2025 chiffrement bull run moteur : vague d'ETF, assouplissement monétaire et tokenisation RWA

Résumé

Depuis le début de 2024, l'approbation des ETF sur le Bitcoin au comptant marque une nouvelle étape pour le marché des actifs cryptographiques. L'afflux continu de fonds institutionnels a renforcé la liquidité du marché, poussant les prix du Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques à de nouveaux sommets. En prévision de 2025, avec une éventuelle baisse des taux d'intérêt, une augmentation de la proportion d'investisseurs institutionnels, et l'amélioration des infrastructures Web3, le secteur cryptographique pourrait connaître une nouvelle grande bulle haussière. Cet article analysera l'impact des ETF cryptographiques sur le marché et explorera les moteurs clés qui pourraient déclencher une nouvelle hausse du marché.

Un. L'impact des ETF cryptographiques sur le marché

Le lancement du Bitcoin spot ETF est une étape importante vers l'intégration des marchés de la cryptomonnaie dans la finance traditionnelle. Cela offre non seulement aux investisseurs institutionnels un canal d'investissement conforme et sécurisé, mais cela a également un impact profond sur la liquidité du marché, le mécanisme de découverte des prix, la volatilité et la confiance du marché. Cette section analysera les aspects suivants :

1. L'implémentation des ETF Bitcoin au comptant : ouvrir une nouvelle ère d'investissement institutionnel

(1) Contexte et processus d'approbation des ETF

Au cours des dix dernières années, l'intérêt des investisseurs institutionnels pour le Bitcoin a progressivement augmenté, mais en raison des restrictions réglementaires, des défis de garde et du manque de transparence sur le marché, de nombreuses institutions financières traditionnelles ont du mal à investir directement dans les actifs cryptographiques. Le lancement des ETF Bitcoin offre à ces institutions une manière d'investir à faible barrière et conforme. L'approbation des ETF Bitcoin marque non seulement un assouplissement du cadre réglementaire du marché du Bitcoin, mais ouvre également la voie à d'autres ETF d'actifs cryptographiques à l'avenir.

(2) Le mode de négociation des ETF et son attrait pour les institutions

Comparé à l'achat direct de Bitcoin, les ETF présentent les avantages suivants, répondant mieux aux besoins des investisseurs institutionnels :

Conformité : Les ETF sont réglementés, les investisseurs n'ont pas à s'inquiéter des risques de conformité.

Sécurité : Les institutions n'ont pas besoin de gérer elles-mêmes des bitcoins, évitant ainsi les pertes dues à la perte de clés privées ou aux attaques de hackers.

Liquidité : Les ETF peuvent être achetés et vendus librement sur les marchés, augmentant ainsi la liquidité des actifs.

Avantages fiscaux : Dans certaines régions, investir dans des ETF présente des avantages fiscaux par rapport à la détention directe de Bitcoin.

Ces avantages font du Bitcoin ETF l'outil de choix pour les investisseurs institutionnels souhaitant allouer des actifs cryptographiques.

2. Situation des flux de fonds ETF et impact sur le marché

Le ETF sur le bitcoin au comptant a continué d'attirer d'importants flux de capitaux depuis son lancement, ayant un impact profond sur les prix du marché et sa structure.

(1) Données sur les flux de fonds ETF

D'ici le quatrième trimestre de 2024, l'intérêt des investisseurs institutionnels pour les ETF Ethereum au comptant a considérablement augmenté, la part détenue par les institutions dans les ETF Ethereum passant de 4,8 % à 14,5 % ; en même temps, les actifs sous gestion (AUM) des ETF Bitcoin au comptant détenus par les investisseurs institutionnels représentent 25,4 %, pour un total de 26,8 milliards de dollars. La proportion détenue par ces institutions a augmenté de 113 % entre le troisième et le quatrième trimestre de 2024, et le total des actifs sous gestion a grimpé de 69 % pour atteindre 78,8 milliards de dollars. Avec de plus en plus de pays souverains et d'entreprises intégrant le Bitcoin dans leurs réserves stratégiques, ainsi que la hausse des attentes concernant le staking des ETF Ethereum, la taille du marché de ces ETF continuera de s'élargir.

