنولوجية، حيث تعتمد الشركات التكنولوجية عادةً على انخفاض تكاليف التمويل، مما أدى إلى زيادة توقعات خفض الفائدة وجذب المستثمرين مرة أخرى إلى هذه الأسهم. ارتفع مؤشر ناسداك بأكثر من 2% بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية، كما شهدت أسعار أسهم الشركات النامية مثل تسلا وآبل انتعاشًا. هذه الاتجاهات تمثل إشارة إيجابية لسوق العملات المشفرة، حيث ازدادت العلاقة بين الأسهم التكنولوجية والبيتكوين في السنوات الأخيرة، وأصبح الرابط بينهما في تدفق الأموال أكثر وضوحًا.

رد فعل سوق العملات المشفرة كان سريعًا أيضًا. ارتفعت أسعار البيتكوين بأكثر من 5% بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي (FED) ، متجاوزة مستوى المقاومة الرئيسي عند 85,000 دولار. كما ارتفعت العملات الرئيسية مثل الإيثريوم بشكل متزامن، مما يعكس أن توقعات السوق بشأن السيولة في تزايد. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بإصدار إشارات إضافية عن التيسير في الأشهر المقبلة، قد يشهد البيتكوين جولة جديدة من الارتفاعات، وقد يتجاوز حتى النقاط العالية السابقة.

بشكل عام، على الرغم من أن قرار السياسة الذي اتخذته الاحتياطي الفيدرالي (FED) لم يقم بتعديل معدل الفائدة على الفور، إلا أن الإشارات التي أطلقها لها تأثير عميق على السوق. ضعف الدولار، وانخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع أسهم التكنولوجيا، وكذلك انتعاش البيتكوين، تشير جميعها إلى أن السوق تعدل تدريجياً توقعاتها بشأن السيولة. بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن نقطة تحول السيولة قد تقترب، وأن الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين قد تشهد دورة ارتفاع جديدة.

الخلفية الاقتصادية للسوق: نقطة تحول السيولة قد وصلت، وقد تعود الأموال إلى الأصول ذات المخاطر

على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية جولة غير مسبوقة من السيولة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة زيادة أسعار الفائدة في مارس 2022، وطبق في الوقت نفسه تقليصًا كبيرًا لحجم الميزانية، مما أدى إلى تغير جذري في بيئة التمويل العالمية. أدت هذه السياسة إلى انخفاض سيولة الدولار وارتفاع تكلفة رأس المال، مما تسبب في تصحيح كبير في أسعار الأصول ذات المخاطر. تعرضت البيتكوين، كفئة من الأصول عالية المخاطر وعالية المرونة، لاهتزازات سوقية شديدة خلال هذه الفترة. ومع ذلك، مع تباطؤ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تقليص الميزانية في عام 2024، فإن اتجاه تدفق الأموال في السوق يشهد تغييرات دقيقة، وقد يكون نقطة التحول في السيولة قد جاءت بهدوء.

تحليل بيئة السيولة في الآونة الأخيرة: نقطة تحول في أموال السوق قد ظهرت، والعديد من الأموال خارج السوق تنتظر الدخول.

في سياق تشديد البنوك المركزية العالمية بشكل جماعي في 2022-2023، أصبحت الأموال في السوق تميل إلى الحذر، مما أدى إلى ضغط شديد على تقييم الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، فإن العديد من مؤشرات البيانات منذ عام 2024 تشير إلى أن بيئة السيولة تشهد تغييرًا. تشير تحليل فريق بحثي مؤخرًا إلى أن البيتكوين قد يصل إلى قاع ويبدأ في التعافي في الأسابيع المقبلة، والأسباب الرئيسية لذلك هي كما يلي:

أولاً، فإن وتيرة تشديد السيولة العالمية بدأت تتباطأ. على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية تدفقات كبيرة من الأموال وانخفاض الرفع المالي نتيجة لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) والبنك المركزي الأوروبي وغيرها من البنوك المركزية الكبرى، مما أدى إلى ضغوط على كل من سوق الأسهم وسوق العملات الرقمية. ومع ذلك، في اجتماع تحديد سعر الفائدة في مارس 2024، أوضح الاحتياطي الفيدرالي أن وتيرة تقليص الميزانية ستتباطأ، وأظهرت خريطة النقاط أنه قد يكون هناك 2-3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. وهذا يعني أن شدة السياسة النقدية التقييدية التي استمرت على مدار العامين الماضيين بدأت تتراجع، وقد تشهد السيولة في السوق تحسناً.

ثانياً، أصبحت العلاقة بين السوق الأمريكية وسوق العملات المشفرة أكثر قوة، وأصبح سوق العملات المشفرة أكثر حساسية للتغيرات في السيولة الكلية. بلغت العلاقة المتداولة لمدة 90 يومًا بين البيتكوين والسوق الأمريكي (، وخاصة مؤشر ناسداك )، ذروتها عند 0.75 في عام 2024، مما يدل على زيادة واضحة في الارتباط بين الاثنين. بعبارة أخرى، أصبح أداء الأسهم التكنولوجية يؤثر بشكل متزايد على البيتكوين، في حين أن الأسهم التكنولوجية حساسة للغاية لمعدل الفائدة. مع تعديل السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) المستقبلية، بدأت الأسهم التكنولوجية في التعافي، ومن المحتمل أن تؤدي هذه الاتجاهات إلى انتعاش أسعار البيتكوين وأصول العملات المشفرة الأخرى.

