تحليل عميق لمسار RWA: محرك نمو سوق العملات الرقمية لعام 2025
في السنوات القليلة الماضية، شهدت التمويل اللامركزي (DeFi ) صعودًا سريعًا، مما خلق نظامًا ماليًا يمكن أن يعمل دون الحاجة إلى النظام المصرفي التقليدي. ومع ذلك، فإن أحد المشكلات الأساسية التي تواجه مجال DeFi هو أن تشغيل السوق بأكمله لا يزال يعتمد بشكل كبير على الأصول الرقمية ( مثل BTC و ETH و العملات المستقرة )، مما يفتقر إلى دعم كافٍ من الأصول من العالم الحقيقي (Real-World Assets، RWA )، مما يجعل تطوير DeFi مقيدًا بتقلبات سوق التشفير نفسه. إن ظهور مسار RWA يكسر هذا القيد، حيث يجمع بين الأصول المالية من العالم الحقيقي وتقنية البلوكشين، مما لا يعزز فقط استقرار المنتجات المالية على السلسلة، بل يوفر أيضًا زيادة ضخمة في السيولة للسوق بأسره. هذا المسار أصبح جسرًا رئيسيًا للمستثمرين المؤسسيين والمؤسسات المالية التقليدية للدخول في صناعة التشفير، وقد يدفع حتى صناعة البلوكشين بأكملها إلى دورة نمو جديدة.
المفهوم الأساسي لـ RWA هو رقمنة أنواع الأصول المختلفة في الأسواق المالية التقليدية ( مثل السندات، العقارات، الأسهم، الأعمال الفنية، الأسهم الخاصة، وغيرها )، وتحويلها باستخدام تقنية blockchain إلى أصول رمزية يمكن تداولها أو رهنها أو اقتراضها على السلسلة. لا يعزز هذه العملية فقط سيولة الأصول، بل يقلل أيضًا من تكاليف الاحتكاك في الأسواق المالية التقليدية، مثل طول وقت التسوية، وارتفاع تكلفة الوسطاء، والقيود على السيولة، وغيرها من المشكلات. على سبيل المثال، في سوق السندات، تنطوي التداولات التقليدية للسندات غالبًا على عدة مؤسسات مالية وهيئات تنظيمية، مما يؤدي إلى تعقيد الخطوات الوسطى وارتفاع تكاليف المعاملات، بينما يمكن أن تحقق رمزية RWA تسوية فورية على السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة المعاملات ويقلل من تكاليفها. في الوقت نفسه، نظرًا لشفافية blockchain وقابليتها للتتبع، فإن إدارة أصول RWA تصبح أكثر شفافية، مما يساهم بشكل فعال في تقليل الاحتيال والممارسات غير السليمة في السوق.
مع نضوج تقنية blockchain وزيادة الطلب في السوق، فإن مسار RWA يجذب المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة. على سبيل المثال، أطلقت واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بلاك روك، مؤخرًا صندوقًا موحدًا يعتمد على blockchain، يُدعى BUIDL، والذي يحتفظ بشكل أساسي بالأصول الثابتة مثل السندات الأمريكية، ويقدم طرق تداول أكثر كفاءة من خلال blockchain. بالإضافة إلى ذلك، فإن عمالقة التمويل التقليديين مثل Franklin Templeton يحاولون بنشاط أيضًا تحويل بعض منتجات صناديقهم إلى رموز، مما يتيح للمستثمرين المشاركة في السوق بشكل أكثر ملاءمة. تشير هذه الحالات إلى أن مسار RWA لم يعد مجرد "سرد تشفيري"، بل أصبح يمثل اتجاهًا مركزيًا في الرقمنة للأسواق المالية العالمية.
من الناحية الفنية، يعتمد تطوير RWA على دعم العديد من البنى التحتية الأساسية، بما في ذلك الشبكة الأساسية للبلوكشين، والعقود الذكية، والأوراكل، والهويات اللامركزية (DID) وإدارة الامتثال. أولاً، تعتبر السلسلة العامة بمثابة حاملة لأصول RWA، مما يحدد أمان الأصول وقابلية تشغيلها. حالياً، لا تزال إيثريوم هي الشبكة المفضلة لتوكنات RWA، حيث تقوم العديد من المؤسسات بنشر العقود الذكية على إيثريوم لإدارة أصول RWA، في حين أن حلول L2 ( مثل Arbitrum وOptimism ) أصبحت أيضاً خيارات شائعة لتداول أصول RWA، لتقليل تكاليف التداول وزيادة القدرة على المعالجة. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف السلاسل العامة مثل سولانا، وأفالانش، وبولكادوت أيضاً سيناريوهات تطبيق أصول RWA، ساعيةً للاستحواذ على حصة في السوق في هذا المجال.
