This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
2024取引所上貨効果研究：流動性真実とトークンパフォーマンス分析
「流動性の真実を知ってください:2024年上場効果調査報告書」
1. 研究の紹介
1.1 背景
2024年以来,市場は高完全希釈評価(FDV)だが低流通市値(MC)のVCトークンについて広範な議論を展開してきた。新発行トークンのMC/FDV比率がここ3年で最低に低下し、将来的に大量のトークンが市場に解放されることを示唆している。初期の低流通量は短期的な価格上昇を促す可能性があるが、この上昇には持続性が欠けている。一旦大量のトークンが解放されると、供給過剰のリスクが高まり、投資家はこの市場構造が価格の持続的な上昇を支えるのが難しいことを懸念している。
したがって、投資家の関心はVCトークンからMemeコインに移行しています。Memeコインの特徴はTGE時に大部分のトークンが完全にアンロックされており、流動性が高く、将来のアンロックによる売却圧力がないことです。この構造は市場の供給圧力を減少させ、投資家の信頼を高めます。多くのMemeコインの発行時のMC/FDV比率は1に近く、保有者はさらなる発行によって希薄化されないことを意味し、相対的に安定した市場環境を提供します。大規模なトークンのアンロックリスクへの認識が深まるにつれ、投資家の関心は流動性が高く、インフレ率が低いMemeコインに徐々に移行していますが、これらのトークンは実際の利用シーンが欠けている可能性があります。
現在の市場の状況は、投資家に対してトークンを慎重に選択することを求めています。しかし、投資家はしばしば各プロジェクトの価値と潜在能力を独立して評価することが難しく、この時、取引所のスクリーニングメカニズムが重要になります。ユーザーにトークン資産を直接提供する「門番」として、中央集権的取引所はトークンのコンプライアンスと市場の潜在能力を検証するだけでなく、高品質なプロジェクトを選別する役割も果たします。オンチェーン取引がCEX取引を超えるという声もありますが、Klein LabsはCEXの市場シェアがオンチェーン取引に奪われることはないと考えています。CEX取引は流動的で、責任ある資産保管、ユーザーの習慣とメンタリティの構築、流動性の障壁、グローバルな規制コンプライアンスのトレンドなどの要因により、CEX取引のシェアは長期的にオンチェーン取引のシェアを上回るでしょう。
では、中央集権型取引所は多くのプロジェクトの中からどのように選別し、上場を決定するのでしょうか？過去1年間に上場した通貨の全体的なパフォーマンスはどうでしたか？これらの上場したトークンのパフォーマンスは、選ばれた取引所と関係があるのでしょうか？
市場が関心を持つこれらの問題に答えるため、本研究は主要な取引所における通貨の上場状況を探り、それがトークン市場のパフォーマンスに与える実際の影響を分析することを目的としています。特に上場後の取引量の変化と価格の変動特性に焦点を当て、異なる取引所が通貨の上場後の市場パフォーマンスに与える影響を特定します。
1.2 調査方法
1.2.1 研究対象
私たちは取引所を地域と市場に基づいて主に3つのカテゴリに分けています:
華人が創設し、世界を対象に: 某取引所、某取引所、某取引所、某取引所、某取引所、某取引所など。主に華人が設立した著名な取引所で、世界市場に向けて展開しています。華人取引所の数は多く、研究を容易にするため、選ばれた取引所は異なる発展の特色を持っており、選ばれなかった取引所にもそれぞれの強みがあります。
韓国で設立し、国内向け: ある取引所、ある取引所など。主に韓国国内市場を対象としています。
アメリカで創設された、欧米をターゲットにした: ある取引所、ある取引所など。アメリカの取引所は、主に欧米市場を対象としており、通常はSEC、CFTCなどの厳しい規制を受けています。
ラテンアメリカ、インド、アフリカなどの他の地域の取引所は、取引量と流動性が全体で5%未満であるため、本レポートでは詳細な分析を行いません。
私たちは、上記の10の代表的な取引所を選び、その上通貨のパフォーマンスを分析しました。これには、上通貨イベントの数とその後の市場への影響が含まれます。
1.2.2時間枠
主にトークンのTGE後の1日、7日、30日間の価格変動に注目し、そのトレンド、ボラティリティパターン、市場の反応を分析する理由は以下の通りです:
1.2.3 データ処理
本研究は、分析の科学性を確保するために、体系的なデータ処理方法を採用しています。市販の研究方法に比べて、本研究はより直感的で、簡潔で、高効率です。
