عملة مستقرة المدعومة من السندات الأمريكية: تشكيل وتأثير نظام النقد العام داخل السلسلة
عملة مستقرة正在构建 نظام نقد عام داخل السلسلة قائم على السندات الأمريكية (M2). حالياً، بلغ حجم التداول لعملات مستقرة الرائجة حوالي 2200-2560 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من 21.8 تريليون دولار أمريكي (. تم تخصيص حوالي 80% من احتياطيات هذه العملات المستقرة في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والاتفاقيات العكسية، مما يجعل الجهات المصدرة لها من المشاركين الرئيسيين في سوق الدين السيادي.
هذا الاتجاه أثر بشكل واسع:
أصبح مُصدِر العملة المستقرة من المشترين الرئيسيين للسندات الأمريكية قصيرة الأجل، حيث بلغت حيازته 1500-2000 مليار دولار، مما يمكن مقارنته بالدول متوسطة الحجم.
زادت كمية المعاملات داخل السلسلة بشكل كبير، حيث من المتوقع أن تصل إلى 27.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، و33 تريليون دولار أمريكي في عام 2025، متجاوزة مجموع فيزا وماستركارد.
من المتوقع أن تؤدي السياسة المالية الجديدة إلى زيادة الدين العام بنحو 3.3 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تستوعب العملات المستقرة هذه الزيادة في إمدادات السندات الحكومية.
ستوضح اللوائح القادمة أن السندات الحكومية قصيرة الأجل هي أصول احتياطية قانونية، وستؤسس العلاقة بين التوسع المالي وإمدادات العملات المستقرة، مما يشكل آلية لامتصاص القطاع الخاص للعجز العام وتوسيع السيولة العالمية بالدولار.
![العملة المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية: النسخ داخل السلسلة للنقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1823a666928e9b6cc3d170a4ca090734.webp(
كيف توسع عملة مستقرة النقد العام
عملية إصدار العملات المستقرة بسيطة ولكن لها تأثير بعيد المدى:
يقوم المستخدم بإرسال العملة الورقية بالدولار الأمريكي إلى الجهة المصدرة.
الجهة المصدرة تستخدم الأموال لشراء السندات الأمريكية، وتقوم بعمليات سك عملة مستقرة تعادل قيمتها.
تبقى سندات الخزانة الأمريكية كأصول ضمان على ميزانية الجهة المصدرة، وتتحرك العملات المستقرة داخل السلسلة بحرية.
هذا يشكل آلية "نسخ العملة". تُستخدم العملة الأساسية لشراء السندات الحكومية، بينما تُستخدم العملة المستقرة كأداة دفع. على الرغم من أن العملة الأساسية لم تتغير، إلا أن النقد العام يتوسع فعليًا خارج النظام المصرفي.
حاليًا، تشكل عملة مستقرة 1% من M2، وكل زيادة بمقدار 10 نقاط أساسية ستضخ حوالي 22 مليار دولار من "السيولة الظلية" في النظام المالي. من المتوقع أن يصل إجمالي عملة مستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، ما يمثل حوالي 9% من M2، وهو ما يعادل حجم صندوق سوق المال المؤسسي الحالي.
من خلال تشريع السندات الحكومية قصيرة الأجل كجزء من الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة فعليًا من توسيع العملة المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب على السندات الحكومية. وهذا يجعل الجزء من تمويل ديون الولايات المتحدة خاصًا، حيث تصبح جهات إصدار العملة المستقرة داعمين ماليين نظاميين. في الوقت نفسه، من خلال المعاملات بالدولار داخل السلسلة، تعزز الدولار كعملة دولية، مما يتيح للمستخدمين العالميين الاحتفاظ بالدولار وتداوله دون الحاجة إلى حساب مصرفي أمريكي.
تأثير على محفظة الاستثمار
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تعتبر عملة مستقرة هي طبقة السيولة الأساسية في سوق التشفير. إنها تهيمن على أزواج التداول، وهي الضمانات الرئيسية للاقتراض، وكذلك وحدة المحاسبة الافتراضية. يمكن أن يُعتبر إجمالي إمداداتها مؤشرًا على مشاعر المستثمرين.
