La vérité sur le TVL : les fonds statiques ≠ la valeur réelle. L'évaluation des projets doit revenir à l'essentiel.

La véracité des données TVL a toujours été un sujet de discussion brûlant dans l'industrie. Récemment, certains points de vue ont suggéré qu'un même UTXO pourrait être recalculé comme le TVL de différents projets, entraînant une inflation des données. Cependant, d'un point de vue technique, cela ne peut pas se produire. Un UTXO ne peut être verrouillé qu'une seule fois, même en utilisant un Hashed TimeLock Contract, donc le même UTXO ne peut être compté dans le TVL que d'un seul projet à un moment donné.

En fait, la plupart des projets publient leur adresse de staking, même si ce n'est pas le cas, il est possible de suivre l'acheminement des fonds sur la chaîne. Ces adresses sont non seulement accessibles aux utilisateurs, mais aussi pour permettre aux investisseurs de les examiner afin de vérifier le contrôle que l'équipe du projet a sur ces adresses.

Les opérations de données TVL se concentrent principalement sur ces adresses publiques. Les équipes de projet collaborent généralement avec de gros investisseurs pour attirer des fonds afin d'augmenter la valeur du TVL. Pour les gros investisseurs, les équipes de projet s'engagent à offrir un certain taux de rendement garanti. Cette pratique est courante dans divers projets DeFi et peut être considérée comme une stratégie gagnant-gagnant. Les équipes de projet obtiennent des données TVL plus élevées, tandis que les gros investisseurs réalisent des bénéfices considérables, attirant finalement plus de petits investisseurs.

Prenons un projet comme exemple, il adopte un modèle courant : la mise en œuvre d'une signature multiple via un portefeuille MPC. Les gros investisseurs transfèrent effectivement des fonds vers l'adresse du portefeuille MPC du projet, mais ces fonds sont gérés conjointement par les gros investisseurs et l'équipe du projet. Le portefeuille MPC réalise une gestion collaborative entre plusieurs parties grâce à des fragments de clés privées, aucune partie individuelle ne peut utiliser les fonds de manière autonome. De l'extérieur, ces adresses appartiennent effectivement à l'équipe du projet, mais l'équipe du projet n'a pas un contrôle total sur les fonds de ces adresses.

Concernant le concept de "TVL fictif", il est nécessaire de clarifier : le TVL fictif ne fait pas référence à la falsification des données, mais indique que cette partie du TVL est un capital statique, qui ne peut véritablement créer de la valeur, mais est seulement utilisé pour attirer de futurs investisseurs et promouvoir le projet.

La TVL peut être divisée en TVL réelle et TVL fictive. La TVL réelle est la liquidité qui peut être utilisée efficacement, comme les fonds dans les projets de prêt ou de trading, améliorant ainsi l'expérience utilisateur ; tandis que la TVL fictive est la liquidité inutilisée et non pleinement exploitée, typiquement représentée par les fonds dans les projets de staking.

Pour les projets de staking, la valeur de référence de l'indicateur TVL est limitée. Des données TVL élevées sont souvent simplement "gonflées", principalement utilisées pour améliorer l'image du projet, et non pour fournir une valeur réelle à l'exploitation du produit.

Depuis longtemps, l'industrie a trop mis l'accent sur l'indicateur TVL. Cependant, tous les TVL n'ont pas de valeur substantielle. Nous devrions revenir à la valeur fondamentale des projets : peuvent-ils réellement résoudre les problèmes des utilisateurs ? Leur modèle commercial peut-il prouver sa viabilité par un flux de trésorerie positif ?

Un véritable projet exceptionnel devrait être capable de créer de la valeur pour les utilisateurs et l'ensemble de l'industrie. C'est le facteur clé sur lequel nous devrions nous concentrer lors de l'évaluation d'un projet.