本研究報告では、データは主にあるデータプラットフォームから取得され、2024年に各大取引所で新たに上場される通貨の価格データを網羅しています。これには、上場時の初期価格、異なる時点での市場価格および取引量などのデータが含まれます。サンプルポイントが多いため、この大規模データ分析は、単一の異常データが全体のトレンドに与える影響を軽減し、統計結果の信頼性を向上させるのに役立ちます。
リスティングアクティビティの多変量(I)概要
本研究では、多変量分析手法を用いて、市場の状況、取引の深さ、流動性などの要因を総合的に考慮し、結果の包括性と科学性を確保しています。私たちは、異なる取引所の新通貨の平均的な上昇幅と下降幅を比較し、取引所の市場ポジショニング(（ユーザーベース、流動性、上場戦略)）に基づいて詳細な分析を行いました。
(II)平均値判断全体のパフォーマンス
トークンの市場パフォーマンスを測定するために、その初期価格に対するパーセンテージ変化(の計算を行いました。計算式は以下の通りです:
変化率 = )現在の価格 - 初期価格 ( / 初期価格 * 100%
市場の極端な状況が全体のデータトレンドに影響を与える可能性を考慮し、前10％と後10％の極端な異常値を除外して、突発的な市場イベント)（例えば突発的な好材料、マーケット操作、流動性異常(）が統計結果に与える干渉を減らしました。この処理方法により、計算結果がより代表的になり、新通貨が異なる取引所での実際の市場パフォーマンスをより正確に反映できるようになります。次に、各取引所の新通貨の上昇幅と下落幅の平均を計算し、異なるプラットフォームの新通貨市場の全体的なパフォーマンスを測定します。
安定性は変動係数)III(判断されます
変異係数)変動係数(CV)(は、データの相対的な変動性を測る指標であり、その計算式は次の通りです: CV = σ / μ
ここで、σは標準偏差、μは平均です。変動係数は無次元指標であり、データの単位に影響されず、異なるデータセットの変動性の比較に適しています。市場分析において、CVは主に価格または収益の相対的な変動性を測定するために使用されます。取引所や通貨の価格分析において、CVは異なる市場の相対的な安定性を反映し、投資家にリスク評価の根拠を提供します。ここでは、標準偏差ではなく変動係数を使用しています。変動係数は標準偏差に比べてより高い適用性を持っています。
! 【流動性の真実:2024年取引所上場効果調査報告書】)https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ac31e4c640e262da8be0134624272ce.webp(
2. リスティング活動の概要
) 2.1 取引所間の比較
2.1.1 リスト量と FDV 設定
私たちは次のことを発見しました: 全体のデータから見ると、トップ取引所###の特定の取引プラットフォーム、特定の取引プラットフォーム、特定の取引プラットフォーム(における通貨の上場数は、他の取引所よりも一般的に少ないです。これは、取引所の地位の違いが通貨の上場スタイルに影響を与えていることを示しています。
上場通貨の数量を見ると、ある取引所、ある取引所、ある取引所、ある取引所は、上場ルールがより厳格で、上場通貨の数量は少ないが規模は大きい。一方、ある取引所などの取引所は、新しい資産の上場をより頻繁に行い、より多くの取引機会を提供している。データによると、上場通貨の数量とFDVはおおむね負の相関関係にあり、つまり、より高いFDVプロジェクトを多く上場する取引所は通常、上場通貨の数量が少ない。
CEXが採用する異なる戦略により、上場通貨の優先順位を決定し、異なる完全希薄化評価)FDV(のレベルに重点を置いています。ここでは、プロジェクトのFDVの違いに基づいて分類し、取引所での上場基準をより良く理解できるようにしています。通貨の評価を行う際、私たちはMCとFDVを考慮することが多く、これらは通貨の評価、市場規模、流動性を共に反映しています。
したがって、新たに上場したトークンを分析する際、FDVはマーケットキャップよりも参考になります。ここではFDVを基準として選択します。
! [流動性の真実:2024年取引所上場効果研究レポート])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f8be316c80fae507bd6b666324e6a2e5.webp(
