Koin stabil di dunia enkripsi: dari pinggiran ke arus utama
Dunia enkripsi meskipun telah terus berkembang dalam skala selama 5-10 tahun terakhir, tetapi pada dasarnya skenario aplikasi tidak mengalami perubahan besar. Selain Bitcoin, stablecoin menjadi aplikasi koin enkripsi yang paling sukses.
Bitcoin mendapatkan pengakuan global berkat kurva pertumbuhan harga yang luar biasa, menjadi wakil dari mata uang terdesentralisasi. Namun, dari sudut pandang kegunaan, stablecoin adalah aset enkripsi yang benar-benar diadopsi secara luas di seluruh dunia.
Saat ini, nilai pasar stablecoin global telah mencapai 243,8 miliar dolar AS. Menurut statistik dari platform data, total volume perdagangan stablecoin dalam 12 bulan terakhir mencapai 33,4 triliun dolar AS, dengan jumlah transaksi mencapai 5,8 miliar kali, dan total alamat unik yang aktif mencapai 250 juta.
Meskipun permintaan dan logika aplikasi koin stabil telah matang, regulasinya masih dalam tahap penyesuaian. Dalam beberapa tahun terakhir, regulasi koin stabil di seluruh dunia terus disempurnakan. Senat AS baru-baru ini telah mengesahkan "Undang-Undang Panduan dan Dorongan Inovasi Koin Stabil Nasional AS", yang kembali menghilangkan hambatan bagi regulasi koin stabil global.
Perkembangan koin stabil sangat pesat, efek kepala yang signifikan
Stablecoin menyediakan stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan aset dasar seperti mata uang fiat dan logam berharga, bertujuan untuk menghilangkan volatilitas tinggi dari enkripsi, serta memberikan alat penyelesaian, penyimpanan nilai, dan investasi yang dapat diandalkan bagi pengguna. Sebagai ukuran nilai di pasar enkripsi, ekspansi stablecoin mencerminkan pertumbuhan skala industri. Pada tahun 2017, total sirkulasi stablecoin global kurang dari 1 miliar dolar AS, kini mendekati 250 miliar dolar AS, sementara skala pasar enkripsi global juga meningkat dari kurang dari 1 triliun dolar AS menjadi 3 triliun dolar AS.
Putaran pasar bullish ini dapat dianggap sebagai pasar bullish untuk koin stabil. Setelah kejadian FTX, total pasokan koin stabil global turun dari 190 miliar USD menjadi 120 miliar USD, tetapi kemudian meningkat secara bertahap, terus meningkat dalam 18 bulan. Sementara itu, harga Bitcoin naik dari titik terendah 17.500 USD menjadi di atas 100.000 USD. Ini terutama disebabkan oleh lembaga eksternal yang memasuki pasar melalui koin stabil, yang menyebabkan peningkatan likuiditas eksternal dan memperluas skala koin stabil.
Saat ini, ada berbagai jenis stablecoin yang dapat diklasifikasikan berdasarkan pusat kendali, jenis fiat, apakah ada bunga atau tidak, dan jenis jaminan. Berbeda dengan aset kripto lainnya, stablecoin berfungsi sebagai alat penetapan harga inti, tidak digunakan untuk spekulasi, dan umumnya tidak memiliki batasan dari lembaga resmi, sehingga dapat digunakan secara global, yang menjadi dasar bagi mereka untuk menjadi mata uang global.
Ruang lingkup penggunaan stablecoin telah meluas ke daerah utama seperti Eropa dan Amerika, Jepang dan Korea Selatan, serta pasar-pasar baru seperti Brasil, India, Indonesia, Nigeria, dan Turki, terutama di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah dan inflasi yang parah, sangat populer. Menurut laporan dari sebuah platform pembayaran, penggunaan stablecoin yang paling populer di luar dunia enkripsi mencakup pengganti mata uang (69%), pembayaran barang dan jasa (39%), serta pembayaran lintas batas (39%).
