- Topik
4163 Popularitas
1189 Popularitas
6161 Popularitas
142622 Popularitas
1849193 Popularitas
62184 Popularitas
111678 Popularitas
450115 Popularitas
7206106 Popularitas
10721150 Popularitas
- Sematkan
4163 Popularitas
1189 Popularitas
6161 Popularitas
142622 Popularitas
1849193 Popularitas
62184 Popularitas
111678 Popularitas
450115 Popularitas
7206106 Popularitas
10721150 Popularitas
2025 enkripsi bull run engine: gelombang ETF, pelonggaran moneter dan tokenisasi RWA
Ringkasan
Sejak awal 2024, persetujuan ETF spot Bitcoin menandakan bahwa pasar aset kripto memasuki tahap baru. Masuknya dana institusi yang terus-menerus meningkatkan likuiditas pasar, mendorong harga Bitcoin dan aset kripto lainnya mencapai rekor tertinggi baru. Menyongsong tahun 2025, dengan potensi penurunan suku bunga, peningkatan proporsi alokasi investor institusi, serta perbaikan infrastruktur Web3, industri kripto diharapkan akan memasuki putaran besar bull market baru. Artikel ini akan menganalisis dampak ETF kripto terhadap pasar dan mengeksplorasi kekuatan pendorong inti yang mungkin memicu kenaikan lebih lanjut di pasar.
Satu, dampak ETF kripto terhadap pasar
Peluncuran ETF spot Bitcoin adalah tonggak penting bagi pasar kripto menuju keuangan mainstream. Ini tidak hanya menyediakan saluran investasi yang sesuai dan aman bagi investor institusi, tetapi juga memiliki dampak yang mendalam pada likuiditas pasar, mekanisme penemuan harga, volatilitas, dan kepercayaan pasar. Bagian ini akan menganalisis beberapa aspek berikut:
1. Peluncuran ETF Spot Bitcoin: Memulai Era Investasi Institusional Baru
(1) Latar Belakang dan Proses Persetujuan ETF
Selama sepuluh tahun terakhir, minat investor institusi terhadap Bitcoin secara bertahap meningkat, tetapi karena masalah seperti pembatasan regulasi, tantangan kustodian, dan ketidaktransparanan pasar, banyak lembaga keuangan tradisional kesulitan untuk berinvestasi langsung di aset kripto. Peluncuran ETF Bitcoin memberikan cara investasi yang rendah hambatan dan sesuai regulasi bagi lembaga-lembaga ini. Persetujuan ETF Bitcoin tidak hanya menandakan pelonggaran kerangka regulasi pasar Bitcoin, tetapi juga membuka jalan bagi ETF aset kripto lainnya di masa depan.
(2) Mode perdagangan ETF dan daya tariknya bagi institusi
dibandingkan dengan membeli Bitcoin secara langsung, ETF memiliki keuntungan berikut, lebih sesuai dengan kebutuhan investor institusi:
Kepatuhan: ETF diatur, sehingga investor tidak perlu khawatir tentang risiko kepatuhan.
Keamanan: Institusi tidak perlu menyimpan Bitcoin sendiri, menghindari kerugian akibat kehilangan kunci pribadi atau serangan hacker.
Likuiditas: ETF dapat dibeli dan dijual secara bebas di bursa, meningkatkan likuiditas aset.
Keuntungan pajak: Di beberapa daerah, investasi ETF dibandingkan dengan kepemilikan langsung Bitcoin memiliki keuntungan dalam pengelolaan pajak.
Keunggulan ini menjadikan ETF Bitcoin sebagai alat pilihan bagi investor institusi untuk mengalokasikan aset kripto.
2. Situasi aliran dana ETF dan pengaruhnya terhadap pasar
ETF spot Bitcoin sejak diluncurkan terus menarik aliran dana yang besar, memberikan dampak yang mendalam pada harga dan struktur pasar.
(1) Data aliran dana ETF
Pada akhir Q4 2024, minat investor institusi terhadap ETF Ethereum spot meningkat pesat, dengan proporsi kepemilikan institusi ETF Ethereum melonjak dari 4,8% menjadi 14,5%; pada saat yang sama, investor institusi memiliki 25,4% dari total AUM ETF Bitcoin spot, dengan total mencapai 26,8 miliar USD, proporsi kepemilikan institusi meningkat 113% dari Q3 hingga Q4 2024, dan total AUM melonjak 69% menjadi 78,8 miliar USD. Dengan semakin banyak negara/korporasi yang memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis mereka, serta harapan staking ETF Ethereum yang terus meningkat, skala pasar ETF ini akan terus berkembang.
