暗号市場の新たな変化:アルトコインETFが熱く議論されている

ビットコインの価格が調整を見せる一方で、アルトコイン市場は活発になり始めました。イーサリアムは3600ドルの大台を突破し、Defi、Layer2などの複数のセクターが全般的に上昇し、アルトコイン市場には復活の兆しが見られます。これは数日前の市場状況とは対照的で、その時ビットコインは10万ドル近くの高値にありましたが、アルトコイン市場は一面の不況でした。

規制環境が緩和される中、ウォール街の機関はアルトコインETFに目を向け、長らく沈黙していたアルト市場に新たな活力を注入しました。

! ウォール街のベテランも模倣者を演じ始めています

最近の市場の動きを振り返ると、ビットコインは99,000ドルの高値に達し、メディアの注目を集めました。しかし、この機関主導のブルマーケットの中で、ほとんどの市場参加者は流動性の恩恵を受けていませんでした。逆に、彼らが保有するアルトはビットコインから資金が引き抜かれ続け、下落傾向を示しており、賑やかなブルマーケットの宣伝とは強い対比を成しています。

イーサリアムは主流のアルトの代表として、相対的な上昇幅はビットコインに遠く及びません。ETH/BTC比率は年初の0.053から一路下落し、最低0.032に達し、最近になってようやく反発し始めました。他のアルトのパフォーマンスはさらに芳しくありません。

しかし、最近アルト市場に回復の兆しが見られます。SOL、XRP、LTC、Linkなどの通貨がいち早く上昇を始めました。SolanaエコシステムのDEXの1日あたりの取引高は600億ドルを突破し、XRPは一時1.63ドルまで上昇しました。本日午前、イーサリアムは3600ドルを強く突破し、全体のアルトコインセクターを引き上げ、その中でDefiセクターは24時間で8.47%の上昇を記録しました。

アルトコインの上昇原因を分析すると、全体的なブルマーケットの雰囲気による感情の高まりに加えて、ウォール街の機関の参加も重要な役割を果たしました。ETFは最も直感的な表れです。

この牛市の起点を振り返ると、11のビットコイン現物ETFの導入が市場の熱潮を引き起こしました。ブラックロックやフィデリティといったウォール街の巨頭の参入は、ビットコインの主流化プロセスを促進し、投資家が暗号市場に参加するためのハードルを大幅に下げました。ビットコインとイーサリアムの現物ETFが次々に承認された後、市場は次にウォール街の関心を引く可能性のあるトークンに注目し始めました。時価総額や資本の要因を考慮すると、ソラナは最も声が高い候補通貨でした。

6月27日、資産運用大手のVanEckは、SECに「VanEck Solana Trust」のForm S-1アプリケーションを最初に提出しました。 翌日、21Sharesも同様の申請で追随しました。 7月8日、CBOE CboeはVanEckと21SharesのSolana ETFに19b-4を提出し、SOL ETFの投機は最高潮に達しました。

しかし、SECの厳しい態度は迅速にアルトETFの熱を冷ました。8月、市場ではCBOEが2つの潜在的なSolana ETFの19b-4申請をそのウェブサイトの「変更待ちルール」ページから削除したとの噂が流れ、アナリストは承認の可能性が低いと考えている。

しかし現在、市場環境は著しく変化しました。11月22日、Cboe BZX取引所の文書によると、同取引所はそのプラットフォームで4種類のSolana関連ETFの上場と取引を提案しています。これらのETFはそれぞれBitwise、VanEck、21Shares、Canary Fundsによって発起され、「商品ベースの信託基金の持分」として分類されています。SECが正式に受理すれば、最終承認の締切は2025年8月初頭になると予想されています。

ソラナだけでなく、さらに多くのアルトETFが準備中です。ここ1ヶ月の間に、暗号投資会社Canary CapitalはSECに対してXRP、Litecoin、HBARの3つの通貨の現物ETF申請を提出しました。ETFストアの社長Nate Geraciによれば、現在少なくとも1つの発行者がADA（Cardano）またはAVAX（Avalanche）のETF申請を試みているとのことです。

これらのアルトコインETFの登場は広範な議論を引き起こし、市場は潜在的な資金流入に期待を寄せています。しかし、客観的な法則から見ると、暗号資産が現物ETFとして承認されるには通常、2つの隠れた条件を満たす必要があります。一つはSECによって明確に証券として認定されていないこと、もう一つは市場の安定性と操作不能性を証明する先行指標が必要であり、典型的な特徴はトークンがアメリカのシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引できることです。現在、ビットコインとイーサリアムを除いて、これらの基準を完全に満たす暗号資産はないようです。特にSOLは、中央集権の問題が存在するだけでなく、SECがある取引プラットフォームに対して行った告発の中で明確に証券として挙げられたことがあります。

それにもかかわらず、市場はSOL、XRPのETF承認に対して依然として前向きな姿勢を保っています。ブルームバーグのETFアナリストであるJames Seyffartは、SOL、XRP、LTC、HBARのETFに関する決定の承認時間が2025年末まで延長される可能性があると考えています。SECは、Solanaに関連するETFを2年以内に承認する可能性があると言われています。ETFストアの社長Nate Geraciはさらに楽観的で、Solana ETFが来年の年末前に承認される可能性が高いと考えています。

この楽観的な感情の背後には情報の支えがあり、核心要因は新たに就任する大統領に向かっています。新政府の暗号資産に対するコミットメントが徐々に実現されており、内部および外部の規制環境の変化が暗号資産産業に対するより強い信頼を与えています。