Stablecoin secara bertahap melepaskan label sebagai alat investasi enkripsi murni, dan menjadi jembatan penting antara pasar enkripsi dan ekonomi global. Saat ini, stablecoin dolar menduduki 99% pangsa pasar stablecoin, yang dikenal sebagai "cabang dolar". Karena efek skala yang dimiliki oleh mata uang itu sendiri, pasar stablecoin menunjukkan karakteristik yang jelas dari dominasi.
Stablecoin terpusat mendominasi, di mana satu stablecoin memiliki kapitalisasi pasar mencapai 152 miliar USD, dengan pangsa pasar 62,29%; stablecoin utama lainnya memiliki kapitalisasi pasar sekitar 60,3 miliar USD, dengan pangsa pasar 24,71%. Kedua stablecoin ini bersama-sama menguasai lebih dari 80% total pasar. Selain itu, ada juga beberapa stablecoin semi-terpusat dan terdesentralisasi yang juga memiliki pangsa pasar tertentu. Dari sudut pandang blockchain publik, Ethereum mendominasi dengan pangsa pasar mencapai 50%, diikuti oleh Tron(31,36%), Solana(4,85%), dan BSC(4,15%).
Laba dari bisnis penerbitan koin stabil cukup menggiurkan, dengan biaya marginal mendekati nol. Salah satu lembaga penerbitan koin stabil besar mencapai laba bersih sebesar 13,7 miliar dolar AS pada tahun 2024, dengan total aset bersih grup meningkat menjadi 20 miliar dolar AS, sementara perusahaan hanya memiliki 165 karyawan. Pendapatan yang sangat tinggi ini menarik banyak lembaga untuk terlibat, termasuk lembaga keuangan tradisional dan perusahaan internet.
Penyesuaian Regulasi Mempercepat, Senat AS Melalui RUU GENIUS
Dengan perkembangan pesat pasar stablecoin, regulasi juga muncul. Saat ini, berbagai daerah di seluruh dunia, termasuk Amerika Serikat, Uni Eropa, Singapura, Dubai, dan Hong Kong, telah mulai atau telah menyempurnakan kerangka regulasi stablecoin.
Amerika Serikat sebagai pusat enkripsi, regulasi koin stabilnya mendapat perhatian besar. Sebelum tahun 2025, Kongres Amerika Serikat tidak mengeluarkan peraturan khusus tentang koin stabil dan koin enkripsi. Berbagai badan pengatur seperti SEC, CFTC, dan OCC telah mendefinisikan koin stabil untuk mendapatkan kekuasaan pengaturan di bidang yang baru muncul ini. Selain itu, lingkungan pengaturan di berbagai negara bagian juga menunjukkan tren yang beragam.
Sebelum tahun 2025, regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat cukup terfragmentasi, bahkan muncul kekacauan yang disebabkan oleh persaingan antar lembaga regulasi, yang membawa ketidakpastian tinggi dan tantangan kepatuhan bagi industri. Dengan pemerintahan baru yang dilantik, regulasi stablecoin dipercepat.
Pada bulan Februari tahun ini, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat Amerika Serikat masing-masing mengajukan "Undang-Undang Transparansi dan Tanggung Jawab Koin Stabil 2025" (STABLE) dan "Undang-Undang Inovasi Koin Stabil Nasional Amerika Serikat" (GENIUS). Pengajuan kedua undang-undang ini mendapat dukungan dari kalangan atas.
Meskipun kedua undang-undang tersebut bertujuan untuk mengatur koin stabil, fokusnya sedikit berbeda. RUU STABLE lebih menekankan pada pengendalian federal yang seragam, sementara RUU GENIUS cenderung membangun sistem manajemen ganda yang paralel antara negara bagian dan federal. Keduanya juga memiliki perbedaan dalam hal kelayakan penerbitan, persyaratan cadangan, dan pengelolaan koin stabil algoritmik.
