【Actions japonaises】Quel est l'impact des droits de douane de Trump sur l'industrie manufacturière ? | Kazuyuki Suzuki, à la recherche des prochaines tendances d'actions ! | Manekuri, le média d'informations d'investissement et de finances de Monex Securities.
Conclusion des négociations douanières, l'incertitude sur l'avenir s'estompe
Cette fois-ci, je vais parler de l'impact des droits de douane de Trump. Le 23 juillet, heure japonaise, les négociations sur les droits de douane entre le Japon et les États-Unis, qui ont duré quatre mois, ont été conclues. Les négociations ont progressé rapidement après que le président américain Trump a publié sur les réseaux sociaux que "les droits de douane du Japon sont de 15 %".
En raison de l'absence d'un document d'accord formel, une atmosphère d'incertitude a plané pendant environ deux semaines concernant le taux d'imposition, mais le contenu de l'accord a été officiellement confirmé avec les États-Unis, stipulant que "15 % est le plafond". Un traitement de nation la plus favorisée comparable à celui accordé à l'UE, qui a conclu un accord à peu près en même temps que le Japon, sera accordé.
Quand l'application commencera-t-elle, quel est le schéma du prêt (investissement) de 550 milliards de dollars du Japon vers les États-Unis, et comment sera la répartition des bénéfices ? Il reste encore des parties non déterminées. Néanmoins, il est désormais clair que les droits de douane réciproques seront de 15 % et que les droits de douane sur les automobiles seront également de 15 %.
La gestion des entreprises et le marché boursier détestent l'incertitude. Les droits de douane sont considérablement augmentés par rapport à ceux d'avant le début de l'administration Trump, mais cela représente une amélioration significative par rapport aux taux d'imposition initiaux annoncés en avril 2025 (24 %, puis 25 %). L'évaluation selon laquelle le pire des scénarios a été évité s'est renforcée, et le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique mondiale. En août, le Nikkei et le TOPIX ont atteint des niveaux record.
L'industrie automobile se divise entre ombre et lumière
L'impact des droits de douane est particulièrement important dans l'industrie automobile. Toyota Motor Corporation (7203) a révisé à la baisse ses prévisions de bénéfice d'exploitation pour l'ensemble de l'année, passant de 3,8 billions de yens à 3,2 billions de yens lors des résultats du premier trimestre de l'exercice se terminant en mars 2026.
Lors de l'annonce des résultats financiers il y a trois mois, l'impact des droits de douane n'était comptabilisé que pour deux mois, d'avril à mai. C'est en le reconsidérant cette fois-ci comme une prévision pour l'année entière que cela explique la révision à la baisse. Nous estimons que cela a un impact de 1,4 trillion de yens sur la base du bénéfice d'exploitation.
À l'opposé, nous avons Honda Motor Co., Ltd. (Honda) (7267). Il y a trois mois, Honda a comptabilisé l'impact des droits de douane comme un facteur de réduction des bénéfices d'exploitation de 650 milliards de yens pour l'année complète. En tenant compte des droits de douane, le bénéfice d'exploitation est estimé à 500 milliards de yens pour l'année complète (contre 1,21 trillion de yens l'année précédente) ; sans l'impact des droits de douane, il serait de 1,40 trillion de yens.
Lors de ce premier trimestre, Honda a enregistré un impact tarifaire de ▲124,6 milliards de yens. En annualisant simplement, cela représente ▲498,4 milliards de yens, soit plus de 20 % de moins que les ▲650 milliards de yens d'il y a trois mois. Le résultat opérationnel du premier trimestre est de 244,1 milliards de yens, mais cela inclut des pertes exceptionnelles de ▲124,6 milliards de yens dues aux droits de douane et de ▲113,4 milliards de yens pour les provisions de pertes sur véhicules électriques aux États-Unis. En excluant ces éléments, le résultat opérationnel de base est de 482,1 milliards de yens, ce qui reste légèrement en dessous des 484,7 milliards de yens de l'année précédente.
Les résultats financiers de Honda, ainsi que ceux d'autres fabricants automobiles et de l'industrie manufacturière exportatrice, se stabilisent à un niveau qui n'est "pas aussi mauvais que prévu."
