Analisis Bisnis dan Prospek Pengembangan Bit Xiao Lu

Bit小鹿 (Kode saham AS BTDR) baru-baru ini mengumumkan data operasional bulan November, di mana mesin tambang A2 yang sangat diperhatikan (Sealminer A2) telah mulai diproduksi massal, dengan penjualan batch pertama sebanyak 30.000 unit. Ini menandakan kemajuan penting yang dicapai perusahaan dalam produksi chip yang dikembangkan sendiri dan mesin tambang.

Dalam enam bulan terakhir, Bit Xiaolu berhasil menyelesaikan pengiriman chip untuk mesin pertambangan A2 dan A3 untuk pertama kalinya. Menurut informasi publik, parameter operasional mesin pertambangan A2 berada di posisi terdepan di pasar saat ini. Sementara mesin pertambangan A3 yang akan segera diluncurkan diperkirakan akan menjadi mesin pertambangan dengan kekuatan hash tunggal terbesar di dunia dan rasio konsumsi energi yang paling optimal, dan dalam waktu dekat mungkin akan diprioritaskan untuk penggelaran daya komputasi perusahaan sendiri.

Dalam pembangunan ladang listrik, hingga akhir November, perusahaan telah menyelesaikan total 895MW penyebaran ladang listrik di Amerika Serikat, Norwegia, dan Bhutan. Selain itu, ada proyek 1645MW yang sedang dibangun, di mana 1415MW diperkirakan akan selesai pada paruh kedua tahun 2025. Perusahaan juga berencana untuk menambah lebih dari 1GW kapasitas ladang listrik pada tahun 2026. Perlu dicatat bahwa rata-rata harga listrik dari semua ladang listrik yang dikelola perusahaan berada di bawah 0,04 dolar AS/kWh, yang memberikan keunggulan yang jelas di industri.

Berdasarkan data operasional saat ini, model satu EH/s dari Bit Xiao Lu menunjukkan bahwa harga tutup untuk tambang milik sendiri sekitar 35.000 dolar untuk Bitcoin. Ketika harga Bitcoin melebihi 150.000 dolar, pertumbuhan laba sebelum pajak dari tambang milik perusahaan akan melebihi laju kenaikan harga Bitcoin. Jika harga Bitcoin mencapai 200.000 dolar, margin laba sebelum pajak dari tambang milik sendiri dapat mendekati 80%.

Namun, pasar masih memiliki dua kekhawatiran mengenai perkembangan Bit Xiao Lu:

1. Masalah proporsi penjualan dan penggunaan mesin tambang. Diperkirakan pada pertengahan 2025, cadangan listrik perusahaan mungkin mencapai 2,3GW. Jika semua dilengkapi dengan mesin tambang A3, daya komputasi mandiri akan mendekati 220EH/s, yang mungkin menyumbang sekitar 20% dari total daya komputasi jaringan. Mengingat kondisi kas perusahaan saat ini dan kebutuhan dana di masa depan, mungkin perlu mencari keseimbangan antara penjualan mesin tambang dan daya komputasi mandiri.

2. Hubungan kompetisi dengan produsen mesin penambangan lainnya. Dalam hal ini, daya saing inti masih tergantung pada kinerja mesin penambangan dan biaya daya komputasi yang dimiliki sendiri. Saat ini, Bit Xiaolu memiliki keunggulan tertentu dalam kedua aspek ini.

Selain bisnis mesin tambang tradisional, Bit小鹿 juga sedang mengembangkan kurva pertumbuhan baru. Perusahaan telah mulai menerapkan chip Nvidia H200 di pusat data TIER3 layanan cloud pintar, memasuki pasar komputasi AI. Sesuai dengan rencana, perusahaan akan menginvestasikan setidaknya 200MW daya dalam waktu dekat untuk menerapkan chip high-end Nvidia, menyediakan layanan cloud untuk pelanggan seperti MEGA 7.

Dari sudut pandang investasi, Bit Xiao Lu saat ini berada dalam momen perkembangan yang baik. Kurva pertumbuhan pertama perusahaan (penjualan mesin tambang dan tambang mandiri) dan kurva pertumbuhan kedua (kekuatan AI) diharapkan dapat berkembang secara bersamaan, menciptakan efek sinergi. Di antara saham pertambangan di pasar saham AS saat ini, Bit Xiao Lu mungkin merupakan salah satu pilihan dengan nilai terbaik.

Namun, menilai perusahaan dengan akurat masih menghadapi tantangan. Mempertimbangkan hanya penjualan mesin tambang atau keuntungan dari tambang yang dimiliki sendiri tidak dapat mencerminkan kondisi operasional perusahaan yang sebenarnya secara menyeluruh. Berdasarkan valuasi rata-rata perusahaan tambang utama di Amerika Utara saat ini (sekitar 170 juta USD/EHs), dan mempertimbangkan potensi daya komputasi yang dimiliki Bit Xiao Lu dalam dua tahun mendatang (120-220EH/s), nilai pasar perusahaan mungkin berada di antara 20,4 miliar hingga 37,4 miliar USD, yang dibandingkan dengan harga saham saat ini memiliki ruang kenaikan antara 4,8 hingga 9,7 kali.

Investor harus memperhatikan risiko berikut ketika mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bit kecil:

1. Risiko fluktuasi harga Bitcoin
2. Risiko wafer TSMC yang disebabkan oleh sanksi yang mungkin dihadapi