مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الكلي العالمي مضطربًا. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة الانتظار والمراوحة، بينما زادت سياسة التعريفات الحكومية للرئيس ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية من تفاقم تباين هيكل الميل العالمي نحو المخاطر. في هذا السياق، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي تحقق في أواخر عام 2024، وبلغ إجمالي حجمه مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام النقطة التاريخية العالية 111,000 دولار، دخلت في مرحلة تصحيح، وزادت العقود المفتوحة لمشتقات BTC العالمية بشكل كبير، حيث ارتفع إجمالي الحجم المفتوح من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقرًا نسبيًا بالقرب من 100,000 دولار، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات تصفية للشراء والبيع، وتم إطلاق بعض المخاطر الرافعة، وكان الهيكل السوقي صحيًا نسبيًا.
مع اقتراب الربع الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، ومن الممكن أن تبقى التقلبات ضمن نطاق ضيق، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة تجاه استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١. نظرة عامة على السوق
( نظرة عامة على السوق
خلال الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهدت أسعار BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصلت أسعار BTC إلى ذروة 110,000 دولار في يناير، ثم تراجعت في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض تقريبًا 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفعت أسعار BTC مرة أخرى في مايو، لتصل إلى ذروة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقرت الأسعار حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، حيث بلغت حصة BTC في نهاية الربع الأول 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يشهد ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق يتباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc0288468c053ad0134cb9765c352f1a.webp###
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع انخفاض تجاوز 60%. كانت قوة الزيادة في مايو محدودة، حتى مع إصدار أخبار إيجابية تقنيًا ( مثل ترقية Pectra )، لا يزال ETH يرتفع فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستطع استعادة مستوى الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر الاتجاه المتباين بين ETH و BTC بشكل خاص. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تعكس هذه الظاهرة انخفاضًا ملحوظًا في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يتجاوز 50٪، وهذا التباين يكشف عن انخفاض كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف الأداء بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تراجعات مستمرة، حيث انخفضت عملة SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، مما أدى إلى انخفاض يزيد عن 60٪، كما انخفضت معظم العملات البديلة الأخرى ( مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) بشكل عام بنفس القدر أو بنسبة أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90٪ من ذروتها، مما يُظهر أن السوق يعاني من زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز وضع BTC كأصل للحماية من المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل مكاني"، بينما لا تزال ETH و العملات البديلة تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعلها أكثر تشابهاً مع أسهم التكنولوجيا. في سوق ETH والعملات البديلة، بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية، تستمر الأداء الضعيف. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل ( مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، بسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظم البيئية أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ تغيير الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمارات العملات البديلة متحفظة وحذرة.
( BTC/ETH مشتق حيازات واتجاهات الرفع المالي
بلغ إجمالي عقود BTC غير المفتوحة مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفوري والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث تجاوز OI العقود الآجلة BTC في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث بلغت بيانات 1 يونيو أن العقود الآجلة لـ BTC في CME قد وصلت إلى 158300 BTC ) بقيمة تقريبية تبلغ 165 مليون دولار ###، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC ( بقيمة تقريبية تبلغ 123 مليون دولار ) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME و ETF من العوامل المهمة في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المصفاة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بالـ ETH، وبالمثل لـ BTC، بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود غير المفتوحة لأسواق العقود الآجلة للـ ETH في منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 قطعة ETH ( بحوالي 6 مليارات دولار )، مما يجعلها في الصدارة بين جميع منصات التداول.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى أن يكون عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق ككل شهدت بعض الذروات إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستدامًا نحو الارتفاع.
( مشتق مؤشر ) CGDI ### تحليل
مؤشر مشتق ( المعروف باسم "CGDI" ) هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير، حيث أن أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة عقود المشتقات المفتوحة ( Open Interest ) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية، ويجمعها مع كمية عقود المشتقات المفتوحة ( Open Interest ) لإجراء وزن قيمتها، مما ينشئ في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل بشكل كبير.