Saat ini, kemajuan RUU GENIUS semakin cepat. Setelah beberapa kali revisi dan pemungutan suara, RUU tersebut akhirnya disetujui pada malam 19 Mei dengan hasil suara 66 mendukung dan 32 menolak, yang membersihkan hambatan untuk langkah legislatif akhir. Langkah selanjutnya adalah memasuki debat pleno Senat dan prosedur revisi, kemudian diserahkan untuk ditinjau oleh Dewan Perwakilan. Mengingat ambang batas persetujuan Dewan Perwakilan yang lebih rendah, RUU ini diharapkan akhirnya dapat diserahkan ke kantor presiden untuk ditandatangani menjadi undang-undang resmi.
Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, kekosongan regulasi stablecoin di Amerika Serikat akan terisi, dengan jelas menetapkan subjek dan aturan regulasi, dan lebih lanjut mendorong pengembangan industri stablecoin di Amerika Serikat, memberikan kontribusi pada arus utama industri enkripsi. Pada saat yang sama, ini juga akan memperkuat pengaruh dolar di pasar enkripsi, memberikan dorongan untuk membangun hegemoni mata uang terpusat dan tidak terpusat di AS. Perlu dicatat bahwa undang-undang baru ini mengharuskan pemegang stablecoin untuk memegang obligasi pemerintah AS, dolar, dan lainnya, yang akan menciptakan permintaan pembelian berkelanjutan yang baru untuk obligasi AS.
Di luar Amerika Serikat, regulasi stablecoin global telah mulai terbentuk
Sebenarnya, sebelum Amerika Serikat, Uni Eropa telah meluncurkan undang-undang pasar aset enkripsi (MiCA) yang menyediakan kerangka regulasi komprehensif untuk semua aset enkripsi termasuk koin stabil. MiCA membagi koin stabil menjadi token yang mengacu pada aset dan token mata uang elektronik, juga melarang koin stabil algoritmik, mengharuskan lembaga penerbit untuk mempertahankan cadangan modal 1:1, mematuhi aturan transparansi, dan mendaftar dengan lembaga pengatur Uni Eropa.
Hong Kong juga merupakan pelopor dalam regulasi stablecoin. Pada bulan Desember 2024, pemerintah Hong Kong mengajukan "Rancangan Undang-Undang Stablecoin", yang diperkirakan akan melanjutkan debat bacaan kedua pada rapat Dewan Legislatif pada tanggal 21 Mei. Hong Kong mengambil pendekatan hati-hati dan inklusif terhadap legislasi stablecoin, dan juga menerapkan sistem lisensi untuk mengelola, dengan ketentuan yang jelas mengenai pendirian penerbit, persyaratan modal, aset cadangan, dan aspek lainnya.
Selain itu, Singapura, Dubai, dan tempat-tempat lain juga telah terlibat dalam regulasi koin stabil. Secara keseluruhan, perbedaan regulasi koin stabil di seluruh dunia cukup terbatas, dengan fokus pada lisensi untuk mengatur penerbit, serta ketentuan yang jelas tentang cadangan penerbitan, pemisahan risiko, dan anti pencucian uang serta anti terorisme. Perbedaan utamanya terletak pada kategori koin stabil yang diizinkan, pembatasan pada penerbit, dan kepatuhan anti pencucian uang yang disesuaikan dengan lokal.
Regulasi stablecoin telah diluncurkan di berbagai daerah utama di seluruh dunia, mencerminkan pergeseran peran stablecoin di pasar keuangan global dari ketidakpedulian menjadi persaingan yang ketat. Stablecoin secara bertahap menjadi bagian penting dari pasar mata uang global, tidak hanya meningkatkan kekuatan suara pasar enkripsi, tetapi juga memberikan kontribusi besar terhadap aplikasi-aplikasi killer di bidang enkripsi. Di sisi lain, negara-negara berkembang menggunakan stablecoin untuk penyelesaian global sepanjang waktu, yang dalam beberapa hal mewujudkan visi uang elektronik terdesentralisasi.
