الفصل الجديد في تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ: تمرير "مشروع قانون عملة مستقرة" وتأثيراته

في 21 مايو 2025، أقرَّت المجلس التشريعي لمنطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مشروع قانون "عملة مستقرة"، مما يجعل هونغ كونغ أول منطقة قضائية في العالم تُنشئ نظاماً كاملاً للتنظيم الخاص بالعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية. لا توفر هذه الخطوة التشريعية إطاراً قانونياً واضحاً لصناعة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ فحسب، بل تُحدث أيضاً تأثيرات إيجابية عميقة على تطوير صناعة العملات الافتراضية في هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين من خلال تحقيق التوازن بين الابتكار المالي وإدارة المخاطر. ستقوم هذه المقالة بتحليل المعنى الإيجابي لاعتماد هذا القانون من خلال بعدين: هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين، مع الأخذ في الاعتبار خلفية السياسات وتأثيرات الصناعة والاتجاهات المستقبلية.

أولا، التأثير الإيجابي على هونغ كونغ

(أ) تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية

هونغ كونغ كمركز مالي دولي، واصلت في السنوات الأخيرة تعزيز جهودها في مجال الأصول الافتراضية. إن اعتماد مشروع قانون عملة مستقرة يعزز من مكانة هونغ كونغ كزعيم في سوق الأصول الرقمية العالمية. يحدد القانون متطلبات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة، بما في ذلك الحد الأدنى من رأس المال المسجل البالغ 25 مليون دولار هونغ كونغي، واحتياطي الأصول المرتبط بنسبة 1:1 بحجم الإصدار، وضمان الحق في الاسترداد غير المشروط. توفر هذه المعايير التنظيمية الصارمة ولكن الواضحة بيئة امتثال شفافة لسوق العملات المستقرة، مما يسهم في جذب المستثمرين والشركات العالمية لاختيار هونغ كونغ كمركز لتشغيل أعمال العملات المستقرة.

علاوة على ذلك، تخطط خدمة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تنظيمية بسرعة بعد تمرير القانون، وفتح باب التقديم للحصول على التراخيص بحلول نهاية عام 2025. سيجذب هذا العديد من المؤسسات للمشاركة بنشاط، مما يسرع من تطوير وتطبيق عملة هونغ كونغ المستقرة. إن إطلاق عملة هونغ كونغ المستقرة لن يعزز فقط من قدرة هونغ كونغ التنافسية في مجال المدفوعات عبر الحدود، بل سيدفع أيضًا نحو تطوير بيئة Web3، مما يضخ حيوية جديدة في الاقتصاد الرقمي في هونغ كونغ. على سبيل المثال، يمكن استخدام عملة هونغ كونغ المستقرة لتسويات التجارة عبر الحدود بشكل فعال وبتكلفة منخفضة، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي في آسيا.

(ثانياً) تعزيز الابتكار المالي وتطوير التكنولوجيا

إن اعتماد مسودة "قانون العملة المستقرة" يشير إلى أن حكومة هونغ كونغ تعتبر العملة المستقرة جزءًا هامًا من البنية التحتية المالية الرقمية، وليس تقنية هامشية. يوفر القانون مسارًا واضحًا للامتثال لمصدري العملة المستقرة، مما يشجع الشركات على الابتكار التكنولوجي ضمن إطار تنظيمي. دخلت بعض الشركات الكبيرة بالفعل مرحلة اختبار "الصندوق الرملي" للعملة المستقرة في هونغ كونغ، مما يدل على ثقة الشركات في السوق في هونغ كونغ. تسمح آلية "الصندوق الرملي" هذه للشركات باختبار المنتجات المبتكرة في بيئة خاضعة للرقابة، مما يقلل من تكاليف الامتثال للشركات الناشئة، وفي الوقت نفسه يوفر مساحة لتكرار التكنولوجيا.

عملة مستقرة كجزء أساسي من التمويل اللامركزي (DeFi) ، ستدفع شرعيتها إلى مزيد من التطور في مجالات Web3 و NFT و الميتافيرس. بدأت حكومة هونغ كونغ منذ عام 2022 في وضع إطار لتنظيم الأصول الرقمية ، وأجرت استشارة عامة في عام 2023 ، وأطلقت صندوق تنظيم في عام 2024 ، مما يظهر دعمها الطويل الأمد لنظام Web3 البيئي. سيساهم تمرير القانون في تعزيز استخدام تكنولوجيا البلوكشين في مجالات الدفع والتسوية والتمويل في سلسلة التوريد ، مما يخلق نظامًا بيئيًا حيويًا للأصول الرقمية في هونغ كونغ.