(2) L'effet de levier sur le prix du Bitcoin

Après le lancement de l'ETF, les investisseurs institutionnels ont progressivement accru leurs positions en Bitcoin, entraînant un changement significatif dans la relation offre/demande du Bitcoin. En décembre 2024, le prix du Bitcoin a franchi le seuil psychologique de 100 000 dollars, atteignant un nouveau sommet historique, et en janvier 2025, il a de nouveau dépassé le seuil de 109 000 dollars.

Il est encore plus important de noter que les flux de fonds des ETF appartiennent à des investisseurs à long terme (HODLer), contrairement aux comportements de trading à court terme des petits investisseurs. Ce modèle de flux de fonds réduira la pression de vente sur le Bitcoin et formera un soutien d'achat continu. Si la tendance des flux de fonds des ETF se maintient, le Bitcoin pourrait connaître une hausse encore plus importante en 2025.

3. Comment les ETF changent-ils la structure du marché ?

Le succès du lancement des ETF Bitcoin n'est pas seulement un catalyseur pour la hausse des prix, mais change profondément la structure globale du marché des cryptomonnaies.

(1) Renforcement de la liquidité du marché

Les ETF Bitcoin offrent un outil d'investissement standardisé, permettant à un plus grand nombre d'institutions financières traditionnelles d'entrer rapidement sur le marché. Avec l'augmentation des volumes de trading des ETF, la liquidité du marché s'est considérablement améliorée, ce qui signifie :

Moins de manipulation des prix : après le renforcement de la liquidité, l'impact des ventes ou des achats massifs sur le marché sera réduit, diminuant ainsi l'espace de manipulation.

Réduction de l'écart de prix : par le passé, la profondeur des transactions sur le marché des cryptomonnaies était limitée, ce qui entraînait des différences de prix significatives pour le Bitcoin entre les différentes bourses. L'introduction des ETF peut favoriser l'unification des prix.

(2) La baisse de la volatilité du Bitcoin

Le Bitcoin a longtemps été considéré comme un actif à forte volatilité, mais le lancement d'un ETF pourrait réduire la volatilité à court terme du marché :

Les positions des institutions sont généralement des investissements à long terme, elles ne négocient pas aussi fréquemment que les investisseurs particuliers, réduisant ainsi la possibilité de fluctuations extrêmes du marché.

Le mécanisme d'arbitrage des ETF peut rendre le prix du Bitcoin plus stable. Par exemple, lorsque la prime des ETF est élevée, les traders d'arbitrage vendent des ETF et achètent des Bitcoins, ce qui réduit la volatilité des prix.

Les données montrent que depuis le lancement de l'ETF, la volatilité historique du Bitcoin sur 30 jours est passée de 65 % à environ 50 %, montrant une tendance à la baisse.

(3) L'impact du marché des dérivés

Le succès des ETF Bitcoin a également contribué à la maturation supplémentaire du marché des dérivés. Avec les investisseurs institutionnels utilisant des ETF pour se couvrir, les tendances suivantes pourraient progressivement se manifester :

L'augmentation de la liquidité sur le marché des options Bitcoin offre des outils de gestion des risques plus efficaces, renforce la connexion entre le marché au comptant et le marché des dérivés, réduit les fluctuations irrationnelles du marché, et les positions d'ETF deviendront un indicateur clé du sentiment du marché, influençant les attentes des investisseurs.

4. Le succès des ETF se reproduira-t-il sur d'autres actifs cryptographiques ?

Le succès du Bitcoin ETF a suscité un grand intérêt du marché pour d'autres ETF d'actifs cryptographiques, en particulier les ETF d'Ethereum stakable ainsi que les ETF alternatifs tels que LTC, SOL et DOGE.

(1) Attentes concernant le staking des ETF spot Ethereum

Actuellement, certaines institutions émettrices d'ETF Ethereum ont soumis des demandes à l'organisme de réglementation pour des ETF Ethereum au comptant pouvant être stakés. Le marché s'attend généralement à ce que les ETF Ethereum stakables soient approuvés en 2025.

Une fois que l'ETF Ethereum pouvant être staké sera approuvé, les impacts potentiels sur le marché pourraient inclure :

• Les fonds institutionnels entrent rapidement sur le marché de l'ETH, faisant monter le prix de l'ETH.
• Accélérer le développement de l'écosystème ETH et augmenter l'activité dans les domaines DeFi, NFT, etc.
• Promouvoir la demande de staking ETH 2.0 pour réduire la pression de vente sur le marché.