Dalam perkembangan industri enkripsi, banyak aplikasi nilai yang diklaim mungkin akan tereliminasi. Namun, setidaknya untuk saat ini, stablecoin dan Bitcoin masih memiliki makna dan nilai untuk ada.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
stablecoin: dari enkripsi pinggiran ke arus utama keuangan global
Koin stabil di dunia enkripsi: dari pinggiran ke arus utama
Dunia enkripsi meskipun telah terus berkembang dalam skala selama 5-10 tahun terakhir, tetapi pada dasarnya skenario aplikasi tidak mengalami perubahan besar. Selain Bitcoin, stablecoin menjadi aplikasi koin enkripsi yang paling sukses.
Bitcoin mendapatkan pengakuan global berkat kurva pertumbuhan harga yang luar biasa, menjadi wakil dari mata uang terdesentralisasi. Namun, dari sudut pandang kegunaan, stablecoin adalah aset enkripsi yang benar-benar diadopsi secara luas di seluruh dunia.
Saat ini, nilai pasar stablecoin global telah mencapai 243,8 miliar dolar AS. Menurut statistik dari platform data, total volume perdagangan stablecoin dalam 12 bulan terakhir mencapai 33,4 triliun dolar AS, dengan jumlah transaksi mencapai 5,8 miliar kali, dan total alamat unik yang aktif mencapai 250 juta.
Meskipun permintaan dan logika aplikasi koin stabil telah matang, regulasinya masih dalam tahap penyesuaian. Dalam beberapa tahun terakhir, regulasi koin stabil di seluruh dunia terus disempurnakan. Senat AS baru-baru ini telah mengesahkan "Undang-Undang Panduan dan Dorongan Inovasi Koin Stabil Nasional AS", yang kembali menghilangkan hambatan bagi regulasi koin stabil global.
Perkembangan koin stabil sangat pesat, efek kepala yang signifikan
Stablecoin menyediakan stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan aset dasar seperti mata uang fiat dan logam berharga, bertujuan untuk menghilangkan volatilitas tinggi dari enkripsi, serta memberikan alat penyelesaian, penyimpanan nilai, dan investasi yang dapat diandalkan bagi pengguna. Sebagai ukuran nilai di pasar enkripsi, ekspansi stablecoin mencerminkan pertumbuhan skala industri. Pada tahun 2017, total sirkulasi stablecoin global kurang dari 1 miliar dolar AS, kini mendekati 250 miliar dolar AS, sementara skala pasar enkripsi global juga meningkat dari kurang dari 1 triliun dolar AS menjadi 3 triliun dolar AS.
Putaran pasar bullish ini dapat dianggap sebagai pasar bullish untuk koin stabil. Setelah kejadian FTX, total pasokan koin stabil global turun dari 190 miliar USD menjadi 120 miliar USD, tetapi kemudian meningkat secara bertahap, terus meningkat dalam 18 bulan. Sementara itu, harga Bitcoin naik dari titik terendah 17.500 USD menjadi di atas 100.000 USD. Ini terutama disebabkan oleh lembaga eksternal yang memasuki pasar melalui koin stabil, yang menyebabkan peningkatan likuiditas eksternal dan memperluas skala koin stabil.
Saat ini, ada berbagai jenis stablecoin yang dapat diklasifikasikan berdasarkan pusat kendali, jenis fiat, apakah ada bunga atau tidak, dan jenis jaminan. Berbeda dengan aset kripto lainnya, stablecoin berfungsi sebagai alat penetapan harga inti, tidak digunakan untuk spekulasi, dan umumnya tidak memiliki batasan dari lembaga resmi, sehingga dapat digunakan secara global, yang menjadi dasar bagi mereka untuk menjadi mata uang global.
Ruang lingkup penggunaan stablecoin telah meluas ke daerah utama seperti Eropa dan Amerika, Jepang dan Korea Selatan, serta pasar-pasar baru seperti Brasil, India, Indonesia, Nigeria, dan Turki, terutama di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah dan inflasi yang parah, sangat populer. Menurut laporan dari sebuah platform pembayaran, penggunaan stablecoin yang paling populer di luar dunia enkripsi mencakup pengganti mata uang (69%), pembayaran barang dan jasa (39%), serta pembayaran lintas batas (39%).
