Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar cryptocurrency sejak lama, setidaknya dapat ditelusuri kembali ke tahun 2018. Saat itu, tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas ( STO ) memiliki banyak kesamaan dengan RWA saat ini. Namun, karena regulasi yang tidak memadai dan kurangnya keuntungan pengembalian yang signifikan, upaya awal ini tidak berhasil berkembang.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, imbal hasil obligasi pemerintah AS secara signifikan melebihi suku bunga pinjaman stablecoin di industri kripto. Oleh karena itu, tokenisasi obligasi pemerintah AS sebagai aset dunia nyata (RWA) semakin menarik bagi industri kripto. Beberapa proyek DeFi yang sudah mapan dan institusi keuangan tradisional mulai menjajaki RWA.
Dalam dua tahun terakhir, telah muncul sejumlah kecil proyek RWA real estat di pasar. Proyek-proyek ini bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estat, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Penelitian ini akan melakukan analisis kasus terhadap proyek-proyek ini, menganalisis kelebihan dan kekurangan RWA real estat serta pasar potensialnya. Karena proyek-proyek ini terutama ditujukan untuk sektor real estat di Amerika Utara, kebijakan, regulasi, dan kondisi pasar yang relevan yang akan dibahas akan terutama berkaitan dengan pasar real estat di Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat adalah bidang besar yang penuh dengan peluang investasi. Penelitian pada Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun dolar AS, sedangkan pasar real estat yang terdaftar di seluruh dunia mencapai 2,66 triliun dolar AS.
Tujuan inti dari pasar real estat yang ter-tokenisasi adalah untuk mencapai tujuan berikut: menciptakan produk investasi yang lebih beragam dan fleksibel, menarik kelompok investor yang lebih luas, serta meningkatkan likuiditas dan nilai aset. Produk-produk ini terutama terdiri dari tiga bentuk:
pembiayaan kepemilikan real estat yang terfragmentasi.
produk indeks pasar real estat di area tertentu.
token real estat digunakan untuk pinjaman dengan jaminan.
Selain itu, tokenisasi properti di blockchain juga memiliki potensi untuk meningkatkan transparansi aset dan demokrasi dalam tata kelola.
Real Estate Investment Trust ( REIT ) dan Real Estate RWA memiliki banyak kesamaan dalam menyediakan peluang investasi terfragmentasi, keduanya dapat secara efektif mengurangi ambang investasi dan meningkatkan likuiditas aset. Namun, REIT tradisional biasanya tidak menawarkan peluang manajemen atau kepemilikan kepada investor, mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, mereka memberikan kerangka referensi yang dapat digunakan untuk proyek Real Estate RWA dalam hal peninjauan aset, operasi, dan struktur investasi di bawah kerangka regulasi yang ketat.
Melalui pengamatan operasi proyek RWA real estat baru-baru ini, kami telah memperoleh pemahaman tentang kelebihan dan kekurangan mereka.
Proyek RWA real estat biasanya memiliki keunggulan berikut:
Menurunkan batas investasi
Meningkatkan likuiditas aset
Memperluas kelompok investor
Meningkatkan transparansi aset
Mewujudkan kepemilikan terfragmentasi
dan kekurangan berikut:
Kerangka regulasi yang tidak lengkap
Risiko hukum cukup tinggi
Biaya operasional yang tinggi
Manajemen aset yang rumit
Likuiditas masih terbatas
Namun, setelah mempelajari kasus-kasus konkret secara mendalam, ditemukan bahwa karena perbedaan dalam manajemen dan metode produk, setiap proyek menghadapi situasi nyata yang berbeda selama proses operasinya.
Analisis Kasus
Bab ini akan menganalisis tiga proyek RWA real estat yang representatif. Proyek-proyek ini menggunakan metode yang berbeda untuk tokenisasi pasar real estat, dan memiliki representasi tertentu di bidangnya masing-masing. Perlu dicatat bahwa proyek-proyek ini masih dalam tahap awal, dan produk mereka belum mengalami verifikasi pasar yang luas dalam jangka panjang.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA properti real estat yang paling awal, fokus pada tokenisasi real estat perumahan Amerika melalui blockchain untuk investasi ritel.
RealT membeli properti residensial dan mengubahnya menjadi token sesuai dengan peraturan AS. Tanggung jawab pengelolaan, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa properti tersebut diserahkan kepada lembaga pihak ketiga. Setelah biaya dikurangi, sewa dibagikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan tersebut gagal memenuhi kewajiban, pemilik token berhak menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti yang dimiliki. Pengguna yang memegang token properti dapat menerima sewa dari rumah tersebut setiap bulan, setelah dikurangi sekitar 2,5% untuk dana cadangan pemeliharaan dan biasanya sekitar 10% untuk biaya manajemen.
