Bab Baru Regulasi Stablecoin di Hong Kong: RUU Stabilcoin Disetujui dan Dampaknya

Pada tanggal 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Daerah Administratif Khusus Hong Kong mengesahkan "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin", menjadikan Hong Kong sebagai yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem pengawasan penuh untuk stabilcoin berbasis fiat. Tindakan legislasi ini tidak hanya memberikan kerangka hukum yang jelas bagi industri aset virtual di Hong Kong, tetapi juga melalui keseimbangan antara inovasi keuangan dan pengendalian risiko, membawa dampak positif yang mendalam bagi perkembangan industri mata uang virtual di Hong Kong dan Tiongkok daratan. Artikel ini akan menganalisis makna positif dari pengesahan undang-undang tersebut dari dua dimensi, yaitu Hong Kong dan Tiongkok daratan, dengan mengaitkan latar belakang kebijakan, dampak industri, dan tren masa depan.

I. Dampak Positif terhadap Hong Kong

(1) Memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global

Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional, dalam beberapa tahun terakhir terus berusaha di bidang aset virtual. Melalui pengesahan "Rancangan Peraturan Stabilcoin" semakin memperkuat posisi Hong Kong sebagai pemimpin di pasar aset digital global. Undang-undang ini menetapkan persyaratan regulasi bagi penerbit stabilcoin, termasuk ambang modal terdaftar sebesar 25 juta HKD, pengikatan jumlah penerbitan dengan aset cadangan 1:1, dan kewajiban untuk menjamin hak penebusan tanpa syarat. Standar regulasi yang ketat namun jelas ini menyediakan lingkungan kepatuhan yang transparan bagi pasar stabilcoin, yang membantu menarik investor dan perusahaan global untuk memilih Hong Kong sebagai pusat operasi bisnis stabilcoin.

Selain itu, Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk segera mengeluarkan pedoman regulasi setelah undang-undang disahkan, dan membuka aplikasi lisensi pada akhir 2025. Ini akan menarik banyak institusi untuk berpartisipasi aktif, mempercepat pengembangan dan penerapan stablecoin HKD. Peluncuran stablecoin HKD tidak hanya dapat meningkatkan daya saing Hong Kong di bidang pembayaran lintas batas, tetapi juga akan mendorong perkembangan ekosistem Web3, memberikan dorongan baru bagi ekonomi digital Hong Kong. Misalnya, stablecoin HKD dapat digunakan untuk penyelesaian perdagangan lintas batas yang efisien dan berbiaya rendah, semakin memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia.

(II) Mendorong inovasi keuangan dan pengembangan teknologi

Lulusnya "Rancangan Peraturan Stabilcoin" menunjukkan bahwa pemerintah Hong Kong memandang stabilcoin sebagai bagian penting dari infrastruktur keuangan digital, bukan sebagai teknologi yang terpinggirkan. Lulusnya undang-undang ini memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi penerbit stabilcoin, mendorong perusahaan untuk melakukan inovasi teknologi dalam kerangka peraturan. Beberapa perusahaan besar telah memasuki tahap pengujian "sandbox" stabilcoin di Hong Kong, menunjukkan kepercayaan perusahaan terhadap pasar Hong Kong. Mekanisme "sandbox" regulasi ini memungkinkan perusahaan untuk menguji produk inovatif dalam lingkungan yang terkontrol, mengurangi biaya kepatuhan bagi startup, sekaligus memberikan ruang untuk iterasi teknologi.

Stablecoin sebagai komponen inti dari keuangan terdesentralisasi (DeFi), legalisasinya akan mendorong perkembangan lebih lanjut di bidang Web3, NFT, dan metaverse. Pemerintah Hong Kong telah mulai merancang regulasi aset virtual sejak 2022, melakukan konsultasi publik pada 2023, dan meluncurkan sandbox regulasi pada 2024, menunjukkan dukungan jangka panjang terhadap ekosistem Web3. Melalui disahkannya undang-undang, aplikasi teknologi blockchain di bidang pembayaran, penyelesaian, dan keuangan rantai pasokan akan semakin terpicu, menciptakan ekosistem aset digital yang dinamis di Hong Kong.

(III) Meningkatkan Kepercayaan Pasar dan Perlindungan Investor

Industri aset virtual menghadapi krisis kepercayaan karena beberapa kejadian di masa lalu. Hong Kong menekankan manajemen aset cadangan, likuiditas, dan persyaratan anti pencucian uang (AML) dengan membangun sistem regulasi stabilcoin yang komprehensif, yang secara efektif mengurangi risiko pasar. Langkah-langkah ini memastikan keberlanjutan model bisnis penerbit stabilcoin, sekaligus memberikan jaminan keamanan yang lebih tinggi bagi para investor. Misalnya, persyaratan cadangan aset 1:1 yang wajib dan hak penebusan tanpa syarat dapat secara efektif mencegah risiko dekoneksi stabilcoin, serta meningkatkan kepercayaan pasar terhadap stabilcoin.

