Perang Stabilcoin Seluruh Rantai: Pertarungan Digital Dollar antara Circle, Tether, dan Frax

Jika mengabaikan perjuangan ini, orang lain akan menetapkan aturan untuk mengatur uangmu. Saat ini sedang berlangsung perebutan kekuasaan di blockchain yang terbesar dalam beberapa tahun terakhir, dan sebagian besar orang mungkin tidak menyadari hal ini.

Dalam karya agung Hans Holbein tahun 1533 berjudul "The Ambassadors", dua orang bangsawan berdiri dengan percaya diri, dikelilingi oleh teknologi mutakhir pada zamannya. Di sebelah kiri adalah seorang bangsawan yang memiliki kekuasaan turun-temurun dan pengaruh global; di sebelah kanan adalah seorang uskup yang mewakili institusi dan struktur. Di antara mereka terdapat meja alkimia, yang dikelilingi oleh globus, jam matahari, dan alat-alat ilmiah, melambangkan upaya mereka untuk menguasai mekanisme inovasi yang kompleks.

Namun Holbein menyembunyikan sebuah peringatan. Di bawah kaki mereka, hanya dari sudut tertentu dapat dilihat tengkorak manusia besar yang terdistorsi. Tengkorak ini menandakan keretakan: di balik wajah yang tenang, sebuah konflik berisiko tinggi mengintai untuk menggulingkan tatanan.

Kini, drama yang sama sedang berlangsung di dunia mata uang digital. Perang stablecoin seluruh rantai adalah pertarungan antara tiga kekuatan: raja saat ini (USDT) yang memiliki kekaisaran global yang besar; kekuatan institusi yang menjadikan struktur dan kepatuhan sebagai daya tarik (USDC); dan alkemis yang disruptif... "teknologi dan konsep "seluruh rantai" itu sendiri, yang baik menghancurkan maupun mengancam keseimbangan antara kedua belah pihak. Inilah kisah konflik ini, sebuah perang untuk memperebutkan kendali dolar digital, tampaknya segalanya berada di ambang kehancuran.

Perang Seluruh Rantai: Memperebutkan Satu-Satunya Dolar Sejati

Pada tahun 2024, sebuah kekaisaran keuangan tak kasat mata mengelola volume transaksi yang melebihi salah satu raksasa pembayaran. Intinya adalah USDT, sebuah kerajaan senilai sekitar 144 miliar dolar, namun memiliki kelemahan fatal.

Seperti yang pernah diungkapkan oleh seorang politisi terkenal: "Jika kita dapat mendeteksi masalah lebih awal, kita dapat menyelesaikannya dengan mudah; tetapi jika kita menunggu sampai masalah muncul, semua langkah perbaikan sudah terlambat, karena pada saat itu tidak ada obat yang bisa menyembuhkan...... Politik juga demikian."

Politisi ini mungkin tidak tahu tentang stablecoin, tetapi dia memahami kekuasaan. Data aliran pembayaran menunjukkan bahwa bahkan dominasi yang sudah mengakar sekalipun bisa tergoyahkan.

Setiap rantai seperti pos pemeriksaan bea cukai; dolar mengalir antar rantai, seperti memuat barang secara manual sebelum pengiriman kontainer. Fragmentasi ini adalah sebuah kelemahan, dan di dunia kripto, kelemahan berarti ada persaingan. Sebuah perang berbasis mekanisme insentif yang bersifat penurunan gradien; bertempur untuk menguasai kontrol atas dolar digital itu sendiri.

Hadiahnya adalah: menjadi satu-satunya dolar yang nyata, universal, dan lintas rantai.

Laporan inovatif "Melihat Pembayaran Stablecoin dari Dasar" yang diterbitkan oleh beberapa lembaga terkenal menyediakan data yang nyata dan dapat diandalkan. Laporan ini ditulis bersama oleh para ahli termasuk profesional berpengalaman di industri, menganalisis aliran pembayaran dunia nyata senilai 94,2 miliar dolar AS dari 31 perusahaan. Dalam laporan tersebut, dijelaskan bahwa stablecoin telah berkembang dari alat perdagangan spekulatif menjadi jaringan penyelesaian dengan volume tinggi secara global.

Ini adalah kisah tentang bagaimana raja stablecoin melancarkan perang kekaisaran bersatu dengan menggunakan intelijen medan perang: senjata baru bernama USDT0.

USDT adalah cadangan, USDT0 adalah saluran.

Peserta: Seorang raja, seorang pria berpakaian jas, dan seorang alkemis

Perang stablecoin di seluruh rantai adalah kisah permainan strategis, di mana setiap permainan dipengaruhi oleh filosofi kekuasaan dan dapat diungkap secara menyeluruh melalui data.

1.Raja: USDT / USDT0

Laporan "Pembayaran Stablecoin" mengonfirmasi banyak dugaan orang: USDT adalah raja dolar digital dan juga simbol seluruh kerajaan. Dalam banyak contoh pembayaran dunia nyata yang tercakup dalam laporan tersebut, pangsa pasar volume transaksi USDT mencapai 90%. Transaksi ini berasal dari sudut-sudut jalan di seluruh dunia, bukan dari Wall Street. Laporan tersebut menunjukkan bahwa kekaisarannya dibangun di atas suatu jaringan, yang dianggap sebagai blockchain pembayaran paling populer dan jauh lebih unggul.