Sebagai contoh properti di suatu tempat, total nilai token real estat adalah 323.020 dolar AS, setiap token bernilai 52,10 dolar AS, dengan total 6.200 token. Properti tersebut menghasilkan pendapatan sewa bulanan sebesar 2.600 dolar AS. Setelah mengurangi biaya operasional dan manajemen sebesar 622 dolar AS, laba bersih bulanan adalah 1.978 dolar AS, dengan total tahunan sebesar 23.736 dolar AS. Setiap token mendapatkan distribusi sebesar 3,83 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 7,35%.
RealT menyediakan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama pelanggan, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola mengambil 8% dari sewa, dan sisanya dari biaya pemeliharaan, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi properti, pemilihan badan pengelola, dan pengawasan manajemen. Metode ini memungkinkan tim RealT untuk fokus pada pencarian properti yang memenuhi syarat dan men-tokenisasi-nya.
Namun, kepemilikan yang terdistribusi juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan mungkin terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. RealT memilih lembaga manajemen untuk mengelola properti; jika RealT memiliki kepemilikan yang besar pada properti, mereka akan berusaha menurunkan biaya manajemen. Namun, jika proporsi kepemilikan RealT terlalu besar, itu akan mengurangi likuiditas token, dan pemegang saham kecil juga tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Jika kepemilikan RealT sangat kecil, mereka mungkin kekurangan motivasi yang cukup untuk memilih lembaga manajemen dan terlibat aktif dalam pengawasan.
Dengan melihat sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, dan menggunakan penjelajah blok untuk menemukan jumlah pemegang setiap properti, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, untuk memastikan harga setiap token sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti berlokasi di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Sekitar 90% investor RealT menginvestasikan kurang dari 500 dolar, 9% investor menginvestasikan antara 500 hingga 2.000 dolar, dan 1% investor menginvestasikan lebih dari jumlah tersebut. Ini menunjukkan bahwa RealT telah berhasil menciptakan pasar investasi real estat bagi investor ritel hingga tingkat tertentu, dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Menurut data transaksi RealT di jaringan operasi utamanya, RealT telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar AS dalam bentuk sewa. Biaya platform berkisar antara 2,5% hingga 3% dari sewa, tergantung pada fluktuasi biaya pemeliharaan, asuransi, dan pajak, yang setara dengan pendapatan platform sekitar 150K hingga 180K dolar AS dalam dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diwajibkan untuk berpartisipasi dalam investasi real estat, dan jika memilih untuk berpartisipasi, tidak ada batasan atau penjelasan khusus mengenai tingkat partisipasinya, maka keuntungan yang diperoleh RealT dari pendapatan sewa tidak dapat diketahui.
Dari sudut pandang struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas inti perusahaan. Entitas ini tidak memiliki aset real estat, hanya berfungsi sebagai entitas operasional proyek RealT. Selain itu, RealT juga mendirikan Real Token LLC di Delaware sebagai induk dari serangkaian perusahaan real estat. Seperti Real Token Inc., Real Token LLC tidak memiliki aset real estat; tujuan utamanya adalah untuk menyederhanakan proses hukum, memungkinkan pengguna untuk berinvestasi di semua properti hanya dengan menandatangani kontrak dengan satu perusahaan. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti yang diinvestasikan. Sebagai anak perusahaan Real Token LLC, setiap seri LLC memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah keuangan atau hukum dari satu properti tidak akan memengaruhi properti lain di bawah RealT atau operasi induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan pergerakan harga pasar real estat global. Parcl digunakan untuk menghadirkan aset sintetis terkait real estat ke pasar melalui struktur AMM. Parcl meluncurkan Parcl LabsPrice Feed untuk membuat indeks real estat untuk area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Durasi catatan sejarah dapat bervariasi tergantung pada frekuensi transaksi properti. Setelah indeks dibuat, investor memiliki kesempatan untuk bertaruh pada pergerakan harga properti, membangun posisi bullish atau bearish pada harga real estat di wilayah tersebut.
