Monnaie stable dans le monde du chiffrement : de la périphérie vers le mainstream
Bien que le monde du chiffrement ait continué à s'étendre au cours des 5 à 10 dernières années, les cas d'application n'ont pas subi de changements majeurs. En dehors du jeton Bitcoin, les jetons stables sont devenus l'application de chiffrement la plus réussie.
Le Bitcoin a obtenu une reconnaissance mondiale grâce à sa courbe de croissance de prix incroyable, devenant le symbole de la monnaie décentralisée. Cependant, d'un point de vue pratique, les jetons stables sont les véritables actifs de chiffrement qui ont réalisé une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
La capitalisation boursière des jetons stables dans le monde s'élève actuellement à 243,8 milliards de dollars. Selon les statistiques de la plateforme de données, le volume total des transactions de jetons stables au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 trillions de dollars, avec un nombre de transactions de 5,8 milliards et un total de 250 millions d'adresses uniques actives.
Bien que la demande et la logique d'application des jetons stables soient essentiellement matures, leur réglementation est encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation des jetons stables s'est constamment améliorée à l'échelle mondiale. Le Sénat américain a récemment adopté la "Loi sur l'innovation nationale des jetons stables aux États-Unis", qui a de nouveau levé les obstacles à la réglementation mondiale des jetons stables.
Le développement des jetons stables est rapide, avec un effet de tête significatif.
Les stablecoins offrent une stabilité de valeur en étant liés à des actifs sous-jacents tels que des devises fiduciaires et des métaux précieux, visant à éliminer la forte volatilité des cryptomonnaies, et à fournir aux utilisateurs des outils fiables pour le règlement, le stockage de valeur et l'investissement. En tant qu'échelle de valeur du marché des cryptomonnaies, l'expansion des stablecoins reflète la croissance de la taille de l'industrie. En 2017, la circulation totale des stablecoins dans le monde était de moins d'un milliard de dollars, tandis qu'elle approche aujourd'hui 250 milliards de dollars, et la taille du marché mondial des cryptomonnaies est passée de moins de 1 trillion de dollars à 3 trillions de dollars.
Ce cycle haussier peut être considéré comme un marché haussier pour les jetons stables. Après l'incident FTX, l'offre mondiale de jetons stables est passée de 190 milliards de dollars à 120 milliards de dollars, mais a ensuite connu une croissance régulière, augmentant de manière continue sur une période de 18 mois. Pendant ce temps, le prix du Bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. Cela provient principalement de l'entrée d'institutions externes sur le marché via des jetons stables, entraînant une augmentation de la liquidité externe et une expansion de l'échelle des jetons stables.
Actuellement, il existe une grande variété de jetons stables, qui peuvent être classés selon des dimensions telles que le centre de contrôle, le type de monnaie fiduciaire, le fait de générer des intérêts ou non, et les garanties. Contrairement à d'autres actifs de chiffrement, les jetons stables, en tant qu'outil de tarification central, ne sont pas utilisés pour la spéculation et, pour la plupart, ne sont soumis à aucune restriction d'organisme officiel, ce qui permet leur adoption mondiale, posant ainsi les bases de leur statut de monnaie mondialisée.
L'utilisation des jetons stables s'est étendue aux principales régions comme l'Europe, l'Amérique, le Japon et la Corée, ainsi qu'à des marchés émergents tels que le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigeria et la Turquie, où ils sont particulièrement populaires dans les zones où les infrastructures financières sont faibles et où l'inflation est sévère. Selon un rapport d'une plateforme de paiement, les principales utilisations des jetons stables en dehors du domaine du chiffrement incluent le remplacement de la monnaie (69%), le paiement de biens et services (39%), ainsi que les paiements transfrontaliers (39%).
Les stablecoins se détachent progressivement de l'étiquette d'outil d'investissement en chiffrement pour devenir un lien important entre le marché de la cryptographie et l'économie mondiale. Actuellement, les stablecoins en dollars représentent 99 % du marché des stablecoins, et sont appelés "branche dollar". En raison de l'effet de taille inhérent à la monnaie elle-même, le marché des stablecoins présente des caractéristiques évidentes de concentration.