USDT0 dibangun berdasarkan standar token yang dapat dipertukarkan di seluruh rantai yang berdasarkan suatu protokol lintas rantai, dan desainnya adalah suatu integrasi yang cerdik. Ini memungkinkan USDT tradisional untuk dikunci di dalam brankas Ethereum, sementara di rantai tujuan, jumlah yang setara dari USDT0 yang baru dan sepenuhnya dapat dipertukarkan dicetak. Ini adalah satu aset yang standar, yang dapat beredar di mana saja. Permintaan pasar untuk solusi ini terlihat dengan cepat. Dalam waktu hanya beberapa bulan sejak peluncurannya pada tahun 2024, USDT0 telah memfasilitasi lebih dari 2 miliar dolar dalam transfer lintas rantai.

2. Pengusaha Berpakaian Resmi: USDC / CCTP

Jika USDT adalah raja rakyat, maka USDC adalah penantang yang telah terasah lama, yang mengincar tahta di bidang institusi. Laporan mengonfirmasi bahwa USDC meskipun tertinggal tetapi telah mantap berada di posisi kedua, kenyataan ini membuat pilihan strategisnya semakin krusial. Kekuatan USDC berasal dari kepercayaan, kepatuhan, dan hubungan mendalam dengan keuangan tradisional. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini IPO lembaga penerbitnya sangat sukses.

CCTP secara langsung menanggapi kelemahan Tether untuk mengatasi masalah fragmentasi. Dengan memungkinkan pengguna untuk menghancurkan USDC yang nyata di satu rantai dan mencetak USDC asli yang setara di rantai lain, telah menciptakan standar pemindahan nilai yang bersih dan memiliki integritas tinggi. Strategi ini sudah menunjukkan hasil di pasar tertentu. Laporan menunjukkan bahwa meskipun USDT mendominasi secara global, USDC juga telah mengambil pangsa pasar yang cukup besar, di mana dalam beberapa pasar yang muncul, volumenya hampir mencapai setengah dari total, menunjukkan bahwa strategi yang mengutamakan kepatuhan ini telah beresonansi dengan perusahaan fintech yang didukung oleh modal ventura yang muncul di daerah-daerah ini.

3.Alkemis: FRAX

FRAX dan alternatif lainnya "hampir tidak ada" dalam kumpulan data laporan pembayaran.

Ini tidak berarti gagal, tetapi menegaskan peran mereka. Frax saat ini bukanlah penguasa di bidang pembayaran; ia lebih mirip alkemis di laboratorium, terus menjelajahi batasan dolar digital dan memberikan tekanan pada pasar, memaksa raksasa untuk berevolusi, jika tidak, mereka berisiko tereliminasi.

FRAX menggabungkan reaksi algoritmik dengan dukungan institusi, tetapi ingatan akan proyek yang gagal tertentu masih membuat banyak orang tetap berhati-hati.

Seperti kebanyakan sistem keuangan tertutup yang tidak dapat menggunakan kekerasan, kalimat ini sangat tepat: "Dalam bidang keuangan yang tertutup, uang yang banyak menentukan hasil."

Frax USD kini telah dicetak menjadi frxUSD, yang kekuatannya bersumber dari "penjaga suci" yang ditunjuk oleh lembaga pemerintahan.

Beberapa token yang diterbitkan oleh perusahaan manajemen aset besar, mengunci obligasi negara dan uang tunai yang dapat diverifikasi, setiap satu dolar yang dikunci akan mencetak satu token; setelah token dihancurkan, kas harus mengembalikan dolar tersebut, sehingga keterikatan tergantung pada cadangan yang dapat diaudit di blockchain.

Hingga saat ini, proyek-proyek ini telah mencapai kesuksesan besar. Bagaimana cara kerjanya?

Orang yang mengejar hasil akan menyimpan frxUSD ke dalam brankas sfrxUSD, yang akan mendukung kombinasi dengan hasil tertinggi seperti obligasi pemerintah jangka pendek yang diarahkan oleh aset, perdagangan arbitrase DeFi, atau penyedia likuiditas pasar AMO, sehingga suku bunga naik, sementara nilai nominal tetap tidak berubah.

Investor jangka panjang yang berpartisipasi dalam lelang FXB akan menukarkan FRAX yang ada untuk mendapatkan bagian yang lebih besar pada saat jatuh tempo, dan menggambarkan kurva hasil on-chain asli yang tidak terpengaruh oleh risiko kredit eksternal. Di Fraxtal, setiap transaksi terlihat jelas, token FRAX yang telah berganti nama menyediakan bahan bakar untuk gas, dan dengan penguncian veFRAX, mengendalikan seluruh laboratorium.

Semua ini terjadi di jalur Fraxtal L2, token barang FRAX (dulu dikenal sebagai FXS) berfungsi sebagai biaya gas, dan melalui mekanisme penguncian veFRAX, menyediakan titik jangkar untuk tata kelola ekosistem yang lebih luas.