(2) Pengaruh terhadap harga Bitcoin
Setelah peluncuran ETF, investor institusi mulai meningkatkan posisi mereka di Bitcoin, yang menyebabkan perubahan signifikan dalam hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin. Pada Desember 2024, harga Bitcoin sempat menembus batas psikologis 100 ribu dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, dan pada Januari 2025 kembali menembus batas 109 ribu dolar AS.
Lebih penting lagi, aliran dana ETF termasuk dalam dana yang dipegang untuk jangka panjang (HODLer), berbeda dengan perilaku perdagangan jangka pendek oleh investor ritel. Pola aliran dana ini akan mengurangi tekanan jual Bitcoin dan membentuk dukungan beli yang berkelanjutan. Jika tren aliran dana ETF terus berlanjut, Bitcoin mungkin akan mengalami lonjakan yang lebih besar pada tahun 2025.
3. Bagaimana ETF mengubah struktur pasar?
Keberhasilan peluncuran ETF Bitcoin tidak hanya menjadi katalisator untuk kenaikan harga, tetapi juga secara mendalam mengubah struktur keseluruhan pasar kripto.
(1) Peningkatan likuiditas pasar
Bitcoin ETF menyediakan alat investasi yang terstandarisasi, memungkinkan lebih banyak lembaga keuangan tradisional untuk dengan cepat masuk ke pasar. Dengan meningkatnya volume perdagangan ETF, likuiditas pasar meningkat secara signifikan, yang berarti:
Manipulasi harga yang lebih sedikit: Setelah likuiditas meningkat, dampak penjualan besar-besaran atau pembelian terhadap pasar akan berkurang, mengurangi ruang untuk manipulasi.
Perbedaan harga menyusut: Dulu, kedalaman perdagangan di pasar kripto terbatas, yang menyebabkan perbedaan harga Bitcoin yang signifikan antar bursa. Namun, pengenalan ETF dapat mendorong keseragaman harga.
(2) Penurunan volatilitas Bitcoin
Bitcoin telah lama dianggap sebagai aset yang sangat volatil, tetapi peluncuran ETF mungkin akan mengurangi volatilitas pasar dalam jangka pendek:
Kepemilikan institusi biasanya merupakan investasi jangka panjang, tidak akan sesering ritel yang melakukan jual beli, mengurangi kemungkinan fluktuasi pasar yang tajam.
Mekanisme arbitrase ETF dapat membuat harga Bitcoin lebih stabil. Misalnya, ketika ETF diperdagangkan dengan premium yang tinggi, para pedagang arbitrase akan menjual ETF dan membeli Bitcoin, sehingga mengurangi fluktuasi harga.
Data menunjukkan bahwa sejak peluncuran ETF, volatilitas historis Bitcoin selama 30 hari telah turun dari 65% menjadi sekitar 50%, menunjukkan tren penurunan.
(3) Dampak pasar derivatif
Kesuksesan ETF Bitcoin juga mendorong kematangan lebih lanjut dari pasar derivatif. Seiring dengan investor institusi yang menggunakan ETF untuk melakukan hedging, tren berikut mungkin akan muncul secara bertahap:
Likuiditas pasar opsi Bitcoin meningkat, menyediakan alat manajemen risiko yang lebih efisien, keterkaitan antara pasar spot dan pasar derivatif meningkat, mengurangi fluktuasi pasar yang tidak rasional, kepemilikan ETF akan menjadi indikator penting dari sentimen pasar, mempengaruhi ekspektasi investor.
4. Apakah keberhasilan ETF akan menular ke aset kripto lainnya?
Keberhasilan ETF Bitcoin telah memicu perhatian tinggi di pasar terhadap ETF aset kripto lainnya (terutama ETF Ethereum yang dapat dipertaruhkan serta ETF altcoin seperti LTC, SOL, DOGE).
(1) Harapan ETF spot Ethereum yang dapat dipertaruhkan
Saat ini, beberapa lembaga penerbit ETF Ethereum telah mengajukan permohonan untuk ETF Ethereum spot yang dapat dipertaruhkan kepada regulator. Pasar secara umum mengharapkan bahwa ETF Ethereum yang dapat dipertaruhkan akan disetujui pada tahun 2025.
