Era Baru Pengembangan Stablecoin: Penjelasan tentang "Peraturan Stablecoin" Hong Kong

Tahun 2025 akan menjadi tahun kunci bagi perkembangan stablecoin. Pada akhir Mei, Hong Kong secara resmi mengesahkan "Peraturan Stablecoin" dan mengumumkan bahwa peraturan tersebut akan mulai berlaku pada 1 Agustus. RUU ini memicu perhatian luas di dalam dan luar industri, dan banyak orang ingin mengetahui manfaat nyata yang dapat dibawa untuk industri ini, serta dampak apa yang mungkin ditimbulkan terhadap ekosistem Web3. Sebagai peserta dalam rantai industri, apakah perlu untuk terlibat dalam pembangunan stablecoin? Bagaimana cara mengajukan lisensi terkait?

Artikel ini akan fokus pada peraturan baru ini, menguraikannya secara rinci, dan membahas masalah berikut:

• Apa persyaratan minimum untuk mengajukan lisensi stablecoin?
• Lisensi stablecoin dapat digunakan untuk menjalankan bisnis apa?
• Bagaimana ketentuan pengelolaan aset cadangan dan mekanisme penebusan?
• Apa dampak stablecoin terhadap pembayaran lintas batas dengan Renminbi?
• Apa arti "Peraturan" bagi industri? Apakah lanskap keuangan Hong Kong akan mengalami perubahan besar?

I. Interpretasi Kerangka Regulasi "Stabilcoin" di Hong Kong

1. Jenis stablecoin apa yang diatur di Hong Kong?

"Peraturan" mendefinisikan objek pengawasan sebagai "stablecoin yang ditentukan" yang beroperasi di Hong Kong. Stablecoin yang ditentukan adalah stablecoin yang sepenuhnya mengacu pada satu atau lebih mata uang resmi, unit perhitungan yang ditentukan, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi, atau kombinasi dari semuanya, untuk mempertahankan nilai yang stabil. Sebenarnya, ini adalah stablecoin yang biasanya disebut terkait dengan mata uang fiat.

Dapat dilihat bahwa fokus pengawasan adalah pada stablecoin yang memiliki fungsi pembayaran. Stablecoin fiat, karena tingkat jaminan yang tinggi, stabilitas nilai yang tinggi, dan tingkat desentralisasi yang lebih rendah, paling mungkin menjadi "mata uang" di pasar transaksi keuangan. Jika terjadi penarikan atau kehilangan pegangan, ini akan mempengaruhi seluruh ekosistem keuangan. "Peraturan" juga secara jelas membatasi pemegang lisensi untuk tidak membayar bunga atas stablecoin yang diterbitkan, untuk mengurangi kemungkinan dianggap sebagai produk keuangan tabungan.

2. Aktivitas apa saja dari stablecoin yang terkena pembatasan?

"Peraturan" menetapkan bahwa melakukan atau menyatakan diri melakukan aktivitas stablecoin yang diatur harus memiliki lisensi. Ruang lingkup aktivitas yang dibatasi meliputi:

• Menerbitkan stablecoin yang ditentukan di Hong Kong
• Menerbitkan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong di luar Hong Kong
• Kegiatan lain yang ditentukan oleh petugas manajemen keuangan
• Secara aktif mempromosikan kegiatan di atas kepada publik

Selain itu, juga ditetapkan batasan terhadap tindakan penyediaan, iklan, penipuan, dan sebagainya. Secara keseluruhan, "Peraturan" fokus pada pengawasan penerbitan, distribusi, dan retail stablecoin, memastikan seluruh rantai ekosistem stablecoin diatur.

Dari segi yurisdiksi, pemerintah Hong Kong tidak hanya mengatur penerbitan stablecoin yang dikeluarkan di dalam Hong Kong, tetapi juga memasukkan penerbitan stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong dari luar negeri ke dalam pengawasan. Ini mencerminkan perhatian yang tinggi terhadap kedaulatan mata uang dan stabilitas keuangan.

3. Bagaimana cara mengajukan lisensi stablecoin?

Perusahaan yang menerbitkan, mengelola, dan mendistribusikan stablecoin tertentu di dalam Hong Kong, atau lembaga yang diakui yang didirikan di luar Hong Kong sebagai badan hukum, harus mengajukan permohonan lisensi kepada Komisaris Manajemen Keuangan. Fokus utama dari pemeriksaan adalah apakah pemohon memenuhi "standar minimum":

• Memiliki sumber daya keuangan dan aset likuid yang cukup
• Konfigurasi aset cadangan yang sesuai
• Membangun mekanisme penebusan
• Manajemen memiliki pengetahuan dan pengalaman yang profesional
• Membangun sistem manajemen risiko dan audit internal
• Langkah-langkah untuk memerangi pencucian uang dan penggalangan dana teroris
• Persyaratan pengungkapan informasi
• Rencana pemulihan dan pengurangan skala yang teratur

Dapat dilihat, pemerintah Hong Kong mempertahankan standar tinggi dan persyaratan ketat untuk pemohon lisensi stablecoin. Institusi yang mengajukan harus menyadari bahwa ini bukan hanya proses pengajuan lisensi, tetapi juga ujian menyeluruh terhadap kekuatan modal perusahaan, kemampuan kepatuhan, dan sistem manajemen risiko.

