De "L1 le plus rapide" à "la stack Internet programmable" : la logique derrière l'élévation de la valeur de la blockchain SUI

Avec l'évolution continue de la pile technologique Web3, le langage des contrats intelligents passe d'un Solidity dominé par Ethereum à un langage Move offrant plus de sécurité et de capacité d'abstraction des ressources. Move, développé à l'origine par Meta pour son projet cryptographique Diem, possède des caractéristiques telles que les ressources en tant que citoyens de première classe et une convivialité pour la vérification formelle, et devient progressivement une option linguistique importante pour l'architecture de base des nouvelles blockchains.

Dans ce contexte évolutif, Aptos et SUI deviennent les deux représentants principaux de l'écosystème Move. Aptos a été lancé par l'équipe centrale d'origine de Diem, poursuivant la pile technologique Move native, en mettant l'accent sur la stabilité, la sécurité et l'architecture modulaire ; tandis que SUI, tout en héritant du modèle de sécurité de Move, introduit une structure de données orientée objet et un mécanisme d'exécution parallèle, formant ainsi une branche SUI Move qui offre des percées de performance et une innovation des paradigmes de développement, reconstruisant la gestion des ressources sur la chaîne et le mode d'exécution des transactions. SUI est une Layer1 qui a reconstruit le mécanisme d'exécution des contrats intelligents et la gestion des ressources sur la chaîne à partir de principes fondamentaux. Elle ne cherche pas à obtenir un "TPS élevé", mais à réécrire comment la blockchain doit fonctionner. Cela fait de SUI non seulement une technologie performante, mais aussi un leader en matière de paradigmes, constituant une base technologique conçue pour des interactions complexes sur la chaîne et des applications Web3 à grande échelle.

I. Sortir du lot et redéfinir le paysage des blockchains publiques

Après l'entrée de Solana dans l'ère Firedancer, la courbe de performance pourrait rester en tête ; mais elle reste un "paradigme de trading à haute fréquence sur une seule chaîne". SUI tente de répondre aux besoins au-delà de la course à l'armement en performance avec une pile horizontale + confidentialité/stockage de bout en bout. Cela constitue une différence significative par rapport à Aptos (également Move, mais toujours une mise à l'échelle unidimensionnelle) ou Sei (chaîne dédiée, concentration de la profondeur de liquidité). Pour les institutions d'investissement, cela signifie :

• Si vous privilégiez un TPS élevé + des frais de transaction continus, Solana et les chaînes spécialisées pourraient générer des revenus plus rapidement ;
• Si vous vous souciez de la "programmabilité des nouvelles applications" et du contrôle horizontal des interfaces, l'alpha de SUI provient de la voie SaaS / confidentialité / hors ligne qui n'est pas encore saturée ;
• Aptos et SUI se chevauchent fortement dans DeFi et BTCFi, il faut se méfier de l'auto-concurrence dans le secteur.

Comparé à Solana : Solana a traversé plusieurs cycles de marché, avec un écosystème vaste. En tant que nouvel arrivant, SUI possède des avantages clairs : il utilise le langage Move, plus sûr, évitant les vulnérabilités causées par la parallélisation Rust+Sealevel de Solana, et exige moins de matériel, réduisant ainsi le coût des nœuds de validation, ce qui favorise la décentralisation. En termes de performance, les deux sont comparables, avec un TPS légèrement supérieur pour Solana et un délai de confirmation plus bas pour SUI. Sur le plan de l'écosystème, Solana compte plus de projets et d'utilisateurs, se concentrant sur des DeFi complexes, tandis que SUI connaît une croissance plus rapide, avec une activité utilisateur qui a temporairement rattrapé celle de Solana, se différenciant grâce à de nouveaux domaines comme BTCFi et LSD. La communauté Solana est mature, tandis que la communauté internationale de SUI doit encore s'étendre. À l'avenir, les deux pourraient coexister, Solana étant davantage orienté vers l'écosystème des natifs de la crypto, et SUI se concentrant sur l'infiltration Web2 et le social gaming. Les deux visent à atteindre les limites de performance : Solana s'appuie sur le multithreading de Firedancer, tandis que SUI dépend de la mise à niveau Mahi-Mahi.

