Chiffrement jeton et la similitude étonnante avec le système de Ponzi

Le marché des cryptomonnaies semble revivre le pire scénario de la vente pyramidale, mais sous une forme native à Internet. Cette nouvelle forme est plus efficace en matière de marketing, mais la transparence a considérablement diminué. La plupart des jetons ont évolué en un jeu de pyramide astucieux : les participants au sommet de la pyramide obtiennent les plus grands bénéfices, tandis que les investisseurs ordinaires ne peuvent finalement détenir qu'un tas de "jetons d'air" sans valeur.

Ce phénomène n'est pas accidentel, mais plutôt un problème systémique.

Dans les modèles de marketing à plusieurs niveaux traditionnels, les produits sont souvent vendus à des prix excessifs mais avec des résultats médiocres. Leur caractéristique principale ne réside pas dans le produit lui-même, mais dans leur méthode de vente unique : au lieu de passer par des canaux de vente au détail conventionnels, ils reposent sur des agents individuels qui achètent d'abord, puis cherchent eux-mêmes des acheteurs au niveau suivant.

Ce modèle passe rapidement de "vente de produits" à "développement de lignes de souscription". La motivation des gens à acheter des produits n'est pas pour les utiliser, mais pour les revendre à un prix plus élevé à l'avenir. Finalement, lorsque le marché ne compte plus que des spéculateurs, sans véritables utilisateurs, toute la structure pyramidale s'effondre. Les personnes au sommet de la pyramide obtiennent tous les gains asymétriques, tandis que les participants de la base ne peuvent que se morfondre avec un tas de stocks ignorés.

Jeton pyramide

La logique de fonctionnement des jetons de chiffrement est similaire à celle du marketing multi-niveaux. Le jeton lui-même est un "produit" - un actif numérique dont le prix est excessivement élevé et dont l'utilité est presque nulle. Les détenteurs de jetons n'achètent pas les jetons pour les utiliser, mais pour les revendre à un prix plus élevé à l'avenir.

Cette structure pyramidale est similaire aux modèles de marketing traditionnels, mais la cryptomonnaie possède son propre écosystème de participants unique, formant différents niveaux. Par rapport aux produits de marketing traditionnels, les jetons sont des vecteurs plus idéaux : ils peuvent exploiter plus efficacement Internet et les réseaux sociaux, sont plus faciles à échanger et à acquérir, se propagent plus rapidement et couvrent une plus large gamme. Sa logique de fonctionnement est à peu près la suivante :

Dans le marketing traditionnel, si vous développez des sous-lignes, vous pouvez en tirer profit lorsque ces derniers vendent des produits ou continuent d'acheter. Le fonctionnement des jetons est le même : vous laissez d'autres prendre en charge votre "marchandise" et attirer plus de nouveaux venus. Cela profite à vous et à ceux qui sont au-dessus de vous, car les nouveaux arrivants fournissent une "liquidité de sortie", ce qui fait monter les prix. En même temps, les nouveaux arrivants, en détenant également des jetons, participeront activement à la promotion (ils ont maintenant aussi de la "marchandise" !), tandis que les premiers détenteurs de jetons peuvent encaisser à un niveau élevé (le multiplicateur de rendement a augmenté !). Ce mécanisme est identique à celui d'un système de vente pyramidale, mais avec une puissance bien plus forte.

Plus votre position dans la pyramide est élevée, plus vous êtes motivé à émettre de nouveaux jetons et à continuer à promouvoir ce système.

Échange : existence suprême

Au sommet de la pyramide du chiffrement, se trouvent ceux que l'on peut appeler de véritables "dieux" — les échanges. Pratiquement tous les "jetons" "réussis" reposent sur la manipulation profonde des échanges et de leurs teneurs de marché associés. Ils contrôlent la distribution et la liquidité des jetons. Si les projets souhaitent accéder à la plateforme et obtenir des ressources de distribution, ils doivent souvent "rendre hommage" — c'est-à-dire céder gratuitement une partie de leurs jetons.

Si vous ne suivez pas leurs règles, votre jeton ne pourra pas être lancé, ou ne pourra rester que dans l'"enfer" de la liquidité très faible, finissant par disparaître silencieusement. Les échanges peuvent changer de teneur à tout moment, exiger que les porteurs de projets fournissent des prêts de jetons à leurs employés pour encaisser, voire modifier unilatéralement les conditions de service à la dernière minute. Ce pouvoir hégémonique est bien connu, mais les gens ne peuvent que l'endurer en silence – car c'est le prix à payer pour "liquidité" et "distribution".