من حيث حجم السوق ، فإن إمكانيات سوق RWA هائلة للغاية. وفقًا لدراسة مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) ، من المتوقع أن يصل حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030 ، مما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية. حاليًا ، تبلغ قيمة سوق العقارات العالمي حوالي 300 تريليون دولار ، لكن معظم الاستثمارات العقارية تتطلب رؤوس أموال كبيرة ، ولديها سيولة منخفضة ، وإذا تم تحقيق توكنينغ لـ 1٪ من الأصول ، فسوف يخلق سوق RWA بقيمة 3 تريليون دولار. وبالمثل ، فإن حجم سوق السندات العالمي يتجاوز 120 تريليون دولار ، وإذا دخل 1٪ منه إلى blockchain ، سيشكل سوقًا ناشئًا بقيمة 1.2 تريليون دولار.
تتسارع تدفقات الأموال المؤسسية إلى مسار RWA، مما يشير إلى أن هذا المسار لم يعد مجرد "تجربة تشفير"، بل أصبح جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في 2025 ويتطور. بالنسبة للمستثمرين، يوفر مسار RWA فرصة سوق جديدة، وقد يصبح جسرًا مهمًا لدمج سوق التشفير مع السوق المالية التقليدية. في السنوات القادمة، مع المزيد من تحسين البنية التحتية، وتطبيق الإطار التنظيمي، وزيادة انتشار المؤسسات المالية الرئيسية، من المتوقع أن يصبح مسار RWA محرك نمو جديد لصناعة blockchain، وحتى يدفع التحول الرقمي لكامل السوق المالية.
بشكل عام، يمثل ظهور مجال RWA ليس فقط نضوج تقنية البلوك تشين وتوسع سيناريوهات التطبيق، ولكن أيضًا يعني أن الأسواق المالية العالمية تدخل مرحلة جديدة من اللامركزية والكفاءة. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن كيفية اغتنام فرص توكنية أصول RWA، وتطوير البنية التحتية والبروتوكولات الأساسية، ستصبح القضية المركزية لتطور صناعة التشفير في السنوات القادمة.
البيئة السوقية الحالية: العوامل المحفزة للاقتصاد الكلي وتطور الأصول الحقيقية
في ظل تصاعد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، وتغيرات دورة السيولة، وازدهار سوق الأصول الرقمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية أحد أهم نقاط النمو في صناعة التشفير. مع تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار تأثير ضغوط التضخم، وتقلبات سوق الديون، وزيادة مشاركة المؤسسات في سوق التشفير، شهدت تطورات الأصول الحقيقية فرصة غير مسبوقة. في الوقت نفسه، فإن عيوب النظام المالي التقليدي وارتفاع مستوى نضج DeFi دفعت أيضًا خطوات نقل الأصول الواقعية إلى السلسلة. ستتناول هذه المقالة بشكل عميق العوامل المحفزة لتطور مسار الأصول الحقيقية من خلال خمسة جوانب: الوضع الاقتصادي الكلي العالمي، وبيئة السيولة، واتجاهات تنظيم السياسات، وحالة دخول المؤسسات، ومستوى نضج بيئة DeFi.
الوضع الاقتصادي الكلي العالمي: التضخم، أسعار الفائدة وتغير مشاعر التحوط في السوق
البيئة الاقتصادية العالمية هي واحدة من المتغيرات الأساسية التي تؤثر على تطوير RWA. في السنوات الأخيرة، تأثرت النمو الاقتصادي العالمي بشكل كبير بسبب ضعف الانتعاش الاقتصادي بعد جائحة كوفيد-19، وزيادة النزاعات الجيوسياسية، ومشاكل سلسلة التوريد، وتعديلات سياسات البنوك المركزية. من بين هذه العوامل، تؤثر التغيرات في التضخم وسياسات الفائدة بشكل مباشر على سيولة الأموال واستراتيجيات تخصيص الأصول للمستثمرين، مما يدفع أيضاً بشكل غير مباشر إلى تطوير مسار RWA.