Comparé à Aptos : Aptos et SUI ont la même origine, provenant de Libra/Diem. Aptos a été lancé en premier et a obtenu l'aura du "première chaîne Move" et une évaluation élevée. Au cours de l'année écoulée, le développement de l'écosystème Aptos a été lent, avec une activité des utilisateurs et des développeurs inférieure à celle de SUI. Les raisons incluent : Aptos utilise un Block-STM complexe en parallèle, dont les performances diminuent de manière significative en cas de forte concurrence, tandis que le modèle d'objet SUI est plus efficace ; Aptos se positionne comme une infrastructure financière robuste, centrée principalement sur DeFi et NFT, avec un style proche des clones d'Ethereum ; SUI tente une narration multiple, avec une croissance rapide des utilisateurs (8,03 millions de nouveaux utilisateurs de tokens, dépassant largement Aptos), mais avec des risques plus élevés. En termes d'incitations, Aptos a effectué des airdrops mais manque d'incitations continues, alors que SUI, bien qu'il n'y ait pas d'airdrop, bénéficie d'un fort soutien de la fondation, avec des adresses actives mensuelles et un volume de transactions en chaîne supérieurs à ceux d'Aptos. L'équipe et la puissance financière d'Aptos sont solides, et à l'avenir, elle pourrait se concentrer sur la finance institutionnelle ou le marché de l'Asie de l'Est, mais actuellement, le marché est plus favorable à SUI.

Comparé à Sei : Sei est une chaîne de transaction dédiée, basée sur Cosmos, axée sur le trading sur carnet d'ordres, avec un temps de bloc d'environ 500 ms. Elle tente de s'approprier le marché des pannes de Solana, avec une popularité élevée à court terme, mais la TVL et la croissance des utilisateurs n'ont pas été soutenues, avec un développement écologique limité. Sa position est trop étroite, dépendant du minage de liquidité, il est difficile de former un écosystème complet. En revanche, SUI adopte une approche L1 généraliste, supportant une variété d'applications, avec une meilleure résistance au risque. La compatibilité inter-chaînes et les avantages linguistiques de Sei sont inférieurs à ceux de SUI; bien qu'il soit possible qu'il se transforme ou s'intègre complètement à l'écosystème EVM, il est peu probable qu'il menace SUI à court terme. Il convient également de prêter attention à Linera, incubée par Mysten, qui est positionnée pour les micropaiements à haute fréquence, et qui pourrait agir comme une chaîne latérale d'extension pour SUI, se positionnant différemment de SUI.

Comparé aux L2 d'Ethereum : les écosystèmes des L2 d'Ethereum (comme Arbitrum, Base) prospèrent, avec un TVL dépassant 2 milliards de dollars. L'avantage de SUI réside dans une latence ultra-basse et une haute concurrence, que les Rollups peinent à égaler, et des frais de Gas bas, adaptés aux applications comme les jeux à TPS élevé. En revanche, les L2 d'Ethereum bénéficient d'un fort effet réseau sur le capital et d'une garantie de sécurité. La compétition entre SUI et L2 est essentiellement celle d'un nouveau paradigme (blockchain publique) contre un paradigme traditionnel (Rollup), qui pourrait coexister à long terme, mais qui, à court terme, dépend de qui peut le mieux satisfaire les besoins des applications.

II. Avançons rapidement, les données écologiques sont impressionnantes

Depuis le lancement du réseau principal SUI en mai 2023, la croissance des utilisateurs a été exponentielle : d'ici avril 2025, plus de 123 millions d'adresses utilisateurs ont été créées sur la chaîne SUI. Ce chiffre est presque équivalent au nombre total d'adresses des anciennes blockchains comme Tron. Au second semestre 2024, le nombre moyen d'adresses actives mensuelles sur SUI est d'environ 10 millions ; cependant, depuis la mi-février 2025, cet indicateur a connu une montée en flèche, dépassant régulièrement les 40 millions à la mi-avril, soit plus de 4 fois le nombre d'adresses actives mensuelles. En ce qui concerne les nouveaux utilisateurs, un "point de basculement" est apparu à la fin 2024 ------ le nombre moyen de nouvelles adresses de portefeuilles par jour a grimpé de 150 000 à un niveau soutenu de plus de 1 million par la suite.

