Kembali ke Pertumbuhan yang Mendorong Nilai: Bagaimana Token Keluar dari Dilema Naratif?

Poin Utama

• Masalah mendasar pasar kripto saat ini adalah investasi berlebihan dan penilaian yang tidak rasional di pasar primer pada siklus sebelumnya, yang menyebabkan beberapa proyek yang seharusnya tereliminasi muncul di pasar sekunder dengan penilaian yang tidak wajar.

• Dalam keadaan kurangnya aliran dana eksternal, persaingan di dalam pasar kripto semakin meningkat, membentuk struktur piramida. Setiap tingkat pendapatan berasal dari eksploitasi tingkat bawah, yang semakin memperburuk involusi pasar.

• Di era persaingan yang ketat ini, tingkat penghapusan proyek dan Token akan meningkat secara signifikan. Faktor-faktor seperti teknologi, latar belakang, dan narasi akan beralih dari syarat yang cukup menjadi syarat yang perlu, pasar akhirnya hanya akan mempercayai pertumbuhan yang nyata - pertumbuhan pengguna, pertumbuhan pendapatan, dan pertumbuhan adopsi.

Satu, seluruh pasar kripto terjebak dalam krisis

Tidak hanya beberapa Token, seluruh pasar kripto menghadapi tantangan. Jika dibandingkan, tidak hanya Token tertentu, termasuk koin dari altcoin yang sepenuhnya beredar, koin populer, bahkan Ethereum, semuanya jauh tertinggal dibanding Bitcoin dan terus menurun. Tingkat peredaran Token awal umumnya tidak tinggi, sehingga tingkat peredaran yang sederhana juga tidak dapat menjelaskan kehancuran terus-menerus dari altcoin.

Dari sudut pandang makro, pola "bull market empat tahun sekali" tampaknya telah dilanggar. Sejak kuartal kedua 2024, pasar telah terjebak dalam keadaan likuiditas yang sangat rendah. Puncak proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin tertinggal dari puncak harga, dan pencapaian tertinggi Bitcoin juga tidak mendorong kenaikan umum pada koin lainnya. Semua tanda ini menunjukkan bahwa kesulitan saat ini bukanlah masalah dari koin individu, melainkan risiko sistemik dari seluruh pasar kripto.

Ada banyak faktor yang menyebabkan situasi ini: efek marjinal dari pengurangan Bitcoin terhadap harga semakin melemah; siklus ekonomi global mungkin sedang berubah; kenaikan harga yang disebabkan oleh peluncuran ETF Bitcoin tumpang tindih dengan siklus pengurangan, memberikan ilusi bull market kepada pasar. Namun, "bull market" kali ini kemungkinan besar tidak ada sejak awal.

Dua, Pembukaan Era Persaingan Internal yang Ketat

Dari sudut pandang industri, dampak negatif dari investasi berlebihan dan penetapan harga yang salah mulai terlihat. Kami sebelumnya mengajukan konsep "Indeks Kebahagiaan VC" untuk mengukur kemungkinan pengembalian investasi ventura. Indikator ini mencerminkan teori siklus yang mirip dengan jam Merrill: investasi yang kurang akan menghasilkan siklus pasar bullish berikutnya, pasar bullish kemudian akan memicu investasi berlebihan, dan investasi berlebihan akan menyebabkan pasar bearish berikutnya, dan seterusnya.

Tahun 2020-2021 adalah periode paling cemerlang bagi investasi ventura, yang menyebabkan mereka secara signifikan memperbesar skala pendanaan setelahnya. Total pendanaan untuk tahun 2021-2022 melebihi 30 miliar USD, dengan banyak proyek yang memiliki valuasi ratusan juta bahkan miliaran USD. Namun hingga hari ini, proyek kripto dengan pendapatan tahunan yang melebihi 30 juta USD masih sangat jarang.

Gelombang kemakmuran ini memungkinkan beberapa dana dan proyek yang seharusnya keluar dari pasar untuk bertahan hidup, bahkan mendapatkan dana besar dengan valuasi yang tidak masuk akal. Akhirnya, ini menyebabkan proyek-proyek ini muncul di pasar sekunder dengan valuasi yang tidak masuk akal pada tahun 2023-2024.

