暗号市場は変曲点に直面しているかもしれない、AaveはV4計画を発表

ポイント

• ドルの動きが停滞しており、5月中旬に発表されるPPIとCPIデータがドルの動向に影響を与える可能性があります。連邦準備制度は、雇用市場の変化よりもインフレに優先的に焦点を当て続けると予想されています。

• GBTCがオープンエンドファンドに転換された後の最初の2日間に資金流入が見られ、当該資産の構造的資本ローテーションが基本的に完了したことを示しています。

• Aaveはそのプロトコルの第4回目のイテレーション(V4)計画を発表しました。これはAave 2030の長期ビジョンの一部です。V4にはいくつかのアーキテクチャの改善が含まれており、GHOステーブルコインを重点的にサポートすることを目的としています。2025年第2四半期に発売予定です。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

市場分析

最近ビットコインは継続的に下落しており、主に明確なマクロ方向の欠如によるものです。アルトコインの多くも似たような動きを示しており、暗号資産間の相関性は年初以来の高水準に近づいています。現在のマクロ不確実性は、4月の展望における見解を裏付けています:マクロ経済は引き続きBTCのパフォーマンスを支配し、米国の現物ETFの流入が減少し、市場はビットコインの半減以外の他の触媒を探しています。

欧州中央銀行などが夏季の利下げ計画を再確認したにもかかわらず、アメリカのインフレが予想を上回ったことで、市場は連邦準備制度が利下げを遅らせるのではないかという懸念を抱いています。ドル高は暗号資産市場に圧力をかけています。しかし、連邦準備制度の会議後、ドルの動きは停滞し、5月初めの雇用データが弱かったことを受けて、初の利下げ予想は11月から2024年9月に移行しました。

私たちは、アメリカの失業率(が現在3.9%)であり、短期的には連邦準備制度の関心の焦点にはならないと考えています。アメリカ経済は、技術革新と政府支出によって支えられる可能性があります。連邦準備制度は依然としてインフレ指標に注目し、発表予定のPPIおよびCPIデータがマクロの触媒としての重要性を強調することが予想されます。

GBTCがオープンエンドファンドに転換された後、最初の2日間に資金流入が見られました。出所は不明ですが、構造的な資本のローテーションが完了したことを示しています。初期のGBTCの資金流出は、破産手続き、ディスカウント取引での利益確定、低コスト製品への移行に関連していました。今後のフローのデータには構造的な歪みは見られないと予想されています。

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Aaveの進行状況

Aaveは最近、そのプロトコルの第4回イテレーション(V4)計画を発表し、これはAave 2030の長期ロードマップの一部です。V4には、統一流動性レイヤー、あいまい金利、流動性プレミアムなど、いくつかのアーキテクチャの改善が含まれています。また、V4はGHOステーブルコインの使用を強化し、リスク管理および清算エンジンの改善に注力しています。

メインネットは2025年第2四半期に開始予定ですが、この発表(と今年の他のDeFiプロトコルの重要な発表)は、DeFiプロトコルの中核機能がますます成熟していることを示しています。これは、新しいプロトコルに分散型、長期的なトークンの有用性、そして反復機能の導入の前例を作る可能性があります。

DeFi プロトコルの機能拡張は技術的な課題に直面しています。成功したプロトコルは初期アーキテクチャを透明に拡張することはほとんどなく、新しいバージョンを展開し流動性の移行を促進しています。これは Aave、Uniswap、Curve などの主要なプロトコルに当てはまります。バージョン間の流動性移行は困難で、ユーザーが積極的に変換する必要があります。Aave V3 は 2023 年 9 月までに TVL で V2 を上回りました。Aave V4 の導入も似たような周期を採用する可能性があります。

新しいバージョンの機能改善にもかかわらず、慎重な流動性移行はDeFi市場におけるリンディ効果の重要性を浮き彫りにしています。市場の時間に得られる信頼は、新しいメカニズムよりも重要であるようです。分散型技術環境では、時間は通常プロトコルの安全性を確認する最も信頼できる方法です。これはスマートコントラクトの不変性の特徴とweb3製品の金融化特性を浮き彫りにしています。

Aave 2030のロードマップは、MakerのEndgameと競合しているようです。Aave 2030で提案されたネットワーク、クロスチェーン流動性レイヤー、RWA統合などの要素は、MakerのEndgameビジョンを思い起こさせます。

AaveとMakerのTVLはそれぞれ105億ドルと82億ドルで、重要な貸付元です。Makerの借り手はDAIに限定され、Aaveはより広範な資産の貸し出しをサポートしています。DAIの時価総額は緩やかに成長しており、そのクロスチェーン採用と市場シェアには疑問があります。Aaveは分散型ステーブルコイン分野に特化しているようですが、この分野は相対的に中央集権型ステーブルコインが縮小しています。Aaveは2024年初頭にMakerを超えて最大の貸付DeFiプロトコルになります。

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暗号通貨 vs. 伝統的な金融

今週、暗号通貨トレーダーは次の市場のカタリストを探しています。アメリカのインフレデータとFOMC議長の発言が注目されています。重大なサプライズがない限り、ボラティリティは引き続き圧縮される可能性があります。明確なカタリストが不足している中で、暗号資産は従来の市場との相関性が高まる可能性があります。

13-F 申請締切は5月15日で、アメリカの現物ビットコインETFの保有状況に注目。ETHは引き続き遅れをとる可能性があり、VanEckの現物イーサリアムETFの申請締切は5月23日だが、承認の期待は低い。

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注目すべき暗号ニュース

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グローバルな視野

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