أظهر CGDI في النصف الأول تباينًا في الاتجاه مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وظلت الأسعار قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، ولكن بدءًا من فبراير، بدأ CGDI في الانخفاض ------ سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI للأصول الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن عقود ETH وعملات البديل من تعزيز نفسها بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجمع بشكل ملحوظ نحو BTC، حيث استمر BTC في الارتفاع بدعم من زيادة المشتريات طويلة الأجل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI، بينما ظل سعر BTC مرتفعًا. هذا التباين يعكس تغيرًا في تفضيل المخاطر لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى ضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
( مؤشر مخاطر المشتق ) CDRI ### تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات ( المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" )، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة، ويستخدم لت quantifying تعكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، حرارة مشاعر التداول، ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، فإنه سيظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الفعلي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، سعر التمويل، مضاعف الرافعة المالية، نسبة الشراء والبيع، تقلبات العقود وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0-100، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة مفرطة الحرارة أو الضعف، مما يسهل حدوث أحداث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يظهر أن السوق ليس لديه حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
( تحليل معدل التمويل لعقد دائم
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى تفاؤل السوق؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة ضغط البيع، مما يجعل مشاعر السوق أكثر حذرًا. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام في حالة تفوق للمشتريين، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية في كونها إيجابية، ومرتفعه عن مستوى 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في مراكز الشراء، ومع تزايد الازدحام في المشتريات وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات تمويل الأموال من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%) سنويًا بحوالي 11%### أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى القيم السلبية، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت مرات تحول معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدودة للغاية، مما يدل على أن اللحظات التي تتركز فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أنباء رسوم ترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت مرة واحدة معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى القيم السلبية، مما يظهر تجمع البائعين تحت الضغط بسبب مشاعر الذعر؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى انخفاض معدل التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. باستثناء هذه الحالات المتطرفة، حافظ معدل التمويل في معظم فترات النصف الأول على القيم الإيجابية، مما يعكس نغمة السوق التي تميل إلى الإيجابية على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كان تحول معدل التمويل إلى القيم السلبية حالة نادرة، وكل مرة كانت مرتبطة بعكس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تكون مرات التحول بين القيم الإيجابية والسلبية بمثابة مؤشر على المشاعر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
مشاركة
تعليق
0/400
Blockwatcher9000
· 07-14 07:15
يجب على مستثمر التجزئة العادي عدم الاقتراب من المشتق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
fork_in_the_road
· 07-13 17:01
btc أخي لا يزال في القمة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHarvester
· 07-13 03:58
علامة النوم وغيرها من العملات الرقمية المبالغ فيها
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashBard
· 07-13 03:55
الأجواء لا تكذب... الدببة تتعرض للتدمير بينما بيتكوين تستمر في الرقص عند 100k... عدالة شعرية بصراحة
سوق مشتقات BTC يصل إلى أعلى مستوى جديد أداء ETH في العملات البديلة ضعيف
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الكلي العالمي مضطربًا. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة الانتظار والمراوحة، بينما زادت سياسة التعريفات الحكومية للرئيس ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية من تفاقم تباين هيكل الميل العالمي نحو المخاطر. في هذا السياق، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي تحقق في أواخر عام 2024، وبلغ إجمالي حجمه مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام النقطة التاريخية العالية 111,000 دولار، دخلت في مرحلة تصحيح، وزادت العقود المفتوحة لمشتقات BTC العالمية بشكل كبير، حيث ارتفع إجمالي الحجم المفتوح من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقرًا نسبيًا بالقرب من 100,000 دولار، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات تصفية للشراء والبيع، وتم إطلاق بعض المخاطر الرافعة، وكان الهيكل السوقي صحيًا نسبيًا.
مع اقتراب الربع الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، ومن الممكن أن تبقى التقلبات ضمن نطاق ضيق، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة تجاه استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١. نظرة عامة على السوق
( نظرة عامة على السوق
خلال الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهدت أسعار BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصلت أسعار BTC إلى ذروة 110,000 دولار في يناير، ثم تراجعت في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض تقريبًا 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفعت أسعار BTC مرة أخرى في مايو، لتصل إلى ذروة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقرت الأسعار حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، حيث بلغت حصة BTC في نهاية الربع الأول 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يشهد ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق يتباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc0288468c053ad0134cb9765c352f1a.webp###
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع انخفاض تجاوز 60%. كانت قوة الزيادة في مايو محدودة، حتى مع إصدار أخبار إيجابية تقنيًا ( مثل ترقية Pectra )، لا يزال ETH يرتفع فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستطع استعادة مستوى الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر الاتجاه المتباين بين ETH و BTC بشكل خاص. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تعكس هذه الظاهرة انخفاضًا ملحوظًا في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يتجاوز 50٪، وهذا التباين يكشف عن انخفاض كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف الأداء بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تراجعات مستمرة، حيث انخفضت عملة SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، مما أدى إلى انخفاض يزيد عن 60٪، كما انخفضت معظم العملات البديلة الأخرى ( مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) بشكل عام بنفس القدر أو بنسبة أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90٪ من ذروتها، مما يُظهر أن السوق يعاني من زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز وضع BTC كأصل للحماية من المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل مكاني"، بينما لا تزال ETH و العملات البديلة تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعلها أكثر تشابهاً مع أسهم التكنولوجيا. في سوق ETH والعملات البديلة، بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية، تستمر الأداء الضعيف. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل ( مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، بسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظم البيئية أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ تغيير الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمارات العملات البديلة متحفظة وحذرة.
