Penggabungan Aset Riil dan Keuangan Desentralisasi: Awal Narasi Putaran Baru

Tujuan dari cryptocurrency dan teknologi blockchain adalah untuk menciptakan sistem ekonomi global yang lebih transparan, dapat diakses, dan efisien, bukan hanya untuk spekulasi jangka pendek. Namun, saat ini sebagian besar narasi crypto masih terbatas pada blockchain, sementara kasus aplikasi nyata yang benar-benar menguntungkan konsumen biasa masih cukup sedikit. Ada triliunan dolar aset di pasar tradisional yang menunggu untuk didisrupsi oleh teknologi blockchain, yang memberikan peluang besar untuk perbaikan sistemik bagi ekonomi global.

Keuangan Desentralisasi ( DeFi ) muncul menunjukkan potensi blockchain. Aplikasi DeFi memiliki keunggulan berikut:

• Penyelesaian atom: meningkatkan efisiensi modal, mengurangi risiko sistem
• Biaya rendah: mengurangi perantara, menurunkan biaya konversi
• Transparansi: informasi risiko yang dapat diakses dan informasi jaminan yang dapat diperiksa
• Komposabilitas: Aplikasi dapat saling beroperasi tanpa izin
• Kontrol pengguna: manajemen aset non-kustodian, meminimalkan kepercayaan

Meskipun DeFi membawa banyak manfaat, tetapi keterbatasan utamanya adalah sebagian besar aplikasi DeFi saat ini masih membentuk ekonomi sirkular yang relatif tertutup, dan kurang berhubungan dengan sistem ekonomi tradisional. Pertumbuhan cepat DeFi sangat bergantung pada perputaran dana dan imbalan token tinggi yang tidak berkelanjutan. Ini seperti menggunakan superkomputer untuk bermain permainan Minesweeper: memiliki potensi besar tetapi belum dimanfaatkan sepenuhnya.

Industri DeFi telah berkembang pesat dalam dua tahun terakhir, dengan total nilai terkunci (TVL) pernah mencapai puncaknya di 180 miliar dolar AS. Namun, akibat peristiwa black swan dan pasar bearish, saat ini TVL telah turun menjadi lebih dari 57 miliar dolar AS. Ketidakberlanjutan banyak protokol menyebabkan harga token jatuh drastis, dan imbal hasil juga perlahan mendekati tingkat keuangan tradisional.

Keunggulan DeFi dibandingkan dengan keuangan tradisional terletak pada transparansi di blockchain, pemantauan dana, komposabilitas kontrak pintar, mekanisme pembuat pasar otomatis yang fleksibel dan efisien, serta menurunkan hambatan masuk. Namun, keuangan tradisional masih memiliki keunggulan dalam hal hambatan investasi dan koneksi pasar.

Aset dunia nyata ( RWA ) merujuk pada aset berwujud yang ada di dunia fisik, seperti real estat, komoditas, dan karya seni. Aset-aset ini merupakan bagian penting dari nilai keuangan global. Nilai real estat global mencapai 326,5 triliun dolar AS pada tahun 2020, dan nilai pasar emas mencapai 12,39 triliun dolar AS. Interoperabilitas DeFi dan likuiditas yang terdesentralisasi memberikan peluang baru bagi aset-aset tradisional ini.

Saat ini, berbagai lembaga keuangan sedang merancang jalur RWA:

• Goldman Sachs meluncurkan platform aset digital obligasi blockchain senilai 100 juta euro
• Dana ekuitas senilai 2,1 miliar dolar Hamilton Lane dapat diinvestasikan dalam sekuritas melalui Polygon
• Siemens menerbitkan obligasi digital senilai 60 juta euro di jaringan utama Polygon
• Mitsui mengelola aset melalui sekuritas digital, menawarkan investasi real estat dan infrastruktur kepada pelanggan ritel
• MakerDAO memiliki lebih dari 680 juta USD RWA sebagai jaminan untuk stablecoin DAI
• Aave telah meluncurkan aset dunia nyata

RWA dalam Keuangan Desentralisasi memiliki aplikasi utama sebagai:

1. Stablecoin: seperti USDC dan token yang didukung oleh cadangan aset dolar.
2. Token sintetis: derivatif on-chain yang terkait dengan mata uang, saham, komoditas, dan lainnya
3. Perjanjian Pinjaman: Model bisnis peminjaman yang efisien dalam mengumpulkan dan mendistribusikan dana

Real estat adalah aset dasar RWA yang paling populer, diikuti oleh kredit karbon, obligasi/efek publik, dan lainnya.

Protokol RWA di blockchain terutama dibagi menjadi dua kategori:

1. Pasar saham dan aset fisik: seperti Backed Finance dan lain-lain
2. Pendapatan tetap: termasuk kredit publik dan kredit pribadi, seperti Centrifuge, Goldfinch, dll.

Beberapa protokol RWA utama di blockchain termasuk:

• Backed Finance: Menyediakan tokenisasi saham ETF S&P 500
• Ondo Finance: melakukan tokenisasi untuk obligasi jangka pendek AS, obligasi, dan lainnya.
• Maple Finance: telah memberikan hampir 2 miliar dolar pinjaman, berencana untuk memperluas ke bidang pembiayaan piutang.
• Centrifuge: fokus pada sekuritisasi utang dan tokenisasi, telah memperoleh pendanaan hampir 300 juta USD
• Goldfinch: Protokol kredit desentralisasi, nilai pinjaman aktif melebihi 100 juta dolar AS
• Blocksquare: mengelola aset real estat senilai 45 juta dolar, tersebar di 12 wilayah di seluruh dunia

Tingkat pengembalian yang ditawarkan oleh perjanjian kredit ini umumnya lebih tinggi daripada kebanyakan protokol DeFi, tetapi juga menghadapi risiko default tertentu.

Di masa depan, rantai publik Layer 1 khusus yang berbasis RWA mungkin muncul untuk memenuhi kebutuhan unik dari protokol RWA. Misalnya, subnet Avalanche yang diluncurkan oleh Inatain Markets, yang dirancang khusus untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas berbasis aset secara on-chain.

Secara keseluruhan, seiring dengan kehabisan narasi DeFi dan peluang di pasar aset riil, karakteristik DeFi seperti komposabilitas, transparansi, dan biaya rendah memberikan kemungkinan baru bagi aset tradisional. Misalnya, pinjaman perusahaan dapat terhubung ke pasar global, menawarkan lebih banyak peluang pertemuan transaksi. Krisis perbankan baru-baru ini juga mendorong tokenisasi emas, narasi RWA yang memberdayakan aset offline mungkin akan datang.