Bullish relance son plan d'IPO, un soutien capital fort mais toujours sous pression des revenus

plateforme de chiffrement Bullish de nouveau en quête du marché des capitaux américain

Récemment, une célèbre institution de chiffrement a de nouveau tourné son attention vers le marché des capitaux américain. Une certaine plateforme de trading de chiffrement, qui avait tenté de s'introduire en bourse il y a plusieurs années sans succès, a relancé son plan d'IPO. Dans le contexte d'un environnement réglementaire américain de plus en plus clair et d'un afflux accéléré de capital institutionnel, cette plateforme, grâce à ses importantes réserves de Bitcoin en phase initiale et à un puissant soutien de capital traditionnel, fait de nouveau une incursion sur le marché des capitaux. Cependant, cette plateforme fait toujours face à des défis tels que la pression sur les revenus et une forte concentration des clients.

Agencement de conformité et soutien en capital, relance du plan de cotation dans trois ans

Le 18 juillet, cette plateforme de chiffrement a soumis un dossier de demande d'IPO à la Securities and Exchange Commission (SEC), prévoyant d'être cotée à la Bourse de New York, avec le code boursier "BLSH". Le nombre exact d'actions à émettre et la fourchette de prix d'émission n'ont pas encore été déterminés. Cette IPO est dirigée par plusieurs grandes banques d'investissement, y compris JPMorgan, Jefferies Financial Group, Citigroup, etc. La SEC a accordé aux souscripteurs une option d'achat d'actions supplémentaires dans un délai de 30 jours.

Le PDG de la plateforme a déclaré : "Nous avons choisi ce moment pour procéder à notre introduction en bourse, car nous croyons que l'industrie des actifs numériques est à l'aube d'un nouveau cycle de croissance. La transparence et la conformité sont au cœur de nos valeurs opérationnelles, ce qui s'aligne parfaitement avec le marché des capitaux ouvert. Devenir une société cotée nous apportera des avantages clés : renforcer notre crédibilité, accéder à davantage de canaux de capitaux, et disposer d'une monnaie de capitaux propres pour des acquisitions stratégiques." Il a souligné que l'industrie des actifs numériques est à un tournant avec l'accélération de l'entrée des investisseurs institutionnels, et que la plateforme dispose des ressources suffisantes et d'un modèle de conformité pour faire face à cette vague d'institutionnalisation.

En réalité, ce n'est pas la première fois que cette plateforme s'attaque au marché des capitaux. En 2021, seulement deux mois après sa création, la plateforme a annoncé son intention de fusionner avec une SPAC pour être cotée en bourse, avec une valorisation atteignant 9 milliards de dollars, et un prix d'émission de 10 dollars par action. À l'époque, la plateforme avait également levé environ 900 millions de dollars grâce à un financement PIPE, impliquant la participation de plusieurs investisseurs renommés.

La raison pour laquelle cette plateforme a obtenu une évaluation élevée à l'époque est qu'elle était soutenue par des actifs importants issus d'un investissement de sa société mère, comprenant 100 millions de dollars en espèces, ainsi que 164 000 bitcoins et 20 millions de certains jetons. Cependant, en raison du bouleversement radical de l'environnement financier mondial au second semestre 2022, la propension au risque du marché a chuté et les actifs chiffrés sont entrés dans un cycle baissier, cette plateforme a finalement mis fin à son plan SPAC au second semestre 2022.

Ce redémarrage des IPO reflète la réaction sensible de cette plateforme aux changements de l'environnement du marché et son ajustement stratégique. D'une part, la réglementation du marché américain devient progressivement plus claire, de nombreuses institutions de chiffrement s'efforcent d'accélérer le processus d'inscription ; d'autre part, les institutions financières traditionnelles entrent massivement dans le domaine des actifs numériques, avec des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum qui continuent d'attirer des fonds, et une vague d'accumulation de cryptomonnaies par des entreprises cotées, ce qui accélère la tendance à la conformité et à l'institutionnalisation du secteur du chiffrement. Par ailleurs, cette plateforme achève progressivement son déploiement de conformité à l'échelle mondiale, ayant déjà établi des filiales dans plusieurs pays et régions, et obtenu une licence de plateforme d'échange d'actifs virtuels délivrée par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC).

