世界的な関税戦争の激化は市場にパニックを引き起こし、VIX指数は史上最高値に急上昇しました

2025年、世界貿易の構図が重大な衝撃を受ける。ある国の政府は、ほとんどの国の商品の輸入に対して少なくとも10%の関税を課すことを発表し、約60の貿易赤字が大きい国にはさらに高い税率を追加する。この決定は、グローバル市場にパニックを引き起こした主な理由は以下の通りである：

1. 企業のコストが増加し、利益の予想が圧迫される
2. 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する

このような環境下で、資本市場の参加者の行動は傾向として次のようになります：

• リスク資産（株式、暗号通貨など）への配分を減らす
• ヘッジ資産の保有を増やす（例えば、金、米ドル、日本円）
• 市場のボラティリティに対する期待が高まり、VIX指数が上昇する

関税政策の連鎖反応は、コストの上昇、グローバルサプライチェーンの障害、報復リスクの増加、投資意欲の低下、そして避難資金の流出を引き起こし、最終的には市場のパニックを引き起こします。

4月7日、恐怖指数VIXが60に達し、この水準は歴史的に非常にまれです。過去にこの水準が出現したのは三回だけで、最後は2024年8月5日、最初は2020年の新型コロナウイルスの流行時です。

現在、VIX指数は歴史的な極端な水準にあります。この状況に対して、私たちはどのようにVIXを利用して市場の動向を予測することができますか？

VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて算出される、今後30日間の市場期待ボラティリティを示し、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

要するに、VIXが高いほど市場は将来の変動が激しいと予想しており、恐怖感が強いことを示します。逆にVIXが低いほど市場は落ち着いており、自信が高いことを示します。歴史的な経験から、VIXは通常株式市場が大幅に下落すると急上昇し、株式市場が上昇し安定すると低下します。株式市場との逆相関関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIXの正常水準は約15-20以下で、冷静な範囲に属します; 25を超えると市場が明らかに恐慌状態に入っていることを示します; 35を超えると極度の恐慌に分類されます。金融危機やパンデミックのような極端な危機的事件において、VIX指数は50を超えることさえあり、市場が極端なリスク回避の感情を示していることを反映します。したがって、VIXの変動を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資戦略を調整するための参考にすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ恐怖ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30以上に上昇すると、通常、市場が高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の急激な下落を伴うことが多いですが、歴史的データは、極度の恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事件はおおよそ10回以上あり、これには2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月の年末の売り潮、2020年2月から3月のパンデミックによる恐慌、2021年初頭の個人投資家の暴動、そして2022年初頭の利上げと地政学的対立などが含まれます。

統計によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4%上昇し、約73%の確率でイベント発生から7日後に上昇することが示されています。これは、VIXが30以上（パニックゾーン）に急上昇した場合、短期的に株式市場が大多数の場合でテクニカルな反発を示すことを示唆しています。

ビットコインは極端な恐慌の後に強い反発を示す傾向があります。データによると、ビットコインの平均7日間の上昇率は約10％で、勝率は約75-80％です。例えば、2022年2月に地政学的危機によりVIXが30を超えた時、ビットコインはその後の1週間で20％以上も急騰し、株式市場と似たようなリスク回避感の減少後の反発現象を示しました。

###極端なパニックピーク:VIX≥40

VIXが40以上（極度の恐慌）に達する基準を引き上げると、2018年から2024年の期間に該当するイベントは非常に稀であり、実際には2018年2月5日と2020年2月28日にパンデミックによって引き起こされた暴落のためにVIXが40を超えて終値を記録した（4年ぶりのこと）後、VIXは3月に一度前例のない82ポイントに急騰した。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度にとどまります：2020年のその事件の後、S&P 500指数は7日以内に約0.6%の小幅な回復を示しました（その週は市場が激しく動揺しましたが、わずかにテクニカルな反発を見せました）、ビットコインは約7%回復しました。勝率については両者ともに100%ですが、これは単一の事件による上昇に起因するものであり（将来の同様の状況が必ず上昇することを保証するものではありません）。全体として、VIXが40を超える歴史的な極値に達する時は、市場が極度の恐怖売り圧力に近づいていることを意味し、その後短期的な反発が起こる可能性が相対的に高く、大周期で見ると通常は相対的な底となります。