أولاً، من منظور التضخم، كانت سياسة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي في العامين الماضيين لها تأثير عميق على الأسواق العالمية. منذ عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات متتالية للحد من معدل التضخم المرتفع، مما أدى إلى تشديد السيولة العالمية. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، انخفضت شهية المستثمرين للمخاطر، وتأثرت الأسواق المالية التقليدية، مما جعل رأس المال يميل أكثر إلى التدفق نحو فئات الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعوائد العالية. هذا دفع المستثمرين إلى البدء في التركيز على السندات الحكومية، والذهب، والعقارات، حيث أصبحت توكنات هذه الأصول نقطة نمو مهمة في مسار الأصول الحقيقية (RWA). على سبيل المثال، أصبحت توكنات سندات الخزانة الأمريكية أداة استثمارية مهمة في سوق العملات الرقمية بسبب العائد السنوي المرتفع الذي يزيد عن (5% )، مما جذب تدفقات ضخمة من الأموال إلى التمويل اللامركزي (DeFi). ثانيًا، مع تفاقم أزمة الديون العالمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية (RWA) خيارًا مهمًا للملاذ الآمن. اعتبارًا من عام 2024، تجاوز إجمالي الدين العالمي 300 تريليون دولار، بما في ذلك أكثر من 34 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، وسجل العجز المالي أعلى مستوى له في التاريخ. في هذا السياق، تأثرت ثقة المستثمرين في الأسواق المالية التقليدية، مما دفعهم للبحث عن بنية تحتية مالية أكثر شفافية وكفاءة، حيث توفر تقنية blockchain خصائص عدم الثقة، وعدم الحدود، والتكاليف المنخفضة، مما يجعل توكنات الأصول الحقيقية (RWA) هي الحل الأمثل. بالإضافة إلى ذلك، في ظل بيئة التضخم المرتفع، زاد الطلب على الذهب والسلع الأساسية، وأصبحت توكنات الذهب أيضًا من الأصول الساخنة في سوق العملات الرقمية. بشكل عام، زادت حالة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي من طلب المستثمرين على أصول الملاذ الآمن، بينما أتاح الابتكار في مسار الأصول الحقيقية (RWA) لهذه الأصول الدخول بسهولة أكبر إلى سوق العملات الرقمية، مما أدى إلى النمو الانفجاري لهذا المسار.
بيئة السيولة: تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغير تفضيلات المخاطر في السوق
تطوير سوق RWA السريع لا يمكن فصله عن التغيرات في بيئة السيولة العالمية. في الفترة من 2022 إلى 2023، نفذت الاحتياطي الفيدرالي زيادات كبيرة في أسعار الفائدة، مما أدى إلى تضييق حاد في سيولة الأسواق العالمية. ومع ذلك، منذ عام 2024، ومع تخفيف ضغوط التضخم، دخل الاحتياطي الفيدرالي في المرحلة الأخيرة من رفع أسعار الفائدة، وقد يبدأ حتى دورة خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تغيير توقعات السيولة في السوق، وهذا كان له تأثير كبير على سوق RWA.
أولاً، أدت تعديلات سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية إلى زيادة الطلب في السوق على الأصول ذات العوائد المستقرة. شهدت بيئة DeFi من 2021 إلى 2022 مرحلة من التقلبات العالية والمخاطر العالية، ولكن المستثمرين الحاليين يميلون أكثر إلى المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والعوائد القابلة للتنبؤ، بينما توفر مسارات RWA هذه الحلول. على سبيل المثال، توكنز السندات وتوكنز السوق الخاصة تسمح للمستثمرين بالاستمتاع بنماذج عائدات أكثر استقرارًا وامتثالًا في بيئة DeFi، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة لانفجار RWA في عام 2024. ثانيًا، من منظور سوق التشفير، ستشهد BTC في عام 2024 مرور ETF الفوري، مما يؤدي إلى تدفق مستمر لرأس المال المؤسسي، مما يوسع من بركة الأموال في السوق التشفيري ككل، وتحتاج هذه الأموال، إلى جانب BTC، إلى البحث عن استثمارات أكثر استقرارًا. أصبحت الأصول RWA، نظرًا لارتباطها العميق مع الأسواق المالية التقليدية، اتجاهًا مهمًا لتخصيص الأموال المؤسسية. على سبيل المثال، بدأت عمالقة إدارة الأصول مثل بلاك روك وفيدليتي في التركيز على مجال RWA وإطلاق منتجات استثمارية ذات صلة، مما سيعزز المزيد من نمو مسار RWA. بالإضافة إلى ذلك، مع انخفاض معدلات DeFi، أصبحت ميزة العائد على مسارات RWA أكثر وضوحًا. كانت العوائد في بيئة DeFi من 2021 إلى 2022 عادةً تتجاوز 10%، لكن في عام 2024، انخفضت عوائد العملات المستقرة لمعظم بروتوكولات DeFi إلى ما بين 2%-4%، بينما لا تزال عوائد السندات الأمريكية في مسار RWA فوق 5%، مما جعل أصول RWA دعامة جديدة لعوائد DeFi، وجذبت تدفقًا كبيرًا من الأموال.
