Pidato utama Ketua SEC di pertemuan meja bundar tokenisasi

Hari ini, saya sangat terhormat dapat memberikan pidato kepada para tamu di konferensi meja bundar tokenisasi ini.

Tema diskusi kali ini sangat relevan, karena kita sedang menyaksikan tren migrasi sekuritas dari database tradisional ke sistem buku besar terdistribusi berbasis blockchain.

Perubahan ini dapat dibandingkan dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset dan kemudian ke format digital beberapa dekade yang lalu. Digitalisasi memungkinkan file audio lebih mudah ditransfer, dimodifikasi, dan disimpan, membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari batasan format tetap, dapat beroperasi di berbagai perangkat dan aplikasi, bahkan dapat digabungkan kembali untuk menciptakan produk baru. Ini mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi.

Demikian pula, migrasi ke sekuritas on-chain diharapkan dapat membentuk kembali berbagai aspek pasar sekuritas. Misalnya, sekuritas on-chain dapat memanfaatkan kontrak pintar untuk secara berkala mendistribusikan dividen dengan transparan. Tokenisasi juga dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid. Teknologi blockchain memberikan aplikasi baru yang sepenuhnya baru untuk sekuritas, memunculkan banyak aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan oleh banyak aturan yang ada.

Untuk menjadikan Amerika Serikat pemimpin global di bidang kripto, SEC harus mengikuti perkembangan zaman dan mempertimbangkan apakah perlu melakukan reformasi regulasi untuk menyesuaikan diri dengan sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas tradisional mungkin tidak kompatibel atau tidak perlu untuk aset on-chain, malah dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.

Salah satu tugas penting saya adalah merumuskan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar aset kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan, sambil terus memberantas tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama dalam membantu mengidentifikasi skema ilegal.

SEC menyambut babak baru. Penetapan kebijakan tidak akan lagi didasarkan pada tindakan penegakan hukum sementara. Sebaliknya, kami akan memanfaatkan peraturan yang ada untuk menetapkan, menginterpretasikan, dan memberikan pengecualian, guna menetapkan standar yang dapat diterapkan oleh para pelaku pasar. Cara penegakan hukum akan kembali ke tujuan awalnya, yaitu mengawasi pelanggaran terhadap kewajiban yang telah ditetapkan ini, terutama dalam aspek penipuan dan manipulasi.

Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dari berbagai departemen internal SEC, jadi saya sangat senang melihat Komisioner Uyeda dan Komisioner Peirce bekerja sama untuk membentuk kelompok kerja khusus cryptocurrency. Ini mencerminkan bagaimana kita dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang telah lama dibutuhkan publik.

Sekarang, saya akan fokus pada tiga area kunci kebijakan aset kripto—penerbitan, kustodian, dan perdagangan.

Penerbitan

Pertama, saya berharap dapat menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk penerbitan aset kripto yang termasuk dalam sekuritas atau terikat oleh kontrak investasi. Saat ini, hanya sedikit lembaga penerbit aset kripto yang melakukan penerbitan terdaftar. Lembaga penerbit sebagian besar menghindari penerbitan semacam itu, sebagian karena sulitnya memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika lembaga penerbit tidak berniat untuk menerbitkan sekuritas biasa, maka juga sulit untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.

Selama beberapa tahun terakhir, SEC awalnya mengambil sikap menghindar, kemudian beralih ke strategi pengawasan penegakan yang agresif. Meskipun SEC mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar, kenyataannya pernyataan ini menyesatkan, karena SEC tidak melakukan penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran terkait teknologi baru ini.

Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk menetapkan pedoman baru. Staf SEC baru-baru ini mengeluarkan pernyataan tentang kewajiban pengungkapan pendaftaran dan penerbitan tertentu, dan menjelaskan bahwa beberapa penerbitan dan aset kripto tidak terlibat dalam undang-undang sekuritas federal. Saya berharap staf akan terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya. Pada saat yang sama, saya telah meminta untuk mempertimbangkan apakah diperlukan panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman, untuk membuka jalan bagi penerbitan aset kripto di dalam perbatasan Amerika Serikat.

Penitipan

Kedua, saya mendukung memberikan lebih banyak otonomi kepada pendaftar, sehingga mereka dapat menentukan sendiri bagaimana mengelola aset kripto. Staf SEC baru-baru ini mencabut pernyataan yang menghilangkan hambatan bagi perusahaan yang ingin menyediakan layanan penyimpanan aset kripto. Namun, apa yang dapat dilakukan SEC jauh lebih dari itu, untuk meningkatkan persaingan di pasar layanan penyimpanan yang sah dan patuh.

Penting untuk menjelaskan jenis-jenis kustodian mana yang memenuhi syarat "kustodian yang memenuhi syarat" sesuai dengan ketentuan hukum yang relevan, serta menjelaskan situasi pengecualian yang wajar untuk persyaratan kustodian yang memenuhi syarat. Banyak konsultan dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang mungkin telah mengadopsi teknologi yang lebih canggih untuk melindungi aset kripto. Oleh karena itu, aturan kustodian mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.

Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "pialang pedagang tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih rasional. SEC mungkin perlu mengambil tindakan untuk menjelaskan penerapan perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih terhadap aset kripto non-sekuritas atau kegiatan kustodian sekuritas aset kripto.

Perdagangan

Ketiga, saya mendukung izin pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak jenis produk di platform mereka dan merespons permintaan pasar dengan melakukan kegiatan yang sebelumnya dilarang oleh SEC. Misalnya, beberapa broker mencoba memasuki pasar melalui "aplikasi super" yang menyediakan perdagangan terintegrasi untuk sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Hukum sekuritas federal tidak melarang pendaftar broker yang memiliki sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas.

Saya telah meminta staf SEC untuk membantu merancang metode regulasi ATS yang modern, untuk lebih baik menyesuaikan diri dengan aset kripto. Selain itu, saya juga meminta untuk mengeksplorasi apakah diperlukan panduan lebih lanjut atau pembuatan aturan untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa efek nasional.

Sementara SEC berusaha untuk merumuskan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, para peserta pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk melakukan inovasi teknologi blockchain. Saya ingin membahas apakah pengecualian bersyarat tepat untuk peserta yang ingin meluncurkan produk dan layanan baru jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak sesuai dengan aturan yang ada.

Saya ingin berkoordinasi dengan rekan-rekan di pemerintah dan Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik di dunia untuk terlibat dalam pasar aset kripto.