La bataille des stablecoins sur la chaîne entière : les jeux de dollars numériques de Circle, Tether et Frax

Si vous ignorez ce combat, d'autres établiront des règles qui contrôleront votre argent. Actuellement, la plus grande bataille pour le pouvoir sur la chaîne de ces dernières années est en cours, et la plupart des gens ne s'en rendent peut-être pas compte.

Dans le chef-d'œuvre de Hans Holbein de 1533, "Les Ambassadeurs", deux puissants se tiennent debout avec assurance, entourés des technologies de pointe de leur époque. À gauche se trouve un noble avec un pouvoir héréditaire et une influence mondiale ; à droite, un évêque représentant le système et l'architecture. Entre eux se trouve une table d'alchimiste, ornée d'un globe terrestre, d'un cadran solaire et d'instruments scientifiques, symbolisant leur tentative de maîtriser les mécanismes d'innovations complexes.

Mais Holbein a caché un avertissement. Sous leurs pieds, on peut voir un crâne humain déformé et géant seulement sous un certain angle. Le crâne présage une rupture : sous des visages paisibles, un conflit à haut risque se prépare à renverser l'ordre.

Aujourd'hui, le même scénario se joue dans le monde des devises numériques. La bataille des stablecoins de chaîne complète est une lutte entre trois forces : le roi actuel avec un vaste empire mondial (USDT) ; les institutions qui se vendent sur l'architecture et la conformité (USDC) ; et ce formidable alchimiste... La technologie et l'idée de "chaîne complète" elles-mêmes, qui à la fois brisent et menacent l'équilibre entre les deux parties. Voici l'histoire de ce conflit, une guerre pour le contrôle du dollar numérique, où tout semble en péril.

Guerre de la chaîne complète : lutte pour le seul véritable dollar

En 2024, un empire financier intangible traite un volume de transactions supérieur à celui d'un géant des paiements. Au cœur de cet empire se trouve le USDT, un royaume d'environ 144 milliards de dollars, mais avec une faiblesse mortelle.

Comme l'a dit un célèbre homme politique : "Si l'on peut détecter les problèmes à l'avance, on peut les résoudre facilement ; mais si l'on attend que les problèmes se manifestent, toute mesure corrective sera trop tardive, car à ce moment-là, il n'y a plus de remède... La politique est la même."

Ce politicien ne connaît peut-être pas les stablecoins, mais il comprend le pouvoir. Les données sur le flux de paiements indiquent que même une position dominante bien établie peut être remise en question.

Chaque chaîne est comme un poste de douane ; le dollar circule entre les chaînes, comme des marchandises chargées manuellement avant le transport en conteneur. Cette fragmentation est une faiblesse, et dans le monde de la cryptographie, une faiblesse signifie qu'il y a de la concurrence. Une guerre basée sur un mécanisme d'incitation de type descente de gradient ; une bataille pour le contrôle du dollar numérique lui-même.

Le prix est : devenir le seul dollar réel, universel et inter-chaînes.

Un nouveau rapport révolutionnaire intitulé « Du point de vue de l'infrastructure des paiements en stablecoin » publié par plusieurs institutions reconnues fournit des données réelles et fiables. Ce rapport, coécrit par des experts, y compris des professionnels chevronnés du secteur, analyse un volume de paiements dans le monde réel de 94,2 milliards de dollars provenant de 31 entreprises. Le rapport souligne que les stablecoins ont évolué d'outils de trading spéculatif vers un réseau de règlement à fort volume mondial.

C'est l'histoire de comment le roi des stablecoins a lancé la guerre unifiée de l'Empire grâce aux informations de champ de bataille : une nouvelle arme appelée USDT0.

USDT est une réserve, USDT0 est un canal.

Participants : un roi, un homme en costume et un alchimiste

La guerre des stablecoins sur toute la chaîne est une histoire de stratégie, chaque jeu étant influencé par la philosophie du pouvoir et pouvant être entièrement révélé par les données.

1. Roi : USDT / USDT0

Le rapport "Paiement en stablecoin" confirme les spéculations de beaucoup : USDT est le roi du dollar numérique et également le symbole de toute la royauté. Dans un grand nombre d'exemples de paiements dans le monde réel couverts par le rapport, la part de marché du volume des transactions USDT atteint 90 %. Ces transactions proviennent des rues et ruelles du monde entier, et non de Wall Street. Le rapport montre que son empire est construit sur un réseau, qui est considéré comme la blockchain de paiement la plus populaire et qui est largement en tête.