Les jetons stables centralisés dominent, avec un jeton stable atteignant une capitalisation boursière de 152 milliards de dollars, représentant 62,29 % ; un autre jeton stable majeur a une capitalisation boursière d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ces deux jetons stables représentent ensemble plus de 80 % de la capitalisation totale du marché. De plus, il existe également quelques jetons stables semi-centralisés et décentralisés émergents qui détiennent une certaine part de marché. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum détient une position dominante absolue avec une part de marché atteignant 50 %, suivi de Tron(31,36%), Solana(4,85%) et BSC(4,15%).
Les bénéfices des activités d'émission de jetons stables sont considérables, et le coût marginal tend vers zéro. Une grande institution d'émission de jetons stables a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en 2024, tandis que l'actif net du groupe a atteint 20 milliards de dollars, avec seulement 165 employés dans l'entreprise. Un tel revenu élevé a attiré de nombreuses institutions, y compris des institutions financières traditionnelles et des entreprises Internet.
L'ajustement réglementaire s'accélère, le Sénat américain adopte le projet de loi « GENIUS »
Avec le développement rapide du marché des jetons stables, la réglementation a également suivi. Actuellement, plusieurs régions du monde, y compris les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï et Hong Kong, ont commencé ou ont déjà perfectionné leur cadre réglementaire pour les jetons stables.
Les États-Unis, en tant que centre de chiffrement, attirent une attention particulière sur la réglementation des jetons stables. Avant 2025, le Congrès américain n'a pas adopté de réglementations spécifiques concernant les jetons stables et les cryptomonnaies. Les différents organismes de réglementation tels que la SEC, la CFTC et l'OCC ont défini les jetons stables afin d'obtenir un pouvoir de réglementation dans ce domaine émergent. De plus, l'environnement réglementaire des différents États montre également une tendance à la diversification.
Avant 2025, la réglementation des jetons stables aux États-Unis était assez fragmentée, voire marquée par un chaos résultant de luttes entre les organismes de réglementation, ce qui a entraîné une grande incertitude et des défis de conformité pour l'industrie. Avec l'arrivée d'un nouveau gouvernement, la réglementation des jetons stables a été mise sur la voie rapide.
En février de cette année, la Chambre des représentants et le Sénat des États-Unis ont respectivement proposé le "Projet de loi sur la transparence et la responsabilité des jetons stables de 2025" (STABLE) et le "Projet de loi sur l'innovation nationale des jetons stables américains" (GENIUS). La proposition de ces deux projets de loi a reçu un soutien de haut niveau.
Bien que les deux projets de loi visent la réglementation des jetons stables, leurs points d'accent sont légèrement différents. Le projet de loi STABLE met davantage l'accent sur un contrôle fédéral uniforme, tandis que le projet de loi GENIUS tend à construire un système de gestion parallèle entre les États et le fédéral. Les deux présentent également des différences en matière de qualification d'émission, d'exigences de réserve et de gestion des jetons stables algorithmiques.
Actuellement, le projet de loi GENIUS progresse plus rapidement. Après plusieurs modifications et votes, le projet de loi a finalement été adopté par un vote de 66 voix pour et 32 voix contre le 19 mai au soir, levant ainsi les obstacles à la procédure législative finale. La prochaine étape sera le débat en séance plénière et le processus de modification au Sénat, puis le projet sera soumis à la Chambre des représentants pour examen. Étant donné que le seuil d'adoption à la Chambre des représentants est relativement bas, le projet de loi devrait finalement être soumis au bureau du président pour signature afin de devenir une loi officielle.
L'adoption de la loi GENIUS comblera le vide réglementaire concernant les jetons stables aux États-Unis, en précisant les autorités de régulation et les règles, et en favorisant davantage le développement de l'industrie des jetons stables aux États-Unis, contribuant ainsi à la mainstreame des secteurs du chiffrement. En même temps, cela renforcera l'influence du dollar sur le marché du chiffrement, en fournissant un moteur pour la construction d'un hégémonie monétaire centralisée et décentralisée aux États-Unis. Il est à noter que la nouvelle loi exige que les détenteurs de jetons stables détiennent des obligations d'État américaines, des dollars, etc., ce qui créera une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation des jetons stables dans le monde a commencé à se former.
