enkripsi Token dan kemiripan mengejutkan dengan skema ponzi

Pasar koin enkripsi tampaknya sedang mengulangi skenario terburuk dari sistem ponzi, hanya saja muncul dalam bentuk asli internet. Bentuk baru ini lebih efisien dalam pemasaran, tetapi transparansinya sangat berkurang. Sebagian besar Token telah berevolusi menjadi permainan piramida yang cerdik: peserta di puncak piramida mendapatkan manfaat terbesar, sementara investor biasa pada akhirnya hanya bisa memegang sekumpulan "koin udara" yang tidak berharga.

Fenomena ini bukan kebetulan, melainkan masalah sistemik.

Dalam model pemasaran berjenjang tradisional, produk sering kali memiliki harga yang sangat tinggi tetapi efeknya biasa saja. Ciri utama bukan terletak pada produk itu sendiri, melainkan pada metode penjualannya yang unik: bukan melalui saluran ritel biasa, tetapi bergantung pada agen pribadi yang membeli terlebih dahulu, kemudian mencari pembeli tingkat berikutnya.

Model ini dengan cepat beralih dari "menjual produk" menjadi "mengembangkan downline". Motivasi orang untuk membeli produk bukan untuk digunakan, tetapi untuk dijual kembali di masa depan dengan harga yang lebih tinggi. Akhirnya, ketika hanya tersisa spekulan di pasar dan tidak ada pengguna nyata, seluruh struktur piramida akan runtuh. Orang-orang di puncak piramida memperoleh semua keuntungan asimetris, sementara peserta di tingkat bawah hanya bisa memegang banyak persediaan yang tidak diminati dengan sedih.

Token Piramida

Logika operasi koin enkripsi sama dengan pemasaran berjenjang. Token itu sendiri adalah "produk" — aset digital dengan harga yang sangat tinggi dan hampir tidak memiliki kegunaan. Pemegang koin membeli token bukan untuk digunakan, tetapi untuk dijual dengan harga yang lebih tinggi di masa depan.

Struktur piramida ini mirip dengan model pemasaran tradisional, tetapi enkripsi memiliki ekosistem peserta yang unik, membentuk tingkat yang berbeda. Dibandingkan dengan produk pemasaran tradisional, Token adalah wadah yang lebih ideal: mereka dapat memanfaatkan internet dan jaringan sosial dengan lebih efektif, lebih mudah untuk diperdagangkan dan diperoleh, kecepatan penyebarannya lebih cepat, dan cakupan lebih luas. Logika operasionalnya kira-kira sebagai berikut:

Dalam pemasaran tradisional, jika Anda mengembangkan downline, Anda dapat mendapatkan keuntungan ketika mereka menjual produk atau terus membeli. Cara bermain Token juga sama: Anda membuat orang lain mengambil "barang" Anda dan menarik lebih banyak orang untuk bergabung. Ini menguntungkan Anda dan orang-orang di atas Anda, karena pendatang baru menyediakan "likuiditas keluar", yang mendorong harga naik. Pada saat yang sama, pendatang baru karena juga memegang Token, akan secara aktif berpartisipasi dalam promosi (mereka sekarang juga memiliki "barang"!), sementara pemegang Token awal dapat mencairkan keuntungan di posisi tinggi (hasil berganda meningkat!). Mekanisme ini sama dengan skema piramida, hanya saja kekuatannya lebih besar.

Semakin tinggi posisi Anda di piramida, semakin termotivasi Anda untuk terus menerbitkan koin baru dan terus mendorong sistem permainan ini.

Bursa: Keberadaan Tertinggi

Di puncak piramida enkripsi, terdapat "dewa" sejati — bursa. Hampir semua koin "sukses" tidak terlepas dari manipulasi mendalam yang dilakukan oleh bursa dan pembuat pasar terkait. Mereka mengendalikan distribusi dan likuiditas token, jika pengembang proyek ingin mengakses platform dan mendapatkan sumber distribusi, mereka seringkali harus "menghormati" — yaitu menyerahkan sebagian token secara sukarela.