( BTC/ETH مشتق حيازات واتجاهات الرفع المالي
بلغ إجمالي عقود BTC غير المفتوحة مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفوري والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث تجاوز OI العقود الآجلة BTC في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث بلغت بيانات 1 يونيو أن العقود الآجلة لـ BTC في CME قد وصلت إلى 158300 BTC ) بقيمة تقريبية تبلغ 165 مليون دولار ###، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC ( بقيمة تقريبية تبلغ 123 مليون دولار ) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME و ETF من العوامل المهمة في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المصفاة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بالـ ETH، وبالمثل لـ BTC، بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود غير المفتوحة لأسواق العقود الآجلة للـ ETH في منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 قطعة ETH ( بحوالي 6 مليارات دولار )، مما يجعلها في الصدارة بين جميع منصات التداول.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى أن يكون عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق ككل شهدت بعض الذروات إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستدامًا نحو الارتفاع.
( مشتق مؤشر ) CGDI ### تحليل
مؤشر مشتق ( المعروف باسم "CGDI" ) هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير، حيث أن أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة عقود المشتقات المفتوحة ( Open Interest ) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية، ويجمعها مع كمية عقود المشتقات المفتوحة ( Open Interest ) لإجراء وزن قيمتها، مما ينشئ في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل بشكل كبير.
أظهر CGDI في النصف الأول تباينًا في الاتجاه مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وظلت الأسعار قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، ولكن بدءًا من فبراير، بدأ CGDI في الانخفاض ------ سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI للأصول الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن عقود ETH وعملات البديل من تعزيز نفسها بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجمع بشكل ملحوظ نحو BTC، حيث استمر BTC في الارتفاع بدعم من زيادة المشتريات طويلة الأجل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI، بينما ظل سعر BTC مرتفعًا. هذا التباين يعكس تغيرًا في تفضيل المخاطر لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى ضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
( مؤشر مخاطر المشتق ) CDRI ### تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات ( المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" )، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة، ويستخدم لت quantifying تعكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، حرارة مشاعر التداول، ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، فإنه سيظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الفعلي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، سعر التمويل، مضاعف الرافعة المالية، نسبة الشراء والبيع، تقلبات العقود وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0-100، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة مفرطة الحرارة أو الضعف، مما يسهل حدوث أحداث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يظهر أن السوق ليس لديه حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
( تحليل معدل التمويل لعقد دائم
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى تفاؤل السوق؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة ضغط البيع، مما يجعل مشاعر السوق أكثر حذرًا. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام في حالة تفوق للمشتريين، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية في كونها إيجابية، ومرتفعه عن مستوى 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في مراكز الشراء، ومع تزايد الازدحام في المشتريات وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات تمويل الأموال من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%) سنويًا بحوالي 11%### أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى القيم السلبية، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت مرات تحول معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدودة للغاية، مما يدل على أن اللحظات التي تتركز فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أنباء رسوم ترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت مرة واحدة معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى القيم السلبية، مما يظهر تجمع البائعين تحت الضغط بسبب مشاعر الذعر؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى انخفاض معدل التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. باستثناء هذه الحالات المتطرفة، حافظ معدل التمويل في معظم فترات النصف الأول على القيم الإيجابية، مما يعكس نغمة السوق التي تميل إلى الإيجابية على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كان تحول معدل التمويل إلى القيم السلبية حالة نادرة، وكل مرة كانت مرتبطة بعكس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تكون مرات التحول بين القيم الإيجابية والسلبية بمثابة مؤشر على المشاعر.