Les actions sont-elles sous-évaluées ? Sélection d'un fabricant de pièces automobiles lié à Honda
Le tarif douanier de 15 % est certes plus lourd qu'auparavant, mais il est à un niveau qui peut être absorbé progressivement grâce à des réductions de coûts et à un transfert sur les prix des produits. J'espère que les actions des entreprises qui ont été vendues à un prix sous-évalué en raison d'une vigilance excessive vont connaître une correction de niveau à partir de maintenant.
Nous allons nous concentrer sur les fabricants de pièces automobiles de la marque Honda.
F.C.C. (7296)
Fabricant spécialisé de composants d'embrayage, avec Honda comme principal client. Production intégrée, du développement des matériaux de friction cultivés grâce aux embrayages à l'assemblage des produits. Leader mondial pour les deux-roues. Honda est l'actionnaire principal, détenant 20,9 % des actions en circulation. Bien que Honda rencontre des difficultés dans le secteur des quatre roues, il continue de bien performer dans le secteur des deux roues, en particulier en Inde. Actuellement en train de développer les domaines de croissance suivants : amélioration de l'"efficacité énergétique" (équivalent à la consommation de carburant des véhicules à essence), allégement des véhicules, gestion thermique, réduction des gaz à effet de serre.
【Tableau 1】FCF (7296) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : Site web de Monex Securities (date : 14 août 2025)
Tei S Tech (7313)
Fabricant de pièces de siège pour véhicules à quatre roues. Il fabrique également pour les deux-roues, et 90 % de ses ventes sont destinées à Honda. Le principal actionnaire est également Honda, détenant 18,8 % des actions. Le dernier cadre de siège utilise de l'acier à haute résistance pour améliorer la solidité et la sécurité tout en réalisant un allégement significatif. Il atténue les chocs reçus par la nuque pendant la conduite. Les États-Unis et l'Inde continuent de bien performer, et la Chine est également en train de se redresser. Avec la généralisation des véhicules électriques, le plancher devient plat, rendant les sièges aussi confortables que dans le salon d'une maison. La croissance stable des performances devrait se poursuivre.
【Figure 2】Tei-S Tech (7313) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : site Web de Monex Securities (au 14 août 2025)
Eftech (7212)
Fournit des pièces de châssis telles que des suspensions et des sous-châssis pour Honda. Honda est le principal actionnaire et détient 13 % des actions émises. En plus de Honda, il y a également des transactions avec General Motors [GM], Nissan (7201), Suzuki (7269) et Toyota (7203). La poutre de suspension arrière est la structure située à l'arrière et au bas de la voiture, soutenant la suspension et la carrosserie, constituant ainsi la base des performances dynamiques de l'automobile. L'Amérique du Nord continue de bien performer, tandis qu'une réforme structurelle a été mise en œuvre en Chine en raison d'une faible production. L'année précédente a enregistré une perte nette. L'entreprise mise sur une reprise cette année.
[Tableau 3] Ftech (7212) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : site web de Monex Securities (au 14 août 2025)
Mitsuba (7280)
Fourniture de composants électriques centrée sur les moteurs. Le moteur pour essuie-glaces est représentatif, mais nous fournissons également des systèmes de moteurs pour les fenêtres électriques, les rétroviseurs et la direction assistée. Les ventes à destination de Honda représentent près de 50 % du chiffre d'affaires. Honda est le cinquième actionnaire principal avec une participation de 3,6 %. Depuis sa création, l'entreprise a perpétué la tradition de fabriquer sa propre ligne de production. Elle utilise également des technologies externes pour développer ses équipements et moules. La réforme structurelle est terminée, et dans un contexte d'électrification des automobiles, l'entreprise vise un chiffre d'affaires de 330 milliards de yens pour l'exercice se terminant en mars 2028.
【Figure 4】Mitsuba (7280): Graph hebdomadaire (Moyenne mobile Verte : 13 semaines, Orange : 26 semaines)
Source : Site Web de Monex Securities (au 14 août 2025)
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【Actions japonaises】Quel est l'impact des droits de douane de Trump sur l'industrie manufacturière ? | Kazuyuki Suzuki, à la recherche des prochaines tendances d'actions ! | Manekuri, le média d'informations d'investissement et de finances de Monex Securities.