(2) Produits ETF qui pourraient être lancés à l'avenir

Si l'ETF Ethereum pouvant être staké est bien établi, les ETF d'actifs cryptographiques qui pourraient être approuvés à l'avenir comprennent :

• ETF multi-actifs cryptographiques (BTC + ETH + autres actifs majeurs)
• Autres ETF de chaînes de blocs publiques
• ETF DeFi blue chip (UNI, AAVE, LDO, etc.)
• ETF de tokenisation des RWA (actifs du monde réel)

Le lancement de ces produits élargira encore la portée des fonds institutionnels et stimulera le développement à long terme du marché des cryptomonnaies.

Deux, les facteurs clés de croissance du marché de la cryptographie en 2025

En 2024, avec l'implémentation de l'ETF Bitcoin au comptant, les investisseurs institutionnels commencent à entrer massivement sur le marché des cryptomonnaies, apportant de nouveaux flux de capitaux et de la stabilité au marché. Cependant, la croissance du marché des cryptomonnaies en 2025 ne dépend pas uniquement des ETF, mais est également influencée par plusieurs facteurs. Voici les principaux facteurs de croissance qui pourraient propulser le marché des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets en 2025 :

1. Environnement macroéconomique : point d'inflexion de la liquidité et politique monétaire mondiale

(1) Politique monétaire de la Réserve fédérale : Les dividendes du marché résultant des attentes de baisse des taux d'intérêt

La politique monétaire de la Réserve fédérale est une variable importante qui influence la liquidité des marchés de capitaux mondiaux. Actuellement, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale continue de baisser les taux d'intérêt au cours de la seconde moitié de 2025. Ce changement de politique aura les effets suivants sur le marché des cryptomonnaies :

Réduire le coût du capital et favoriser la hausse des actifs à risque : pendant un cycle de baisse des taux d'intérêt, le rendement des obligations sur les marchés traditionnels diminue, et les investisseurs institutionnels sont plus enclins à allouer des actifs à forte croissance, tels que les actions technologiques et les actifs cryptographiques.

Renforcer la propriété de "l'or numérique" du Bitcoin : lorsque les taux d'intérêt réels diminuent ou deviennent négatifs, l'attractivité des actifs anti-inflation tels que le Bitcoin augmente, ce qui pourrait attirer davantage de capitaux de couverture sur le marché.

Augmentation des activités de trading à effet de levier sur le marché des cryptomonnaies : après la baisse des taux d'intérêt, le coût de financement des traders diminue, ce qui pourrait stimuler la demande de levier sur le marché des cryptomonnaies et augmenter le volume global des transactions.

En outre, les principales banques centrales du monde pourraient également entrer simultanément dans un cycle d'assouplissement en 2025, libérant ainsi davantage de liquidités sur le marché et créant des conditions favorables pour le marché des cryptomonnaies.

(2) Géopolitique et flux de capitaux mondiaux

Ces dernières années, la situation géopolitique mondiale est devenue de plus en plus tendue, avec des conflits comme celui entre la Russie et l'Ukraine, ainsi que des défis à la position de domination du dollar. Ces facteurs accélèrent la réallocation mondiale des capitaux. Dans ce contexte, les actifs cryptographiques deviennent un important vecteur pour les fonds de couverture et les flux de capitaux des marchés émergents.

La demande de Bitcoin par les investisseurs des marchés émergents augmente : dans des pays à forte inflation comme l'Argentine et la Turquie, les gens préfèrent détenir des actifs cryptographiques tels que le Bitcoin pour se protéger contre le risque de dévaluation de leur monnaie.

La reconnaissance par les institutions de Bitcoin en tant qu'actif non souverain augmente : la problématique de la dette souveraine s'aggrave, ce qui pourrait amener davantage d'institutions à inclure Bitcoin dans leur portefeuille pour se couvrir contre les risques du système financier traditionnel.

Croissance des besoins en financement et en investissement des entreprises Web3 : alors que le capital mondial se dirige vers le marché des cryptomonnaies, les projets Web3 et les entreprises innovantes pourraient connaître une nouvelle vague de financement.