Selain itu, kerangka regulasi di Hong Kong mencari keseimbangan antara inovasi dan perlindungan, menunjukkan sikap yang terbuka dan kompatibel. Keseimbangan ini tidak hanya menarik perhatian perusahaan kripto global, tetapi juga memberikan saluran investasi yang lebih aman bagi investor ritel lokal. Beberapa bank telah mengambil langkah pertama dengan meluncurkan layanan perdagangan aset virtual, mendukung perdagangan Bitcoin dan Ethereum, dan kemungkinan akan diperluas lebih lanjut ke perdagangan stablecoin di masa depan. Efek demonstrasi dari pelopor ini akan mendorong lebih banyak lembaga keuangan untuk masuk ke pasar aset virtual, memperluas basis investor di Hong Kong.

(Empat) Mendorong pembayaran lintas batas dan konektivitas keuangan

Stablecoin memiliki keunggulan biaya rendah dan efisiensi tinggi dalam pembayaran lintas batas, dan undang-undang stablecoin di Hong Kong telah meletakkan dasar bagi penerapan luas koin stabil HKD. Peluncuran koin stabil HKD akan mengoptimalkan konektivitas keuangan Hong Kong dengan daerah lain di Asia, terutama dalam konteks inisiatif "Belt and Road" dan pembangunan Greater Bay Area. Misalnya, koin stabil HKD dapat digunakan untuk e-commerce lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan pembiayaan rantai pasokan, yang mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi penyelesaian. Ini tidak hanya membantu Hong Kong memperkuat posisinya sebagai pusat perdagangan global, tetapi juga akan memberikan lebih banyak alat keuangan digital bagi perusahaan lokal.

Dua, Pengaruh Positif Terhadap Daratan

(a) sebagai referensi pengalaman regulasi untuk daratan

Sikap pengaturan terhadap mata uang virtual di daratan Tiongkok cukup ketat, melarang transaksi berbasis cryptocurrency dan ICO, tetapi memiliki sikap terbuka terhadap teknologi blockchain. Pengesahan "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin" di Hong Kong memberikan model pengaturan yang dapat dijadikan acuan bagi daratan Tiongkok. Kerangka pengaturan di Hong Kong menekankan keseimbangan antara kepatuhan, pengendalian risiko, dan inovasi keuangan, yang sejalan dengan tujuan kebijakan daratan Tiongkok untuk mendorong aplikasi teknologi blockchain di bidang keuangan (seperti Renminbi digital).

Misalnya, mekanisme "sandbox regulasi" di Hong Kong menyediakan lingkungan pengujian untuk penerbitan stablecoin, dan model ini mungkin menginspirasi daratan untuk mengeksplorasi mekanisme percontohan serupa di bidang tertentu (seperti mata uang digital bank sentral CBDC atau pembiayaan rantai pasokan). Hong Kong sebagai jembatan antara daratan dan pasar internasional, pengalaman suksesnya dapat mendorong daratan untuk secara bertahap melonggarkan pembatasan regulasi terhadap stablecoin dan aset virtual lainnya di masa depan, terutama di bidang stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong atau Renminbi.

(II) Mendorong internasionalisasi Renminbi

Rancangan undang-undang stablecoin di Hong Kong menyediakan ruang percobaan untuk stablecoin non-Dolar AS (seperti stablecoin yang dipatok pada Dolar Hong Kong atau Renminbi). Meskipun saat ini regulasi stablecoin di Hong Kong lebih memfokuskan pada stablecoin Dolar Hong Kong, sikap regulasi yang terbuka memberikan kemungkinan untuk eksplorasi stablecoin Renminbi. Hong Kong sebagai pusat offshore Renminbi memiliki infrastruktur keuangan yang matang dan lingkungan pasar yang terinternationalisasi, menjadikannya tempat yang cocok untuk percobaan stablecoin Renminbi. Jika stablecoin Renminbi berhasil di Hong Kong, itu akan lebih mendorong penggunaan Renminbi dalam pembayaran dan penyelesaian global, serta mendukung proses internasionalisasi Renminbi.

Misalnya, kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong dapat memberikan saluran kepatuhan bagi perusahaan di daratan, dengan menerbitkan stablecoin yang terikat pada RMB di Hong Kong untuk perdagangan dan investasi lintas batas. Model ini tidak hanya dapat meningkatkan penerimaan internasional RMB, tetapi juga memberikan alat pembiayaan dan pembayaran baru bagi perusahaan di daratan, memperkuat daya saing mereka di pasar global.