En fait, avant les États-Unis, l'Union européenne a introduit le projet de loi sur le marché des actifs de chiffrement (MiCA), qui fournit un cadre réglementaire complet pour tous les actifs de chiffrement, y compris les jetons stables. MiCA classe les jetons stables en jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les jetons stables algorithmiques, exigeant que les émetteurs maintiennent des réserves de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'enregistrent auprès des autorités de régulation de l'Union européenne.
Hong Kong est également un leader en matière de réglementation des jetons stables. En décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a soumis le « projet de loi sur les jetons stables », dont la deuxième lecture en séance plénière est prévue pour le 21 mai. Hong Kong adopte une approche prudente et inclusive en matière de législation sur les jetons stables, en instaurant également un système de licence pour la gestion, et en établissant des règles claires concernant les émetteurs, les exigences en capital et les actifs de réserve.
De plus, des endroits comme Singapour et Dubaï ont également commencé à réglementer les jetons stables. Dans l'ensemble, les différences de réglementation des jetons stables dans le monde sont limitées, se concentrant principalement sur la réglementation des émetteurs par le biais de licences, avec des règles claires sur les réserves d'émission, l'isolement des risques, la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Les différences se manifestent principalement dans les catégories de jetons stables autorisées, les restrictions sur les émetteurs et la conformité locale en matière de blanchiment d'argent.
Les principales régions du monde ont successivement mis en place une réglementation sur les jetons stables, ce qui reflète le fait que le rôle des jetons stables sur le marché financier mondial passe d'un intérêt marginal à une effervescence générale. Les jetons stables deviennent progressivement une composante importante du marché monétaire mondial, non seulement en renforçant le pouvoir de négociation du marché du chiffrement, mais aussi en ajoutant une touche forte aux applications phares dans le domaine du chiffrement. D'autre part, les pays en développement adoptent des jetons stables pour des règlements mondiaux en continu, réalisant dans une certaine mesure la vision de la monnaie électronique décentralisée.
Dans le développement de l'industrie du chiffrement, de nombreuses applications de valeur revendiquées peuvent être éliminées. Mais pour l'instant, au moins les jetons stables et le Bitcoin conservent une signification et une valeur.
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stablecoin : de la marge du chiffrement au mainstream financier mondial
Monnaie stable dans le monde du chiffrement : de la périphérie vers le mainstream
Bien que le monde du chiffrement ait continué à s'étendre au cours des 5 à 10 dernières années, les cas d'application n'ont pas subi de changements majeurs. En dehors du jeton Bitcoin, les jetons stables sont devenus l'application de chiffrement la plus réussie.
Le Bitcoin a obtenu une reconnaissance mondiale grâce à sa courbe de croissance de prix incroyable, devenant le symbole de la monnaie décentralisée. Cependant, d'un point de vue pratique, les jetons stables sont les véritables actifs de chiffrement qui ont réalisé une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
La capitalisation boursière des jetons stables dans le monde s'élève actuellement à 243,8 milliards de dollars. Selon les statistiques de la plateforme de données, le volume total des transactions de jetons stables au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 trillions de dollars, avec un nombre de transactions de 5,8 milliards et un total de 250 millions d'adresses uniques actives.
Bien que la demande et la logique d'application des jetons stables soient essentiellement matures, leur réglementation est encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation des jetons stables s'est constamment améliorée à l'échelle mondiale. Le Sénat américain a récemment adopté la "Loi sur l'innovation nationale des jetons stables aux États-Unis", qui a de nouveau levé les obstacles à la réglementation mondiale des jetons stables.
Le développement des jetons stables est rapide, avec un effet de tête significatif.
Les stablecoins offrent une stabilité de valeur en étant liés à des actifs sous-jacents tels que des devises fiduciaires et des métaux précieux, visant à éliminer la forte volatilité des cryptomonnaies, et à fournir aux utilisateurs des outils fiables pour le règlement, le stockage de valeur et l'investissement. En tant qu'échelle de valeur du marché des cryptomonnaies, l'expansion des stablecoins reflète la croissance de la taille de l'industrie. En 2017, la circulation totale des stablecoins dans le monde était de moins d'un milliard de dollars, tandis qu'elle approche aujourd'hui 250 milliards de dollars, et la taille du marché mondial des cryptomonnaies est passée de moins de 1 trillion de dollars à 3 trillions de dollars.