Pour les entrepreneurs, les échanges représentent un mur difficile à franchir. La possibilité de lister sur des échanges de premier plan dépend souvent du "réseau de relations" plutôt que de la qualité du projet lui-même. Cela explique également pourquoi tant de projets présentent aujourd'hui des "cofondateurs invisibles" ou des "anciens employés d'échange" qui sont responsables de l'établissement de liens et de l'ouverture de canaux. Pour les équipes manquant d'expérience ou de contacts, accomplir ce processus de cotation est presque une tâche impossible.

Market Maker : un rôle semi-divin

Le teneur de marché est théoriquement un acteur qui fournit de la liquidité au marché, mais en réalité, il aide souvent les équipes de projet à écouler discrètement des jetons par le biais de transactions de gré à gré, tout en utilisant son avantage informationnel pour récolter à rebours les utilisateurs ordinaires. Ils détiennent généralement une part considérable du volume total des jetons (parfois jusqu'à plusieurs pour cent), ce qui leur permet de manipuler les transactions et de tirer parti d'opportunités d'arbitrage asymétriques. Pour les jetons avec une petite capitalisation, cette influence est extrêmement amplifiée, les plaçant dans une position très favorable lors des transactions.

Les profits réalisés uniquement grâce à "la fourniture de liquidité" sont extrêmement limités, mais il est possible d'obtenir des rendements substantiels grâce à des transactions inversées sur des utilisateurs mal informés. Parmi tous les participants du marché, les teneurs de marché ont la meilleure compréhension du volume de circulation des jetons - car ils connaissent à la fois le véritable volume de fluctuations du marché et détiennent une grande quantité de jetons. Ils sont au sommet de l'avantage informationnel.

Pour les porteurs de projets, il est également difficile d'évaluer les "offres" des market makers. Contrairement à des services comme la coiffure qui ont des prix clairement affichés, le coût des services de market making varie d'une personne à l'autre. En tant que porteur de projet en phase de démarrage, vous ne savez pas du tout quels termes sont raisonnables et quels prix sont excessifs, ce qui engendre un autre phénomène gris : la prolifération des cofondateurs invisibles et des "conseillers en market making". Ils vous mettent en relation sous le prétexte de conseils, mais compliquent encore la distribution de jetons et augmentent les coûts de la compétition.

VC et projets : position de roi

Sous les échanges, il y a les équipes de projet et les sociétés de capital-risque, qui s'emparent de la majeure partie de la valeur dès la phase de financement privé. Avant que le grand public n'entende parler d'un projet, ils obtiennent les jetons à un prix très bas, puis tissent un récit pour créer une "sortie de liquidité".

Le modèle commercial de capital-risque dans le domaine du chiffrement est devenu extrêmement déformé. Par rapport au capital-risque traditionnel, il est beaucoup plus facile d'obtenir des "événements de liquidité" dans l'industrie du chiffrement, donc ils n'encouragent pas vraiment les bâtisseurs à long terme. En réalité, c'est tout le contraire : tant que cela leur est favorable, les capital-risqueurs peuvent totalement fermer les yeux et tolérer les modèles économiques de jetons prédateurs. De nombreux capital-risqueurs ne font plus semblant de soutenir des entreprises durables, mais participent et soutiennent systématiquement divers comportements spéculatifs de type "pump and dump".

Les jetons ont également engendré un mécanisme d'incitation particulier : les capital-risqueurs ont des motivations pour augmenter la valeur de leur portefeuille d'investissement afin d'augmenter les frais de gestion du fonds (en réalité, c'est "récolter" leurs partenaires limités). Cela est particulièrement courant avec les jetons à faible liquidité - ils peuvent utiliser une évaluation totalement diluée pour marquer la valeur de marché sur papier, gonflant ainsi la valeur du projet. Cette pratique est extrêmement immorale, car une fois que tous les jetons sont débloqués, il est impossible de sortir à ce prix. C'est également l'une des raisons clés pour lesquelles de nombreux capital-risqueurs auront des difficultés à lever de nouveaux fonds à l'avenir.

Bien que certaines plateformes aient légèrement amélioré cette réalité, il existe encore de nombreuses opérations opaques dans l'industrie du chiffrement que les investisseurs ordinaires ne peuvent absolument pas voir.

Leaders d'opinion : le rôle des KOL

Au niveau suivant se trouvent les leaders d'opinion, qui obtiennent généralement des jetons gratuitement lors du lancement d'un projet en échange de contenu promotionnel. Le "tour de financement KOL" est devenu la norme dans l'industrie - les leaders d'opinion participent à l'investissement et récupèrent la totalité de leur montant après l'événement de génération de jetons. Ils utilisent leurs canaux de diffusion pour obtenir des jetons gratuits, puis font un lavage de cerveau à leurs fans, qui deviennent finalement leur "liquidité de sortie".