(ثالثًا) تعزيز الثقة في السوق وحماية المستثمرين

تواجه صناعة الأصول الافتراضية أزمة ثقة بسبب بعض الأحداث الماضية. قامت هونغ كونغ من خلال إنشاء نظام شامل لتنظيم العملات المستقرة، بالتأكيد على إدارة احتياطيات الأصول، والسيولة، ومتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML)، مما يقلل بشكل فعال من مخاطر السوق. تضمن هذه التدابير استدامة نماذج أعمال مُصدري العملات المستقرة، بينما توفر للمستثمرين مستوى أعلى من الأمان. على سبيل المثال، يمكن لمتطلبات الاحتياطي الإلزامي بنسبة 1:1 وحق الاسترداد غير المشروط أن تمنع بشكل فعال مخاطر انفصال العملات المستقرة، مما يعزز ثقة السوق في العملات المستقرة.

علاوة على ذلك، يسعى إطار التنظيم في هونغ كونغ إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والحماية، مما يظهر موقفًا متفتحًا ومتوافقًا. لا يجذب هذا التوازن أنظار الشركات العالمية في مجال العملات المشفرة فحسب، بل يوفر أيضًا قنوات استثمار أكثر أمانًا للمستثمرين المحليين. وقد بدأت بعض البنوك في تقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية، داعمةً تداول البيتكوين والإيثيريوم، ومن المحتمل أن تتوسع في المستقبل لتشمل تداول العملات المستقرة. ستدفع هذه الظاهرة كنموذج للمبادرة المزيد من المؤسسات المالية لدخول سوق الأصول الافتراضية، مما يوسع قاعدة المستثمرين في هونغ كونغ.

(٤) تعزيز الدفع عبر الحدود والاتصال المالي

تتمتع العملات المستقرة بمزايا انخفاض التكلفة وارتفاع الكفاءة في المدفوعات عبر الحدود، وقد وضعت مشروع قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ الأساس للاستخدام الواسع للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ. سيؤدي إطلاق العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ إلى تحسين الترابط المالي بين هونغ كونغ والمناطق الأخرى في آسيا، خاصة في إطار مبادرة "الحزام والطريق" وبناء منطقة خليج غوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو الكبرى. على سبيل المثال، يمكن استخدام العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتصفية التجارة، والتمويل لسلسلة التوريد، مما يقلل من تكاليف المعاملات ويعزز كفاءة التسوية. وهذا لا يساعد فقط هونغ كونغ على تعزيز مكانتها كمركز تجاري عالمي، بل سيوفر أيضًا المزيد من الأدوات المالية الرقمية للشركات المحلية.

٢. التأثير الإيجابي على البر الرئيسي

(أ) لتوفير مرجع لتجربة التنظيم للبر الرئيسي

تتمتع الصين القارية بموقف صارم تجاه تنظيم العملات الافتراضية، حيث تحظر معاملات العملات المشفرة وعمليات الطرح الأولي للعملات (ICO)، ولكنها تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه تقنية البلوك تشين. إن اعتماد مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ يوفر نموذجًا يمكن أن تستفيد منه الصين القارية. يبرز إطار العمل التنظيمي في هونغ كونغ أهمية الامتثال، وإدارة المخاطر، وتوازن الابتكار المالي، وهو ما يتماشى مع الأهداف السياسية للصين القارية في تعزيز استخدام تقنية البلوك تشين في المجال المالي (مثل اليوان الرقمي).

على سبيل المثال، توفر آلية "صندوق الاختبار التنظيمي" في هونغ كونغ بيئة اختبار لإصدار العملات المستقرة، وقد تلهم هذه النموذج البر الرئيسي لاستكشاف آليات تجريبية مماثلة في مجالات محددة (مثل العملة الرقمية للبنك المركزي CBDC أو التمويل عبر سلسلة التوريد). باعتبارها جسرًا بين البر الرئيسي والسوق الدولية، قد تدفع التجارب الناجحة في هونغ كونغ البر الرئيسي إلى فتح القيود التنظيمية على العملات المستقرة وغيرها من الأصول الافتراضية تدريجياً في المستقبل، خاصة في مجال العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ أو اليوان.

(ب) تعزيز الدولية لليوان

توفر لائحة عملة مستقرة في هونغ كونغ ساحة تجريبية لعملات مستقرة غير الدولار الأمريكي (مثل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي أو اليوان الصيني). على الرغم من أن تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ يركز حاليًا بشكل رئيسي على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، إلا أن موقفها المفتوح تجاه التنظيم يوفر إمكانية لاستكشاف عملات مستقرة مرتبطة باليوان. تعتبر هونغ كونغ، كمركز لليوان الصيني خارج الحدود، لديها بنية تحتية مالية متطورة وبيئة سوق دولية، مما يجعلها مناسبة لتكون ساحة تجريبية لعملات مستقرة مرتبطة باليوان. إذا نجحت عملة مستقرة مرتبطة باليوان في هونغ كونغ، فستساهم في تعزيز استخدام اليوان في المدفوعات والتسويات العالمية، مما يساعد في عملية دولرة اليوان.

على سبيل المثال، قد يوفر إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ قنوات امتثال للشركات في البر الرئيسي، من خلال إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالرينمينبي في هونغ كونغ، لاستخدامها في التجارة والاستثمار عبر الحدود. لا تعزز هذه النموذج من قبول الرينمينبي دولياً فحسب، بل توفر أيضاً أدوات تمويل ودفع جديدة للشركات في البر الرئيسي، مما يعزز قدرتها التنافسية في السوق العالمية.