Metode ini, karena tidak ada transaksi jual beli properti yang nyata, membuat Parcl terhindar dari masalah hukum yang terlibat dalam operasi real estate yang sebenarnya. Meskipun ada perdebatan apakah ini benar-benar dapat dianggap sebagai proyek RWA real estate, itu adalah proyek RWA yang relatif populer, telah mendapatkan investasi dari banyak perusahaan terkemuka, dan karena keunikannya, patut disebutkan dalam diskusi tentang diversifikasi produk RWA real estate.
Jaringan pengujian Parcl diluncurkan pada Mei 2022, saat ini TVL-nya mencapai 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik banyak perhatian, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan cepat ditingkatkan, penyedia harga Parcl Labs dan desain pasar indeks sudah cukup matang. Dalam hal operasional, tim Parcl aktif meluncurkan program akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan dukungan dari banyak lembaga investasi terkenal, Parcl tetap memiliki tingkat perhatian pasar dan pangsa pasar yang relatif rendah, dengan basis pengguna yang kecil dan volume perdagangan yang terbatas. Ini mungkin menunjukkan bahwa pasar cryptocurrency belum siap untuk menyambut produk indeks properti.
Reinno
Beberapa perusahaan cryptocurrency besar juga sedang menjelajahi produk di arah RWA real estate. Ada perusahaan yang mengumumkan bahwa tim mata uang digital bank sentral mereka sedang mencoba mendukung pengguna untuk men-token-kan properti dan melakukan hipotek. Ada juga perusahaan yang bekerja sama dengan mitra untuk mendukung pinjaman hipotek properti. Beberapa proyek menawarkan opsi menggunakan properti yang sudah ditoken-kan sebagai jaminan pinjaman, tetapi layanan semacam ini biasanya hanya terbatas pada token properti yang mereka terbitkan. Pada dasarnya, ini lebih mirip dengan produk pinjaman token, dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah sebuah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan berhenti beroperasi pada tahun 2022. Meskipun tidak meninggalkan banyak jejak di pasar, namun proyek ini memperkenalkan dua produk terkait RWA properti yang patut dicatat.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis real estate tokenisasi. Ketika pemilik properti memerlukan pembiayaan, mereka dapat mengajukan dokumen properti kepada Reinno. Setelah disetujui, Reinno akan membuat sebuah perusahaan tujuan khusus di Delaware untuknya. Kemudian, Reinno akan membuat kontrak pintar untuk token real estate, di mana pemilik dapat menyimpan dan meminjam token sebagai jaminan pinjaman, dengan batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek, setelah pengguna membeli properti dengan hipotek bank, mereka dapat men-tokenisasi kepemilikan properti untuk mendapatkan pembiayaan. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, setelah itu pelanggan membayar kembali pinjaman tersebut kepada protokol dengan suku bunga tetap.
Operasional Reinno masih merupakan model terpusat dan offline, biasanya pelanggan perlu mengunjungi kantor dan menyerahkan dokumen properti. Mengambil pendekatan seperti ini memiliki beberapa risiko yang jelas. Pertama, jika peminjam memilih untuk default dan berhenti membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi, bukan sebagai pemberi pinjaman, akan sulit untuk menggugat peminjam. Reinno sebenarnya tidak memiliki properti yang dijaminkan; pinjaman pada dasarnya disediakan oleh pengguna yang memilih untuk memberikan dana di Reinno. Karena kurangnya kontrak pinjaman langsung antara peminjam dan pemberi pinjaman, terutama dalam konteks pembiayaan token properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang memadai untuk melindungi pemberi pinjaman ini. Reinno tidak memberikan langkah-langkah rinci untuk mengurangi risiko default ini. Kedua, jika pemilik properti memutuskan untuk menjual rumah setelah meminjam atau setelah Reinno menyelesaikan pembiayaan hipotek, tindakan yang menyebabkan transfer kepemilikan rumah ini tidak dapat secara efektif dihentikan oleh Reinno, yang mengakibatkan pemberi pinjaman sebenarnya menghadapi "double spend" terhadap nilai properti. Risiko yang jelas ini mungkin menjadi salah satu alasan proyek ini berhenti beroperasi, di masa depan RWA properti akan membutuhkan kerangka hukum yang lebih matang untuk menyelesaikan masalah ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
8
Bagikan
Komentar
0/400
DegenApeSurfer
· 07-09 04:06
Sungguh ada potensi besar di sini.
Lihat AsliBalas0
ForkItAllDay
· 07-08 20:23
Lebih baik membeli reksa dana.
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 07-07 01:59
Regulasi tidak memadai, lebih baik tunggu dan lihat.
Lihat AsliBalas0
ForkTongue
· 07-07 01:50
Ah ha, lagi-lagi bermain dengan gimmick properti.