業界内部の規制の観点から見ると、SECは人事異動を迎えようとしています。現SEC議長は2025年1月20日、新大統領が正式に就任する日に辞任する予定であり、これがSECの近年の厳格な規制に一時停止をもたらす可能性があります。統計によれば、彼の任期中にSECは複数の暗号関連の実体に対して法執行措置を講じ、数千件の法執行案件を完了し、約210億ドルの罰金を徴収してきました。

次期SEC議長の候補はまだ確定していませんが、前SEC委員が後任になるとの噂があります。暗号資産と証券商品との争いが激化する中、新政府が商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、デジタル資産分野に対する監督権を強化したいとの情報もあります。この措置が実現すれば、暗号資産が証券とみなされる可能性は低くなるかもしれません。

より広い外部環境から見ると、新しい政府の中には多くのメンバーが暗号資産の支持者です。知られている内閣の大臣候補の中で、財務大臣、国家安全保障顧問、国家情報長官、商務大臣、保健福祉長官の5名が暗号資産への支持を示しており、その中の何人かは実際に暗号資産を保有しています。

明らかに、新しい政府の構成は以前とは大きく異なります。上層部が支持者であるため、暗号資産の規制は緩和される可能性があります。この政府の任期内に完全な暗号資産規制フレームワークが確立されれば、将来の産業の規制方向もより明確になるでしょう。

規制の面を除いて、新政府の傘下企業はすでに暗号分野のビジネスチャンスを狙っている。最近、これらの企業は頻繁に動き、投資と資金調達を通じて暗号産業の地図を拡大することに尽力している。市場の情報によれば、トランプメディアテクノロジー社はインターコンチネンタル取引所（ICE）と暗号通貨取引所Bakktの買収について交渉している。また、トランプメディアテクノロジーグループはTruth Fiという名前の暗号通貨決済サービスの申請を提出し、暗号決済分野に進出する計画を立てている。これらの企業の動向は、新政府の暗号資産に対する積極的な姿勢を側面から反映している。

正にこれらの要因に基づき、市場はアルトコインETFへの期待を再燃させている。SECの議長が交代することで、アルトコインに関する証券の論争は一時的に休止する可能性があり、ETFの実現に向けた初歩的な基盤が整った。

一方で、アルトコインETFの見通しが依然として不明瞭であるにもかかわらず、ウォール街はこの30兆ドルを超える巨大市場を手放すことを望んでいません。従来の金融機関は、暗号資産に基づいた新しい投資商品やデリバティブを構築しており、投資家が暗号資産をポートフォリオに組み込むことができるようにしています。

暗号資産指数提供者CF BenchmarksのSui Chungは、主流の投資家が現物ビットコインETFを通じて直接的な通常のエクスポージャーを構築する一方で、追加の製品を通じて資産クラスへのエクスポージャーをカスタマイズするだろうと述べています。現在最も人気のある製品には、暗号通貨に連動し収益を得る商品先物に関わる製品や、オプションを通じて下方保護を提供する製品が含まれています。同社はナスダックビットコイン指数オプションの発売を計画しています。

Astoria Portfolio Advisorsの最高投資責任者John Daviは、彼が管理するETFモデルポートフォリオにビットコインのエクスポージャーを追加することを検討しているとも述べました。

全体的に見て、現在のアルトETFの熱潮は既存の規制環境の中で実現するのが難しいですが、長期的には、規制が緩和され、投資家の関心が高まるにつれて、流入獲得や市場競争を考慮した金融機関が暗号資産を深く研究することは必然の流れとなるでしょう。製品面では、機関はビットコインやイーサリアムに限定されず、暗号資産の製品化と標準化がさらに強化され、デリバティブ市場は投資家の参入障壁を取り除くことを目的として爆発的な成長を迎える可能性があります。将来的には、投資家が暗号資産関連製品に投資する方法が増えることが予想されます。

! ウォール街のベテランも模倣者を演じ始めています

未だ世に出ていない新製品の他に、既存のETFもこのトレンドから恩恵を受けることになります。例えば、イーサリアム現物ETFは長い間、その資金流入がビットコインよりも弱かったです。11月27日現在、イーサリアム現物ETFの資金純流入は約2.4億ドルであり、ビットコイン現物ETFの純流入は303.84億ドルに達しており、両者の差は大きいです。

この差異の原因は主に二つあります。一つは、イーサリアムが価値の安定性やポジショニングにおいてビットコインと異なる点です。もう一つは、ETHのコアステーキング機能が規制によって制限され、投資家の熱意が削がれたことです。コストの観点から見ると、投資家が直接ETHを保有する場合、約3.5%のステーキング収益を得られますが、機関ETFを保有することではこのリスクのない収益を得ることができず、0.15%から2.5%の管理費を支払う必要があります。

しかし、規制の態度が変わるにつれて、イーサリアム現物ETFは将来的にステーキング機能を含む可能性があります。以前はステーキングに強く反対していたSECの態度が変わり、欧州市場には先例があります。最近、欧州のETP発行会社21Shares AGがそのイーサリアムコアETP製品にステーキング機能を追加することを発表しました。

ETF製品の先行きは明るいものの、実際の資金流入はまだ観察が必要です。たとえイーサリアムが従来の資本に対して魅力を持っていても、相対的にその魅力は限られています。ある企業のソラナ・トラストの資産総額は7000万ドルに過ぎず、アルトへの投資購入力は期待ほど楽観的ではない可能性を示しています。この影響を受けて、ある大手資産運用会社のデジタル資産部門の責任者は、ビットコインとイーサリアム以外の他の暗号化製品にはあまり関心がないと述べました。

今後の承認がどのように進展するかにかかわらず、アルトETFを巡る市場の盛り上がりが始まっており、長期的に低迷しているアルト市場にとっては間違いなく強力な刺激剤です。