Namun, masalah ini tidak terbatas pada kelompok tertentu. Seluruh pasar sedang terjebak dalam permainan zero-sum skala besar, di mana semakin banyak peserta terlibat. Dalam keadaan kurangnya aliran kas eksternal, pasar membentuk struktur piramida, di mana keuntungan di setiap lapisan berasal dari eksploitasi lapisan di bawahnya. Keadaan ini semakin memperburuk pengulangan di pasar.

Tiga, naik adalah jalan utama

Dalam era persaingan yang sangat ketat ini, tingkat eliminasi proyek dan Token akan meningkat secara signifikan. Faktor-faktor seperti teknologi, latar belakang, dan narasi akan berubah dari syarat yang cukup menjadi syarat yang diperlukan. Pasar pada akhirnya hanya percaya pada pertumbuhan yang nyata - pertumbuhan pengguna, pertumbuhan pendapatan, dan pertumbuhan adopsi.

(I) Pertumbuhan organik: Pentingnya pemasaran tidak kalah dengan teknologi

Saat ini terdapat dua kesalahpahaman umum di pasar:

1. Menganggap teknologi atau produk lebih penting daripada pasar. Sebenarnya, esensi dari semua proyek adalah sebuah bisnis, dan inti dari bisnis adalah keuntungan. Dalam lingkungan yang kekurangan likuiditas saat ini, proyek hanya menghadapi dua pilihan: naik atau dihilangkan.

2. Menganggap pertumbuhan data setara dengan pertumbuhan yang nyata. Meskipun berbagai alat pemasaran dan kegiatan dapat menghasilkan pertumbuhan dalam data, pertumbuhan yang sebenarnya harus sangat terintegrasi dengan strategi produk, dan harus tetap mempertahankan tingkat retensi yang tinggi setelah menghilangkan faktor-faktor insentif jangka pendek.

Seorang kepala pemasaran yang baik seharusnya menghabiskan sebagian besar waktunya untuk pemikiran strategis dan perencanaan, bukan hanya mengeksekusi berbagai aktivitas pemasaran.

(II) Kerja sama KOL harus dimulai dengan komunikasi tingkat tinggi

Peran KOL sering kali diremehkan atau salah diposisikan. Di satu sisi, promosi tanpa perbedaan dari beberapa KOL menyebabkan pengguna merasa tidak nyaman terhadap KOL. Di sisi lain, masih ada banyak KOL berkualitas tinggi di pasar, yang tidak hanya dapat memberikan bantuan di tingkat pasar dan merek, tetapi juga dapat memberikan saran berharga dalam hal produk, strategi, dan lainnya.

Pihak proyek harus berkomunikasi satu lawan satu dengan KOL penting, bukan sepenuhnya bergantung pada perantara atau agen. Ini tidak hanya membantu membangun kepercayaan tetapi juga membantu pihak proyek lebih memahami ekosistem industri.

(3) Menjadikan pendapatan perjanjian sebagai indikator pertumbuhan utama

Di pasar kripto, orang sering mengabaikan fakta: pertumbuhan yang berkelanjutan berasal dari model bisnis dan pendapatan yang berkelanjutan. Meskipun industri kripto belum mencapai adopsi massal, beberapa protokol telah mulai menghasilkan pendapatan yang stabil, baik dari eksternal (seperti selisih bunga stablecoin) atau internal (seperti biaya transaksi).

Untuk mencapai pembangunan berkelanjutan, protokol perlu:

1. Memiliki sumber pendapatan yang dapat diandalkan
2. Ada kemungkinan untuk mencapai surplus
3. Membangun mekanisme tata kelola yang efektif dan model ekonomi

(Empat) Mendesain ulang model ekonomi

Banyak proyek menghadapi masalah inti yaitu ketidakcocokan antara pertumbuhan volume sirkulasi Token dan perkembangan bisnis. Model ekonomi yang benar-benar efektif seharusnya:

1. Dapat menghasilkan pendapatan protokol yang berkelanjutan
2. Token periode dan siklus pertumbuhan proyek cocok
3. Anggap insentif sebagai tindakan investasi dan bukan sebagai tindakan konsumsi
4. Mengatasi masalah pemadatan kelas struktur chip

Hanya dengan menyelesaikan masalah-masalah mendasar ini, proyek dapat bertahan dan berkembang di lingkungan persaingan yang ketat saat ini. Pasar pada akhirnya akan kembali rasional, dan proyek yang benar-benar bernilai pada akhirnya akan menonjol.