Lihat AsliBalas0
FarmHopper
· 07-07 01:47
dunia kripto ini lagi ngapain dengan real estate?
Lihat AsliBalas0
BTCRetirementFund
· 07-07 01:47
Jadi, properti komersial masih ingin Blockchain?
Lihat AsliBalas0
MetaverseLandlord
· 07-07 01:36
Mengerti tidak, ini adalah lelucon lama RWA
Lihat AsliBalas0
DarkPoolWatcher
· 07-07 01:31
Ayo beraksi... Apakah properti benar-benar terlibat dalam RWA?
Analisis Proyek RWA Real Estat: Peluang dan Tantangan yang Ada
Blok dan Blok: Studi Proyek RWA Real Estat
Perkenalan
Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar cryptocurrency sejak lama, setidaknya dapat ditelusuri kembali ke tahun 2018. Saat itu, tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas ( STO ) memiliki banyak kesamaan dengan RWA saat ini. Namun, karena regulasi yang tidak memadai dan kurangnya keuntungan pengembalian yang signifikan, upaya awal ini tidak berhasil berkembang.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, imbal hasil obligasi pemerintah AS secara signifikan melebihi suku bunga pinjaman stablecoin di industri kripto. Oleh karena itu, tokenisasi obligasi pemerintah AS sebagai aset dunia nyata (RWA) semakin menarik bagi industri kripto. Beberapa proyek DeFi yang sudah mapan dan institusi keuangan tradisional mulai menjajaki RWA.
Dalam dua tahun terakhir, telah muncul sejumlah kecil proyek RWA real estat di pasar. Proyek-proyek ini bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estat, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Penelitian ini akan melakukan analisis kasus terhadap proyek-proyek ini, menganalisis kelebihan dan kekurangan RWA real estat serta pasar potensialnya. Karena proyek-proyek ini terutama ditujukan untuk sektor real estat di Amerika Utara, kebijakan, regulasi, dan kondisi pasar yang relevan yang akan dibahas akan terutama berkaitan dengan pasar real estat di Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat adalah bidang besar yang penuh dengan peluang investasi. Penelitian pada Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun dolar AS, sedangkan pasar real estat yang terdaftar di seluruh dunia mencapai 2,66 triliun dolar AS.
Tujuan inti dari pasar real estat yang ter-tokenisasi adalah untuk mencapai tujuan berikut: menciptakan produk investasi yang lebih beragam dan fleksibel, menarik kelompok investor yang lebih luas, serta meningkatkan likuiditas dan nilai aset. Produk-produk ini terutama terdiri dari tiga bentuk:
pembiayaan kepemilikan real estat yang terfragmentasi.
produk indeks pasar real estat di area tertentu.
token real estat digunakan untuk pinjaman dengan jaminan.
Selain itu, tokenisasi properti di blockchain juga memiliki potensi untuk meningkatkan transparansi aset dan demokrasi dalam tata kelola.
Real Estate Investment Trust ( REIT ) dan Real Estate RWA memiliki banyak kesamaan dalam menyediakan peluang investasi terfragmentasi, keduanya dapat secara efektif mengurangi ambang investasi dan meningkatkan likuiditas aset. Namun, REIT tradisional biasanya tidak menawarkan peluang manajemen atau kepemilikan kepada investor, mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, mereka memberikan kerangka referensi yang dapat digunakan untuk proyek Real Estate RWA dalam hal peninjauan aset, operasi, dan struktur investasi di bawah kerangka regulasi yang ketat.
Melalui pengamatan operasi proyek RWA real estat baru-baru ini, kami telah memperoleh pemahaman tentang kelebihan dan kekurangan mereka.
Proyek RWA real estat biasanya memiliki keunggulan berikut:
dan kekurangan berikut:
Namun, setelah mempelajari kasus-kasus konkret secara mendalam, ditemukan bahwa karena perbedaan dalam manajemen dan metode produk, setiap proyek menghadapi situasi nyata yang berbeda selama proses operasinya.
Analisis Kasus
Bab ini akan menganalisis tiga proyek RWA real estat yang representatif. Proyek-proyek ini menggunakan metode yang berbeda untuk tokenisasi pasar real estat, dan memiliki representasi tertentu di bidangnya masing-masing. Perlu dicatat bahwa proyek-proyek ini masih dalam tahap awal, dan produk mereka belum mengalami verifikasi pasar yang luas dalam jangka panjang.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA properti real estat yang paling awal, fokus pada tokenisasi real estat perumahan Amerika melalui blockchain untuk investasi ritel.
