Peta Ekosistem Stablecoin: Persaingan Antar Public Chain Semakin Memanas

Pada tahun 2025, stablecoin telah menjadi salah satu bidang paling menarik di pasar kripto. Hingga 22 Mei, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 245 miliar dolar AS. Di balik pertumbuhan pesat stablecoin adalah persaingan sengit antara berbagai blockchain. Sebagai salah satu bentuk akumulasi aset yang utama, stablecoin tidak hanya mencerminkan perubahan likuiditas aset, tetapi juga merupakan indikator penting yang mengukur tingkat penerimaan pasar blockchain.

Ethereum: Mengandalkan USDC untuk Mempertahankan Setengah Kekuasaan

Nilai pasar stablecoin Ethereum mencapai 122,5 miliar dolar AS, yang menyumbang 50% dari total penerbitan stablecoin global. Di antaranya, USDT memiliki proporsi tertinggi, sekitar 50%. Namun, sejak 2025, volume penerbitan USDT di Ethereum telah menurun sebesar 5,07%, menjadikan suatu platform perdagangan sebagai blockchain penerbit USDT terbesar.

Sementara itu, Ethereum juga merupakan blockchain penerbit terbesar USDC. Hingga 22 Mei, total penerbitan USDC di Ethereum mencapai 36,9 miliar koin, dengan pangsa pasar sebesar 60,82%. Sejak Oktober 2024, penerbitan USDC di Ethereum telah meningkat sebesar 46,4%, yang menjadi alasan utama Ethereum mempertahankan setengah pangsa pasar stablecoin.

Platform Perdagangan Tertentu: USDT Menerbitkan Blockchain Terbesar, "Pelabuhan" Dollar

Stabilcoin utama dari suatu platform perdagangan berasal dari USDT, yang menyumbang lebih dari 99%, dan saat ini telah menjadi blockchain publik dengan penerbitan USDT terbesar. Platform ini memiliki pangsa pasar stabilcoin global sekitar 31,3%. Menurut data dari platform, volume perdagangan harian USDT di platform ini mencapai sekitar 2,4 juta transaksi, sedangkan Ethereum hanya 284 ribu.

Dari segi volume transaksi, jaringan ini rata-rata memproses transfer USDT senilai 20 miliar USD setiap hari, yang menyumbang hampir 29% dari total nilai transaksi semua stablecoin di dunia. Dalam hal aktivasi pengguna, lebih dari 1 juta akun independen melakukan transaksi USDT setiap hari, yang mencakup 28% dari semua alamat dompet stablecoin aktif di blockchain.

Dalam tren pertumbuhan, pasokan USDT di platform ini meningkat dari 48,8 miliar USD pada tahun 2024 menjadi 59,7 miliar USD. Pada tahun 2025, akan ada tambahan 18 miliar USD USDT, sehingga total pasokan mencapai 77,7 miliar USD. Hal ini terutama berkat biaya rendah dan kecepatan transaksi tinggi di platform ini, menjadikannya jaringan pilihan untuk transaksi USDT dalam jumlah besar, terutama disukai oleh pengguna ritel dan pasar yang sedang berkembang.

Solana: Mesin Percepat dengan TPS Tinggi

Sebagai blockchain publik terpopuler dalam dua tahun terakhir, stablecoin di jaringan Solana juga mengalami pertumbuhan yang signifikan. Dari 1,8 miliar USD di awal 2024, meningkat menjadi puncaknya 13,1 miliar USD pada bulan Mei, dengan kenaikan mencapai 627%. Meskipun saat ini total kapitalisasi pasar sekitar 11,4 miliar USD, masih ada perbedaan yang cukup besar dibandingkan dengan beberapa platform perdagangan dan Ethereum, tetapi Solana telah menjadi kekuatan baru yang tidak dapat diabaikan di bidang stablecoin.

USDC adalah stablecoin pilihan di Solana, dengan pangsa pasar sebesar 73%. USDT memiliki pangsa sekitar 20%. Stablecoin yang diterbitkan oleh suatu perusahaan pembayaran memiliki nilai pasar sekitar 200 juta USD di blockchain Solana, hanya di bawah Ethereum, dengan pangsa sekitar 24,36%. Solana menjadi salah satu pilihan utama bagi banyak stablecoin baru.

Suatu Platform Perdagangan: Zero Gas dan USD1 Dual Drive

Hingga Mei 2025, suatu platform perdagangan menguasai sekitar 2,4% pangsa pasar stablecoin global. Kapitalisasi pasar stablecoin pada rantai ini meningkat dari 4 miliar USD pada tahun 2024 menjadi sekitar 10 miliar USD saat ini, dengan peningkatan sekitar 150%. Terdapat dua lonjakan signifikan, yang pertama terjadi dari November 2024 hingga Januari 2025, dari 5 miliar USD meningkat menjadi 7 miliar USD; yang kedua terjadi dari akhir April 2025 hingga Mei, meningkat pesat dari 7 miliar USD menjadi 9 miliar USD. Lonjakan pertama mungkin disebabkan oleh aktivitas tanpa biaya Gas yang diluncurkan oleh rantai ini, sedangkan yang kedua didorong oleh penerbitan stablecoin USD1 di atas rantai.