Meskipun demikian, setiap aset yang dipatok akan mengundang "Soros"-nya.

Siapa yang akan berperan sebagai Soros? Siapa pun yang memiliki dana besar dan platform dengan leverage on-chain. Beberapa lembaga pembuat pasar terkenal memenuhi pola ini.

Mereka dapat meminjam frxUSD atau FRAX tradisional dalam jumlah besar, menjualnya di bawah harga yang terikat, kemudian melakukan short sell secara bertingkat, dan kemudian menebus melalui penyimpanan yang masih memiliki cadangan.

Keuntungan berasal dari selisih antara koin yang dibeli di pasar dengan harga diskon dan jumlah dolar penuh yang dirilis saat penebusan. Jika oracle tertunda atau jembatan macet, selisihnya akan melebar. Mengumpulkan veFRAX selama periode pasar yang tenang dapat mempercepat tekanan pada sistem.

Ini mungkin terlalu disederhanakan, tetapi para pesimis mungkin akan mengatakan bahwa ini seperti membangun pasar obligasi yang sangat cembung di atas kurva yang rapuh.

Waktu akan membuktikan segalanya, eksperimen seperti ini sering kali menghasilkan dampak positif jangka panjang yang sulit dipercaya.

Bagaimanapun, ini adalah koin....... Sebelum orang benar-benar menggunakannya, uang hanyalah sebuah cangkang kosong. Apa yang membuat kode yang kosong menjadi koin sehari-hari?

Dua Kisah Dolar: Penyatuan Dolar Jalanan dan Dolar Perusahaan

Makna sejati dari USDT0 terletak pada kemampuannya untuk menghubungkan dua dunia yang sangat berbeda: dunia dolar jalanan dan dunia dolar perusahaan. Ada pandangan yang mengusulkan kerangka "tingkatan realisasi nilai" yang dapat membantu memahami pembagian ini, di mana pengguna stablecoin dibagi menjadi dua kategori: "orang yang membutuhkan stablecoin dan orang yang tidak membutuhkan stablecoin."

Dollar jalanan adalah cara bertahan USDT.

Desainer independen Ana dari Bolivia menggunakannya untuk melawan inflasi tahunan di atas 100%. Pemilik usaha kecil David dari Lagos menggunakannya untuk membayar pemasok di China, menghindari kontrol ketat bank sentral terhadap mata uang asing.

Bagi mereka, USDT adalah alat yang praktis. Seperti yang dijelaskan oleh seseorang, bagi pengguna di pasar yang sedang berkembang ini, "ketidakperluan izin dari stablecoin adalah sebuah pembebasan yang transformatif". Ini memberi mereka jalan untuk menggunakan mata uang stabil, yang sebelumnya tidak terbayangkan. Inilah model ekonomi dari suatu jaringan, laporan "Pembayaran Stablecoin" menunjukkan bahwa lebih dari 52 juta alamat memiliki saldo USDT kurang dari 1.000 dolar.

Seperti yang dijelaskan oleh CEO penerbit USDT, digital dollar akan mengisi kekosongan pasar yang ditinggalkan oleh ketidakmampuan dan korupsi kebijakan fiskal. Tanpa izin memang benar-benar tanpa izin.

Kepercayaan memberikan nilai; adopsi yang nyata dan berkelanjutan diperoleh melalui pencapaian.

Dollar perusahaan adalah peluang USDT. Ini adalah dolar yang digunakan dalam cloud keuangan canggih Ethereum dan L2-nya. Ini adalah dolar yang dapat diprogram, dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman, menghasilkan imbal hasil dalam kolam likuiditas yang kompleks, dan juga merupakan alat arbitrase frekuensi tinggi. Bagi pengguna Barat, ada pandangan yang menyatakan: "Kemampuan pemrograman adalah katalisator utama inovasi stablecoin di Barat."

Sebelum munculnya USDT0, kedua dunia ini saling terpisah. Ini menyebabkan masalah serius, dan beberapa peneliti juga menekankan hal ini.

Mereka menyebutnya tantangan untuk mencapai "keseragaman mata uang", yaitu semua bentuk mata uang harus dapat dipertukarkan secara setara. USDT yang terkunci di dunia dolar jalanan tidak sama dengan USDT di dunia DeFi.

USDT0 mencoba menyelesaikan masalah ini.

USDT adalah cadangan, USDT0 adalah saluran.

Ana dapat mentransfer dolar jalanan yang dia hasilkan ke dalam protokol tabungan Layer2 melalui transaksi sederhana, dan mendapatkan imbal hasil 5%. Perusahaan David dapat menggunakan aset yang sama untuk membayar pemasok sebesar 219.000 dolar, sedangkan sebelumnya pengiriman aset ini membutuhkan 26 dolar. USDT0 menghubungkan energi asli dan kacau dari jalanan dengan mekanisme DeFi yang kuat dan efisien, sehingga dolar USDT benar-benar terintegrasi.

Tren di atas tercermin sepenuhnya dalam blockchain pilihan untuk pembayaran stablecoin. Jaringan ini menawarkan biaya terendah.