RealT membeli properti residensial dan mengubahnya menjadi token sesuai dengan peraturan AS. Tanggung jawab pengelolaan, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa properti tersebut diserahkan kepada lembaga pihak ketiga. Setelah biaya dikurangi, sewa dibagikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan tersebut gagal memenuhi kewajiban, pemilik token berhak menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti yang dimiliki. Pengguna yang memegang token properti dapat menerima sewa dari rumah tersebut setiap bulan, setelah dikurangi sekitar 2,5% untuk dana cadangan pemeliharaan dan biasanya sekitar 10% untuk biaya manajemen.
Sebagai contoh properti di suatu tempat, total nilai token real estat adalah 323.020 dolar AS, setiap token bernilai 52,10 dolar AS, dengan total 6.200 token. Properti tersebut menghasilkan pendapatan sewa bulanan sebesar 2.600 dolar AS. Setelah mengurangi biaya operasional dan manajemen sebesar 622 dolar AS, laba bersih bulanan adalah 1.978 dolar AS, dengan total tahunan sebesar 23.736 dolar AS. Setiap token mendapatkan distribusi sebesar 3,83 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 7,35%.
RealT menyediakan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama pelanggan, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola mengambil 8% dari sewa, dan sisanya dari biaya pemeliharaan, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi properti, pemilihan badan pengelola, dan pengawasan manajemen. Metode ini memungkinkan tim RealT untuk fokus pada pencarian properti yang memenuhi syarat dan men-tokenisasi-nya.
Namun, kepemilikan yang terdistribusi juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan mungkin terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. RealT memilih lembaga manajemen untuk mengelola properti; jika RealT memiliki kepemilikan yang besar pada properti, mereka akan berusaha menurunkan biaya manajemen. Namun, jika proporsi kepemilikan RealT terlalu besar, itu akan mengurangi likuiditas token, dan pemegang saham kecil juga tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Jika kepemilikan RealT sangat kecil, mereka mungkin kekurangan motivasi yang cukup untuk memilih lembaga manajemen dan terlibat aktif dalam pengawasan.
Dengan melihat sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, dan menggunakan penjelajah blok untuk menemukan jumlah pemegang setiap properti, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, untuk memastikan harga setiap token sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti berlokasi di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Sekitar 90% investor RealT menginvestasikan kurang dari 500 dolar, 9% investor menginvestasikan antara 500 hingga 2.000 dolar, dan 1% investor menginvestasikan lebih dari jumlah tersebut. Ini menunjukkan bahwa RealT telah berhasil menciptakan pasar investasi real estat bagi investor ritel hingga tingkat tertentu, dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Menurut data transaksi RealT di jaringan operasi utamanya, RealT telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar AS dalam bentuk sewa. Biaya platform berkisar antara 2,5% hingga 3% dari sewa, tergantung pada fluktuasi biaya pemeliharaan, asuransi, dan pajak, yang setara dengan pendapatan platform sekitar 150K hingga 180K dolar AS dalam dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diwajibkan untuk berpartisipasi dalam investasi real estat, dan jika memilih untuk berpartisipasi, tidak ada batasan atau penjelasan khusus mengenai tingkat partisipasinya, maka keuntungan yang diperoleh RealT dari pendapatan sewa tidak dapat diketahui.
Dari sudut pandang struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas inti perusahaan. Entitas ini tidak memiliki aset real estat, hanya berfungsi sebagai entitas operasional proyek RealT. Selain itu, RealT juga mendirikan Real Token LLC di Delaware sebagai induk dari serangkaian perusahaan real estat. Seperti Real Token Inc., Real Token LLC tidak memiliki aset real estat; tujuan utamanya adalah untuk menyederhanakan proses hukum, memungkinkan pengguna untuk berinvestasi di semua properti hanya dengan menandatangani kontrak dengan satu perusahaan. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti yang diinvestasikan. Sebagai anak perusahaan Real Token LLC, setiap seri LLC memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah keuangan atau hukum dari satu properti tidak akan memengaruhi properti lain di bawah RealT atau operasi induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan pergerakan harga pasar real estat global. Parcl digunakan untuk menghadirkan aset sintetis terkait real estat ke pasar melalui struktur AMM. Parcl meluncurkan Parcl LabsPrice Feed untuk membuat indeks real estat untuk area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Durasi catatan sejarah dapat bervariasi tergantung pada frekuensi transaksi properti. Setelah indeks dibuat, investor memiliki kesempatan untuk bertaruh pada pergerakan harga properti, membangun posisi bullish atau bearish pada harga real estat di wilayah tersebut.
