ビットコインと金: 新しい国際通貨システム下の双生関係

最近、世界の資本市場は激しい変動を示し、円高がキャリー取引の変化を引き起こし、VIX指数が急騰し、金も一定程度の流動性ショックを受けてわずかに調整しました。ビットコインの今回の下落幅はリスク資産の大幅な下落に伴っています。これは「双生」属性の論述と矛盾しているように見えますが、私たちは新しい国際通貨システムの加速的な進展に伴い、ビットコインと金の双生関係がさらに密接になることを信じています。

まず、金の歴史的なパフォーマンスを振り返りましょう。1970年以来、金の価格（対ドル）は3回の主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は金の「黄金時代」であり、価格は17倍以上上昇し、主にブレトンウッズ体制の崩壊と石油危機の影響を受けました。80年代から90年代にかけて、世界的なインフレが抑制され、経済成長が回復するにつれて、金の価格は横ばいおよび下落段階に入りました。

21世紀初の10年間は第二の上昇サイクルであり、金価格は最高で5倍以上の上昇を記録しました。この上昇の背景には、インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟後のインフレ期待の上昇、さらにはサブプライム危機と欧州債務危機による中央銀行の無制限の量的緩和政策があります。2010年以降、ドルが強化され、連邦準備制度がQEを縮小し、金利を引き上げるにつれて、金は再び調整期間に入りました。

第三ラウンドの上昇サイクルは2019年から始まり、現在までに金価格はほぼ倍増しましたが、前の2つのサイクルと比較して、時間のスパンと上昇幅にはまだ上昇の余地があります。このサイクルは2つの段階に分けられます：2018年末から2022年初頭まで、米中貿易摩擦とパンデミックの影響を受け、各国の金融政策は緩和され、実質金利は急速に低下しました；2022年から現在にかけて、アメリカは高インフレに対処するために急速に利上げを行っていますが、金価格は依然として30%以上上昇しています。

従来の経済学は金価格と実質金利が負の相関関係にあると考えていますが、この関係はポストパンデミック時代にはもはや成り立たないようです。金の真の価値は「コンセンサス」にあり、その通貨属性は強化されつつあり、ドルの信用システムに対する防御的分散を反映しています。世界の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散するために金の準備を増やしています。

ビットコインと黄金には多くの類似点があり、希少性、分散化、偽造不可能性などがあります。SECが最初のビットコインETFを承認したことで、ビットコインは主流に向けて加速しています。過去数年間、ビットコインはナスダック指数と高い相関関係がありましたが、最近では黄金との相関関係が顕著に高まり、"商品通貨"属性に向かっている可能性を示唆しています。

! 混沌の治世:ビットコインと金(2)

未来国際通貨システムは新しい段階に入るでしょう。準備通貨の多様化の傾向が明らかです。グローバルなインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が高まる中、金は依然として上昇サイクルにあります。注目すべきは、準備通貨の多様化が国家レベルだけでなく、民間部門でも積極的に行われていることです。ビットコインの主流化プロセスが加速する中、その準備通貨としての価値は金と肩を並べ、新しい国際通貨システムの中で重要な役割を果たす可能性が高いです。