Jika tidak mengikuti aturan mereka, koin Anda tidak akan dapat diluncurkan, atau hanya dapat terjebak dalam "neraka" dengan likuiditas yang sangat buruk, dan akhirnya menghilang secara diam-diam. Bursa dapat mengganti pembuat pasar kapan saja, meminta pihak proyek untuk menyediakan pinjaman token kepada karyawan mereka untuk mencairkan uang, bahkan mengubah syarat layanan secara sepihak pada saat-saat terakhir. Hegemoni ini terkenal, tetapi orang-orang hanya bisa diam-diam bertahan - karena ini adalah harga yang dibayar untuk mendapatkan "likuiditas" dan "distribusi".

Bagi para pengusaha, bursa adalah tembok tinggi yang sulit untuk dilalui. Apakah mereka dapat terdaftar di bursa terkemuka sering kali tergantung pada "jaringan hubungan" daripada kualitas proyek itu sendiri. Ini juga menjelaskan mengapa saat ini begitu banyak proyek yang muncul dengan "co-founder tersembunyi" atau "mantan karyawan bursa", yang bertanggung jawab untuk menjalin hubungan dan membuka saluran. Bagi tim yang kurang pengalaman atau jaringan, menyelesaikan proses pencatatan ini hampir merupakan tugas yang mustahil.

Market Maker: Peran Seperti Setengah Dewa

Pembuat pasar secara teoritis adalah peran yang menyediakan likuiditas bagi pasar, tetapi pada kenyataannya sering membantu pihak proyek untuk diam-diam menjual melalui perdagangan over-the-counter, sambil memanfaatkan keunggulan informasi mereka untuk memanen pengguna biasa secara terbalik. Mereka biasanya memegang bagian yang cukup besar dari total pasokan koin (kadang-kadang mencapai beberapa persen), dan menggunakan ini untuk mengendalikan perdagangan, mendapatkan peluang arbitrase yang tidak simetris. Untuk koin dengan volume peredaran yang sangat kecil, pengaruh ini akan sangat diperbesar, sehingga mereka berada dalam posisi yang sangat menguntungkan dalam perdagangan.

Keuntungan yang diperoleh hanya dari "menyediakan likuiditas" sangat terbatas, tetapi melalui perdagangan terbalik terhadap pengguna yang tidak mengetahui, dapat menghasilkan imbalan yang besar. Di antara semua peserta pasar, pembuat pasar memiliki pemahaman paling mendalam tentang volume peredaran token—karena mereka mengetahui baik fluktuasi pasar yang sebenarnya maupun memiliki banyak token. Mereka adalah puncak dari keuntungan informasi.

Bagi pihak proyek, "penawaran" dari pembuat pasar juga sulit untuk dievaluasi. Tidak seperti layanan pemotongan rambut yang memiliki harga yang jelas, harga layanan pembuatan pasar bervariasi tergantung pada orangnya. Sebagai pihak proyek startup, Anda sama sekali tidak tahu mana ketentuan yang wajar dan mana harga yang terlalu tinggi, hal ini memunculkan fenomena abu-abu lainnya: maraknya "co-founder tersembunyi" dan "konsultan pembuatan pasar". Mereka menjembatani Anda dengan dalih sebagai konsultan, namun justru menambah kompleksitas dan biaya permainan dalam penerbitan koin.

VC dan Pihak Proyek: Status Raja

Di bawah bursa, terdapat pihak proyek dan lembaga investasi risiko, yang telah mengambil sebagian besar nilai pada tahap private placement. Sebelum publik mendengar tentang suatu proyek, mereka sudah mendapatkan Token dengan harga yang sangat rendah, kemudian menyusun narasi untuk menciptakan "saluran likuiditas" untuk menjual.

