MEV yang Menguntungkan di Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Modal di Hutan Gelap

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin menjadikan Solana sebagai ladang emas di mata para trader. Tak terhitung orang yang mengejar lonjakan dan penurunan tajam dari koin Meme, mencoba menggunakan robot trading untuk mendapatkan keuntungan lebih awal. Namun, bisnis menguntungkan yang benar-benar aman tidak bergerak di grafik candlestick, melainkan tersembunyi di dalam hutan gelap blockchain—ini adalah MEV (Nilai Maksimal yang Dapat Diekstrak).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, profit MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang dikendalikan oleh "tangan tak terlihat" yang menguasai kekuatan dan infrastruktur di blockchain. Banyak orang tidak mengetahui hal ini, karena ambang batas untuk menjalankan sistem ini tinggi, informasi sangat tidak simetris, dan penguasanya sangat terkonsentrasi.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk merebut pasar dan menghindari perangkap, MEV catcher sedang mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, dengan tepat menangkap ruang arbitrase. Saat ritel berlomba dengan kecepatan tangan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keunggulan staking dan hak akses node telah dengan keuntungan strukturalnya duduk dengan mantap di puncak piramida keuntungan.

Di ekosistem Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuasaan di tingkat infrastruktur—dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan kapital dengan ambang batas tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Artikel ini akan membahas secara mendalam bisnis besar MEV di Solana.

1. Definisi dan Jenis MEV

MEV adalah nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, yang mengacu pada kemampuan penambang untuk menghasilkan pendapatan tambahan saat mengemas blok dengan menyertakan, menghilangkan, dan mengurutkan transaksi. Karena demam Memecoin dan aktivitas DeFi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich:

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar untuk mendapatkan hadiah.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di berbagai DEX, memanfaatkan perbedaan harga untuk mendapatkan keuntungan.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.

Dari segi perilaku, MEV biasanya dibagi menjadi perdagangan mendahului (front-run) dan perdagangan setelah (back-run):

• Trading Dini: Mengeluarkan pesanan yang sama sebelum trader lain, untuk mendapatkan keuntungan dari pengaruh harga.
• Perdagangan belakang: Menggunakan ketidakseimbangan harga sementara yang disebabkan oleh perdagangan orang lain untuk arbitrase.

2. Skala MEV di Solana

Dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan datangnya gelombang Memecoin 2024, keuntungan MEV di Solana melonjak tajam. Menurut laporan Helius, selama setahun terakhir, algoritma deteksi arbitrase Jito telah mengidentifikasi 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil, dengan rata-rata keuntungan $1.58 per transaksi, dan keuntungan tertinggi per transaksi mencapai $3.7 juta. Total arbitrase ini menghasilkan keuntungan $142.8 juta, di mana 88.7% dihitung dalam SOL.

3. Karakteristik MEV di Solana

MEV di Solana lebih ekstrem dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari desain dasarnya:

• Solana terkenal karena kinerjanya yang tinggi, waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi.
• Solana tidak memiliki kolam memori, node lain harus mendapatkan data dan mengirimkan transaksi melalui validator blok yang sedang berjalan.
• Desain ini memberikan kekuasaan besar kepada validator blok, tanpa adanya mekanisme penyeimbang.

Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, terdapat persaingan yang tinggi antara pencari MEV dan pembangun blok, yang menekan keseluruhan pendapatan MEV.

4. Jito: Penguasa MEV di Solana

Jito adalah pemimpin MEV di Solana. Setelah peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya meningkat pesat dari kurang dari 10% menjadi lebih dari 94% pada akhir 2024, di mana lebih dari 94% validator Solana (dalam bobot staking) menggunakan klien Jito-Solana, membentuk keunggulan absolut.

Fungsi inti Jito adalah menyediakan layanan Bundles:

• Para trader mengajukan bundles dengan membayar tip, mendapatkan keuntungan dalam urutan transaksi.
• Validator yang menjalankan klien Jito langsung bergabung dengan aliansi Jito, secara signifikan meningkatkan kemampuan pendapatan node.

Jito juga meluncurkan protokol staking yang memungkinkan pengguna untuk mendelegasikan SOL mereka ke node Jito, berbagi imbalan blok dan pendapatan MEV, membentuk siklus manfaat MEV yang lengkap.

5. Karakteristik Kunci MEV

1. Keunggulan informasi: Siapa yang dapat dengan cepat menemukan ruang arbitrase dan memasukkan transaksi ke dalam blok dengan akurat, mereka akan mendapatkan keuntungan. Ini memerlukan sinkronisasi informasi yang cepat dan kemampuan untuk melakukan transaksi di blockchain.

2. Efek monopoli: Layanan bundle Jito memiliki efek jaringan yang kuat. Semakin tinggi cakupan, semakin stabil layanan, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan posisinya.

3. Hambatan modal: Solana sebagai rantai PoS, jumlah staking menentukan probabilitas pembuatan blok. Node besar yang melakukan staking banyak, pembuatan blok sering, sinkronisasi informasi cepat, kemampuan arbitrase kuat, membentuk hambatan modal yang sangat terpusat.

6. Arah Aliran Keuntungan MEV

Pendapatan MEV di Solana terutama mengalir ke tiga pihak:

1. Protokol Jito: Sebagai pemungut pajak infrastruktur, telah memperoleh sekitar 35 juta USD dalam setahun terakhir.

2. Node Staking Berkualitas Tinggi: "Validator terkemuka" ini tidak hanya mendapatkan imbalan blok dasar, tetapi juga dapat memperoleh banyak biaya transaksi dari Jito Bundles. Beberapa node dapat mencapai imbal hasil tahunan lebih dari 20%.

3. Pialang Penjualan Ruang Blok: Berperan sebagai penjual sekunder ruang blok, menghasilkan keuntungan dari tip tinggi yang dibayarkan pengguna dan perdagangan arbitrase yang disematkan sendiri.

7. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Saat ini, ada beberapa jenis klien utama di Solana:

• Node Solana: klien dasar, hampir terpinggirkan.
• Node Jito: pilihan utama, mendukung optimisasi MEV dan layanan Bundles.
• Paladin node: versi Jito yang ditingkatkan, bertujuan untuk menyediakan mekanisme prioritas transaksi yang lebih adil untuk masuk ke dalam blockchain.
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto, mulai mendukung protokol Jito.

Persaingan klien di masa depan mungkin akan beralih dari "Menjalankan Jito dapat menghasilkan lebih banyak uang" menjadi "Menjalankan Jito berkinerja tinggi agar tidak tereliminasi."

8. Penempatan Solana oleh Lembaga Besar

Sebagai contoh Sol Strategies, dapat dilihat bagaimana lembaga besar menyusup menjadi pengendali kepentingan Solana:

1. Mengakuisisi node, memperluas pangsa pasar dan kekuasaan ekosistem.
2. Mendorong proposal tata kelola, berusaha menyesuaikan mekanisme inflasi.
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF.

Karakteristik arsitektur Solana menyediakan kondisi yang menguntungkan bagi ekosistem yang dipimpin oleh lembaga besar, dan di masa depan mungkin akan ada lebih banyak lembaga yang bersaing untuk kedaulatan tata kelola blockchain melalui jalur serupa.