اتجاهات تنظيم السياسة: عملية امتثال مسار RWA
في مسار تطور صناعة التشفير، كانت مسائل التنظيم دائمًا محور اهتمام السوق، بينما كان ظهور مسار الأصول الحقيقية (RWA) نتيجة لامتلاكه مستوى أعلى من الامتثال مقارنةً بمسارات DeFi الأخرى، مما يجعله قادرًا على تلبية احتياجات المستثمرين المؤسسيين. بدأت السلطات التنظيمية في مختلف البلدان بقبول نموذج الابتكار الخاص بتوكنة الأصول، واستكشاف كيفية دعم تطوير بيئة RWA من خلال إطار قانوني.
أولاً، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) دراسة المجالات المتعلقة بتوحيد الأوراق المالية وتوحيد السندات، وسمحت لبعض المؤسسات بإصدار الأصول المرمزة ضمن إطار قانوني. على سبيل المثال، حصلت Securitize على اعتراف من SEC، مما يمكنها من إصدار رموز الأوراق المالية المعتمدة على البلوكشين، وهذا يوفر نموذجًا جيدًا للتوافق في مسار الأصول الحقيقية. ثانيًا، تتبنى أوروبا واليابان وسنغافورة مواقف مفتوحة نسبيًا تجاه مسار الأصول الحقيقية. على سبيل المثال، يدعم كل من SIX Digital Exchange في سويسرا وBoerse Stuttgart Digital Exchange في ألمانيا تداول الأسهم المرمزة، بينما تروج الحكومة السنغافورية أيضًا بنشاط لتطوير الأصول الحقيقية على البلوكشين. هذه السياسات الإيجابية تجعل المستثمرين المؤسسيين أكثر استعدادًا لدخول مسار الأصول الحقيقية، مما يوفر أساسًا قويًا لتطورها.
دخول المؤسسات وزيادة نضج نظام DeFi
بخلاف الاقتصاد الكلي، واللوائح السياسات، فإن دخول المؤسسات ونضوج بيئة DeFi هما أيضًا من العوامل الأساسية التي تدفع نمو سوق RWA. بدأت المؤسسات التقليدية في إيلاء اهتمام لتكامل DeFi وTradFi، حيث بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى والبنوك وصناديق التحوط في دراسة كيفية إصدار وتداول أصول RWA على البلوكشين. في الوقت نفسه، تتحول بيئة DeFi تدريجياً من "التقلبات العالية، والمخاطر العالية" إلى "العوائد المستقرة، والتطور المتوافق"، وأصبح سوق RWA المستفيد الرئيسي من هذه الاتجاه. المزيد والمزيد من بروتوكولات DeFi تتكامل بعمق مع أصول RWA، مما يجعل نمو سوق RWA أكثر استدامة.