De plus, cette plateforme a également bénéficié du soutien de poids lourds du Marché des capitaux traditionnel. L'un des actionnaires importants est l'un des investisseurs les plus influents de la Silicon Valley, dont le fonds a également été l'un des premiers et des plus fervents investisseurs de cette plateforme. Le PDG de cette plateforme possède une expérience riche dans le Marché des capitaux, ayant été président du groupe de la Bourse de New York, où il a dirigé plusieurs projets d'introduction en bourse, et connaît parfaitement le processus complet de mise en relation avec le marché public.

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Des pertes colossales cachent mal des réserves solides, le pourcentage d'actions détenues par la direction est élevé

Les principales activités de cette plateforme se divisent en deux parties : l'échange et les médias de chiffrement. Parmi celles-ci, l'activité des médias de chiffrement a été acquise en novembre 2023, permettant d'obtenir indirectement plus de 6 millions d'utilisateurs et de lancer plusieurs produits de données et d'analyse, les revenus provenant principalement de la publicité, du parrainage, de la vente de billets pour des événements et des services d'abonnement aux données.

Selon les derniers documents IPO soumis, à la date du 31 mars 2025, le volume total des transactions de cette plateforme a dépassé 12,5 trillions de dollars, dont le trading au comptant constitue une activité importante, avec un volume moyen quotidien de 1,498 milliard de dollars en 2024. Au premier trimestre de 2025, le volume des transactions au comptant de BTC et ETH de la plateforme a atteint respectivement 108,6 milliards de dollars et 52,3 milliards de dollars, enregistrant une croissance de 36 % et 43 % par rapport à l'année précédente, se positionnant comme l'un des dix principales plateformes de trading de cryptomonnaies au monde.

Cependant, le document souligne également que les activités principales de la plateforme présentent un risque de concentration des clients assez marqué, étant fortement dépendantes des grands clients (market makers institutionnels, arbitragistes institutionnels et traders à haute fréquence), les cinq plus grands clients représentant 69 % du volume des transactions au comptant et 83 % des revenus de trading.

D'après les données de bénéfices, la performance financière de cette plateforme a connu des fluctuations significatives ces dernières années. En 2022, la perte nette a atteint 4,246 milliards de dollars, tandis qu'en 2024, un bénéfice net de 79,56 millions de dollars a été réalisé, alors qu'au premier trimestre 2025, une nouvelle perte nette de 348 millions de dollars a été enregistrée, contrastant fortement avec le revenu net de 105 millions de dollars de l'année précédente.

Malgré la pression sur les performances, la plateforme maintient une liquidité abondante. Au 31 mars 2025, la valeur des actifs liquides détenus par la plateforme dépasse 1,962 milliard de dollars, comprenant 1,735 milliard de dollars en Bitcoin, 144 millions de dollars en stablecoins, 28 millions de dollars en espèces, 22 millions de dollars en Ethereum et 33 millions de dollars en autres actifs numériques. Parmi eux, le nombre de Bitcoin détenus a considérablement diminué, passant d'environ 66 720 à la fin de 2022 à environ 20 960 au 31 mars 2025, soit une réduction de plus des deux tiers, actuellement principalement utilisés pour des actifs incorporels, des prêts et d'autres créances et fonds d'investissement. Le total des passifs est d'environ 700 millions de dollars, y compris les dépôts des clients, les passifs d'actifs cryptographiques, les locations financières et les impôts différés.

En ce qui concerne la structure du capital, le contrôle de cette plateforme est fortement concentré entre les mains de la direction, plusieurs cadres détenant ensemble plus de 60 % des actions ordinaires de classe A et la grande majorité des droits de vote. Parmi les actionnaires externes détenant plus de 5 % des actions, les actionnaires importants incluent certaines sociétés d'investissement et des investisseurs individuels.

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Dans l'ensemble, avec l'ouverture de la fenêtre réglementaire et le redressement du marché des capitaux, cette plateforme de chiffrement tente de s'emparer du passeport pour entrer sur le marché mainstream. Cependant, la possibilité de s'établir réellement sur le marché des capitaux fait encore face à des défis considérables à l'avenir.

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FalseProfitProphetvip
· 08-15 10:05
La belle SEC a enfin commencé à parler comme un humain.
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MEVHunterZhangvip
· 08-14 05:32
entrer dans une position désigné perte d'argent
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NotSatoshivip
· 08-14 03:37
Je maîtrise ce travail ! C'est comme voler le travail d'un bull.
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StealthDeployervip
· 08-14 03:32
Qu'est-ce que tu regardes SEC ? Ne me donne pas de visage.
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gas_guzzlervip
· 08-14 03:30
Encore un lancement ? Voyons combien de temps cela va tenir cette fois.
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