Perang tarif global meningkat menyebabkan kepanikan pasar, indeks VIX melonjak ke level tertinggi dalam sejarah

Pada tahun 2025, pola perdagangan global mengalami guncangan besar. Pemerintah suatu negara mengumumkan akan mengenakan tarif setidaknya 10% pada barang-barang dari sebagian besar negara, dan akan mengenakan tarif yang lebih tinggi pada sekitar 60 negara dengan defisit perdagangan yang besar. Keputusan ini memicu kepanikan di pasar global, dengan alasan utama sebagai berikut:

1. Biaya perusahaan meningkat, proyeksi laba tertekan
2. Gangguan pada rantai pasokan global, ketidakpastian ekonomi semakin meningkat
3. Mungkin memicu tarif balasan dari negara lain, memperbesar risiko perang dagang

Dalam lingkungan ini, perilaku peserta pasar modal cenderung:

• Mengurangi alokasi ke aset berisiko (seperti saham, cryptocurrency)
• Meningkatkan kepemilikan aset lindung nilai (seperti emas, dolar AS, yen)
• Meningkatkan ekspektasi terhadap volatilitas pasar, yang menyebabkan indeks VIX naik

Reaksi berantai dari kebijakan tarif menyebabkan peningkatan biaya, gangguan pada rantai pasokan global, peningkatan risiko pembalasan, penurunan niat investasi, dan aliran dana untuk lindung nilai, yang pada akhirnya memicu kepanikan di pasar.

Pada 7 April, indeks ketakutan VIX melonjak hingga 60, level ini sangat jarang terjadi dalam sejarah. Hanya pernah terjadi tiga kali sebelumnya, terakhir kali pada 5 Agustus 2024, dan yang pertama kali selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020.

Saat ini, indeks VIX berada pada level ekstrem sejarah. Dalam menghadapi situasi ini, bagaimana kita dapat menggunakan VIX untuk memprediksi pergerakan pasar?

Pengantar Indeks VIX

Indeks VIX dihitung berdasarkan harga opsi indeks S&P 500 dan mencerminkan ekspektasi volatilitas pasar selama 30 hari ke depan, dianggap sebagai indikator penting untuk mengukur ketidakpastian pasar dan suasana panik.

Singkatnya, semakin tinggi VIX menunjukkan bahwa pasar mengharapkan fluktuasi yang lebih besar di masa depan, dan semakin kuat rasa panik; semakin rendah VIX menunjukkan bahwa pasar tenang dan kepercayaan lebih tinggi. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa VIX biasanya melonjak saat pasar saham jatuh, dan mereda saat pasar saham naik dan stabil. Karena hubungannya yang berlawanan dengan pasar saham, VIX juga disebut sebagai "indeks ketakutan" atau termometer emosi pasar.

VIX normal level is around 15-20 below, which belongs to the calm range; above 25 indicates that the market is starting to panic significantly; over 35 indicates extreme panic. In extreme crisis events (such as financial crises or epidemic outbreaks), the VIX index may even exceed 50, reflecting extreme risk-averse sentiment in the market. Therefore, by observing changes in VIX, investors can gain insight into the strength of current market risk aversion sentiment, serving as a reference for adjusting investment strategies.

Zona Ketakutan Volatilitas Tinggi: VIX ≥ 30

Ketika indeks VIX naik di atas 30, itu biasanya berarti pasar berada dalam fase ketakutan atau kepanikan yang tinggi. Situasi ini sering disertai dengan penurunan tajam di pasar saham, tetapi data sejarah menunjukkan bahwa setelah ketakutan ekstrem, pasar sering kali mengalami rebound.

Antara tahun 2018-2024, terdapat sekitar lebih dari sepuluh kejadian di mana harga penutupan VIX pertama kali naik di atas 30, termasuk badai volatilitas pada Februari 2018, gelombang penjualan akhir tahun pada Desember 2018, kepanikan pandemi pada bulan Februari-Maret 2020, badai ritel awal tahun 2021, serta kenaikan suku bunga dan konflik geopolitik pada awal tahun 2022.

Statistik menunjukkan bahwa dalam 7 hari setelah terjadinya peristiwa kepanikan ini, indeks S&P 500 rata-rata naik sekitar 1,4%, dan ada sekitar 73% kemungkinan akan naik 7 hari setelah peristiwa tersebut terjadi. Ini menunjukkan bahwa ketika VIX melonjak di atas 30 (zona kepanikan), pasar saham sebagian besar akan mengalami pemulihan teknis dalam jangka pendek.

Bitcoin cenderung rebound dengan kuat setelah mengalami kepanikan ekstrem. Data memperkirakan rata-rata kenaikan Bitcoin dalam 7 hari sekitar 10%, dengan tingkat kemenangan sekitar 75-80%. Misalnya, pada Februari 2022, ketika VIX melampaui 30 karena krisis geopolitik, Bitcoin melonjak lebih dari 20% dalam seminggu berikutnya, menunjukkan fenomena rebound setelah meredanya sentimen lindung nilai yang mirip dengan pasar saham.