2. La vague de configuration des institutions

Selon les dernières données divulguées concernant les ETF Bitcoin et Ethereum, 15 institutions ont des positions dans des ETF Bitcoin/Ethereum au comptant pour 2024, comprenant des institutions d'investissement, des fonds spéculatifs, des banques et des fonds de pension. La valeur cumulée des positions de ces institutions dépasse 13,98 milliards de dollars, dont plusieurs institutions ont des positions atteignant des milliards de dollars. Par rapport aux statistiques précédentes sur les positions des institutions majeures dans les ETF Bitcoin au comptant pour plusieurs trimestres de 2024, la force de leur allocation a considérablement augmenté. En termes de stratégie de position, chaque institution a des attentes de marché et des orientations d'allocation d'actifs différentes, et plusieurs institutions ont considérablement augmenté leurs positions au quatrième trimestre 2024. En ce qui concerne la structure des positions, la grande majorité des institutions se concentrent principalement sur les produits ETF Bitcoin au comptant, mais à partir du quatrième trimestre, plusieurs institutions ont intensifié leurs investissements dans les ETF Ethereum, principalement en se concentrant sur certains produits ETF.

3, l'effet double de l'ETF et de la réduction de moitié

Contrairement aux précédents cycles de réduction de moitié, cette fois-ci, le marché a accueilli des flux de capitaux institutionnels dans les ETF spot Bitcoin, ce qui signifie que la relation offre-demande va devenir plus déséquilibrée :

La demande d'achat des institutions ETF est supérieure à la quantité de bitcoins nouvellement émis par les mineurs chaque jour, ce qui pourrait entraîner un resserrement de l'offre et faire grimper les prix.

Supposons qu'un ETF achète net 1000 bitcoins par jour, tandis que les mineurs n'en produisent que 450 par jour. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande pourrait entraîner une réduction drastique de l'offre de bitcoins disponibles sur le marché, ce qui accélérerait la hausse des prix.

Dans l'ensemble, la structure du marché du Bitcoin en 2025 connaîtra des changements significatifs, avec le halving et les flux de capitaux des ETF pouvant ensemble propulser les prix à de nouveaux sommets historiques.

4, mise à niveau d'Ethereum Petra

Selon les dernières nouvelles de la Fondation Ethereum, la mise à niveau de Prague/Electra (Pectra) est prévue pour début avril 2025. Les changements les plus significatifs du plan comprennent : un staking valideur variable, pouvant atteindre 2048 ETH, ce qui modifiera considérablement la répartition du staking, le calendrier des validateurs, et simplifiera la gestion des grands fournisseurs de staking en intégrant des petits stakes, améliorant l'interaction entre la couche d'exécution et la couche de consensus, et simplifiant l'échange de données entre les blocs d'exécution Eth1 et les blocs de la chaîne de balises. Cela simplifiera grandement les dépôts, l'activation, les retraits et les sorties, accélérant ces processus et établissant les bases pour une interaction supplémentaire entre la couche de consensus et la couche d'exécution. Dans les contrats intelligents, le soutien d'une nouvelle précompilation "amicale pour le jumelage" BLS12-381 permettra des signatures BLS et une vérification zkSNARK moins coûteuses directement. Encourager les Rollups en augmentant le seuil des transactions blob et en améliorant le coût des calldata rendra les EOA capables de servir de comptes programmables, leur conférant des appels multiples, un parrainage et d'autres fonctionnalités avancées. Pectra aura un impact significatif sur le staking et la couche de consensus, ainsi que sur l'expérience utilisateur finale de la couche d'exécution.

5. L'explosion de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA)

La tokenisation des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) est en train de devenir le prochain point de croissance dans l'industrie de la blockchain. D'ici 2025, les catégories d'actifs suivantes pourraient accélérer leur intégration sur la chaîne :

Tokenisation des obligations d'État, des actions et de l'immobilier : certains grands acteurs financiers ont déjà commencé à s'implanter sur le marché des obligations d'État en chaîne, et cela pourrait s'étendre à l'avenir aux actions et à l'immobilier.

Crédits carbone, œuvres d'art, NFT de luxe : l'application des RWA s'étendra des actifs financiers aux domaines de l'environnement, de la culture et des objets de collection.

DeFi + RWA combinés : RWA propulsera DeF