(ثالثاً) تعزيز التنمية المتناغمة للتكنولوجيا المالية في منطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو

منطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو هي منطقة مهمة في البر الرئيسي للصين لتعزيز تطبيقات التكنولوجيا المالية وتقنية البلوكشين. يوفر مشروع قانون العملة المستقرة في هونغ كونغ فرصًا جديدة للتنمية التعاونية للتكنولوجيا المالية في منطقة الخليج الكبرى. على سبيل المثال، يمكن أن تكون العملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ مكملة لليوان الرقمي، حيث تخدم معًا احتياجات المدفوعات عبر الحدود، وتمويل التجارة، وتمويل سلسلة الإمداد في منطقة الخليج الكبرى. يمكن أن توفر خبرة هونغ كونغ التنظيمية والأسواق المالية الناضجة إرشادات متوافقة للشركات في منطقة الخليج الكبرى، مما يجذب المزيد من الشركات التكنولوجية في البر الرئيسي لدخول الأسواق الدولية من خلال هونغ كونغ.

بالإضافة إلى ذلك، قد تتعاون منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ ومصدرو العملات المستقرة مع الشركات في البر الرئيسي لتطوير منتجات مالية قائمة على blockchain. على سبيل المثال، يمكن استخدام العملات المستقرة على منصة التمويل لسلسلة التوريد في منطقة الخليج الكبرى، لحل مشكلة التمويل للشركات الصغيرة والمتوسطة. ستحفز هذه التعاونات عبر المناطق دمج وتطوير النظام البيئي للتكنولوجيا المالية في منطقة الخليج الكبرى.

(أربعة) التحفيز غير المباشر لتطبيق تكنولوجيا البلوك تشين المحلية

على الرغم من أن البر الرئيسي يتبنى موقفًا حذرًا تجاه تداول العملات المشفرة، إلا أن تقنية blockchain تم تطبيقها على نطاق واسع في مجالات التمويل لسلسلة الإمداد، والمدفوعات عبر الحدود، والتحقق من الهوية الرقمية. يوفر قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حالة نجاح لتطبيق تقنية blockchain تجاريًا، وقد يحفز بشكل غير مباشر الشركات في البر الرئيسي على تسريع البحث والتطوير وتطبيق تقنية blockchain ضمن إطار الامتثال. على سبيل المثال، يمكن أن توفر تجربة "الصندوق الرملي" للعملات المستقرة في هونغ كونغ مرجعًا تقنيًا للشركات في البر الرئيسي، مما يعزز تطبيق blockchain في مجال التكنولوجيا المالية.

ثلاثة، آفاق الاتجاهات المستقبلية

إن تمرير مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ يمثل دخول التنظيم العالمي للعملات المستقرة مرحلة جديدة. في المستقبل، قد تصبح هونغ كونغ ساحة تجريبية عالمية للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، مما يجذب المزيد من الشركات الدولية إلى سوقها. في الوقت نفسه، قد يوفر نموذج التنظيم في هونغ كونغ دروسًا لدول ومناطق أخرى، مما يعزز التنسيق والتطور في تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم.

بالنسبة للصين البر الرئيسي، قد تحفز تجربة هونغ كونغ الناجحة الهيئات التنظيمية على تخفيف القيود المفروضة على الأصول الافتراضية تدريجياً في المستقبل، وخاصة في المجالات المتعلقة بدولرة اليوان. يمكن للشركات في البر الرئيسي المشاركة في سوق الأصول الرقمية العالمي من خلال قنوات هونغ كونغ المتوافقة، مما يعزز قدرتها التنافسية الدولية. بالإضافة إلى ذلك، ستتعمق التعاون في التكنولوجيا المالية بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في إطار منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو الكبرى، مما يشكل نموذجًا للتنمية التعاونية الإقليمية.

أربعة، الخاتمة

إن تمرير مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ له تأثيرات إيجابية عميقة على صناعة العملات الافتراضية في هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين. بالنسبة لهونغ كونغ، يعزز القانون مكانتها كمركز عالمي للأصول الرقمية ويعزز الابتكار المالي وحماية المستثمرين وتطوير المدفوعات عبر الحدود. أما بالنسبة للبر الرئيسي للصين، فإن خبرة هونغ كونغ التنظيمية توفر مرجعًا للبر الرئيسي، مما يعزز دولرة الرنمينبي، والتعاون في تطوير التكنولوجيا المالية في منطقة خليج غوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو، والتحفيز غير المباشر لتطبيقات تقنية البلوك تشين. في المستقبل، مع نضوج سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ وتعاونها المستمر مع البر الرئيسي، سيتبوأ الطرفان مكانة أكثر أهمية في مجال المالية الرقمية العالمية، مما يضخ حيوية جديدة في تطوير الاقتصاد الإقليمي.