さらに、初発プロジェクトに対する態度を見ると、通常ほとんどの取引所はバランスの取れた戦略を採用しており、初発および非初発プロジェクトの両方を考慮していますが、通常非初発プロジェクトに対する要求はより高くなります。なぜなら、初発プロジェクトは新しいユーザーをより多く引き付けるからです。また、2つの韓国の取引所のある取引プラットフォームと別の取引プラットフォームは、主に非初発の通貨を上場させることに集中しています。初発に比べて、非初発の通貨を上場させることで、選別リスクを低減でき、初発段階の市場の変動や初期の流動性不足の問題を回避することができます。同時に、プロジェクト側にとって、初発に比べて、市場のプロモーションや流動性管理のプレッシャーを過度に負担する必要がなく、非初発の通貨を上場させることで、既存の市場の認知度を借りて成長を促進することができます。
) 2.1.2 サイドの好み
ある取引所
2024年、Meme通貨の数量は依然として最も多い。InfraとDeFiプロジェクトの占比は大きい。RWAとDePINのトラックはある取引所での通貨数量が相対的に少ないが、全体的なパフォーマンスは良好である。その中でUSUAL現物の最高上昇幅は7081%に達した。ある取引所はこれらの分野での上場選択が比較的慎重であるが、一度上場すれば、市場の反応は通常かなり積極的である。下半期には、ある取引所がAIトラックにおける上場の好みが明らかにAI Agentトークンに傾斜し、その占比はAI関連プロジェクトの中で最も高い。
2024年、ある取引所は特定のブロックチェーンエコシステムを好んでいます。例えば、BANANAやCGPTなどのプロジェクトの立ち上げは、ある取引所が自らのチェーン上エコシステムのサポートを強化していることを示しています。
! 【流動性の真実:2024年取引所上場効果研究報告書】###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6816145ec263aeab0e13463890f63d1.webp(
)# ある取引所
ある取引所での通貨の数量は、同じMemeの数量が最も多く、割合は約25%です。他の取引所と比べて、パブリックチェーンとインフラストラクチャーの分野では通貨がさらに多く、合計の割合は34%に達しています。これは、比較すると、ある取引所が2024年により基盤技術の革新、拡張性の最適化、そしてブロックチェーンエコシステムの持続可能な発展に注力していることを示しています。
新興の分野では、ある取引所が4種類のAI通貨のみを上場させ、DMAILとGPTを含み、RWA分野では3種類の新通貨を上場させ、DePIN分野では3種類のみです。これは、ある取引所が比較的新興の分野において慎重な配置をしていることを反映しています。
! 【流動性の真実:2024年取引所上場効果研究報告書】###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bed20e181875335ff869665917570020.webp(
)# ある取引所
ある取引所の2024年の上場の最大の特徴は、幅広い分野をカバーしており、通貨のパフォーマンスが一般的に良好であることです。2024年には、DEXの分野でUNIとBNTが上場しました。これは、ある取引所が人気のある資産の上場において依然として大きな潜在能力と発展の余地があることを示しています。多くの主流または高い時価総額の通貨はまだ上場しておらず、今後さらにサポートを拡張する可能性があります。同時に、これはある取引所が上場の審査に対して比較的厳格であり、長期的な潜在能力を持つ資産を慎重に選別する傾向があることを反映しています。
ある取引所で、各レーンの通貨の上昇幅が非常に目立っています。PEPE###Meme(、AGLD)Game(、DRIFT)DeFi(、SAFE)Infra(などのレーンの通貨は短期間で顕著に上昇し、最高で100%を超える150%に達しました。UNIは上場30日目に1日目と比べて93.5%の上昇幅を記録しました。これは韓国のユーザーがある取引所でのプロジェクトに対して非常に高い認知度を持っていることを反映しています。
また、公的なブロックチェーンのエコシステムの観点から、ある公链やある公链などの公链エコシステムは比較的人気があります。私たちはまた、取引所が自身のブロックチェーンエコシステムへの支援を徐々に強化していることを観察しました。例えば、ある取引プラットフォームに関連するある公链とある公链は、自身のチェーン上のエコシステムへの支援が継続して強化されています。同様に、ある取引プラットフォームが発表したある公链もその重点支援対象となり、2024年に新たに上場する全ての通貨の中である公链プロジェクト