統計的には、極端な恐怖の後の短期的なパフォーマンスは偏ってポジティブであるが、サンプルが少ないため不確実性が高く、さらにその時のビットコインと米株の相関性は今ほど高くなかった。実際の操作では、VIXが40を超えることは市場が極端な恐怖状態にあることを確認する信号であり、今後の市場の動向はファンダメンタル情報と組み合わせて判断する必要がある。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的穏やかな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時ほど明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中頃の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などがあります。これらの期間、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

VIXが極端に低いイベントポイントの後7日間、S&P 500指数の平均リターンは約0.8%、勝率は約60-75%程度（ランダム確率よりやや高い）です。全体として、低ボラティリティの環境では株価指数は通常、緩やかな上昇または小幅な調整を維持します。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間、S&P 500指数はほぼ安定し、わずかに最高値を更新しました；2023年7月にVIXが約13のとき、次の1週間で指数は約2%の緩やかな上昇を続けました。これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではなく、市場はしばらくの間上昇を維持する可能性があることを示しています。しかし、警戒すべきは、極端に低いボラティリティがしばしば市場の自己満足を含意し、突発的なネガティブニュースに遭遇した際には、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があることです。

ビットコインはVIXが低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によれば、その7日間の平均上昇率は約2%であり、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静かな期間がビットコイン自身のブルマーケットの段階と重なることもあります（例えば2019年春、低VIXと共にビットコインが大幅に上昇した場合など）；しかし、時には低VIXの期間中にビットコインが調整局面に入ることもあります（例えば2018年初頭、VIXが低い状態を維持しているときにビットコインがバブル崩壊の下落トレンドにあった場合など）。

したがって、低VIXはビットコインの今後の動きの予測に対する参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情と周期を考慮する必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満のとき、S&P 500指数は通常、既存のトレンド（ほとんどの場合、緩やかな上昇）を継続しますが、上昇幅と勝率は、恐慌後の反発に比べて明らかに低くなります。一方、ビットコインはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的な市場のボラティリティが低いからといって、暗号市場が同調するとは限らないことを示しています。

結論：リスクと機会が共存する、機械の応用は慎重に

VIXが30-40の範囲に急上昇した時：

• 短期的にリスクが存在する可能性があるが、潜在的な逆転の機会も含まれている。
• ビットコインは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰売却によって蓄積されたショートポジションは強力なテクニカル反発を引き起こす可能性があります。
• VIXが頂点を見せてから下落し始め（35から徐々に30未満に戻る）、ビットコインを短期的に購入する潜在的なタイミングかもしれません。
• イベント自体の深刻さを同時に評価する必要があります。重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに深く下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極度の恐慌に陥っていることを示しており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性が含まれます。
• ビットコインは短期的に大きく下落する可能性が非常に高いですが、恐慌が少し和らぐと、1、2週間後にはビットコインの反発幅も相対的に驚くべきものになるでしょう。
• このような環境では、短期投機家は高いリスク管理を維持し、ストップロスを厳格に実行することをお勧めします。なぜなら「血を舐める刃」の同時に、利益とリスクが共存するからです。
• 大周期から見ると通常は相対的な安値です。

VIX ≤ 15の場合:

• 市場は一般的に自然状態にあります。ビットコインの上昇は、暗号市場自体のサイクル、資金の流れ、または技術的な動向に依存することが多いです。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生する際に警戒が必要であり、VIXは急上昇し、ビットコインも下落する可能性があります。
• この期間に一部の現金またはステーブルコインを予備として保管することを検討し、リスク要因の変化に常に注意してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的に「正常な変動」範囲と見なされます。ビットコインも暗号周期やマクロ資金環境の影響を受けるため、この時VIXは補助指標として機能します。
• VIXが20を超えて30に近づくと、恐怖感が高まっていることを示し、適度にリスクを防ぐ必要があります。逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖感が和らいでいることを示し、ビットコインの動向は比較的安定している可能性があります。

現在のVIXは50であり、関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐怖状態にありますが、しばしば絶望の中で市場は育まれます。

2020年のパンデミック中にVIXは最高80を突破し、その時のS&P 500指数は約2300ポイントでした。最近の恐慌下落を経験しても、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあり、5年間で100%以上のリターンを実現しています。その間にビットコインは絶好の買い時にあり、当時はわずか4800ドルでしたが、今回のブルマーケットのピークは11万ドルに達し、最高で25倍の上昇を記録しました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流動が伴うことが多い。混乱は上昇の階段となる可能性があり、それを利用して飛躍できるかどうかが、この時期の重要な課題である。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する