في الختام، فإن انفجار قطاع RWA ليس فقط نتيجة لدفع الطلب السوقي، بل هو نتاج مشترك للتغيرات في الاقتصاد الكلي العالمي، واللوائح السياسية، وظروف السيولة، وتطور نظام DeFi. مع وجود هذه العوامل المحفزة، من المتوقع أن يصبح قطاع RWA أحد أهم محركات نمو سوق العملات الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ظهور حلبة RWA: محرك نمو سوق العملات الرقمية في عام 2025 وفرص السوق بقيمة 16 تريليون دولار
تحليل عميق لمسار RWA: محرك نمو سوق العملات الرقمية لعام 2025
في السنوات القليلة الماضية، شهدت التمويل اللامركزي (DeFi ) صعودًا سريعًا، مما خلق نظامًا ماليًا يمكن أن يعمل دون الحاجة إلى النظام المصرفي التقليدي. ومع ذلك، فإن أحد المشكلات الأساسية التي تواجه مجال DeFi هو أن تشغيل السوق بأكمله لا يزال يعتمد بشكل كبير على الأصول الرقمية ( مثل BTC و ETH و العملات المستقرة )، مما يفتقر إلى دعم كافٍ من الأصول من العالم الحقيقي (Real-World Assets، RWA )، مما يجعل تطوير DeFi مقيدًا بتقلبات سوق التشفير نفسه. إن ظهور مسار RWA يكسر هذا القيد، حيث يجمع بين الأصول المالية من العالم الحقيقي وتقنية البلوكشين، مما لا يعزز فقط استقرار المنتجات المالية على السلسلة، بل يوفر أيضًا زيادة ضخمة في السيولة للسوق بأسره. هذا المسار أصبح جسرًا رئيسيًا للمستثمرين المؤسسيين والمؤسسات المالية التقليدية للدخول في صناعة التشفير، وقد يدفع حتى صناعة البلوكشين بأكملها إلى دورة نمو جديدة.
المفهوم الأساسي لـ RWA هو رقمنة أنواع الأصول المختلفة في الأسواق المالية التقليدية ( مثل السندات، العقارات، الأسهم، الأعمال الفنية، الأسهم الخاصة، وغيرها )، وتحويلها باستخدام تقنية blockchain إلى أصول رمزية يمكن تداولها أو رهنها أو اقتراضها على السلسلة. لا يعزز هذه العملية فقط سيولة الأصول، بل يقلل أيضًا من تكاليف الاحتكاك في الأسواق المالية التقليدية، مثل طول وقت التسوية، وارتفاع تكلفة الوسطاء، والقيود على السيولة، وغيرها من المشكلات. على سبيل المثال، في سوق السندات، تنطوي التداولات التقليدية للسندات غالبًا على عدة مؤسسات مالية وهيئات تنظيمية، مما يؤدي إلى تعقيد الخطوات الوسطى وارتفاع تكاليف المعاملات، بينما يمكن أن تحقق رمزية RWA تسوية فورية على السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة المعاملات ويقلل من تكاليفها. في الوقت نفسه، نظرًا لشفافية blockchain وقابليتها للتتبع، فإن إدارة أصول RWA تصبح أكثر شفافية، مما يساهم بشكل فعال في تقليل الاحتيال والممارسات غير السليمة في السوق.
مع نضوج تقنية blockchain وزيادة الطلب في السوق، فإن مسار RWA يجذب المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة. على سبيل المثال، أطلقت واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بلاك روك، مؤخرًا صندوقًا موحدًا يعتمد على blockchain، يُدعى BUIDL، والذي يحتفظ بشكل أساسي بالأصول الثابتة مثل السندات الأمريكية، ويقدم طرق تداول أكثر كفاءة من خلال blockchain. بالإضافة إلى ذلك، فإن عمالقة التمويل التقليديين مثل Franklin Templeton يحاولون بنشاط أيضًا تحويل بعض منتجات صناديقهم إلى رموز، مما يتيح للمستثمرين المشاركة في السوق بشكل أكثر ملاءمة. تشير هذه الحالات إلى أن مسار RWA لم يعد مجرد "سرد تشفيري"، بل أصبح يمثل اتجاهًا مركزيًا في الرقمنة للأسواق المالية العالمية.
من الناحية الفنية، يعتمد تطوير RWA على دعم العديد من البنى التحتية الأساسية، بما في ذلك الشبكة الأساسية للبلوكشين، والعقود الذكية، والأوراكل، والهويات اللامركزية (DID) وإدارة الامتثال. أولاً، تعتبر السلسلة العامة بمثابة حاملة لأصول RWA، مما يحدد أمان الأصول وقابلية تشغيلها. حالياً، لا تزال إيثريوم هي الشبكة المفضلة لتوكنات RWA، حيث تقوم العديد من المؤسسات بنشر العقود الذكية على إيثريوم لإدارة أصول RWA، في حين أن حلول L2 ( مثل Arbitrum وOptimism ) أصبحت أيضاً خيارات شائعة لتداول أصول RWA، لتقليل تكاليف التداول وزيادة القدرة على المعالجة. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف السلاسل العامة مثل سولانا، وأفالانش، وبولكادوت أيضاً سيناريوهات تطبيق أصول RWA، ساعيةً للاستحواذ على حصة في السوق في هذا المجال.