علاوة على ذلك، ارتفعت مشاعر التحوط لدى المستثمرين، مما أدى إلى تقليل المؤسسات لتوزيع الأصول المشفرة، لكن هيكل السوق لا يزال صحيًا. في النصف الثاني من عام 2023، بسبب الارتفاع السريع في عائدات السندات الأمريكية، أدت توقعات السوق لمعدلات فائدة مرتفعة على المدى الطويل إلى تقليل معظم المستثمرين المؤسسيين لتوزيعهم على الأصول المشفرة. قامت صناديق التحوط والمؤسسات التقليدية بتحويل الأموال نحو السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وصناديق السوق النقدية، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، مما أدى إلى انخفاض السيولة في سوق البيتكوين، وتقلص حجم التداول. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن السوق لم يشهد مخاطر نظامية، لا يزال هيكل السوق المشفر صحيًا إلى حد كبير، ولا تزال التدفقات النقدية نحو ETF البيتكوين الفوري مستقرة، مما يشير إلى أن المؤسسات لا تزال تبحث عن الوقت المناسب للدخول.

النقطة الأكثر أهمية هي أن إجمالي رصيد سوق العملات المستقرة قد ارتفع إلى 229 مليار دولار، مما يشير إلى أن الأموال خارج السوق تتجمع في انتظار الدخول. تظهر البيانات التاريخية أن عرض العملات المستقرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتدفقات الأموال في سوق التشفير. عندما يرتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، غالبًا ما يعني ذلك أن سوق التشفير على وشك استقبال أموال جديدة. حاليًا، يستمر إجمالي رصيد USDT و USDC في الارتفاع منذ نهاية عام 2023، مما يظهر أن هناك أموالًا كبيرة تتنظر في الخارج، وعندما يتحدد اتجاه السوق، قد تعود هذه الأموال بسرعة إلى البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق التشفير لا يزال يتأثر بعدم اليقين الاقتصادي الكلي، فإن ضغوط تشديد السيولة العالمية آخذة في التراجع، ولا يزال هناك الكثير من الأموال التي تنتظر الدخول إلى السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الأشهر القليلة المقبلة في إصدار إشارات تخفيف، وتحسنت سيولة الأموال العالمية، فإن سوق التشفير من المتوقع أن يشهد دورة انتعاش جديدة.

علاقة السيولة بالدولار الأمريكي وسوق العملات المشفرة: تكشف البيانات التاريخية عن أنماط حركة BTC

من خلال البيانات التاريخية، فإن درجة مرونة السيولة بالدولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأداء سوق البيتكوين. بشكل محدد، في ظل معدل الفائدة المنخفض وبيئة النقد الواسعة، غالبًا ما يشهد البيتكوين ارتفاعًا كبيرًا، بينما في ظل معدل الفائدة المرتفع والسياسات المتشددة، يواجه البيتكوين ضغطًا هائلًا. يمكننا تقسيم هذه الاتجاهات إلى ثلاث مراحل كما يلي:

المرحلة الأولى: 2017-2021 ------ دورة التيسير تدفع سوق الثور للبيتكوين

بين عامي 2017 و 2021، حافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على معدل الفائدة المنخفض وسياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى وفرة السيولة في الأسواق العالمية. خلال هذه المرحلة، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالأصول ذات المخاطر بشكل كبير، وشهدت البيتكوين دورتين من السوق الصاعدة:

سعر BTC في عام 2017 ارتفع من 1000 دولار إلى 20000 دولار، بزيادة تزيد عن 20 مرة.

في عامي 2020-2021، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) إجراءات صفرية لمعدل الفائدة + QE غير المحدود بسبب الوباء، وارتفع سعر البيتكوين من 4000 دولار إلى 69000 دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

المرحلة الثانية: 2022-2023 ------ أدت سياسات التقييد إلى انخفاض كبير في BTC

في عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بزيادة معدل الفائدة ( بمعدل عددي 11 مرة، مما رفع السعر من 0.25% إلى 5.5% )، وتم تنفيذ تخفيض كبير في الميزانية بالتزامن، مما أدى إلى تقليص السيولة العالمية. وقد تعرضت بيتكوين كأصل عالي التقلب لتصحيح كبير خلال هذه الفترة، حيث انخفضت قيمتها بنسبة تزيد عن 60% على مدار العام. انسحب المستثمرون المؤسسيون، وانخفض حجم التداول في السوق بشكل كبير.

المرحلة الثالثة: 2024-2025------تخفيف الجدول الزمني، وعودة BTC إلى الانتعاش

مع تباطؤ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تقليص حجم الميزانية في عام 2024,