Ce cycle haussier peut être considéré comme un marché haussier pour les jetons stables. Après l'incident FTX, l'offre mondiale de jetons stables est passée de 190 milliards de dollars à 120 milliards de dollars, mais a ensuite connu une croissance régulière, augmentant de manière continue sur une période de 18 mois. Pendant ce temps, le prix du Bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. Cela provient principalement de l'entrée d'institutions externes sur le marché via des jetons stables, entraînant une augmentation de la liquidité externe et une expansion de l'échelle des jetons stables.
Actuellement, il existe une grande variété de jetons stables, qui peuvent être classés selon des dimensions telles que le centre de contrôle, le type de monnaie fiduciaire, le fait de générer des intérêts ou non, et les garanties. Contrairement à d'autres actifs de chiffrement, les jetons stables, en tant qu'outil de tarification central, ne sont pas utilisés pour la spéculation et, pour la plupart, ne sont soumis à aucune restriction d'organisme officiel, ce qui permet leur adoption mondiale, posant ainsi les bases de leur statut de monnaie mondialisée.
L'utilisation des jetons stables s'est étendue aux principales régions comme l'Europe, l'Amérique, le Japon et la Corée, ainsi qu'à des marchés émergents tels que le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigeria et la Turquie, où ils sont particulièrement populaires dans les zones où les infrastructures financières sont faibles et où l'inflation est sévère. Selon un rapport d'une plateforme de paiement, les principales utilisations des jetons stables en dehors du domaine du chiffrement incluent le remplacement de la monnaie (69%), le paiement de biens et services (39%), ainsi que les paiements transfrontaliers (39%).
Les stablecoins se détachent progressivement de l'étiquette d'outil d'investissement en chiffrement pour devenir un lien important entre le marché de la cryptographie et l'économie mondiale. Actuellement, les stablecoins en dollars représentent 99 % du marché des stablecoins, et sont appelés "branche dollar". En raison de l'effet de taille inhérent à la monnaie elle-même, le marché des stablecoins présente des caractéristiques évidentes de concentration.
Les jetons stables centralisés dominent, avec un jeton stable atteignant une capitalisation boursière de 152 milliards de dollars, représentant 62,29 % ; un autre jeton stable majeur a une capitalisation boursière d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ces deux jetons stables représentent ensemble plus de 80 % de la capitalisation totale du marché. De plus, il existe également quelques jetons stables semi-centralisés et décentralisés émergents qui détiennent une certaine part de marché. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum détient une position dominante absolue avec une part de marché atteignant 50 %, suivi de Tron(31,36%), Solana(4,85%) et BSC(4,15%).
Les bénéfices des activités d'émission de jetons stables sont considérables, et le coût marginal tend vers zéro. Une grande institution d'émission de jetons stables a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en 2024, tandis que l'actif net du groupe a atteint 20 milliards de dollars, avec seulement 165 employés dans l'entreprise. Un tel revenu élevé a attiré de nombreuses institutions, y compris des institutions financières traditionnelles et des entreprises Internet.
L'ajustement réglementaire s'accélère, le Sénat américain adopte le projet de loi « GENIUS »
Avec le développement rapide du marché des jetons stables, la réglementation a également suivi. Actuellement, plusieurs régions du monde, y compris les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï et Hong Kong, ont commencé ou ont déjà perfectionné leur cadre réglementaire pour les jetons stables.
Les États-Unis, en tant que centre de chiffrement, attirent une attention particulière sur la réglementation des jetons stables. Avant 2025, le Congrès américain n'a pas adopté de réglementations spécifiques concernant les jetons stables et les cryptomonnaies. Les différents organismes de réglementation tels que la SEC, la CFTC et l'OCC ont défini les jetons stables afin d'obtenir un pouvoir de réglementation dans ce domaine émergent. De plus, l'environnement réglementaire des différents États montre également une tendance à la diversification.
Avant 2025, la réglementation des jetons stables aux États-Unis était assez fragmentée, voire marquée par un chaos résultant de luttes entre les organismes de réglementation, ce qui a entraîné une grande incertitude et des défis de conformité pour l'industrie. Avec l'arrivée d'un nouveau gouvernement, la réglementation des jetons stables a été mise sur la voie rapide.
