Resolv: Model tiga koin Delta netral bunga stablecoin

Baru-baru ini, proyek stablecoin Resolv yang menghasilkan pendapatan netral di blockchain telah menyelesaikan pendanaan putaran awal sebesar 10 juta USD, yang merupakan pendanaan publik pertama proyek ini sejak didirikan pada tahun 2023. Dibandingkan dengan proyek sejenis, Resolv meskipun relatif rendah profil, tetapi inovasinya tidak kalah, terutama tercermin dalam model pendapatan yang unik, sumber pendapatan di blockchain, dan ekonomi token yang kompleks.

Tim pendiri Resolv terdiri dari tiga orang dengan latar belakang sains yang telah menempuh pendidikan di Rusia. Pendanaan ini kemungkinan sudah selesai, hanya saja ditunda pengumumannya karena alasan tertentu. Sebagai proyek stablecoin, Resolv setidaknya memerlukan sejumlah dana likuid untuk menghadapi kemungkinan terjadinya peristiwa black swan.

Dibandingkan dengan proyek lainnya, Resolv lebih cenderung untuk mengadopsi ekosistem on-chain dan bersaing untuk mendapatkan pangsa pasar dengan menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Dalam hal tokenomi, Resolv menerapkan mekanisme tiga token, yaitu stablecoin USR, RLP sebagai dana asuransi dan Token LP, serta token tata kelola $RESOLV. Di antara keduanya, USR dan RLP membentuk sistem token dengan dua pengembalian, di mana pengguna dapat mencetak USR dengan USDC/USDT/ETH dalam rasio 1:1, sebagian besar aset akan disimpan di protokol on-chain atau platform tertentu untuk mengurangi kerugian aset akibat perlindungan dari bursa terpusat.

Desain token RLP cukup kreatif, terutama digunakan untuk menutupi dana yang dihedge di bursa terpusat. Secara teori, hasil RLP lebih tinggi dibandingkan dengan USR, di mana hasil tahunan USR berada di antara 7%-10%, sementara RLP berada di antara 20%-30%. Namun, saat ini nilai-nilai ini belum mencapai level yang diharapkan.

Dalam hal sumber pendapatan, Resolv secara aktif mengadopsi ekosistem on-chain. Pendapatan proyek YBS biasanya berasal dari pendapatan inheren aset yang menghasilkan seperti stETH, serta biaya hedging kontrak di bursa terpusat. Meskipun pendapatan on-chain mungkin lebih tinggi daripada hedging di bursa terpusat, masalah utama yang dihadapi saat ini adalah likuiditas beberapa platform yang tidak sebanding dengan bursa terpusat mainstream.

USR dan stablecoin lainnya tidak banyak berbeda, perbedaan utama terletak pada Resolv yang memperkenalkan RLP sebagai mekanisme asuransi. Karena saat ini belum bisa sepenuhnya lepas dari partisipasi bursa terpusat dan USDC, Resolv berharap dapat meminimalkan dampak negatifnya dengan cara ini. Secara teori, USR akan sepenuhnya dicetak lebih dari jumlah aset di blockchain (saat ini pada rasio 120%, di mana 40% adalah aset di blockchain), sebagian aset jaminan yang dicetak akan digunakan untuk kustodian institusi dan lindung nilai di luar jaringan.

Meskipun efisiensi modal Resolv mungkin tidak sebaik beberapa proyek yang sepenuhnya bergantung pada hedging dari bursa terpusat, desain RLP bertujuan untuk mengimbangi kesenjangan pendapatan ini. Pendekatan inovatif ini pada tingkat tertentu menyeimbangkan efisiensi modal dan keamanan.

Namun, menempatkan lebih banyak keuntungan dan dana di atas rantai juga berarti harus menghadapi berbagai pengaruh dari kombinasi di atas rantai. Dalam lingkungan yang sangat kompetitif, sulit untuk menjamin keamanan dan hasil tinggi secara bersamaan. Saat ini, TVL dan jumlah penerbitan Resolv tertinggal di belakang beberapa pesaing, yang mencerminkan tantangan yang dihadapi pendatang baru di pasar.

Meskipun demikian, proyek yang terlibat dalam bidang YBS mungkin semakin banyak. Di era investasi dengan bunga rendah, biaya peluncuran proyek mungkin lebih rendah dibandingkan dengan periode DeFi Summer. Selama APY proyek baru dapat melebihi 5%, kemungkinan akan menarik para petualang untuk berpartisipasi, sehingga memiliki kesempatan untuk memulai roda pertumbuhan.

Secara keseluruhan, kombinasi USR dan RLP dapat dianggap sebagai gabungan dari beberapa produk yang ada, berusaha untuk melampaui produk yang ada melalui desain mekanisme yang lebih kompleks. Namun, ini juga membawa risiko yang lebih tinggi, mekanisme LP Token mana pun dapat menghadapi dilema menciptakan likuiditas demi likuiditas. Selain itu, mekanisme asuransi RLP belum diuji dalam kondisi pasar yang ekstrem.

Untuk setiap proyek stablecoin, mengalami depegging adalah ujian penting. Kami berharap Resolv dapat melewati momen krusial ini dengan sukses dan menemukan posisinya di pasar YBS yang sangat kompetitif.