من حيث حجم السوق ، فإن إمكانيات سوق RWA هائلة للغاية. وفقًا لدراسة مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) ، من المتوقع أن يصل حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030 ، مما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية. حاليًا ، تبلغ قيمة سوق العقارات العالمي حوالي 300 تريليون دولار ، لكن معظم الاستثمارات العقارية تتطلب رؤوس أموال كبيرة ، ولديها سيولة منخفضة ، وإذا تم تحقيق توكنينغ لـ 1٪ من الأصول ، فسوف يخلق سوق RWA بقيمة 3 تريليون دولار. وبالمثل ، فإن حجم سوق السندات العالمي يتجاوز 120 تريليون دولار ، وإذا دخل 1٪ منه إلى blockchain ، سيشكل سوقًا ناشئًا بقيمة 1.2 تريليون دولار.
تتسارع تدفقات الأموال المؤسسية إلى مسار RWA، مما يشير إلى أن هذا المسار لم يعد مجرد "تجربة تشفير"، بل أصبح جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في 2025 ويتطور. بالنسبة للمستثمرين، يوفر مسار RWA فرصة سوق جديدة، وقد يصبح جسرًا مهمًا لدمج سوق التشفير مع السوق المالية التقليدية. في السنوات القادمة، مع المزيد من تحسين البنية التحتية، وتطبيق الإطار التنظيمي، وزيادة انتشار المؤسسات المالية الرئيسية، من المتوقع أن يصبح مسار RWA محرك نمو جديد لصناعة blockchain، وحتى يدفع التحول الرقمي لكامل السوق المالية.
بشكل عام، يمثل ظهور مجال RWA ليس فقط نضوج تقنية البلوك تشين وتوسع سيناريوهات التطبيق، ولكن أيضًا يعني أن الأسواق المالية العالمية تدخل مرحلة جديدة من اللامركزية والكفاءة. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن كيفية اغتنام فرص توكنية أصول RWA، وتطوير البنية التحتية والبروتوكولات الأساسية، ستصبح القضية المركزية لتطور صناعة التشفير في السنوات القادمة.
البيئة السوقية الحالية: العوامل المحفزة للاقتصاد الكلي وتطور الأصول الحقيقية
في ظل تصاعد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، وتغيرات دورة السيولة، وازدهار سوق الأصول الرقمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية أحد أهم نقاط النمو في صناعة التشفير. مع تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار تأثير ضغوط التضخم، وتقلبات سوق الديون، وزيادة مشاركة المؤسسات في سوق التشفير، شهدت تطورات الأصول الحقيقية فرصة غير مسبوقة. في الوقت نفسه، فإن عيوب النظام المالي التقليدي وارتفاع مستوى نضج DeFi دفعت أيضًا خطوات نقل الأصول الواقعية إلى السلسلة. ستتناول هذه المقالة بشكل عميق العوامل المحفزة لتطور مسار الأصول الحقيقية من خلال خمسة جوانب: الوضع الاقتصادي الكلي العالمي، وبيئة السيولة، واتجاهات تنظيم السياسات، وحالة دخول المؤسسات، ومستوى نضج بيئة DeFi.
الوضع الاقتصادي الكلي العالمي: التضخم، أسعار الفائدة وتغير مشاعر التحوط في السوق
البيئة الاقتصادية العالمية هي واحدة من المتغيرات الأساسية التي تؤثر على تطوير RWA. في السنوات الأخيرة، تأثرت النمو الاقتصادي العالمي بشكل كبير بسبب ضعف الانتعاش الاقتصادي بعد جائحة كوفيد-19، وزيادة النزاعات الجيوسياسية، ومشاكل سلسلة التوريد، وتعديلات سياسات البنوك المركزية. من بين هذه العوامل، تؤثر التغيرات في التضخم وسياسات الفائدة بشكل مباشر على سيولة الأموال واستراتيجيات تخصيص الأصول للمستثمرين، مما يدفع أيضاً بشكل غير مباشر إلى تطوير مسار RWA.