من المهم ملاحظة أن مُصدري العملات المستقرة يحصلون على عوائد السندات الحكومية ) حاليًا من 4.0%-4.5% (، ولكنهم لا يدفعون فائدة لحاملي العملات. إن اختيار المستثمرين بين الاحتفاظ بالعملات المستقرة والأدوات النقدية التقليدية هو في جوهره موازنة بين السيولة على مدار الساعة والعوائد.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين في الأصول بالدولار، أصبحت العملة المستقرة مصدرًا مستمرًا للطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل. الاحتياطيات الحالية التي تبلغ 1500-2000 مليار دولار يمكن أن تستوعب تقريبًا ربع الكمية المتوقعة من إصدار سندات الخزانة للسنة المالية 2025. إذا زاد الطلب على العملة المستقرة بمقدار تريليون دولار آخر قبل عام 2028، فمن المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر بمقدار 6-12 نقطة أساس، مما يفيد في انخفاض تكاليف التمويل قصيرة الأجل للشركات.
![عملة مستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية: النسخة داخل السلسلة من النقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89441a37b22b4ba5dec70750162f2927.webp(
تأثير العملات المستقرة على الاقتصاد الكلي
إن العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قد أدخلت قنوات توسيع النقد العام التي تتجاوز البنوك التقليدية. كل وحدة من العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة تعادل القدرة الشرائية المتاحة، حتى لو لم يتم الإفراج عن الاحتياطيات الأساسية.
تتجاوز سرعة تداول العملات المستقرة بكثير سرعة حسابات الودائع التقليدية، حيث تبلغ حوالي 150 مرة سنويًا. في المناطق ذات معدل الاعتماد العالي، قد يؤدي ذلك إلى تضخيم ضغوط التضخم. حاليًا، يعيق تفضيل التخزين العالمي للدولار الرقمي نقل التضخم على المدى القصير، لكنه أيضًا يؤدي إلى تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية بالدولار على المدى الطويل.
إن الطلب على العملات المستقرة من السندات الأمريكية قصيرة الأجل يجعل منحنى العائد في الطرف الأمامي يشكل طلباً مستقراً. وهذا يضغط على الفجوة قصيرة الأجل، ويقلل من فعالية أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. مع زيادة العملات المستقرة، قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد كمي أكثر عدوانية أو معدلات سياسة أعلى لتحقيق نفس تأثير التشديد.
التغيرات الهيكلية في البنية التحتية المالية
حجم بنية التحتية للعملة المستقرة لم يعد بالإمكان تجاهله. بلغ إجمالي المبالغ المحولة داخل السلسلة العام الماضي 33 تريليون دولار، متجاوزًا مجموع أكبر شبكات بطاقات الائتمان. تتمتع العملات المستقرة بمزايا التسوية الفورية، والبرمجة، وتكاليف المعاملات العابرة للحدود المنخفضة.
في الوقت نفسه، أصبحت عملة مستقرة هي الأصول المضمونة المفضلة للإقراض اللامركزي. تتوسع أدوات داخل السلسلة التي تتعقب سندات الخزانة قصيرة الأجل بسرعة، مع نمو سنوي يتجاوز 400%. وهذا أدى إلى ظهور "نظام الدولار الثنائي": عملة صفرية الفائدة للتداول وعملة ذات فوائد للاحتفاظ، مما يساهم في مزيد من غموض الحدود بين النقد والأوراق المالية.
بدأت البنوك التقليدية أيضًا في الاستجابة. بعض البنوك أعربت عن استعدادها لإصدار عملة مستقرة بعد أن يسمح القانون بذلك، مما يظهر القلق بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء داخل السلسلة.
تشكل آلية الاسترداد خطرًا أكبر. يمكن تسوية العملات المستقرة في غضون دقائق، مما قد يؤدي إلى بيع كبير للسندات الحكومية في ظل ظروف الضغط. لم يختبر سوق سندات الحكومة الأمريكية بعد ضغطًا في مثل هذه البيئة من الضغط الفوري، مما يمثل تحديًا لصلابته.