Saat ini, proporsi volume penerbitan USDT sekitar 59%, sedangkan USD1 sekitar 21%. Sementara itu, dua jenis stablecoin yang sebelumnya dipromosikan oleh platform tersebut turun menjadi sekitar 3%.

Menurut data platform, seiring dengan meningkatnya popularitas dompet tertentu baru-baru ini, proporsi perdagangan DEX stablecoin di blockchain tersebut meningkat dari kurang dari 10% pada bulan April menjadi 28%, hampir setara dengan proporsi di bursa terpusat. Selain itu, pada bulan Mei, jumlah transaksi stablecoin di blockchain tersebut mencapai 38,1% dari semua blockchain, menduduki peringkat pertama. Dalam hal volume perdagangan kumulatif USDT, dengan 358 miliar dolar AS, hanya berada di bawah platform perdagangan tertentu dan Ethereum.

Basis: Juara Pertumbuhan yang Diberdayakan oleh Platform Perdagangan Tertentu

Base sebagai Ethereum L2 yang diinkubasi oleh platform perdagangan tertentu, telah mengalami pertumbuhan signifikan di semua aspek data selama periode ini. Dalam hal nilai pasar stablecoin, Base meningkat dari 177 juta USD pada Januari 2024 menjadi 4,09 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan mencapai 2210%, menjadikannya sebagai blockchain publik dengan pertumbuhan terbesar di antara lima teratas dalam nilai pasar stablecoin.

USDC adalah stablecoin paling utama di jaringan Base, dengan pangsa pasar mencapai 97,8%. Base juga merupakan blockchain publik dengan volume perdagangan tertinggi untuk USDC setelah Ethereum.

Hyperliquid: Gudang Baru untuk Paus Derivatif

Sebagai arena baru bagi permainan para paus, Hyperliquid meskipun baru diluncurkan, telah menunjukkan potensi yang besar. Dalam waktu kurang dari enam bulan, nilai pasar stabilcoinnya telah mencapai 32,6 miliar USD, mengungguli Arbitrum, Polygon, Avalanche, dan blockchain lama lainnya.

Dari segi aplikasi ekosistem, Hyperliquid sebagai bursa derivatif terdesentralisasi, utama menggunakan USDC sebagai objek perdagangan. Oleh karena itu, USDC adalah jenis stablecoin terbesar di Hyperliquid, dengan proporsi mencapai 97,8%. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini Hyperliquid menambahkan feUSD, USDT, dan USDe dalam kategori stablecoin, membuka port baru untuk aplikasi ekosistem blockchain.

Arbitrum: Insentif Terputus Setelah Jatuh Besar

Arbitrum sebagai L2 Ethereum yang banyak diperhatikan, nilai pasar stablecoin-nya mengalami fluktuasi besar selama siklus ini. Sepanjang tahun 2024, nilai pasar stablecoin Arbitrum meningkat dari 2 miliar USD menjadi puncak 6,9 miliar USD. Namun, pada awal 2025, terjadi penurunan tajam, di mana pada bulan Januari turun dengan cepat menjadi 2,73 miliar USD, dengan aliran keluar sehari pada tanggal 2 Januari mencapai pengurangan 2 miliar USD.

Penurunan besar ini mungkin disebabkan oleh tiga alasan: pertama, akhir putaran insentif pada 17 Desember, sekitar 50 protokol mengalami "pemutusan" subsidi likuiditas secara mendadak, dana pasar terpusat menarik diri setelah hadiah berakhir. Kedua, suatu perusahaan mengumumkan bahwa mulai 29 Januari, mereka akan memigrasikan USDT di Arbitrum ke standar lintas rantai baru. Ketiga, kontrak deposito kompetitif dengan imbal hasil tinggi menjanjikan 5% per tahun + poin airdrop untuk USDC/USDT, terus menyerap aset L2.

Polygon: Ladang Percobaan Migrasi dan Pembayaran USDC

Sejak 2024, kapitalisasi pasar stablecoin Polygon meningkat dari 1,26 miliar menjadi sekitar 2,15 miliar USD, dengan peningkatan hampir tujuh puluh persen dalam setahun. Dorongan kunci berasal dari peluncuran USDC asli oleh perusahaan tertentu dan percobaan penyelesaian fiat dan stablecoin oleh raksasa seperti perusahaan pembayaran di rantai PoS, yang membawa peningkatan tingkat perusahaan.

Saat ini, pangsa stablecoin di jaringan Polygon didominasi oleh USDT dan USDC, masing-masing menyumbang 40,79% dan 47% dari pasar.