أولاً، من منظور التضخم، كانت سياسة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي في العامين الماضيين لها تأثير عميق على الأسواق العالمية. منذ عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات متتالية للحد من معدل التضخم المرتفع، مما أدى إلى تشديد السيولة العالمية. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، انخفضت شهية المستثمرين للمخاطر، وتأثرت الأسواق المالية التقليدية، مما جعل رأس المال يميل أكثر إلى التدفق نحو فئات الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعوائد العالية. هذا دفع المستثمرين إلى البدء في التركيز على السندات الحكومية، والذهب، والعقارات، حيث أصبحت توكنات هذه الأصول نقطة نمو مهمة في مسار الأصول الحقيقية (RWA). على سبيل المثال، أصبحت توكنات سندات الخزانة الأمريكية أداة استثمارية مهمة في سوق العملات الرقمية بسبب العائد السنوي المرتفع الذي يزيد عن (5% )، مما جذب تدفقات ضخمة من الأموال إلى التمويل اللامركزي (DeFi). ثانيًا، مع تفاقم أزمة الديون العالمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية (RWA) خيارًا مهمًا للملاذ الآمن. اعتبارًا من عام 2024، تجاوز إجمالي الدين العالمي 300 تريليون دولار، بما في ذلك أكثر من 34 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، وسجل العجز المالي أعلى مستوى له في التاريخ. في هذا السياق، تأثرت ثقة المستثمرين في الأسواق المالية التقليدية، مما دفعهم للبحث عن بنية تحتية مالية أكثر شفافية وكفاءة، حيث توفر تقنية blockchain خصائص عدم الثقة، وعدم الحدود، والتكاليف المنخفضة، مما يجعل توكنات الأصول الحقيقية (RWA) هي الحل الأمثل. بالإضافة إلى ذلك، في ظل بيئة التضخم المرتفع، زاد الطلب على الذهب والسلع الأساسية، وأصبحت توكنات الذهب أيضًا من الأصول الساخنة في سوق العملات الرقمية. بشكل عام، زادت حالة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي من طلب المستثمرين على أصول الملاذ الآمن، بينما أتاح الابتكار في مسار الأصول الحقيقية (RWA) لهذه الأصول الدخول بسهولة أكبر إلى سوق العملات الرقمية، مما أدى إلى النمو الانفجاري لهذا المسار.
بيئة السيولة: تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغير تفضيلات المخاطر في السوق
تطوير سوق RWA السريع لا يمكن فصله عن التغيرات في بيئة السيولة العالمية. في الفترة من 2022 إلى 2023، نفذت الاحتياطي الفيدرالي زيادات كبيرة في أسعار الفائدة، مما أدى إلى تضييق حاد في سيولة الأسواق العالمية. ومع ذلك، منذ عام 2024، ومع تخفيف ضغوط التضخم، دخل الاحتياطي الفيدرالي في المرحلة الأخيرة من رفع أسعار الفائدة، وقد يبدأ حتى دورة خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تغيير توقعات السيولة في السوق، وهذا كان له تأثير كبير على سوق RWA.
