دائرة الطرح العام الأولي تثير الجدل: ينتقد العاملون في صناعة التشفير تجاهل الداعمين الأصليين

في الآونة الأخيرة، أكملت جهة إصدار عملة USDC المستقرة Circle الاكتتاب العام الأولي ( IPO )، مما أثار جدلاً واسعاً داخل صناعة التشفير. وقد انتقد أحد المستثمرين المحترفين في الصناعة بشدة توجه Circle نحو المؤسسات المالية التقليدية في توزيع الاكتتاب العام، وتجاهل المشاركين الأصليين في التشفير.

سعر الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle محدد عند 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع المبدئي الذي يتراوح بين 24 إلى 26 دولارًا. سعر الإغلاق في اليوم الأول كان 84 دولارًا، وبعد أسبوع تجاوز سعر السهم 107 دولارات. هناك آراء تشير إلى أن البنوك الاستثمارية قد قيمت هذا الاكتتاب العام الأولي بشكل منخفض بشكل خطير، كما أنه يعكس أيضًا الحماس المتزايد من وول ستريت للاستثمار في الأصول المشفرة، وخاصة العملات المستقرة.

تشمل أسباب دعم الاستثمار في أسهم Circle(CRCL):

• هذه هي أول وأحد الاستثمارات المدرجة التي تركز على نمو العملات المستقرة في السوق الحالي.
• من المتوقع أن ينمو سوق العملات المستقرة ليصل إلى أكثر من تريليون دولار من الأصول المدارة
• تمتلك USDC حاليًا حجم أصول مُدارة يبلغ 60 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي يصل إلى 91%

لا تشمل الأسباب التي تجعلني غير متفائل بأسهم Circle:

• نموذج الأعمال يعتمد بالكامل على سعر الفائدة، وجميع الإيرادات تأتي من عائدات الفوائد
• الاعتماد على Coinbase كوكيل إصدار، حيث تأخذ حوالي نصف عوائد الفائدة
• تعتمد على بلاك روك، التي تتعاون مع العديد من البنوك، وهذه البنوك تحاول الدخول في سوق العملات المستقرة.
• على مدى السنوات الثلاث والنصف الماضية، كانت هناك زيادة محدودة في إيرادات الشركة وأرباحها
• تقييم سعر السهم الحالي البالغ 107 دولارات مرتفع قليلاً

قال مستثمر مخضرم في مجال التشفير في رسالة مفتوحة إن شركة Circle ارتكبت خطأً كبيراً عندما اختارت توزيع الأسهم على المؤسسات المالية التقليدية بدلاً من صناديق التشفير الأصلية خلال عملية الاكتتاب العام. وأشار إلى أن العديد من صناديق وشركات التشفير، بما في ذلك المستخدمين الأوائل والمروجين لـ USDC، حصلوا على كميات ضئيلة من التوزيع أو لم يحصلوا على أي توزيع على الإطلاق.

يعتقد هذا المستثمر أن خطوة Circle تتعارض مع "توافق المصالح"، وهو المبدأ الأساسي في صناعة التشفير. وأشار إلى أن الرموز هي أعظم آلية لتشكيل رأس المال ونمو المستخدمين على مر العصور، لأنها تتيح لجميع الأطراف المعنية تحقيق توافق المصالح على الفور. ومع ذلك، تجاهلت Circle تمامًا عملاءها في هذه الاكتتاب العام.

بالنسبة لبعض الأصوات النقدية، قدم هذا المستثمر أيضًا ردًا:

• أبدى استعداده لشراء الأسهم بالسعر نفسه الذي يشتري به المستثمرون الآخرون، بدلاً من السعي للحصول على إيراد مجاني.
• لقد أكد أن الجهة التي ستتخذ القرار النهائي بشأن التخصيص هي Circle وليس المتعهد بالتغطية، وCircle لها الحق في الاطلاع على جميع الطلبات والتحكم مباشرة في التخصيص.
• أشار إلى أن هناك بعض السلوكيات المضاربة في آلية طلبات الاكتتاب العام، وقد يتم تهميش المشترين الأوائل في التخصيص النهائي.

حتى الآن، لا يزال من المبكر تحديد ما إذا كانت عملية التخصيص في الاكتتاب العام الأولي لـ Circle ستؤثر على مستقبلها واستخدام USDC. وقد صرح خبراء الصناعة أنهم سيراقبون عن كثب تقرير حصة المؤسسات الذي سيتم الكشف عنه قريبًا لفهم المستثمرين الذين اختارتهم Circle في النهاية لمشاركة عائدات نموها.