Setelah ETF Ethereum yang dapat dipertaruhkan disetujui, dampak pasar yang mungkin termasuk:
(2) Produk ETF yang mungkin diluncurkan di masa depan
Jika ETF Ethereum yang dapat dipertaruhkan berhasil diluncurkan, aset kripto ETF yang mungkin disetujui di masa depan termasuk:
Peluncuran produk-produk ini akan semakin memperluas jangkauan dana institusi dan mendorong perkembangan jangka panjang pasar kripto.
Dua, Faktor Pertumbuhan Kunci Pasar Kripto 2025
Pada tahun 2024, dengan peluncuran ETF spot Bitcoin, investor institusi mulai memasuki pasar kripto secara besar-besaran, membawa aliran dana baru dan stabilitas ke pasar. Namun, pertumbuhan pasar kripto pada tahun 2025 tidak hanya bergantung pada ETF, tetapi juga dipengaruhi oleh berbagai faktor. Berikut adalah faktor-faktor kunci yang mungkin mendorong pasar kripto mencapai rekor baru pada tahun 2025:
1. Lingkungan Ekonomi Makro: Titik Balik Likuiditas dan Kebijakan Moneter Global
(1) Kebijakan moneter Federal Reserve: Keuntungan pasar dari ekspektasi penurunan suku bunga
Kebijakan moneter Federal Reserve adalah variabel penting yang mempengaruhi likuiditas pasar modal global. Saat ini pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve akan melanjutkan penurunan suku bunga pada pertengahan hingga akhir 2025. Perubahan kebijakan ini akan memiliki dampak berikut pada pasar kripto:
Mengurangi biaya modal, mendorong kenaikan aset berisiko: Dalam siklus penurunan suku bunga, imbal hasil obligasi di pasar tradisional menurun, investor institusi lebih cenderung mengalokasikan aset dengan pertumbuhan tinggi, seperti saham teknologi dan aset kripto.
Memperkuat atribut "emas digital" Bitcoin: Ketika suku bunga riil menurun atau bahkan menjadi negatif, daya tarik aset tahan inflasi seperti Bitcoin meningkat, yang dapat menarik lebih banyak dana lindung nilai masuk ke pasar.
Kegiatan perdagangan margin di pasar kripto meningkat: Setelah penurunan suku bunga, biaya pembiayaan bagi trader berkurang, yang mungkin mendorong peningkatan permintaan margin di pasar kripto dan meningkatkan total volume perdagangan.
Selain itu, bank sentral utama di seluruh dunia mungkin juga akan memasuki siklus pelonggaran secara bersamaan pada tahun 2025, yang akan lebih meningkatkan likuiditas pasar dan menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi pasar kripto.
(2) Geopolitik dan Aliran Modal Global
Dalam beberapa tahun terakhir, situasi geopolitik global semakin tegang, seperti konflik Rusia-Ukraina, tantangan terhadap dominasi dolar AS, dan faktor-faktor ini sedang mempercepat redistribusi dana secara global. Dalam konteks ini, aset kripto semakin menjadi wadah penting untuk dana lindung nilai dan aliran modal pasar berkembang.
Permintaan terhadap Bitcoin dari investor di pasar yang sedang berkembang meningkat: di negara-negara dengan inflasi tinggi seperti Argentina dan Turki, masyarakat cenderung lebih memilih untuk memegang aset kripto seperti Bitcoin untuk menghindari risiko devaluasi mata uang lokal.
Peningkatan pengakuan lembaga terhadap Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan: Masalah utang kedaulatan yang semakin parah dapat menyebabkan lebih banyak lembaga memasukkan Bitcoin ke dalam portofolio mereka untuk melindungi diri dari risiko sistem keuangan tradisional.
Pertumbuhan kebutuhan pendanaan dan investasi untuk perusahaan Web3: Seiring dengan aliran modal global ke pasar kripto, proyek Web3 dan perusahaan inovatif mungkin menghadapi gelombang pendanaan baru.