أولاً، أدت تعديلات سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية إلى زيادة الطلب في السوق على الأصول ذات العوائد المستقرة. شهدت بيئة DeFi من 2021 إلى 2022 مرحلة من التقلبات العالية والمخاطر العالية، ولكن المستثمرين الحاليين يميلون أكثر إلى المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والعوائد القابلة للتنبؤ، بينما توفر مسارات RWA هذه الحلول. على سبيل المثال، توكنز السندات وتوكنز السوق الخاصة تسمح للمستثمرين بالاستمتاع بنماذج عائدات أكثر استقرارًا وامتثالًا في بيئة DeFi، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة لانفجار RWA في عام 2024. ثانيًا، من منظور سوق التشفير، ستشهد BTC في عام 2024 مرور ETF الفوري، مما يؤدي إلى تدفق مستمر لرأس المال المؤسسي، مما يوسع من بركة الأموال في السوق التشفيري ككل، وتحتاج هذه الأموال، إلى جانب BTC، إلى البحث عن استثمارات أكثر استقرارًا. أصبحت الأصول RWA، نظرًا لارتباطها العميق مع الأسواق المالية التقليدية، اتجاهًا مهمًا لتخصيص الأموال المؤسسية. على سبيل المثال، بدأت عمالقة إدارة الأصول مثل بلاك روك وفيدليتي في التركيز على مجال RWA وإطلاق منتجات استثمارية ذات صلة، مما سيعزز المزيد من نمو مسار RWA. بالإضافة إلى ذلك، مع انخفاض معدلات DeFi، أصبحت ميزة العائد على مسارات RWA أكثر وضوحًا. كانت العوائد في بيئة DeFi من 2021 إلى 2022 عادةً تتجاوز 10%، لكن في عام 2024، انخفضت عوائد العملات المستقرة لمعظم بروتوكولات DeFi إلى ما بين 2%-4%، بينما لا تزال عوائد السندات الأمريكية في مسار RWA فوق 5%، مما جعل أصول RWA دعامة جديدة لعوائد DeFi، وجذبت تدفقًا كبيرًا من الأموال.
اتجاهات تنظيم السياسة: عملية امتثال مسار RWA
في مسار تطور صناعة التشفير، كانت مسائل التنظيم دائمًا محور اهتمام السوق، بينما كان ظهور مسار الأصول الحقيقية (RWA) نتيجة لامتلاكه مستوى أعلى من الامتثال مقارنةً بمسارات DeFi الأخرى، مما يجعله قادرًا على تلبية احتياجات المستثمرين المؤسسيين. بدأت السلطات التنظيمية في مختلف البلدان بقبول نموذج الابتكار الخاص بتوكنة الأصول، واستكشاف كيفية دعم تطوير بيئة RWA من خلال إطار قانوني.
أولاً، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) دراسة المجالات المتعلقة بتوحيد الأوراق المالية وتوحيد السندات، وسمحت لبعض المؤسسات بإصدار الأصول المرمزة ضمن إطار قانوني. على سبيل المثال، حصلت Securitize على اعتراف من SEC، مما يمكنها من إصدار رموز الأوراق المالية المعتمدة على البلوكشين، وهذا يوفر نموذجًا جيدًا للتوافق في مسار الأصول الحقيقية. ثانيًا، تتبنى أوروبا واليابان وسنغافورة مواقف مفتوحة نسبيًا تجاه مسار الأصول الحقيقية. على سبيل المثال، يدعم كل من SIX Digital Exchange في سويسرا وBoerse Stuttgart Digital Exchange في ألمانيا تداول الأسهم المرمزة، بينما تروج الحكومة السنغافورية أيضًا بنشاط لتطوير الأصول الحقيقية على البلوكشين. هذه السياسات الإيجابية تجعل المستثمرين المؤسسيين أكثر استعدادًا لدخول مسار الأصول الحقيقية، مما يوفر أساسًا قويًا لتطورها.
دخول المؤسسات وزيادة نضج نظام DeFi
بخلاف الاقتصاد الكلي، واللوائح السياسات، فإن دخول المؤسسات ونضوج بيئة DeFi هما أيضًا من العوامل الأساسية التي تدفع نمو سوق RWA. بدأت المؤسسات التقليدية في إيلاء اهتمام لتكامل DeFi وTradFi، حيث بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى والبنوك وصناديق التحوط في دراسة كيفية إصدار وتداول أصول RWA على البلوكشين. في الوقت نفسه، تتحول بيئة DeFi تدريجياً من "التقلبات العالية، والمخاطر العالية" إلى "العوائد المستقرة، والتطور المتوافق"، وأصبح سوق RWA المستفيد الرئيسي من هذه الاتجاه. المزيد والمزيد من بروتوكولات DeFi تتكامل بعمق مع أصول RWA، مما يجعل نمو سوق RWA أكثر استدامة.
في الختام، فإن انفجار قطاع RWA ليس فقط نتيجة لدفع الطلب السوقي، بل هو نتاج مشترك للتغيرات في الاقتصاد الكلي العالمي، واللوائح السياسية، وظروف السيولة، وتطور نظام DeFi. مع وجود هذه العوامل المحفزة، من المتوقع أن يصبح قطاع RWA أحد أهم محركات نمو سوق العملات الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025.
![RWA赛道العمق دراسة报