(III) Mendorong Pengembangan Kolaboratif Teknologi Keuangan di Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Makau

Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Macau adalah kawasan penting bagi daratan China dalam mendorong aplikasi teknologi keuangan dan teknologi blockchain. Undang-undang stablecoin di Hong Kong memberikan peluang baru untuk pengembangan kolaboratif teknologi keuangan di Teluk Besar. Misalnya, stablecoin dolar Hong Kong dapat saling melengkapi dengan renminbi digital, bersama-sama memenuhi kebutuhan pembayaran lintas batas, pembiayaan perdagangan, dan pembiayaan rantai pasokan di Teluk Besar. Pengalaman regulasi Hong Kong dan pasar keuangan yang matang dapat memberikan panduan kepatuhan bagi perusahaan di Teluk Besar, menarik lebih banyak perusahaan teknologi dari daratan untuk memasuki pasar internasional melalui Hong Kong.

Selain itu, platform perdagangan aset virtual dan penerbit stablecoin di Hong Kong mungkin bekerja sama dengan perusahaan di daratan untuk mengembangkan produk keuangan berbasis blockchain. Misalnya, stablecoin dapat digunakan untuk platform keuangan rantai pasokan di Greater Bay Area, untuk mengatasi masalah pembiayaan bagi usaha kecil dan menengah. Kerja sama lintas wilayah ini akan mendorong integrasi dan pengembangan ekosistem teknologi keuangan di Greater Bay Area.

(Empat) Stimulasi tidak langsung terhadap penerapan teknologi blockchain di dalam negeri

Meskipun daratan memiliki sikap hati-hati terhadap perdagangan cryptocurrency, teknologi blockchain telah banyak diterapkan di bidang pembiayaan rantai pasokan, pembayaran lintas batas, dan verifikasi identitas digital. Undang-undang stablecoin di Hong Kong memberikan contoh sukses untuk aplikasi komersial teknologi blockchain, yang mungkin secara tidak langsung mendorong perusahaan-perusahaan di daratan untuk mempercepat penelitian dan pengembangan serta penerapan teknologi blockchain dalam kerangka kepatuhan. Misalnya, pengalaman "kotak pasir" stablecoin di Hong Kong dapat memberikan referensi teknis untuk perusahaan-perusahaan daratan, mendorong penerapan blockchain di bidang teknologi finansial.

Tiga, Prospek Tren Masa Depan

Melalui pengesahan "Rancangan Peraturan Stabilcoin Hong Kong", regulasi stabilcoin global memasuki fase baru. Di masa depan, Hong Kong mungkin menjadi laboratorium global untuk stabilcoin non-Dolar, menarik lebih banyak perusahaan internasional untuk memasuki pasarnya. Pada saat yang sama, model regulasi Hong Kong mungkin memberikan referensi bagi negara dan daerah lain, mendorong koordinasi dan pengembangan regulasi stabilcoin global.

Untuk daratan Cina, pengalaman sukses Hong Kong mungkin mendorong regulator untuk secara bertahap melonggarkan pembatasan terhadap aset virtual di masa depan, terutama di bidang yang terkait dengan internasionalisasi renminbi. Perusahaan-perusahaan daratan dapat berpartisipasi dalam pasar aset digital global melalui saluran kepatuhan Hong Kong, meningkatkan daya saing internasional. Selain itu, kerja sama teknologi finansial antara Hong Kong dan daratan Cina akan semakin mendalam di bawah kerangka Greater Bay Area, membentuk contoh pengembangan kolaboratif regional.

Empat, Kesimpulan

Melalui pengesahan Rancangan Undang-Undang Stabilcoin di Hong Kong, memiliki dampak positif yang mendalam terhadap industri mata uang virtual di Hong Kong dan daratan China. Bagi Hong Kong, undang-undang ini memperkuat posisinya sebagai pusat aset digital global, mendorong inovasi keuangan, perlindungan investor, dan perkembangan pembayaran lintas batas. Bagi daratan China, pengalaman regulasi Hong Kong memberikan referensi, mendorong internasionalisasi Renminbi, pengembangan kolaboratif teknologi finansial di Wilayah Greater Bay Area, dan memberikan rangsangan tidak langsung pada penerapan teknologi blockchain. Di masa depan, seiring dengan matangnya pasar stabilcoin di Hong Kong dan kerjasama lebih lanjut dengan daratan, kedua belah pihak akan menempati posisi yang lebih penting dalam bidang keuangan digital global, memberikan dorongan baru bagi pengembangan ekonomi regional.