النقاط الاستراتيجية والمراقبة اللاحقة
إعادة هيكلة الوعي النقدي: ينبغي اعتبار العملات المستقرة كجيل جديد من اليورو والدولار، ولها تأثير قوي على سيولة الدولار العالمية.
أسعار الفائدة وإصدار السندات الحكومية: تتأثر أسعار الفائدة القصيرة بشكل متزايد بإصدار العملات المستقرة. يُنصح بتتبع صافي إصدار العملات المستقرة مع المزادات الأولية للسندات الحكومية لتحديد الشذوذ في أسعار الفائدة.
تخصيص محفظة الاستثمار:
مستثمرو التشفير: يستخدمون عملة مستقرة بدون فائدة للتداول اليومي، ويخصصون الأموال غير المستغلة في منتجات السندات الحكومية داخل السلسلة التي تحقق عوائد.
المستثمرون التقليديون: يهتمون بحقوق ملكية جهة إصدار العملة المستقرة والسندات الهيكلية ذات الصلة.
الوقاية من المخاطر النظامية: محاكاة سيناريوهات استرداد ضخمة، بما في ذلك ارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية، وضيق الضمانات، وأزمة السيولة اليومية.
تتحول العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية إلى "عملة ظل" ذات تأثيرات ماكرو اقتصادية، مما يعيد تشكيل التمويل، هيكل أسعار الفائدة وتداول الدولار العالمي. فهم هذا الاتجاه والتكيف معه أمر بالغ الأهمية لمستثمري الأصول المتعددة وصانعي القرارات الاقتصادية.
![عملة مستقرة المدعومة بالسندات الأمريكية: النسخة داخل السلسلة من النقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b600f3ce229c63e7fd4bb67822dba.webp(
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CodeAuditQueen
· 08-09 12:44
ما فائدة الأرقام الرقمية البسيطة داخل السلسلة، الأمر يعتمد على مدى موثوقية عقد الجسر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeTillRetire
· 08-09 05:05
ديون الولايات المتحدة القوية وعملة مستقرة المتدفقة
شاهد النسخة الأصليةرد0
TommyTeacher
· 08-09 05:03
الحجم هذا غير كافٍ للقتال
شاهد النسخة الأصليةرد0
ColdWalletGuardian
· 08-09 04:51
كم من الوقت يمكن أن يستمر هيمنة الدولار الأمريكي
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullSurvivor
· 08-09 04:44
مرة أخرى تلعب الابتكار المالي؟ سوق الدببة قد وقع في الفخ بالفعل.
الدين الأمريكي يدعم العملة المستقرة: بناء نظام M2 داخل السلسلة وإعادة تشكيل السيولة العالمية للدولار
عملة مستقرة المدعومة من السندات الأمريكية: تشكيل وتأثير نظام النقد العام داخل السلسلة
عملة مستقرة正在构建 نظام نقد عام داخل السلسلة قائم على السندات الأمريكية (M2). حالياً، بلغ حجم التداول لعملات مستقرة الرائجة حوالي 2200-2560 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من 21.8 تريليون دولار أمريكي (. تم تخصيص حوالي 80% من احتياطيات هذه العملات المستقرة في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والاتفاقيات العكسية، مما يجعل الجهات المصدرة لها من المشاركين الرئيسيين في سوق الدين السيادي.
هذا الاتجاه أثر بشكل واسع:
أصبح مُصدِر العملة المستقرة من المشترين الرئيسيين للسندات الأمريكية قصيرة الأجل، حيث بلغت حيازته 1500-2000 مليار دولار، مما يمكن مقارنته بالدول متوسطة الحجم.
زادت كمية المعاملات داخل السلسلة بشكل كبير، حيث من المتوقع أن تصل إلى 27.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، و33 تريليون دولار أمريكي في عام 2025، متجاوزة مجموع فيزا وماستركارد.
من المتوقع أن تؤدي السياسة المالية الجديدة إلى زيادة الدين العام بنحو 3.3 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تستوعب العملات المستقرة هذه الزيادة في إمدادات السندات الحكومية.