Membres de la communauté et joueurs d'airdrop : force de base

"Communauté" et les joueurs de largage constituent la main-d'œuvre de base de la pyramide. Ils assument les tâches les plus fondamentales : tester des produits, produire du contenu, créer de l'activité, en échange de la distribution de jetons. Mais même ces activités ont maintenant été "industrialisées" : les récompenses diminuent, mais le travail fourni augmente.

La plupart des membres de la communauté réalisent souvent, après avoir "travaillé" gratuitement pour le projet pendant longtemps, qu'ils ne sont en réalité que des sous-traitants du département marketing du projet - et une fois que l'événement de génération de jetons a eu lieu, le projet commence à s'effondrer sans pitié. Une fois qu'ils prennent conscience de cela, la colère se propage, "ils prennent les armes". Cette "communauté en colère" est extrêmement défavorable aux projets qui souhaitent réellement créer des produits, car elle crée des interférences et du bruit supplémentaires.

Petits investisseurs : le destin des choux

La couche la plus basse de la pyramide est l'investisseur de détail idéal, le "canal de sortie" pour toutes les personnes au-dessus. Ils sont alimentés par diverses narrations et histoires, conférant à un certain actif une "prime de mème", attirant plus de personnes à acheter, afin que des joueurs de haut niveau comme les fondations puissent vendre sans problème.

Cependant, ce cycle est différent des précédents, les petits investisseurs ne sont pas vraiment entrés sur le marché. Aujourd'hui, les petits investisseurs sont plus prudents et sceptiques, ce qui laisse les membres de la communauté avec une multitude de jetons d'air sans valeur, tandis que les initiés ont déjà réalisé des profits grâce à des transactions de gré à gré. Cela peut également expliquer pourquoi vous voyez toujours des gens sur les réseaux sociaux se plaindre avec colère de l'effondrement des jetons ou de la valeur nulle des airdrops : car durant ce cycle, les petits investisseurs n'ont pratiquement pas pris le relais, tandis que les fondateurs ont tout de même fait fortune.

Conséquences

Dans l'industrie du chiffrement actuelle, le cœur ne réside pas dans la création de produits, mais dans le fait de raconter des histoires – raconter une narration de "rendement élevé illusoire" pour inciter les autres à acheter un jeton. Se concentrer sur la construction de produits est devenu un comportement peu encouragé (bien que cela soit lentement en train de changer).

L'ensemble du système d'évaluation des jetons est complètement déformé, ne reposant plus sur les fondamentaux, mais se basant sur le "benchmarking de la capitalisation boursière" pour effectuer des comparaisons horizontales. La question centrale d'un projet est passée de "Quel problème ce jeton résout-il ?" à "Jusqu'à combien peut-il monter ?" Dans cet environnement, il est presque impossible de valoriser ou d'évaluer un projet de manière raisonnable. Ce que vous achetez n'est pas une entreprise en construction, mais un billet de loterie ; il est essentiel de garder cela à l'esprit lorsque vous investissez dans le chiffrement.

Vendre des scénarios narratifs est très simple : il suffit d'inventer une histoire "qui semble raisonnable mais qui ne peut en réalité pas être évaluée", par exemple :

"C'est un projet de jeton stable soutenu par des investisseurs renommés, son jeton peut être considéré comme une exposition indirecte à l'équité d'une grande entreprise de jetons stables. La confiance dans ce jeton est due à la valorisation de l'entreprise qui atteint des centaines de milliards de dollars, tandis que les revenus et les bénéfices de ce projet dépassent largement ceux de ses concurrents, avec des coûts opérationnels plus bas. Actuellement, il n'existe aucun produit sur le marché qui vous permette d'investir directement dans cette entreprise, ce jeton comble parfaitement le vide ! Ils sont également en train de construire une infrastructure similaire à un certain réseau de paiement et prévoient d'introduire des fonctionnalités de confidentialité. C'est l'avenir de la finance, avec une valorisation atteignant des milliards !"

Si vous voulez que vos amis achètent un jeton, ce type de récit est très utile. La clé est que : l'histoire doit être racontée "assez clairement", mais elle doit aussi "laisser de l'espace à l'imagination", afin qu'ils puissent envisager un avenir avec une valorisation élevée.

Perspectives d'avenir

Malgré ces problèmes, l'industrie du chiffrement reste l'un des rares domaines capables d'apporter d'énormes rendements asymétriques aux gens ordinaires, mais cet avantage disparaît progressivement. La spéculation est le point de convergence des produits du chiffrement et c'est le "crochet" qui a initialement attiré l'attention des participants du marché sur tout ce que nous construisons. C'est pourquoi nous avons besoin de réparer toute la structure du marché.

À l'avenir, certaines nouvelles plateformes pourraient complètement changer les règles du jeu, apportant plus de transparence et d'équité au marché. Ces innovations pourraient remodeler l'économie des jetons, la rendant plus saine et durable.