Puncak Kepanikan Ekstrem: VIX ≥ 40

Meningkatkan standar menjadi VIX ≥ 40 (ketakutan ekstrem), kejadian yang memenuhi syarat selama periode 2018-2024 sangat jarang, sebenarnya hanya pada 5 Februari 2018 dan 28 Februari 2020 yang disebabkan oleh penurunan tajam akibat pandemi yang membuat VIX ditutup di atas 40 (untuk pertama kalinya dalam empat tahun), setelah itu VIX sempat melonjak menjadi 82 poin yang belum pernah terjadi sebelumnya pada bulan Maret.

Karena sampel yang sangat sedikit, hasil statistik hanya bersifat referensial: Setelah peristiwa tahun 2020, indeks S&P 500 sedikit pulih sekitar 0,6% dalam 7 hari (pasar mengalami gejolak hebat tetapi sedikit rebound teknis), sedangkan Bitcoin pulih sekitar 7%. Dalam hal tingkat kemenangan, keduanya adalah 100%, tetapi hanya disebabkan oleh kenaikan dari satu peristiwa (tidak menjamin kenaikan di masa depan dalam situasi serupa). Secara keseluruhan, ketika VIX mencapai nilai ekstrem historis di atas 40, sering kali berarti tekanan jual karena ketakutan pasar yang ekstrem hampir mencapai puncaknya, sehingga peluang untuk rebound jangka pendek relatif tinggi, dan dari sudut pandang siklus besar biasanya merupakan titik rendah relatif.

Meskipun secara statistik kinerja jangka pendek setelah kepanikan ekstrem cenderung positif, sampel yang sedikit berarti ketidakpastian yang tinggi, ditambah dengan fakta bahwa saat itu korelasi antara Bitcoin dan saham AS tidak setinggi sekarang. Dalam praktiknya, VIX di atas 40 lebih merupakan sinyal untuk mengonfirmasi bahwa pasar berada dalam keadaan kepanikan ekstrem, dan pergerakan pasar selanjutnya masih harus dinilai berdasarkan informasi fundamental.

Rentang Volatilitas Rendah: VIX ≤ 15

Ketika indeks VIX turun di bawah 15, biasanya itu menunjukkan bahwa pasar berada dalam keadaan relatif tenang. Sentimen investor lebih optimis dan permintaan untuk lindung nilai rendah. Namun, pergerakan selanjutnya tidak selalu sejelas ketika VIX tinggi:

Antara tahun 2018-2024, VIX beberapa kali turun di bawah 15, seperti setelah rebound kuat pasar saham di awal 2019, periode stabil pasar di akhir 2019, periode kenaikan pasar saham di tengah 2021, serta pertengahan 2023. Pada periode ini, volatilitas pasar berada pada tingkat yang secara historis rendah.

Dalam 7 hari setelah titik peristiwa dengan VIX yang sangat rendah, rata-rata imbal hasil indeks S&P 500 adalah sekitar 0,8%, dengan tingkat kemenangan sekitar 60-75% (sedikit lebih tinggi daripada probabilitas acak). Secara keseluruhan, dalam lingkungan volatilitas rendah, indeks saham cenderung mempertahankan kenaikan bertahap atau fluktuasi kecil. Misalnya, dalam minggu setelah VIX jatuh di bawah 15 pada bulan Oktober 2019, indeks S&P 500 sebagian besar stabil dan sedikit mencetak rekor tertinggi; pada bulan Juli 2023, ketika VIX berada di sekitar 13, indeks terus meningkat sekitar 2% dalam minggu berikutnya. Ini menunjukkan bahwa VIX rendah tidak selalu menyebabkan penarikan segera, pasar mungkin terus mempertahankan tren naik untuk sementara waktu. Namun, perlu diwaspadai bahwa volatilitas yang sangat rendah sering kali menyiratkan kepuasan pasar, dan begitu terjadi berita negatif yang tiba-tiba, volatilitas dan penurunan mungkin meningkat secara signifikan.

Pergerakan Bitcoin selama periode VIX yang rendah kurang memiliki arah yang jelas. Statistik menunjukkan bahwa rata-rata kenaikan selama 7 hari hanya sekitar 2%, dengan tingkat kemenangan naik sekitar 60%. Terkadang, periode tenang VIX yang rendah kebetulan bertepatan dengan fase bull market Bitcoin itu sendiri (misalnya, pada musim semi 2019, VIX yang rendah disertai dengan kenaikan besar Bitcoin); tetapi kadang-kadang selama VIX yang rendah, Bitcoin mengalami koreksi (misalnya, pada awal 2018 ketika VIX tetap rendah, Bitcoin sedang dalam tren penurunan setelah pecahnya gelembung).