Metode ini, karena tidak ada transaksi jual beli properti yang nyata, membuat Parcl terhindar dari masalah hukum yang terlibat dalam operasi real estate yang sebenarnya. Meskipun ada perdebatan apakah ini benar-benar dapat dianggap sebagai proyek RWA real estate, itu adalah proyek RWA yang relatif populer, telah mendapatkan investasi dari banyak perusahaan terkemuka, dan karena keunikannya, patut disebutkan dalam diskusi tentang diversifikasi produk RWA real estate.
Jaringan pengujian Parcl diluncurkan pada Mei 2022, saat ini TVL-nya mencapai 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik banyak perhatian, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan cepat ditingkatkan, penyedia harga Parcl Labs dan desain pasar indeks sudah cukup matang. Dalam hal operasional, tim Parcl aktif meluncurkan program akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan dukungan dari banyak lembaga investasi terkenal, Parcl tetap memiliki tingkat perhatian pasar dan pangsa pasar yang relatif rendah, dengan basis pengguna yang kecil dan volume perdagangan yang terbatas. Ini mungkin menunjukkan bahwa pasar cryptocurrency belum siap untuk menyambut produk indeks properti.
Reinno
Beberapa perusahaan cryptocurrency besar juga sedang menjelajahi produk di arah RWA real estate. Ada perusahaan yang mengumumkan bahwa tim mata uang digital bank sentral mereka sedang mencoba mendukung pengguna untuk men-token-kan properti dan melakukan hipotek. Ada juga perusahaan yang bekerja sama dengan mitra untuk mendukung pinjaman hipotek properti. Beberapa proyek menawarkan opsi menggunakan properti yang sudah ditoken-kan sebagai jaminan pinjaman, tetapi layanan semacam ini biasanya hanya terbatas pada token properti yang mereka terbitkan. Pada dasarnya, ini lebih mirip dengan produk pinjaman token, dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah sebuah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan berhenti beroperasi pada tahun 2022. Meskipun tidak meninggalkan banyak jejak di pasar, namun proyek ini memperkenalkan dua produk terkait RWA properti yang patut dicatat.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis real estate tokenisasi. Ketika pemilik properti memerlukan pembiayaan, mereka dapat mengajukan dokumen properti kepada Reinno. Setelah disetujui, Reinno akan membuat sebuah perusahaan tujuan khusus di Delaware untuknya. Kemudian, Reinno akan membuat kontrak pintar untuk token real estate, di mana pemilik dapat menyimpan dan meminjam token sebagai jaminan pinjaman, dengan batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek, setelah pengguna membeli properti dengan hipotek bank, mereka dapat men-tokenisasi kepemilikan properti untuk mendapatkan pembiayaan. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, setelah itu pelanggan membayar kembali pinjaman tersebut kepada protokol dengan suku bunga tetap.
Operasional Reinno masih merupakan model terpusat dan offline, biasanya pelanggan perlu mengunjungi kantor dan menyerahkan dokumen properti. Mengambil pendekatan seperti ini memiliki beberapa risiko yang jelas. Pertama, jika peminjam memilih untuk default dan berhenti membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi, bukan sebagai pemberi pinjaman, akan sulit untuk menggugat peminjam. Reinno sebenarnya tidak memiliki properti yang dijaminkan; pinjaman pada dasarnya disediakan oleh pengguna yang memilih untuk memberikan dana di Reinno. Karena kurangnya kontrak pinjaman langsung antara peminjam dan pemberi pinjaman, terutama dalam konteks pembiayaan token properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang memadai untuk melindungi pemberi pinjaman ini. Reinno tidak memberikan langkah-langkah rinci untuk mengurangi risiko default ini. Kedua, jika pemilik properti memutuskan untuk menjual rumah setelah meminjam atau setelah Reinno menyelesaikan pembiayaan hipotek, tindakan yang menyebabkan transfer kepemilikan rumah ini tidak dapat secara efektif dihentikan oleh Reinno, yang mengakibatkan pemberi pinjaman sebenarnya menghadapi "double spend" terhadap nilai properti. Risiko yang jelas ini mungkin menjadi salah satu alasan proyek ini berhenti beroperasi, di masa depan RWA properti akan membutuhkan kerangka hukum yang lebih matang untuk menyelesaikan masalah ini.
Kesimpulan
RWA real estate adalah konsep yang relatif baru,