Model bisnis investasi ventura di bidang enkripsi telah menjadi sangat terdistorsi. Dibandingkan dengan investasi ventura tradisional, mendapatkan "peristiwa likuiditas" di industri enkripsi jauh lebih mudah, sehingga mereka tidak benar-benar mendorong para pembangun jangka panjang. Sebenarnya, situasinya justru sebaliknya — selama menguntungkan bagi mereka, modal ventura bisa dengan santai membiarkan model ekonomi token yang merugikan. Banyak modal ventura tidak lagi berpura-pura mendukung bisnis yang berkelanjutan, melainkan secara sistematis terlibat dan mendukung berbagai perilaku spekulatif "naik - jatuh".

Token juga melahirkan mekanisme insentif yang unik: modal ventura memiliki motivasi untuk meningkatkan biaya pengelolaan dana dengan cara menaikkan nilai portofolio investasi mereka (sebenarnya adalah "memanen" mitra terbatas mereka). Hal ini sangat umum terjadi pada token dengan volume peredaran yang rendah—mereka dapat memanfaatkan nilai dilusi penuh untuk menandai nilai pasar yang tercatat, sehingga secara tidak langsung membesar-besarkan nilai proyek. Praktik ini sangat tidak etis, karena begitu token sepenuhnya dibuka, tidak mungkin untuk keluar dengan harga tersebut. Ini juga merupakan salah satu alasan utama mengapa banyak modal ventura akan kesulitan untuk mengumpulkan dana baru di masa depan.

Meskipun beberapa platform membuat kenyataan ini sedikit membaik, di balik layar industri enkripsi, masih ada banyak operasi kotak hitam yang sama sekali tidak dapat dilihat oleh investor biasa.

Pemimpin Pendapat: Peran KOL

Selanjutnya adalah pemimpin opini, yang biasanya mendapatkan Token secara gratis saat proyek diluncurkan, sebagai imbalan untuk konten promosi. "Putaran pendanaan KOL" telah menjadi norma industri - pemimpin opini berpartisipasi dalam investasi, dan setelah peristiwa penciptaan Token, mereka mendapatkan pengembalian penuh. Mereka menggunakan saluran penyebaran mereka untuk mendapatkan chip gratis, kemudian melakukan promosi secara membabi buta kepada penggemar mereka, dan penggemar ini akhirnya menjadi "likuiditas keluar" mereka.

Anggota Komunitas dan Pemain Airdrop: Kekuatan Dasar

"Komunitas" dan pemain airdrop membentuk lapisan tenaga kerja di dasar piramida. Mereka menjalankan tugas-tugas paling dasar: menguji produk, menghasilkan konten, dan menciptakan aktivitas, sebagai imbalan untuk distribusi Token. Namun, bahkan kegiatan ini, kini telah "diindustrialisasi": imbalan semakin sedikit, tetapi pekerjaan yang dilakukan semakin banyak.

Sebagian besar anggota komunitas seringkali menyadari setelah "bekerja" secara gratis untuk proyek dalam waktu yang lama bahwa mereka sebenarnya hanyalah outsourcing departemen pemasaran dari pihak proyek — dan setelah peristiwa pencetakan koin, proyek mulai menjatuhkan harga tanpa ampun. Begitu mereka menyadari hal ini, kemarahan mulai menyebar, "mengambil senjata". "Komunitas yang marah" ini sangat merugikan proyek yang benar-benar ingin membuat produk, karena menciptakan gangguan dan kebisingan tambahan.

Retail: Nasib Bawang

Lapisan paling bawah dari piramida adalah investor ritel ideal — "jalan keluar" bagi semua orang di atasnya. Mereka diberi berbagai narasi dan cerita, memberikan "premium meme" pada suatu aset, menarik lebih banyak orang untuk membeli, agar pemain tingkat atas seperti yayasan dapat dengan lancar menjual.