Stablecoin secara bertahap melepaskan label sebagai alat investasi enkripsi murni, dan menjadi jembatan penting antara pasar enkripsi dan ekonomi global. Saat ini, stablecoin dolar menduduki 99% pangsa pasar stablecoin, yang dikenal sebagai "cabang dolar". Karena efek skala yang dimiliki oleh mata uang itu sendiri, pasar stablecoin menunjukkan karakteristik yang jelas dari dominasi.
Stablecoin terpusat mendominasi, di mana satu stablecoin memiliki kapitalisasi pasar mencapai 152 miliar USD, dengan pangsa pasar 62,29%; stablecoin utama lainnya memiliki kapitalisasi pasar sekitar 60,3 miliar USD, dengan pangsa pasar 24,71%. Kedua stablecoin ini bersama-sama menguasai lebih dari 80% total pasar. Selain itu, ada juga beberapa stablecoin semi-terpusat dan terdesentralisasi yang juga memiliki pangsa pasar tertentu. Dari sudut pandang blockchain publik, Ethereum mendominasi dengan pangsa pasar mencapai 50%, diikuti oleh Tron(31,36%), Solana(4,85%), dan BSC(4,15%).
Laba dari bisnis penerbitan koin stabil cukup menggiurkan, dengan biaya marginal mendekati nol. Salah satu lembaga penerbitan koin stabil besar mencapai laba bersih sebesar 13,7 miliar dolar AS pada tahun 2024, dengan total aset bersih grup meningkat menjadi 20 miliar dolar AS, sementara perusahaan hanya memiliki 165 karyawan. Pendapatan yang sangat tinggi ini menarik banyak lembaga untuk terlibat, termasuk lembaga keuangan tradisional dan perusahaan internet.
Penyesuaian Regulasi Mempercepat, Senat AS Melalui RUU GENIUS
Dengan perkembangan pesat pasar stablecoin, regulasi juga muncul. Saat ini, berbagai daerah di seluruh dunia, termasuk Amerika Serikat, Uni Eropa, Singapura, Dubai, dan Hong Kong, telah mulai atau telah menyempurnakan kerangka regulasi stablecoin.
Amerika Serikat sebagai pusat enkripsi, regulasi koin stabilnya mendapat perhatian besar. Sebelum tahun 2025, Kongres Amerika Serikat tidak mengeluarkan peraturan khusus tentang koin stabil dan koin enkripsi. Berbagai badan pengatur seperti SEC, CFTC, dan OCC telah mendefinisikan koin stabil untuk mendapatkan kekuasaan pengaturan di bidang yang baru muncul ini. Selain itu, lingkungan pengaturan di berbagai negara bagian juga menunjukkan tren yang beragam.
Sebelum tahun 2025, regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat cukup terfragmentasi, bahkan muncul kekacauan yang disebabkan oleh persaingan antar lembaga regulasi, yang membawa ketidakpastian tinggi dan tantangan kepatuhan bagi industri. Dengan pemerintahan baru yang dilantik, regulasi stablecoin dipercepat.
Pada bulan Februari tahun ini, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat Amerika Serikat masing-masing mengajukan "Undang-Undang Transparansi dan Tanggung Jawab Koin Stabil 2025" (STABLE) dan "Undang-Undang Inovasi Koin Stabil Nasional Amerika Serikat" (GENIUS). Pengajuan kedua undang-undang ini mendapat dukungan dari kalangan atas.
Meskipun kedua undang-undang tersebut bertujuan untuk mengatur koin stabil, fokusnya sedikit berbeda. RUU STABLE lebih menekankan pada pengendalian federal yang seragam, sementara RUU GENIUS cenderung membangun sistem manajemen ganda yang paralel antara negara bagian dan federal. Keduanya juga memiliki perbedaan dalam hal kelayakan penerbitan, persyaratan cadangan, dan pengelolaan koin stabil algoritmik.