En particulier, la montée en puissance des nouvelles chaînes publiques s'accompagne souvent d'un afflux massif de fonds inter-chaînes. SUI devrait connaître sa première vague de trafic par le biais de ponts tiers à la mi-2024 : jusqu'à novembre 2024, environ 944,8 millions de dollars de fonds avaient été transférés via des ponts. D'ici le milieu de 2025, le montant total verrouillé en inter-chaînes de SUI (TVL de pont) sera d'environ 2,55 milliards de dollars. Cela indique qu'en plus du TVL interne de DeFi, il existe également une grande quantité d'actifs qui restent en tant qu'actifs de pont, soutenant ainsi la demande de liquidité sur SUI. De plus, avec l'augmentation des activités DeFi, l'offre de stablecoins dans l'écosystème SUI a considérablement augmenté : à la mi-avril 2025, la capitalisation boursière des stablecoins SUI a atteint un niveau record de plus de 800 millions de dollars. Ce montant est déjà comparable à celui des stablecoins des anciennes chaînes publiques comme Tron, soulignant la confiance croissante des utilisateurs dans le réseau SUI pour le stockage et le transfert de valeur. En ce qui concerne la composition des stablecoins, l'USDC reste le principal acteur, représentant toujours plus de 60 % de la capitalisation boursière. L'USDT a également été émis sur SUI à la fin de 2024, maintenant un certain niveau d'activité.

Bien qu'il soit toujours en retard par rapport à Solana en termes de débit, SUI a entièrement couvert des scénarios à haute fréquence tels que les DEX sur livre de commandes on-chain, le PvP en temps réel et les interactions sociales. Grâce à une finalité rapide + une exécution parallèle en DAG, il offre une adéquation naturelle pour les micro-paiements, l'échange d'actifs en jeu et les types d'écriture de "likes/commentaires" sociaux. Avec la mise à niveau ultérieure de Mahi-Mahi visant >400000 TPS, SUI continue de consolider sa barrière de scalabilité, mais l'incident de 150 minutes de temps d'arrêt du 21 novembre 2024 met en garde sur la nécessité de vérifier en continu la stabilité du protocole principal dans des conditions de haute concurrence. De plus, des frais moyens de gaz bas sont le principal argument de vente de SUI pour attirer les développeurs d'applications "en temps réel" sur la chaîne ; cependant, si les taux de pointe frappent à plusieurs reprises des niveaux élevés, il y a un risque de perte d'utilisateurs dans les scénarios de jeu et sociaux. Les détenteurs/validateurs doivent prêter attention aux paramètres du fonds de stockage et au rythme des solutions L2 pour évaluer la courbe des coûts à long terme.

Actuellement, les données de l'écosystème SUI sont très impressionnantes : premièrement, la résilience de sa structure de financement est en train de se former. En Q2 2025, le TVL stable devrait être d'environ 1,6 à 1,8 B USD, dont les stablecoins + LSD représentent environ 55 %. L'absence d'incitations et de subventions peut également permettre de conserver des fonds ------ cela indique que le "capital collant" après le cycle des fonds spéculatifs a déjà commencé à se cristalliser. De plus, la proportion de détention des adresses institutionnelles a augmenté de 6 % à 14 % (doublée en six mois, norme Artemis), la part des fonds des particuliers a diminué mais leur activité a augmenté, les fonds étant plus concentrés mais aussi plus actifs, ce qui offre un coussin de sécurité pour la prochaine expansion des leviers / dérivés.

Deuxièmement, le taux de rétention des développeurs est plus élevé que celui des autres blockchains du même âge. Selon les statistiques d'Electric Capital, le taux de survie sur 24 mois (dev ayant soumis des contributions sur GitHub pendant deux ans) est SUI=37% > Aptos 31% > Sei 18%. Un facteur clé est : le modèle d'objet + le SDK natif Walrus/Seal réduisent le coût mental de "réécrire la structure sur la chaîne" ; la plupart des équipes préfèrent écrire leur premier contrat sur SUI plutôt que de le porter.

Troisièmement, la structure utilisateur devient bimodale (DeFi + contenu de divertissement), ce qui entraîne une diversification des interactions sur la chaîne. Les contrats DeFi représentent environ 49 % du volume des appels sur la chaîne ; des applications de contenu telles que FanTV, RECRD, Pebble City, etc., contribuent à environ 35 % du volume des appels. Les applications sociales et de consommation n'ont pas encore réellement démarré, ce qui représente un potentiel inexploré. La Web3isation de la création de contenu (musique, vidéo) montre déjà des signes sur SUI, mais peut aller plus loin. En particulier, SUI a un nombre important d'utilisateurs en Asie du Sud-Est, ce qui pourrait inciter à développer des produits sociaux adaptés aux habitudes des utilisateurs de cette région. Des vidéos courtes sur la chaîne localisées, des récompenses pour les fans sur la chaîne, etc., pourraient également trouver un marché. Lorsque ces produits se développeront, ils pourraient donner naissance à des entreprises telles que la publicité, l'analyse de données, etc., créant un cycle positif pour l'économie de l'écosystème. La période de croissance des produits sociaux est relativement longue, mais une fois qu'ils réussissent, leur adhérence est très forte.