Oleh karena itu, rendahnya VIX tidak memberikan nilai prediksi yang jelas untuk pergerakan harga Bitcoin di masa mendatang, dan harus dipadukan dengan sentimen dana dan pertimbangan siklus pasar kripto itu sendiri.

Secara keseluruhan, ketika VIX berada di bawah 15, indeks S&P 500 cenderung melanjutkan tren yang ada (dalam banyak kasus naik perlahan), tetapi besaran kenaikan dan tingkat kemenangan jelas lebih rendah dibandingkan dengan rebound setelah kepanikan. Sementara itu, Bitcoin dalam lingkungan ini tidak menunjukkan pola respons yang konsisten, menunjukkan bahwa rendahnya volatilitas pasar tradisional tidak selalu berarti pasar kripto mengikuti.

Kesimpulan: Risiko dan peluang berjalan beriringan, aplikasi mekanis perlu dilakukan dengan hati-hati

Ketika VIX melonjak ke kisaran 30-40:

• Perdagangan jangka pendek mungkin memiliki risiko, tetapi juga mengandung peluang pembalikan yang potensial.
• Bitcoin biasanya turun secara bersamaan dalam penjualan panik, tetapi seiring meredanya ketakutan, akumulasi posisi short yang berlebihan dapat memicu pemulihan teknis yang kuat.
• Jika VIX mulai menunjukkan puncak dan kembali turun (dari 35 secara bertahap kembali ke bawah 30), itu bisa menjadi peluang potensial untuk membeli Bitcoin dalam jangka pendek.
• Harus menilai secara bersamaan tingkat keseriusan peristiwa itu sendiri, jika terjadi risiko keuangan besar, pasar mungkin akan terus terjun lebih dalam.

Ketika VIX ≥ 40:

• Menunjukkan pasar terjebak dalam kepanikan ekstrem, termasuk kemungkinan kekeringan likuiditas, penarikan dana secara besar-besaran, dan lainnya.
• Probabilitas penurunan Bitcoin dalam jangka pendek sangat tinggi, tetapi sering kali satu atau dua minggu setelah ketakutan sedikit mereda, ekspektasi rebound Bitcoin juga akan relatif mengejutkan.
• Lingkungan ini menyarankan para spekulan jangka pendek untuk menjaga kontrol risiko yang tinggi dan menerapkan stop loss secara ketat, karena "menjilat darah di tepi pisau" sekaligus membawa keuntungan dan risiko.
• Dari perspektif jangka panjang, biasanya merupakan titik rendah relatif.

Ketika VIX ≤ 15:

• Pasar umumnya berada dalam keadaan alami. Apakah Bitcoin akan naik, sering kali lebih bergantung pada siklus pasar kripto itu sendiri, kondisi keuangan, atau tren teknis.
• Dalam lingkungan yang terlalu tenang, waspadalah terhadap kemungkinan perubahan mendadak atau peristiwa angsa hitam; VIX dapat meningkat dengan cepat, dan Bitcoin mungkin juga akan turun.
• Pertimbangkan untuk menyimpan sebagian uang tunai atau stablecoin sebagai cadangan selama periode ini, dan selalu perhatikan perubahan faktor risiko.

Wilayah tengah VIX 15-30:

• Umumnya dianggap sebagai kisaran "fluktuasi normal". Bitcoin juga akan terpengaruh oleh siklus kripto dan kondisi makroekonomi, pada saat itu VIX dapat berfungsi sebagai indikator tambahan.
• Jika VIX naik dari di atas 20 mendekati 30, itu menunjukkan bahwa emosi panik meningkat, sehingga perlu untuk mengantisipasi risiko dengan tepat; sebaliknya, jika VIX secara bertahap turun dari 25 ke bawah 20, itu menunjukkan bahwa emosi panik memudar, dan pergerakan Bitcoin mungkin relatif stabil.

Menulis saat ini VIX berada di 50, menghadapi ketidakpastian kebijakan tarif, suasana pasar masih berada dalam keadaan kepanikan ekstrem, namun pasar sering kali berkembang dalam keputusasaan.

Selama pandemi tahun 2020, VIX mencapai titik tertinggi di atas 80, sementara indeks S&P 500 sekitar 2300 poin. Meskipun baru-baru ini mengalami penurunan akibat kepanikan, S&P 500 masih berada di sekitar 5000 poin, dan dalam lima tahun telah mencapai lebih dari 100% tingkat pengembalian. Pada saat yang sama, Bitcoin berada pada titik beli yang sangat baik, hanya seharga 4800 dolar, sementara puncak pasar bullish kali ini mencapai 110.000 dolar, dengan kenaikan tertinggi hampir 25 kali lipat.

Setiap penurunan besar sering kali disertai dengan penetapan ulang harga pasar dan pergerakan dana, kekacauan dapat menjadi tangga untuk naik, apakah kita dapat memanfaatkan ini untuk melompat lebih tinggi adalah isu kunci di periode ini.