ビット小鹿のビジネス分析と発展の見通し

ビット小鹿（米国株式コードBTDR）は、最近11月の経営データを発表しました。その中で特に注目されているA2マイニングマシン（Sealminer A2）が量産を開始し、初回の外販として3万台が販売されました。これは、同社が自社開発のチップとマイニングマシンの生産において重要な進展を遂げたことを示しています。

過去半年、ビット小鹿はA2とA3マイニングマシンチップの初回投片を成功裏に完了しました。公開情報によると、A2マイニングマシンの運用パラメータは現在の市場でリーダー的な地位にあります。そして間もなく登場するA3マイニングマシンは、世界で最大の単体ハッシュ計算能力を持ち、エネルギー効率が最適のマイニングマシンになると予測されており、短期間内に会社の自営計算力配備に優先的に使用される可能性があります。

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電場建設に関して、11月末までに、同社はアメリカ、ノルウェー、ブータンで合計895MWの電場を展開しました。さらに1645MWのプロジェクトが建設中であり、そのうち1415MWは2025年中頃に完了する見込みです。同社は2026年に1GWを超える電場容量を新たに追加する計画もあります。特筆すべきは、同社のすべての自営電場の平均電気料金が0.04ドル/キロワット時未満であり、業界内で明らかな優位性を持っていることです。

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現在の営業データに基づいて、ビット小鹿の単EH/sモデルは、その自営鉱場のシャットダウン価格がビットコイン3.5万ドルであることを示しています。ビットコインの価格が15万ドルを超えると、会社の自営鉱場の税引前利益の成長率はビットコイン価格の上昇速度を超えるでしょう。ビットコインの価格が20万ドルに達すると、自営鉱場の税引前利益率は80%に近づく可能性があります。

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しかし、市場はビット小鹿の発展について依然として二つの懸念があります：

1. マイニング機器の販売と自用の配分問題。2025年中期までに、会社の電力場の備蓄は2.3GWに達する可能性があります。すべてA3マイニング機器を装備した場合、自社の算力は約220EH/sに達し、全ネットワークの算力の20%程度を占める可能性があります。会社の現在の現金状態と将来の資金需要を考慮すると、マイニング機器の販売と自社の算力の間でバランスを見つける必要があるかもしれません。

2. 他のマイニングマシンメーカーとの競争関係。この点において、コア競争力は依然としてマイニングマシンの性能と自社の算力コストに依存しています。現在、ビット小鹿はこの2つの面で一定の優位性を持っています。

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従来のマイニング機器ビジネスに加えて、ビット小鹿は新たな成長曲線を開拓しています。会社はすでにスマートクラウドサービスのTIER3データセンターにNvidia H200チップの展開を開始し、AIコンピューティング市場に参入しました。計画によれば、会社は短期間内に少なくとも200MWの電力を投入して、英偉達の高性能チップを展開し、MEGA 7などの顧客にクラウドサービスを提供します。

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投資の観点から見ると、ビット小鹿は現在良好な成長の機会にあります。会社の第一成長曲線（マイニング機器の販売と自営のマイニングファーム）と第二成長曲線（AI算力）が同時に発展し、シナジー効果を生むことが期待されます。現在の米国株のマイニング関連株の中で、ビット小鹿は最もコストパフォーマンスに優れた選択肢の一つかもしれません。

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しかし、企業の正確な評価を行うことは依然として課題です。マイニングマシンの販売や自営マイニングファームの利益だけを考慮しても、企業の実際の経営状況を全面的に反映することはできません。現在の北米主流のマイニング企業の平均評価（約1.7億ドル/EHs）を考慮し、ビット小鹿が今後2年間で達成する可能性のある自営算力（120-220EH/s）を考慮すると、企業の時価総額は204億から374億ドルの間になる可能性があり、現在の株価に対して4.8倍から9.7倍の上昇余地があります。

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投資家がビット小鹿への投資を検討する際には、以下のリスクに注意する必要があります：

1. ビットコイン価格の変動リスク
2. 可能面临の制裁によるTSMCの流出リスク

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