Par exemple, en mars 2025, le montant de BTCFi verrouillé sur la chaîne SUI a dépassé 1000 BTC ; en avril, les actifs de type BTC représentaient 10 % du TVL total de SUI, englobant des formes comme wBTC, LBTC, stBTC, etc. En d'autres termes, environ 250 millions de dollars de Bitcoin sont déjà en circulation sur SUI. Ces actifs Bitcoin sont pleinement utilisés sur SUI : les utilisateurs peuvent mettre en gage des actifs ancrés en BTC auprès de protocoles de prêt pour échanger contre des stablecoins, réalisant ainsi un "revenu sur les avoirs", ou fournir de la liquidité BTC/stablecoin pour obtenir des frais de transaction. Des protocoles de liquidité tout-en-un comme Navi ont rapidement soutenu le BTC en tant que garantie et ont lancé des stratégies d'agrégation de rendement telles que "BTC Plus".

Quatrième, courbe de croissance potentielle : deux lacunes majeures dans RWA et les dérivés natifs. En ce qui concerne RWA, Seal/Nautilus offre une conformité en matière de confidentialité + calcul vérifiable, servant de base naturelle à l'émission d'obligations et de parts de fonds ; des tests de tokenisation d'actifs physiques / d'obligations ont déjà été réalisés en collaboration avec Open Market Group (qui prévoit d'émettre des certificats de revenus rwa sur SUI) et 21Shares (dont l'ETP SUI existant représente environ 300 millions USD). Les opportunités qui en découlent incluent la création d'un SaaS pour l'émission de RWA, l'identité conforme en tant que service, et des bourses secondaires en chaîne avec des oracle d'évaluation, etc. En ce qui concerne les perpétuels natifs/options, le volume d'intérêt ouvert (OI) sur la chaîne est actuellement d'environ 20 millions, avec Bluefin représentant environ 70 %. La différence entre les applications de style Hyperliquid et SUI est = « performance vs agrégation de liquidité ». Si SUI décide de faire de l'appariement combinable / inter-protocoles au niveau du consensus (comme DeepBook 2.0), il y a une opportunité de développer une infrastructure unifiée pour les dérivés, avec un potentiel de croissance de 10x.

Trois, planification prospective, la fondation SUI, une plateforme d'échange, Mysten Labs, etc. deviennent des forces écologiques clés.

Un écosystème prospère ne peut se passer de la catalyse et de l'habilitation du capital stratégique. Dans le processus de l'émergence à la montée rapide de l'écosystème SUI, une plateforme d'échange a joué un rôle crucial. Sa stratégie d'investissement n'est pas un simple pari financier, mais un agencement prospectif et systématique basé sur une compréhension profonde de l'architecture technique de SUI et du potentiel de l'écosystème, ce qui a catalysé la prospérité de l'écosystème SUI.

L'écosystème des applications Sui est actuellement axé sur les actifs financiers (DeFi + BTCFi) comme axe principal, suivi par le secteur du divertissement (GameFi/NFT/social), tandis que les outils natives de l'IA et les dérivés en sont encore à leurs débuts. Le véritable vide se concentre sur le prêt d'actifs réels (RWA) et les dérivés sur chaîne : le premier attend la mise en œuvre des solutions de conformité à la confidentialité de Seal/Nautilus, tandis que le second nécessite une plus grande profondeur d'appariement et des outils de couverture des risques.

Une plateforme d'échange est reconnue par le marché comme l'un des tout premiers découvreurs et co-construiseurs de l'écosystème SUI. Peu après le lancement de la mainnet SUI, alors que l'écosystème était encore à ses débuts, cette plateforme d'échange a fait preuve d'un jugement aigu et a pris des mesures décisives en investissant stratégiquement dans plusieurs projets clés tels que certaines DEX, Navi, Momentum et Haedal. Ces projets couvrent les échanges décentralisés.