投資家は過剰な取引を行う傾向があるため、理論的に得られる利益を大幅に減少させます。

「投資家は取引をしすぎるのか？実験室での実験」 (バティスタら、2015)の記事の詳細な要約：
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➡️1. 実験デザイン
•参加者は、ランダムな期間で終了する可能性がある(各ステップで1%の確率で)実験的な市場で取引を行いました。資産の基本価値は定期的に2%増加し、ボラティリティは約10%のレベルで(t ≈ 3ヶ月に相当)。
•理論的には、0回の取引を行い、「買って持つ」戦略を適用する参加者は、%600+の利益で退出できる状況でした。
•テストに「マーケットメイカー」を介して取引が行われる価格インパクトモデルが追加されました: 買い注文は市場価格を上昇させ、売り注文は価格を引き下げます。つまり、アクティブに取引を行う者は、自身の取引によって価格に影響を与えています。

➡️2番目。主な調査結果
1.過剰な処理

•初回セッションの終了時の平均利益はわずか約~%0.75であり、繰り返し行われたセッションでは減少する取引で%92の利益が得られました。
2.時間とともに学ぶ
•同じ人々が実験に再参加した際、より少ない取引を行い、パフォーマンスは大幅に向上しましたが、理論的な理想である%600には達しませんでした。
3.リスク傾向と行動の関係
•リスクセブン (リスクアバーシ)の個人はより多くの取引を行い、平均最終資産はより低くなりました。
4. 期待に沿った行動
•参加者の売買判断は、「安く買って高く売る」という期待と一致しました。
•価格期待に沿った取引が行われていることが確認されました。

•参加者同士がコミュニケーションを取らなくても、取引のタイミングで明確な同期が見られた。
•しかし、古典的な「パニック崩壊」は発生せず、小規模な取引クラスターが観察されました。

➡️3. 結果 – テーゼが確認されました✅
•人々はホールドするよりも多くの取引を行う傾向があります。
•価格影響により、この行動は明らかに損失を引き起こします。
•参加者は市場を打ち負かすために常に取引を行っていますが、これはほとんどの場合、理論的なリターンからの逸脱を意味します。
•リスク傾向が高い個人では、取引が集中するにつれて最終的な利益が減少します。
•実験を繰り返すことで少し学習は進むものの、「最適戦略」に到達するのは難しい。