Saat ini, kemajuan RUU GENIUS semakin cepat. Setelah beberapa kali revisi dan pemungutan suara, RUU tersebut akhirnya disetujui pada malam 19 Mei dengan hasil suara 66 mendukung dan 32 menolak, yang membersihkan hambatan untuk langkah legislatif akhir. Langkah selanjutnya adalah memasuki debat pleno Senat dan prosedur revisi, kemudian diserahkan untuk ditinjau oleh Dewan Perwakilan. Mengingat ambang batas persetujuan Dewan Perwakilan yang lebih rendah, RUU ini diharapkan akhirnya dapat diserahkan ke kantor presiden untuk ditandatangani menjadi undang-undang resmi.
Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, kekosongan regulasi stablecoin di Amerika Serikat akan terisi, dengan jelas menetapkan subjek dan aturan regulasi, dan lebih lanjut mendorong pengembangan industri stablecoin di Amerika Serikat, memberikan kontribusi pada arus utama industri enkripsi. Pada saat yang sama, ini juga akan memperkuat pengaruh dolar di pasar enkripsi, memberikan dorongan untuk membangun hegemoni mata uang terpusat dan tidak terpusat di AS. Perlu dicatat bahwa undang-undang baru ini mengharuskan pemegang stablecoin untuk memegang obligasi pemerintah AS, dolar, dan lainnya, yang akan menciptakan permintaan pembelian berkelanjutan yang baru untuk obligasi AS.
Di luar Amerika Serikat, regulasi stablecoin global telah mulai terbentuk
Sebenarnya, sebelum Amerika Serikat, Uni Eropa telah meluncurkan undang-undang pasar aset enkripsi (MiCA) yang menyediakan kerangka regulasi komprehensif untuk semua aset enkripsi termasuk koin stabil. MiCA membagi koin stabil menjadi token yang mengacu pada aset dan token mata uang elektronik, juga melarang koin stabil algoritmik, mengharuskan lembaga penerbit untuk mempertahankan cadangan modal 1:1, mematuhi aturan transparansi, dan mendaftar dengan lembaga pengatur Uni Eropa.
Hong Kong juga merupakan pelopor dalam regulasi stablecoin. Pada bulan Desember 2024, pemerintah Hong Kong mengajukan "Rancangan Undang-Undang Stablecoin", yang diperkirakan akan melanjutkan debat bacaan kedua pada rapat Dewan Legislatif pada tanggal 21 Mei. Hong Kong mengambil pendekatan hati-hati dan inklusif terhadap legislasi stablecoin, dan juga menerapkan sistem lisensi untuk mengelola, dengan ketentuan yang jelas mengenai pendirian penerbit, persyaratan modal, aset cadangan, dan aspek lainnya.
Selain itu, Singapura, Dubai, dan tempat-tempat lain juga telah terlibat dalam regulasi koin stabil. Secara keseluruhan, perbedaan regulasi koin stabil di seluruh dunia cukup terbatas, dengan fokus pada lisensi untuk mengatur penerbit, serta ketentuan yang jelas tentang cadangan penerbitan, pemisahan risiko, dan anti pencucian uang serta anti terorisme. Perbedaan utamanya terletak pada kategori koin stabil yang diizinkan, pembatasan pada penerbit, dan kepatuhan anti pencucian uang yang disesuaikan dengan lokal.
Regulasi stablecoin telah diluncurkan di berbagai daerah utama di seluruh dunia, mencerminkan pergeseran peran stablecoin di pasar keuangan global dari ketidakpedulian menjadi persaingan yang ketat. Stablecoin secara bertahap menjadi bagian penting dari pasar mata uang global, tidak hanya meningkatkan kekuatan suara pasar enkripsi, tetapi juga memberikan kontribusi besar terhadap aplikasi-aplikasi killer di bidang enkripsi. Di sisi lain, negara-negara berkembang menggunakan stablecoin untuk penyelesaian global sepanjang waktu, yang dalam beberapa hal mewujudkan visi uang elektronik terdesentralisasi.
Dalam perkembangan industri enkripsi, banyak aplikasi nilai yang diklaim mungkin akan tereliminasi. Namun, setidaknya untuk saat ini, stablecoin dan Bitcoin masih memiliki makna dan nilai untuk ada.