2、gelombang pengaturan institusi
Menurut data terbaru yang diungkapkan terkait ETF Bitcoin dan Ethereum, 15 lembaga akan memiliki posisi di ETF spot Bitcoin/Ethereum pada tahun 2024, mencakup lembaga investasi, hedge fund, bank, dan dana pensiun. Nilai total kepemilikan lembaga-lembaga ini melebihi 13,98 miliar USD, di mana beberapa lembaga memiliki ukuran kepemilikan mencapai miliaran USD. Jika dibandingkan dengan statistik sebelumnya mengenai posisi ETF spot Bitcoin lembaga-lembaga mainstream selama beberapa kuartal di tahun 2024, pengalokasian lembaga-lembaga ini menunjukkan peningkatan yang signifikan. Dari segi strategi kepemilikan, masing-masing memiliki ekspektasi pasar dan arah alokasi aset yang berbeda, dengan beberapa lembaga melakukan pembelian besar-besaran pada kuartal keempat 2024. Dalam struktur kepemilikan, sebagian besar lembaga fokus pada produk ETF spot Bitcoin, namun sejak Q4, beberapa lembaga meningkatkan investasi mereka pada ETF Ethereum, terutama pada beberapa produk ETF tertentu.
3、Efek ganda dari ETF+ pemotongan setengah
Berbeda dengan siklus pengurangan setengah sebelumnya, kali ini pasar menyambut aliran dana institusi untuk ETF spot Bitcoin, yang berarti hubungan penawaran dan permintaan akan menjadi lebih miring:
Permintaan beli harian dari lembaga ETF lebih besar daripada Bitcoin baru yang diterbitkan oleh penambang setiap hari, yang dapat menyebabkan pengetatan pasokan dan pada gilirannya mendorong harga naik.
Misalkan ETF membeli bersih 1000 Bitcoin setiap hari, sementara para penambang hanya memproduksi 450 Bitcoin per hari, ketidakseimbangan pasokan dan permintaan ini dapat menyebabkan pasokan Bitcoin yang tersedia di pasar berkurang secara drastis, sehingga mempercepat kenaikan harga.
Secara keseluruhan, struktur pasar Bitcoin pada tahun 2025 akan mengalami perubahan besar, pengurangan setengah + aliran dana ETF mungkin bersama-sama mendorong harga mencapai rekor tertinggi.
4, Pembaruan Ethereum Petra
Menurut berita terbaru dari Ethereum Foundation, upgrade Prague/Electra (Pectra) dijadwalkan berlangsung pada awal April 2025. Perubahan rencana yang paling signifikan mencakup: staking validator yang valid secara variabel, hingga 2048 ETH, yang akan mengubah distribusi staking, jadwal validator, dan melalui integrasi staking kecil menyederhanakan manajemen penyedia staking besar, meningkatkan interaksi antara lapisan eksekusi dan lapisan konsensus, serta menyederhanakan pertukaran data antara blok eksekusi Eth1 dan blok beacon chain. Ini akan sangat menyederhanakan setoran, aktivasi, penarikan, dan keluar, mempercepat proses tersebut, dan membangun dasar untuk interaksi lebih lanjut antara lapisan konsensus dan lapisan eksekusi. Dalam kontrak pintar, mendukung tanda tangan BLS yang lebih murah dan verifikasi zkSNARK secara langsung melalui "BLS12-381" precompiled yang "ramah pasangan" baru. Mendorong Rollups dengan meningkatkan ambang transaksi blob dan meningkatkan biaya calldata. Mengadopsi transaksi blob membuat EOA bertindak sebagai akun yang dapat diprogram, memberinya pemanggilan ganda, sponsor, dan fitur lanjutan lainnya. Pectra akan memiliki dampak signifikan pada staking dan lapisan konsensus, serta pengalaman pengguna akhir dari lapisan eksekusi.
5. Ledakan tokenisasi aset dunia nyata (RWA)
Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) sedang menjadi titik pertumbuhan berikutnya dalam industri blockchain. Pada tahun 2025, kategori aset berikut mungkin mempercepat proses pengalihan ke blockchain:
Tokenisasi obligasi negara, saham, dan real estat: Seperti beberapa raksasa keuangan yang telah mulai merancang pasar obligasi negara di blockchain, mungkin akan diperluas ke saham dan real estat di masa depan.
Kredit karbon, NFT karya seni, barang mewah: Aplikasi RWA akan meluas dari aset keuangan ke bidang lingkungan, budaya, dan koleksi.
DeFi + RWA kombinasi: RWA akan mendorong DeF