Avalanche: Biaya yang lebih rendah tidak berhasil mencapai pertumbuhan eksponensial

Pertumbuhan Avalanche dalam setahun terakhir terlihat datar. Meskipun secara keseluruhan kapitalisasi pasar stablecoin meningkat 79%, namun sejak Mei 2024 mengalami stagnasi, terus berfluktuasi antara 1 miliar hingga 2 miliar dolar. Di akhir 2024, peningkatan Avalanche 9000 membuat biaya dasar C-Chain turun 96%, sehingga biaya transfer kecil dan penyelesaian massal stablecoin berkurang secara signifikan. Namun, keuntungan ini tidak mampu memberikan dorongan berkelanjutan bagi Avalanche, mungkin hanya dengan meningkatkan keseluruhan aktivitas ekosistem dapat benar-benar mendorong perkembangan stablecoin.

Aptos: Kuda Hitam Impuls Ekosistem Move

Total kapitalisasi pasar stablecoin di Aptos diperkirakan akan pertama kali melewati 1 miliar USD pada kuartal pertama 2025, dengan peningkatan sebesar 2408% sejak 2024, menjadikannya salah satu blockchain publik dengan pertumbuhan tercepat. Sebagai blockchain dari ekosistem MOVE, Aptos dan Sui termasuk dalam pesaing baru yang sedang muncul. Stablecoin di jaringan Aptos terutama terdiri dari USDT dan USDC, dengan USDT menyumbang sekitar 62,39% dan USDC sekitar 32%. Mengingat bahwa USDC asli baru diluncurkan di Aptos pada Januari 2025, kemajuan pertumbuhan ini sudah sangat cepat.

Sui: Rantai pertumbuhan cepat dengan peningkatan 230 kali

Pertumbuhan stablecoin Sui adalah yang terbesar di semua blockchain publik. Pada awal 2024, nilai pasar stablecoin jaringan Sui hanya sekitar 5 juta dolar AS, dan pada Mei 2025 meningkat menjadi 1,156 juta dolar AS, dengan peningkatan sebesar 230 kali. Saat ini, USDC adalah jenis stablecoin yang memiliki pangsa terbesar di jaringan Sui, dengan pangsa sekitar 75%.

Namun, jumlah stablecoin di ekosistem Sui saat ini belum terlalu tinggi, dan jenis yang diterbitkan juga cukup sedikit. Bagaimana menarik lebih banyak dana besar untuk masuk adalah masalah pertumbuhan utama yang dihadapi ekosistem Sui. Peristiwa tertentu yang terjadi pada 22 Mei juga akan mempengaruhi keamanan mereka hingga batas tertentu, bisa dikatakan ada peluang dan kekhawatiran yang bersamaan.

TON: Pertumbuhan yang Didukung oleh Platform Sosial Tertahan

TON sebagai pendatang baru di medan perang yang bergabung pada tahun 2024, telah mencapai pertumbuhan yang cukup cepat dalam setahun. Pada bulan April 2024, sebuah perusahaan mengumumkan penerbitan USDT dan XAUT secara bersamaan di jaringan TON, menjadi jaringan ke-15 yang didukung, dengan target untuk membawa 900 juta pengguna dari sebuah platform sosial langsung ke ekosistem pembayaran dolar di blockchain. Setelah diluncurkan, dompet dan berbagai robot perdagangan dengan cepat terintegrasi, pengguna baru dapat melakukan transaksi USDT dengan nomor ponsel tanpa batasan. Ini memberikan dasar bagi pertumbuhan stablecoin di ekosistem TON. Hingga Juni 2024, total penerbitan USDT di TON mencapai 519 juta dolar.

Namun, pertumbuhan stablecoin ekosistem TON mulai turun setelah meningkat dalam waktu singkat, saat ini turun dari 1,4 miliar USD di awal tahun menjadi sekitar 900 juta USD. Ini mungkin terkait dengan tidak adanya titik panas yang jelas setelah permainan mini klik di ekosistem TON.

Kesimpulan

Saat ini, pola persaingan stablecoin di blockchain publik masih dalam perubahan cepat. Meskipun Ethereum dan blockchain publik lainnya masih memiliki keunggulan awal yang besar, munculnya beberapa blockchain publik populer seperti Solana juga secara bertahap menggerogoti pangsa pasar utama. Penerbitan stablecoin baru tidak lagi terbatas pada Ethereum. Blockchain publik MOVE dari Apots dan Sui sebagai blockchain publik yang lebih baru, meskipun waktu pencetakan stablecoin relatif singkat, namun memiliki keunggulan yang jelas dalam hal laju pertumbuhan.

Dapat dipastikan bahwa persaingan stablecoin akan semakin ketat. Bagi blockchain tua, ada tekanan ganda untuk mempertahankan pasar sambil terus tumbuh. Bagi blockchain baru, ini adalah periode ekspansi cepat di mana pasar tumbuh secara liar. Dengan semakin banyaknya undang-undang stablecoin yang diterapkan di seluruh dunia, cerita stablecoin baru saja dimulai.