Namun, siklus kali ini berbeda dari sebelumnya, investor ritel tidak benar-benar masuk ke pasar. Kini, investor ritel lebih berhati-hati dan skeptis, sehingga anggota komunitas hanya memegang sekumpulan token airdrop yang tidak ada nilainya, sementara orang dalam sudah lama mencairkan keuntungan melalui perdagangan di luar bursa. Ini juga bisa menjelaskan mengapa Anda selalu melihat orang mengeluh marah di media sosial karena penurunan harga token atau airdrop yang tidak ada nilainya: karena dalam siklus ini, investor ritel sama sekali tidak mengambil alih, sementara para pendiri tetap kaya.

Konsekuensi

Dalam industri enkripsi saat ini, inti tidak terletak pada pembuatan produk, tetapi pada bercerita—menceritakan narasi "tingkat pengembalian ilusi tinggi" untuk mengarahkan orang lain membeli suatu Token. Fokus pada pembangunan produk malah menjadi perilaku yang tidak didorong (meskipun ini perlahan-lahan berubah).

Seluruh sistem penilaian Token telah sepenuhnya rusak, tidak lagi berdasarkan fundamental, melainkan bergantung pada "perbandingan kapitalisasi pasar" untuk melakukan perbandingan horizontal. Masalah inti proyek telah beralih dari "Token ini menyelesaikan masalah apa?" menjadi "Seberapa banyak nilainya dapat meningkat?" Dalam lingkungan seperti ini, proyek hampir tidak dapat dinilai atau dinilai dengan wajar. Yang Anda beli bukanlah sebuah perusahaan yang sedang dibangun, melainkan sebuah lotere, dan saat berinvestasi dalam enkripsi koin, Anda harus menyadari hal ini.

Menjual naskah naratif sangat sederhana: cukup membuat sebuah cerita "yang terdengar masuk akal tetapi sebenarnya tidak dapat dipatok harganya", contohnya:

"Ini adalah proyek stablecoin yang didukung oleh investor terkenal, tokennya dapat dianggap sebagai eksposur tidak langsung ke ekuitas dari perusahaan stablecoin besar. Keyakinan terhadap token ini berasal dari nilai pasar perusahaan yang mencapai ratusan miliar dolar, sementara pendapatan dan laba proyek ini jauh melampaui pesaing, dengan biaya operasional yang lebih rendah. Saat ini, tidak ada produk di pasar yang memungkinkan Anda untuk langsung berinvestasi di perusahaan tersebut, dan token ini tepat mengisi kekosongan! Mereka juga sedang membangun infrastruktur serupa jaringan pembayaran tertentu, dan berencana untuk memperkenalkan fitur privasi. Ini adalah masa depan keuangan, dengan nilai pasar mencapai triliunan!"

Jika Anda ingin teman Anda membeli sebuah Token, narasi semacam ini sangat berguna. Kuncinya adalah: ceritanya harus "cukup jelas", tetapi juga "memberikan ruang untuk imajinasi", sehingga mereka mungkin bisa membayangkan masa depan dengan nilai yang tinggi.

Prospek Masa Depan

Meskipun ada masalah ini, industri enkripsi masih menjadi salah satu dari sedikit bidang yang dapat memberikan keuntungan asimetris yang besar bagi orang biasa, tetapi keunggulan ini semakin memudar. Spekulasi adalah titik pertemuan produk inti enkripsi, serta "mata pancing" yang awalnya menarik perhatian peserta pasar terhadap segala sesuatu yang sedang kita bangun. Oleh karena itu, kita sangat perlu memperbaiki struktur pasar secara keseluruhan.

Di masa depan, beberapa platform baru mungkin akan mengubah aturan permainan ini secara drastis, membawa lebih banyak transparansi dan keadilan ke pasar. Inovasi ini dapat membentuk ulang ekonomi Token, menjadikannya lebih sehat dan berkelanjutan.