En février de cette année, la Chambre des représentants et le Sénat des États-Unis ont respectivement proposé le "Projet de loi sur la transparence et la responsabilité des jetons stables de 2025" (STABLE) et le "Projet de loi sur l'innovation nationale des jetons stables américains" (GENIUS). La proposition de ces deux projets de loi a reçu un soutien de haut niveau.
Bien que les deux projets de loi visent la réglementation des jetons stables, leurs points d'accent sont légèrement différents. Le projet de loi STABLE met davantage l'accent sur un contrôle fédéral uniforme, tandis que le projet de loi GENIUS tend à construire un système de gestion parallèle entre les États et le fédéral. Les deux présentent également des différences en matière de qualification d'émission, d'exigences de réserve et de gestion des jetons stables algorithmiques.
Actuellement, le projet de loi GENIUS progresse plus rapidement. Après plusieurs modifications et votes, le projet de loi a finalement été adopté par un vote de 66 voix pour et 32 voix contre le 19 mai au soir, levant ainsi les obstacles à la procédure législative finale. La prochaine étape sera le débat en séance plénière et le processus de modification au Sénat, puis le projet sera soumis à la Chambre des représentants pour examen. Étant donné que le seuil d'adoption à la Chambre des représentants est relativement bas, le projet de loi devrait finalement être soumis au bureau du président pour signature afin de devenir une loi officielle.
L'adoption de la loi GENIUS comblera le vide réglementaire concernant les jetons stables aux États-Unis, en précisant les autorités de régulation et les règles, et en favorisant davantage le développement de l'industrie des jetons stables aux États-Unis, contribuant ainsi à la mainstreame des secteurs du chiffrement. En même temps, cela renforcera l'influence du dollar sur le marché du chiffrement, en fournissant un moteur pour la construction d'un hégémonie monétaire centralisée et décentralisée aux États-Unis. Il est à noter que la nouvelle loi exige que les détenteurs de jetons stables détiennent des obligations d'État américaines, des dollars, etc., ce qui créera une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation des jetons stables dans le monde a commencé à se former.
En fait, avant les États-Unis, l'Union européenne a introduit le projet de loi sur le marché des actifs de chiffrement (MiCA), qui fournit un cadre réglementaire complet pour tous les actifs de chiffrement, y compris les jetons stables. MiCA classe les jetons stables en jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les jetons stables algorithmiques, exigeant que les émetteurs maintiennent des réserves de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'enregistrent auprès des autorités de régulation de l'Union européenne.
Hong Kong est également un leader en matière de réglementation des jetons stables. En décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a soumis le « projet de loi sur les jetons stables », dont la deuxième lecture en séance plénière est prévue pour le 21 mai. Hong Kong adopte une approche prudente et inclusive en matière de législation sur les jetons stables, en instaurant également un système de licence pour la gestion, et en établissant des règles claires concernant les émetteurs, les exigences en capital et les actifs de réserve.
De plus, des endroits comme Singapour et Dubaï ont également commencé à réglementer les jetons stables. Dans l'ensemble, les différences de réglementation des jetons stables dans le monde sont limitées, se concentrant principalement sur la réglementation des émetteurs par le biais de licences, avec des règles claires sur les réserves d'émission, l'isolement des risques, la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Les différences se manifestent principalement dans les catégories de jetons stables autorisées, les restrictions sur les émetteurs et la conformité locale en matière de blanchiment d'argent.
Les principales régions du monde ont successivement mis en place une réglementation sur les jetons stables, ce qui reflète le fait que le rôle des jetons stables sur le marché financier mondial passe d'un intérêt marginal à une effervescence générale. Les jetons stables deviennent progressivement une composante importante du marché monétaire mondial, non seulement en renforçant le pouvoir de négociation du marché du chiffrement, mais aussi en ajoutant une touche forte aux applications phares dans le domaine du chiffrement. D'autre part, les pays en développement adoptent des jetons stables pour des règlements mondiaux en continu, réalisant dans une certaine mesure la vision de la monnaie électronique décentralisée.
Dans le développement de l'industrie du chiffrement, de nombreuses applications de valeur revendiquées peuvent être éliminées. Mais pour l'instant, au moins les jetons stables et le Bitcoin conservent une signification et une valeur.