USDT0 est construit sur un standard de jeton entièrement remplaçable basé sur un certain protocole inter-chaînes, son design est une intégration astucieuse. Il permet de verrouiller le USDT traditionnel dans un coffre Ethereum tout en frappant une quantité équivalente de USDT0 entièrement remplaçable sur la chaîne cible. C'est un actif unique et standard qui peut circuler n'importe où. La demande du marché pour cette solution est immédiate. En seulement quelques mois depuis son lancement en 2024, USDT0 a facilité plus de 2 milliards de dollars de transferts inter-chaînes.

2. Personne en costume : USDC / CCTP

Si USDT est le roi des gens, alors USDC est le challenger affûté, lorgnant sur le trône du secteur institutionnel. Le rapport confirme qu'USDC, bien qu'en retard, est solidement installé à la deuxième place, rendant ses choix stratégiques de plus en plus cruciaux. La force d'USDC provient de la confiance, de la conformité et de ses liens profonds avec la finance traditionnelle. Il convient de mentionner que l'introduction en bourse de son émetteur a été très réussie.

CCTP cible directement les faiblesses de Tether pour s'attaquer au problème de fragmentation. En permettant aux utilisateurs de détruire des USDC réels sur une chaîne et de frapper des USDC natifs équivalents sur une autre chaîne, il crée une norme de transfert de valeur propre et à haute intégrité. Cette stratégie a déjà montré des résultats dans certains marchés. Le rapport souligne que, bien que l'USDT domine mondialement, l'USDC a également conquis une part considérable, avec des volumes de transactions atteignant presque la moitié du total dans certains marchés émergents, ce qui indique que sa stratégie axée sur la conformité résonne avec les entreprises de fintech soutenues par du capital-risque émergentes dans ces régions.

3.Alchimiste : FRAX

FRAX et d'autres alternatives sont "quasiment inexistants" dans l'ensemble de données des rapports de paiement.

Cela ne signifie pas un échec, mais précise leur rôle. Frax n'est pas le roi du domaine des paiements pour l'instant ; il ressemble plutôt à un alchimiste dans un laboratoire, explorant sans cesse les frontières du dollar numérique et exerçant une pression sur le marché, forçant les géants à évoluer, sinon ils risquent d'être éliminés.

FRAX combine la réaction algorithmique et le soutien institutionnel, mais la mémoire de certains projets échoués incite encore beaucoup de gens à la prudence.

Comme pour la plupart des systèmes financiers fermés qui ne peuvent pas utiliser la force, cette phrase est particulièrement pertinente : "Dans un domaine financier fermé, ceux qui ont de l'argent décident du résultat."

Frax USD est maintenant émis en frxUSD, dont la puissance provient des "gardiens sacrés" nommés par l'autorité de gouvernance.

Des jetons émis par certaines grandes sociétés de gestion d'actifs, garantis par des obligations d'État et des liquidités vérifiables, avec un jeton créé pour chaque dollar verrouillé ; après la destruction des jetons, le coffre doit restituer ce dollar, donc le lien dépend des réserves auditées sur la chaîne.

Jusqu'à présent, ces projets ont connu un grand succès. Comment cela fonctionne-t-il ?

Les personnes à la recherche de rendements déposeront frxUSD dans le coffre-fort sfrxUSD, qui soutiendra des combinaisons à rendement élevé orientées vers les obligations d'État à court terme, le trading d'arbitrage DeFi ou le market making sur le marché AMO, augmentant ainsi les taux d'intérêt tout en maintenant la valeur nominale inchangée.

Les investisseurs à long terme participant aux enchères FXB échangeront leurs FRAX existants contre une plus grande part à l'échéance, traçant ainsi une courbe de rendement native sur chaîne qui n'est pas affectée par le risque de crédit externe. Sur Fraxtal, chaque transaction est clairement visible, le jeton FRAX rebaptisé fournit du carburant pour le gaz et, grâce au verrouillage de veFRAX, contrôle l'ensemble du laboratoire.

Tout cela se passe sur la chaîne Fraxtal L2, le jeton de marchandise FRAX (anciennement nommé FXS) servant de frais de gas, et grâce au mécanisme de verrouillage veFRAX, fournissant un point d'ancrage pour la gouvernance d'un écosystème plus large.

Néanmoins, chaque actif adossé attirera son "Soros".

Qui jouera le rôle de Soros ? Tout plateforme disposant de fonds importants et d'un effet de levier on-chain. Certaines institutions de teneurs de marché bien connues correspondent à ce modèle.