Conclusion des négociations douanières, l'incertitude sur l'avenir s'estompe
Cette fois-ci, je vais parler de l'impact des droits de douane de Trump. Le 23 juillet, heure japonaise, les négociations sur les droits de douane entre le Japon et les États-Unis, qui ont duré quatre mois, ont été conclues. Les négociations ont progressé rapidement après que le président américain Trump a publié sur les réseaux sociaux que "les droits de douane du Japon sont de 15 %".
En raison de l'absence d'un document d'accord formel, une atmosphère d'incertitude a plané pendant environ deux semaines concernant le taux d'imposition, mais le contenu de l'accord a été officiellement confirmé avec les États-Unis, stipulant que "15 % est le plafond". Un traitement de nation la plus favorisée comparable à celui accordé à l'UE, qui a conclu un accord à peu près en même temps que le Japon, sera accordé.
Quand l'application commencera-t-elle, quel est le schéma du prêt (investissement) de 550 milliards de dollars du Japon vers les États-Unis, et comment sera la répartition des bénéfices ? Il reste encore des parties non déterminées. Néanmoins, il est désormais clair que les droits de douane réciproques seront de 15 % et que les droits de douane sur les automobiles seront également de 15 %.
La gestion des entreprises et le marché boursier détestent l'incertitude. Les droits de douane sont considérablement augmentés par rapport à ceux d'avant le début de l'administration Trump, mais cela représente une amélioration significative par rapport aux taux d'imposition initiaux annoncés en avril 2025 (24 %, puis 25 %). L'évaluation selon laquelle le pire des scénarios a été évité s'est renforcée, et le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique mondiale. En août, le Nikkei et le TOPIX ont atteint des niveaux record.
L'industrie automobile se divise entre ombre et lumière
L'impact des droits de douane est particulièrement important dans l'industrie automobile. Toyota Motor Corporation (7203) a révisé à la baisse ses prévisions de bénéfice d'exploitation pour l'ensemble de l'année, passant de 3,8 billions de yens à 3,2 billions de yens lors des résultats du premier trimestre de l'exercice se terminant en mars 2026.
Lors de l'annonce des résultats financiers il y a trois mois, l'impact des droits de douane n'était comptabilisé que pour deux mois, d'avril à mai. C'est en le reconsidérant cette fois-ci comme une prévision pour l'année entière que cela explique la révision à la baisse. Nous estimons que cela a un impact de 1,4 trillion de yens sur la base du bénéfice d'exploitation.
À l'opposé, nous avons Honda Motor Co., Ltd. (Honda) (7267). Il y a trois mois, Honda a comptabilisé l'impact des droits de douane comme un facteur de réduction des bénéfices d'exploitation de 650 milliards de yens pour l'année complète. En tenant compte des droits de douane, le bénéfice d'exploitation est estimé à 500 milliards de yens pour l'année complète (contre 1,21 trillion de yens l'année précédente) ; sans l'impact des droits de douane, il serait de 1,40 trillion de yens.
Lors de ce premier trimestre, Honda a enregistré un impact tarifaire de ▲124,6 milliards de yens. En annualisant simplement, cela représente ▲498,4 milliards de yens, soit plus de 20 % de moins que les ▲650 milliards de yens d'il y a trois mois. Le résultat opérationnel du premier trimestre est de 244,1 milliards de yens, mais cela inclut des pertes exceptionnelles de ▲124,6 milliards de yens dues aux droits de douane et de ▲113,4 milliards de yens pour les provisions de pertes sur véhicules électriques aux États-Unis. En excluant ces éléments, le résultat opérationnel de base est de 482,1 milliards de yens, ce qui reste légèrement en dessous des 484,7 milliards de yens de l'année précédente.
Les résultats financiers de Honda, ainsi que ceux d'autres fabricants automobiles et de l'industrie manufacturière exportatrice, se stabilisent à un niveau qui n'est "pas aussi mauvais que prévu."
