Kebenaran TVL: Dana statis ≠ Nilai aktual Penilaian proyek harus kembali ke esensi

Keberadaan data TVL selalu menjadi topik hangat yang dibahas di industri. Baru-baru ini, ada pendapat yang menyatakan bahwa UTXO yang sama mungkin dihitung ulang sebagai TVL untuk proyek yang berbeda, menyebabkan data menjadi terlalu tinggi. Namun, dari segi prinsip teknis, situasi ini tidak mungkin terjadi. UTXO hanya dapat dikunci sekali, bahkan jika menggunakan Hashed TimeLock Contract, sehingga UTXO yang sama pada waktu yang sama hanya dapat dihitung untuk satu proyek TVL.

Sebenarnya, sebagian besar proyek akan mengungkapkan alamat staking mereka, bahkan jika tidak diumumkan, dapat dilacak melalui aliran dana di blockchain. Alamat-alamat ini tidak hanya diumumkan kepada pengguna, tetapi juga untuk menerima audit dari investor, guna memverifikasi kontrol proyek atas alamat-alamat tersebut.

Operasi data TVL terutama terfokus pada alamat publik ini. Pihak proyek biasanya akan bekerja sama dengan investor besar untuk menarik dana guna meningkatkan nilai TVL. Bagi investor besar, pihak proyek akan menjanjikan tingkat pengembalian minimum tertentu. Praktik ini umum terjadi di berbagai proyek DeFi, bisa dikatakan ini adalah strategi yang saling menguntungkan. Pihak proyek mendapatkan data TVL yang lebih tinggi, sementara investor besar mendapatkan keuntungan yang signifikan, dan pada akhirnya menarik lebih banyak investor ritel untuk berpartisipasi.

Sebagai contoh suatu proyek, proyek ini menggunakan pola umum: implementasi tanda tangan ganda melalui dompet MPC. Para pemilik besar memang mentransfer dana ke alamat dompet MPC proyek, tetapi dana tersebut dikelola bersama oleh pemilik besar dan pihak proyek. Dompet MPC mewujudkan pengelolaan kolaboratif oleh banyak pihak melalui beberapa pecahan kunci pribadi, sehingga tidak ada pihak yang dapat menggunakan dana secara mandiri. Dari luar, alamat-alamat ini memang milik pihak proyek, tetapi pihak proyek tidak memiliki kontrol penuh atas dana di alamat tersebut.

Mengenai konsep "TVL Palsu", perlu dijelaskan: TVL palsu bukan berarti data dipalsukan, melainkan bagian TVL ini adalah dana statis, tidak dapat benar-benar menciptakan nilai, hanya digunakan untuk menarik investor selanjutnya dan mempromosikan proyek.

TVL dapat dibagi menjadi TVL yang nyata dan TVL yang palsu. TVL yang nyata adalah likuiditas yang dapat dimanfaatkan secara efektif, seperti dana dalam proyek pinjam meminjam atau perdagangan, yang dapat meningkatkan pengalaman pengguna; sedangkan TVL yang palsu adalah likuiditas yang tidak terpakai dan tidak dimanfaatkan sepenuhnya, seperti dana dalam proyek staking.

Untuk proyek staking, nilai referensi dari indikator TVL terbatas. Data TVL yang tinggi seringkali hanya "bengkak" secara visual, yang terutama digunakan untuk meningkatkan citra proyek, bukan untuk memberikan nilai nyata bagi operasi produk.

Selama ini, industri terlalu menekankan pada indikator TVL. Namun, tidak semua TVL memiliki nilai substansial. Kita harus kembali ke nilai dasar proyek: apakah itu benar-benar dapat menyelesaikan masalah pengguna? Apakah itu dapat membuktikan kelayakan model bisnisnya melalui arus kas positif?

Proyek yang benar-benar unggul seharusnya dapat menciptakan nilai bagi pengguna dan seluruh industri. Inilah yang seharusnya menjadi fokus utama kami saat mengevaluasi proyek.