ستوضح اللوائح القادمة أن السندات الحكومية قصيرة الأجل هي أصول احتياطية قانونية، وستؤسس العلاقة بين التوسع المالي وإمدادات العملات المستقرة، مما يشكل آلية لامتصاص القطاع الخاص للعجز العام وتوسيع السيولة العالمية بالدولار.
![العملة المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية: النسخ داخل السلسلة للنقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1823a666928e9b6cc3d170a4ca090734.webp(
كيف توسع عملة مستقرة النقد العام
عملية إصدار العملات المستقرة بسيطة ولكن لها تأثير بعيد المدى:
يقوم المستخدم بإرسال العملة الورقية بالدولار الأمريكي إلى الجهة المصدرة.
الجهة المصدرة تستخدم الأموال لشراء السندات الأمريكية، وتقوم بعمليات سك عملة مستقرة تعادل قيمتها.
تبقى سندات الخزانة الأمريكية كأصول ضمان على ميزانية الجهة المصدرة، وتتحرك العملات المستقرة داخل السلسلة بحرية.
هذا يشكل آلية "نسخ العملة". تُستخدم العملة الأساسية لشراء السندات الحكومية، بينما تُستخدم العملة المستقرة كأداة دفع. على الرغم من أن العملة الأساسية لم تتغير، إلا أن النقد العام يتوسع فعليًا خارج النظام المصرفي.
حاليًا، تشكل عملة مستقرة 1% من M2، وكل زيادة بمقدار 10 نقاط أساسية ستضخ حوالي 22 مليار دولار من "السيولة الظلية" في النظام المالي. من المتوقع أن يصل إجمالي عملة مستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، ما يمثل حوالي 9% من M2، وهو ما يعادل حجم صندوق سوق المال المؤسسي الحالي.
من خلال تشريع السندات الحكومية قصيرة الأجل كجزء من الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة فعليًا من توسيع العملة المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب على السندات الحكومية. وهذا يجعل الجزء من تمويل ديون الولايات المتحدة خاصًا، حيث تصبح جهات إصدار العملة المستقرة داعمين ماليين نظاميين. في الوقت نفسه، من خلال المعاملات بالدولار داخل السلسلة، تعزز الدولار كعملة دولية، مما يتيح للمستخدمين العالميين الاحتفاظ بالدولار وتداوله دون الحاجة إلى حساب مصرفي أمريكي.
تأثير على محفظة الاستثمار
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تعتبر عملة مستقرة هي طبقة السيولة الأساسية في سوق التشفير. إنها تهيمن على أزواج التداول، وهي الضمانات الرئيسية للاقتراض، وكذلك وحدة المحاسبة الافتراضية. يمكن أن يُعتبر إجمالي إمداداتها مؤشرًا على مشاعر المستثمرين.
من المهم ملاحظة أن مُصدري العملات المستقرة يحصلون على عوائد السندات الحكومية ) حاليًا من 4.0%-4.5% (، ولكنهم لا يدفعون فائدة لحاملي العملات. إن اختيار المستثمرين بين الاحتفاظ بالعملات المستقرة والأدوات النقدية التقليدية هو في جوهره موازنة بين السيولة على مدار الساعة والعوائد.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين في الأصول بالدولار، أصبحت العملة المستقرة مصدرًا مستمرًا للطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل. الاحتياطيات الحالية التي تبلغ 1500-2000 مليار دولار يمكن أن تستوعب تقريبًا ربع الكمية المتوقعة من إصدار سندات الخزانة للسنة المالية 2025. إذا زاد الطلب على العملة المستقرة بمقدار تريليون دولار آخر قبل عام 2028، فمن المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر بمقدار 6-12 نقطة أساس، مما يفيد في انخفاض تكاليف التمويل قصيرة الأجل للشركات.
![عملة مستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية: النسخة داخل السلسلة من النقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89441a37b22b4ba5dec70750162f2927.webp(
تأثير العملات المستقرة على الاقتصاد الكلي
إن العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قد أدخلت قنوات توسيع النقد العام التي تتجاوز البنوك التقليدية. كل وحدة من العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة تعادل القدرة الشرائية المتاحة، حتى لو لم يتم الإفراج عن الاحتياطيات الأساسية.