Les actions sont-elles sous-évaluées ? Sélection d'un fabricant de pièces automobiles lié à Honda
Le tarif douanier de 15 % est certes plus lourd qu'auparavant, mais il est à un niveau qui peut être absorbé progressivement grâce à des réductions de coûts et à un transfert sur les prix des produits. J'espère que les actions des entreprises qui ont été vendues à un prix sous-évalué en raison d'une vigilance excessive vont connaître une correction de niveau à partir de maintenant.
Nous allons nous concentrer sur les fabricants de pièces automobiles de la marque Honda.
F.C.C. (7296)
Fabricant spécialisé de composants d'embrayage, avec Honda comme principal client. Production intégrée, du développement des matériaux de friction cultivés grâce aux embrayages à l'assemblage des produits. Leader mondial pour les deux-roues. Honda est l'actionnaire principal, détenant 20,9 % des actions en circulation. Bien que Honda rencontre des difficultés dans le secteur des quatre roues, il continue de bien performer dans le secteur des deux roues, en particulier en Inde. Actuellement en train de développer les domaines de croissance suivants : amélioration de l'"efficacité énergétique" (équivalent à la consommation de carburant des véhicules à essence), allégement des véhicules, gestion thermique, réduction des gaz à effet de serre.
【Tableau 1】FCF (7296) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : Site web de Monex Securities (date : 14 août 2025)
Tei S Tech (7313)
Fabricant de pièces de siège pour véhicules à quatre roues. Il fabrique également pour les deux-roues, et 90 % de ses ventes sont destinées à Honda. Le principal actionnaire est également Honda, détenant 18,8 % des actions. Le dernier cadre de siège utilise de l'acier à haute résistance pour améliorer la solidité et la sécurité tout en réalisant un allégement significatif. Il atténue les chocs reçus par la nuque pendant la conduite. Les États-Unis et l'Inde continuent de bien performer, et la Chine est également en train de se redresser. Avec la généralisation des véhicules électriques, le plancher devient plat, rendant les sièges aussi confortables que dans le salon d'une maison. La croissance stable des performances devrait se poursuivre.
【Figure 2】Tei-S Tech (7313) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : site Web de Monex Securities (au 14 août 2025)
Eftech (7212)
Fournit des pièces de châssis telles que des suspensions et des sous-châssis pour Honda. Honda est le principal actionnaire et détient 13 % des actions émises. En plus de Honda, il y a également des transactions avec General Motors [GM], Nissan (7201), Suzuki (7269) et Toyota (7203). La poutre de suspension arrière est la structure située à l'arrière et au bas de la voiture, soutenant la suspension et la carrosserie, constituant ainsi la base des performances dynamiques de l'automobile. L'Amérique du Nord continue de bien performer, tandis qu'une réforme structurelle a été mise en œuvre en Chine en raison d'une faible production. L'année précédente a enregistré une perte nette. L'entreprise mise sur une reprise cette année.
[Tableau 3] Ftech (7212) : graphique hebdomadaire (moyenne mobile ligne verte : 13 semaines, ligne orange : 26 semaines)
Source : site web de Monex Securities (au 14 août 2025)
Mitsuba (7280)
Fourniture de composants électriques centrée sur les moteurs. Le moteur pour essuie-glaces est représentatif, mais nous fournissons également des systèmes de moteurs pour les fenêtres électriques, les rétroviseurs et la direction assistée. Les ventes à destination de Honda représentent près de 50 % du chiffre d'affaires. Honda est le cinquième actionnaire principal avec une participation de 3,6 %. Depuis sa création, l'entreprise a perpétué la tradition de fabriquer sa propre ligne de production. Elle utilise également des technologies externes pour développer ses équipements et moules. La réforme structurelle est terminée, et dans un contexte d'électrification des automobiles, l'entreprise vise un chiffre d'affaires de 330 milliards de yens pour l'exercice se terminant en mars 2028.
【Figure 4】Mitsuba (7280): Graph hebdomadaire (Moyenne mobile Verte : 13 semaines, Orange : 26 semaines)
Source : Site Web de Monex Securities (au 14 août 2025)