Ils peuvent emprunter massivement des frxUSD ou des FRAX traditionnels, les vendre à un prix inférieur à celui de l'ancrage, puis faire des ventes à découvert en série, avant de racheter via un coffre-fort de garde qui détient encore des réserves.

Le profit provient de la différence entre le prix d'achat des jetons à prix réduit sur le marché et le montant total en dollars libéré lors du rachat. Si l'oracle est retardé ou si le pont est congestionné, l'écart peut s'élargir. Accumuler des veFRAX pendant les périodes de calme sur le marché peut accélérer la pression sur le système.

Cela peut sembler un peu simpliste, mais les déclinistes pourraient dire que c'est comme construire un marché obligataire à haute convexité sur une courbe fragile.

Le temps prouvera tout, des expériences comme celle-ci ont souvent des effets positifs à long terme incroyables.

Après tout, c'est une cryptomonnaie...... avant que les gens ne l'utilisent réellement, la monnaie n'est qu'une coquille vide. Qu'est-ce qui transforme un code vide en monnaie quotidienne ?

L'histoire des deux dollars : l'unification du dollar de rue et du dollar d'entreprise

La véritable signification de l'USDT0 réside dans sa capacité à relier deux mondes totalement différents : le monde des dollars de rue et le monde des dollars d'entreprise. Le cadre de "niveaux de réalisation de valeur" proposé par certains peut mieux comprendre cette distinction, affirmant que les utilisateurs de stablecoin se divisent en deux catégories : "ceux qui ont besoin de stablecoin et ceux qui n'en ont pas besoin."

Le dollar de rue est la voie de survie de l'USDT.

La designer libre bolivienne Ana l'utilise pour lutter contre une inflation annuelle de plus de 100 %. Le propriétaire de petite entreprise à Lagos, David, l'utilise pour payer ses fournisseurs chinois, contournant ainsi les strictes restrictions de change de la banque centrale.

Pour eux, l'USDT est un outil pratique. Comme l'a expliqué quelqu'un, pour les utilisateurs de ces marchés émergents, "l'absence de permission des stablecoins est un déblocage révolutionnaire". Cela leur donne accès à l'utilisation de monnaies stables, ce qui était auparavant inimaginable. C'est le modèle économique de certains réseaux, le rapport sur les "paiements en stablecoins" indique que plus de 52 millions d'adresses détiennent un solde d'USDT inférieur à 1 000 dollars.

Comme l'a expliqué le PDG de l'émetteur de l'USDT, le dollar numérique comblera le vide laissé par l'incapacité et la corruption de la politique fiscale. Sans autorisation signifie réellement sans autorisation.

La confiance donne de la valeur ; une adoption véritable et durable est celle qui est gagnée.

Le dollar d'entreprise est une opportunité pour l'USDT. C'est le dollar utilisé dans le cloud financier de haute technologie d'Ethereum et de ses L2. C'est un dollar programmable qui peut être utilisé comme garantie de prêt, générer des rendements dans des pools de liquidité complexes, et c'est aussi un outil d'arbitrage à haute fréquence. Pour les utilisateurs occidentaux, il y a un avis selon lequel : "La programmabilité est le principal catalyseur de l'innovation des stablecoins occidentaux."

Avant l'apparition de USDT0, ces deux mondes étaient indépendants l'un de l'autre. Cela a causé un problème sérieux, ce que certains chercheurs ont également souligné.

Ils appellent cela le défi de réaliser la "monnaie unique", c'est-à-dire que toutes les formes de monnaie devraient pouvoir être échangées de manière équivalente. Le USDT du monde des dollars de la rue n'est pas le même que le USDT du monde DeFi.

USDT0 essaie de résoudre ce problème.

USDT est une réserve, USDT0 est un canal.

Ana peut transférer les dollars de rue qu'elle a gagnés dans un protocole d'épargne de Layer2 par une simple transaction, en gagnant un rendement de 5%. L'entreprise de David peut utiliser le même actif pour payer 219 000 dollars aux fournisseurs, cet actif nécessitait auparavant un transfert de 26 dollars. USDT0 relie l'énergie brute et chaotique des rues à la puissance et à l'efficacité des mécanismes DeFi, rendant ainsi le dollar USDT véritablement intégré.

La tendance mentionnée se reflète pleinement sur la blockchain de choix pour les paiements en stablecoin. Ce réseau offre les frais de transaction les plus bas.