تتجاوز سرعة تداول العملات المستقرة بكثير سرعة حسابات الودائع التقليدية، حيث تبلغ حوالي 150 مرة سنويًا. في المناطق ذات معدل الاعتماد العالي، قد يؤدي ذلك إلى تضخيم ضغوط التضخم. حاليًا، يعيق تفضيل التخزين العالمي للدولار الرقمي نقل التضخم على المدى القصير، لكنه أيضًا يؤدي إلى تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية بالدولار على المدى الطويل.
إن الطلب على العملات المستقرة من السندات الأمريكية قصيرة الأجل يجعل منحنى العائد في الطرف الأمامي يشكل طلباً مستقراً. وهذا يضغط على الفجوة قصيرة الأجل، ويقلل من فعالية أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. مع زيادة العملات المستقرة، قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد كمي أكثر عدوانية أو معدلات سياسة أعلى لتحقيق نفس تأثير التشديد.
التغيرات الهيكلية في البنية التحتية المالية
حجم بنية التحتية للعملة المستقرة لم يعد بالإمكان تجاهله. بلغ إجمالي المبالغ المحولة داخل السلسلة العام الماضي 33 تريليون دولار، متجاوزًا مجموع أكبر شبكات بطاقات الائتمان. تتمتع العملات المستقرة بمزايا التسوية الفورية، والبرمجة، وتكاليف المعاملات العابرة للحدود المنخفضة.
في الوقت نفسه، أصبحت عملة مستقرة هي الأصول المضمونة المفضلة للإقراض اللامركزي. تتوسع أدوات داخل السلسلة التي تتعقب سندات الخزانة قصيرة الأجل بسرعة، مع نمو سنوي يتجاوز 400%. وهذا أدى إلى ظهور "نظام الدولار الثنائي": عملة صفرية الفائدة للتداول وعملة ذات فوائد للاحتفاظ، مما يساهم في مزيد من غموض الحدود بين النقد والأوراق المالية.
بدأت البنوك التقليدية أيضًا في الاستجابة. بعض البنوك أعربت عن استعدادها لإصدار عملة مستقرة بعد أن يسمح القانون بذلك، مما يظهر القلق بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء داخل السلسلة.
تشكل آلية الاسترداد خطرًا أكبر. يمكن تسوية العملات المستقرة في غضون دقائق، مما قد يؤدي إلى بيع كبير للسندات الحكومية في ظل ظروف الضغط. لم يختبر سوق سندات الحكومة الأمريكية بعد ضغطًا في مثل هذه البيئة من الضغط الفوري، مما يمثل تحديًا لصلابته.
النقاط الاستراتيجية والمراقبة اللاحقة
إعادة هيكلة الوعي النقدي: ينبغي اعتبار العملات المستقرة كجيل جديد من اليورو والدولار، ولها تأثير قوي على سيولة الدولار العالمية.
أسعار الفائدة وإصدار السندات الحكومية: تتأثر أسعار الفائدة القصيرة بشكل متزايد بإصدار العملات المستقرة. يُنصح بتتبع صافي إصدار العملات المستقرة مع المزادات الأولية للسندات الحكومية لتحديد الشذوذ في أسعار الفائدة.
تخصيص محفظة الاستثمار:
الوقاية من المخاطر النظامية: محاكاة سيناريوهات استرداد ضخمة، بما في ذلك ارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية، وضيق الضمانات، وأزمة السيولة اليومية.
تتحول العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية إلى "عملة ظل" ذات تأثيرات ماكرو اقتصادية، مما يعيد تشكيل التمويل، هيكل أسعار الفائدة وتداول الدولار العالمي. فهم هذا الاتجاه والتكيف معه أمر بالغ الأهمية لمستثمري الأصول المتعددة وصانعي القرارات الاقتصادية.
![عملة مستقرة المدعومة بالسندات الأمريكية: النسخة داخل السلسلة من النقد العام وإعادة هيكلة النظام المالي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b600f3ce229c63e7fd4bb67822dba.webp(