4. Apa kewajiban kepatuhan pemegang lisensi?

Setelah mendapatkan lisensi, pemegang lisensi harus memenuhi serangkaian kewajiban kepatuhan yang berkelanjutan, yang terutama mencakup:

• Membayar biaya tahunan
• Tampilkan nomor lisensi secara publik
• Terus memenuhi standar minimum
• Laporan Perubahan Data

Perlu dicatat bahwa mendapatkan lisensi bukanlah "sekali untuk selamanya". Komisioner pengelolaan keuangan dapat menambahkan atau mengubah syarat pemberian lisensi secara sementara berdasarkan perubahan risiko pasar atau hasil evaluasi regulasi.

"Regulasi" memiliki persyaratan kekuatan finansial yang tinggi bagi pemegang lisensi, lebih cocok bagi perusahaan yang memiliki dana yang cukup dan aset yang besar untuk melakukan penataan dari sisi strategis. Untuk perusahaan menengah, disarankan untuk mengevaluasi kelayakan dan keberlanjutan secara menyeluruh sebelum membuat keputusan.

5. Bagaimana ketentuan mengenai pencabutan, pembatalan, dan mekanisme penangguhan lisensi?

Jika pemegang lisensi tidak lagi memenuhi persyaratan regulasi, pejabat manajemen keuangan berhak:

• Sementara mencabut lisensi, tidak lebih dari 6 bulan
• Mencabut lisensi secara aktif, alasan termasuk kebangkrutan pemegang lisensi, penyampaian data yang salah, pelanggaran syarat lisensi, dll.

6. Apa jaminan bagi pengguna stablecoin menurut "Peraturan"?

"Peraturan" membangun mekanisme perlindungan hukum untuk pengguna akhir stablecoin, yang utama meliputi:

• Mengatur secara ketat perilaku promosi dan pemasaran pemegang lisensi
• Mekanisme perlindungan hak pengguna, seperti mengharuskan pemegang lisensi memiliki aset cadangan yang cukup, memiliki mekanisme audit, dll.

Bagi investor, kunci utamanya adalah belajar mengenali penerbit stablecoin berlisensi, berpartisipasi secara rasional dalam perdagangan dan kepemilikan stablecoin. Harus waspada terhadap proyek-proyek tepi yang tidak memenuhi standar lisensi, serta menghindari mengejar harga tinggi secara buta atau mempercayai promosi produk yang tidak sah.

7. Seberapa luas kewenangan pengawasan Otoritas Moneter?

Petugas manajemen keuangan memainkan peran penting dalam kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong, dengan wewenang yang luas untuk regulasi, penyelidikan, dan intervensi langsung:

• Otoritas persetujuan dan pemberian lisensi
• Otoritas pengawasan harian
• Ketika pemegang lisensi menghadapi risiko operasional yang signifikan, memiliki hak untuk melakukan penyelidikan dan pengumpulan bukti secara langsung.

Ini menunjukkan bahwa OJK memiliki wewenang pengawasan menyeluruh terhadap stablecoin, terutama memiliki kekuatan investigasi "quasi-yudisial" yang kuat.

Dua, Makna Rancangan Peraturan Stabilcoin

1. Arti di tingkat kebijakan

Hong Kong menetapkan sistem regulasi stablecoin melalui hukum lokal, pada dasarnya sedang merebut "hak mencetak uang digital", terutama posisi legal stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong.

2. Arti bagi dunia Web3

Stabilitas sistem koin diharapkan mendorong siklus tertutup RWA dari ujung ke ujung, menjadi "lapisan dana asli" RWA, mengurangi ketergantungan pada sistem mata uang fiat tradisional.

Bagi proyek Web3 asli, dampak terbesar adalah dimasukkannya ke dalam saluran yang dapat mengakses aset dalam skala yang lebih besar. Mendapatkan identitas yang sesuai berarti dapat terhubung dengan investor institusi, aset RWA, dan sistem keuangan tradisional, serta berpartisipasi dalam pelepasan likuiditas yang lebih berkualitas.

3. Apakah kemungkinan stablecoin yuan dapat terealisasi?

Regulasi stablecoin di Hong Kong membuka ruang imajinasi kebijakan untuk stablecoin renminbi. Jika di masa depan dapat menemukan target RWA yang sesuai, logika penggunaan stablecoin renminbi akan semakin kuat. Hong Kong mungkin menjadi "zona penyangga kebijakan" antara stablecoin renminbi dan pasar Web3 internasional.

Namun, pasar stabilcoin di daratan masih menghadapi tantangan regulasi yang kompleks. Dalam jangka pendek, daratan tidak mungkin meniru praktik Hong Kong, tetapi pengalaman "ladang percobaan" Hong Kong di masa depan mungkin dapat memberikan cetak biru untuk eksplorasi strategi keuangan digital yang lebih luas.

Tiga, Kesimpulan

"Peraturan" yang resmi berlaku menandai langkah kunci Hong Kong dalam kompetisi regulasi stablecoin global. Ini bukan hanya inovasi kebijakan keuangan lokal, tetapi juga merupakan percobaan strategis terhadap seluruh ekosistem Web3, RWA, dan bahkan terhadap tatanan mata uang global. Yang benar-benar patut diperhatikan adalah, ruang sistem baru kini sedang dibuka. Di saat kebijakan mata uang digital global belum disatukan, Hong Kong telah memberikan peta jalan yang jelas: melegalkan, mensistematisasikan, dan mengindustrialisasikan stablecoin. Ini merupakan tantangan sekaligus kesempatan bagi seluruh dunia Web3.