マイクロストラテジーのビットコイン投資戦略と潜在的リスク分析

マイクロストラテジーは、従来のソフトウェア会社から世界最大のビットコイン保有企業に転換しました。2024年末までに、会社は約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは約279.7億ドル、平均取得コストは約62,500ドル/枚です。2024年末にこれらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルです。

会社は主に4つの方法で資金を調達してビットコインを購入します：

1. 自己の資金を使用する（5億ドルを超えない）
2. 転換社債の発行
3. 担保付普通社債の発行
4. 市場価格株式の発行

現在、マイクロストラテジーの総負債は821.3百万ドルで、総資産（ビットコインが主）市値は430億ドル、レバレッジ比率は19%です。ビットコインの価格が16,500ドル以下に下落し、長期間維持される必要がある場合、会社は債務超過になります。

短期内、ビットコインの価格変動は主に企業の決算に影響を与える。長期的には、ビットコインが持続的なベアマーケットに入る場合、企業は深刻な資金調達圧力に直面する可能性がある。現在、企業は資本市場に高度に依存しており、自社のソフトウェアビジネスの規模は小さく、依然として赤字である。

重要な財務データは次の通りです：

• ビットコインの保有資産の帳簿価値は約239億ドル、市場価値は417.9億ドルです。
• 総負債は約82億米ドル(主に低利回り転換社債)
• 2024年の運営キャッシュフローは5300万ドルの純流出、現金準備はわずか4680万ドル
• ソフトウェア事業の収入の成長が停滞し、2024年は前年比で3%減少する見込みです。

会社の株価はビットコインの価格と高度に関連しており、相関係数は0.7-0.8です。レバレッジ効果により、株価の変動は通常ビットコイン自体よりも大きくなります。

短期内、マイクロストラテジーは依然として強い返済能力を持っています。しかし、もしビットコインが長期的に低迷すると、財務的な困難を引き起こす可能性があります。

• ビットコインが1.2-1.5万ドルに下落した場合、会社は技術的な破産に直面する可能性があります
• 2027年から2029年にかけて40億ドルを超える債務が期限を迎える。ビットコインが依然として低位にある場合、企業は再融資が難しいかもしれない。
• 創設者マイケル・セイラーは46.8%の投票権を持っており、会社がビットコインを売却したり戦略を変更するのを阻止できます。

総じて、マイクロストラテジーは現在財務の安定を維持していますが、その運命はビットコインの今後の動向に完全に依存しています。ビットコインが長期的に低迷する場合、会社は債務危機に陥る可能性があります; ビットコインが引き続き上昇すれば、会社は強力な成長を維持することになります。