テザーはアメリカの新法案の下で業界の主導地位を維持できるか？

アメリカ合衆国上院が「2025年アメリカ安定コイン国家革新ガイドラインおよび設立法案」(GENIUS Act)の最終審議を行おうとしている中、世界最大の安定コインUSDTの発行者Tetherは重大な課題に直面する可能性があります。この法案は暗号通貨業界に初の連邦レベルの規制枠組みをもたらし、Tetherの運営モデルに深遠な影響を与える可能性があります。

現在、USDTの市場シェアは圧倒的にリードしており、発行量は1550億ドルに達しています。しかし、アナリストは、Tetherの現行の運営方法が今後導入される米国の規制要件を満たすのが難しい可能性があると指摘しています。この状況に直面して、Tetherは2つの選択肢に直面しているようです: 新しい規則に適合させるためにビジネスモデルを調整するか、海外市場に焦点を移すかのいずれかです。

新しい法案は、海外のステーブルコイン発行者がアメリカ市場に参入する道を提供しますが、コンプライアンスプロセスは非常に複雑です。草案によれば、Tetherがアメリカのユーザーにサービスを提供することを希望する場合、以下の条件を満たす必要があります。まず、アメリカで認められた外国の監督機関の監視を受け、その監督基準はアメリカに相当しなければならない。次に、アメリカの通貨監理署に登録し、監視を受ける必要がある可能性がある。最後に、アメリカ国内の金融機関に十分な準備金を保有し、発行者が破産した場合にアメリカの顧客の償還要求に応じられるようにする必要があります。

この法案は、すべての規制対象の発行者に対して厳格な準備金管理要件を課しています。彼らは流通するトークンと同等の現金や米国債といった高流動性資産を保有しなければなりません。コンプライアンスメカニズムにおいて、発行者は毎月公認会計士事務所による監査を受ける必要があり、監査報告書は会社のCEOとCFOの署名認証を受ける必要があります。これは、エグゼクティブが情報開示の真実性に対して個人的な法的責任を負うことを意味します。注目すべきは、この規制フレームワークがステーブルコイン発行者に、従来の金融機関よりも頻繁に情報を開示することを要求していることです。

また、関連企業はアメリカの金融機関に適用されるマネーロンダリング防止規制を完全に遵守する必要があります。

テザーにとって、新興市場に引き続き焦点を当てることはより賢明な選択かもしれません。世界で最も収益性の高い企業の一つとして、テザーは最近、暗号通貨政策が比較的緩和されているエルサルバドルに本社を移転しました。しかし、米国財務長官は新しい法案において、各国の規制体系の整備状況を評価し、特定の企業に規制免除を与えるかどうかを決定する広範な裁量権を持っています。

批評者は、この法案に欠陥があり、未規制の外国のステーブルコインが米国の分散型暗号プラットフォームを通じて流通する可能性があると考えています。しかし、支持者はこれが少なくともステーブルコイン分野に初歩的な規制の枠組みを築いたと主張しています。

TetherのCEOパオロ・アルドイーノは、最近の挑戦にもかかわらず、同社が直接主流のトークンを米国市場に導入することはないかもしれないと述べ、完全に米国の規制を受けた現地の支店を通じて新しいタイプのステーブルコインを発行することを検討していると語りました。Tetherにとって、米国の現行の規制要件はまさに追い打ちをかけるものであり、同社の既存のビジネスモデルは規制基準を満たしていません。

アメリカの規制フレームワークが徐々に明確になる中、主要な競争相手であるCircleとそのUSDCは、Tetherの市場シェアを奪おうと狙っています。機関投資家や伝統的な金融会社が予想通りにデジタル資産を受け入れる一方で、Tetherがアメリカの金融システムの外に留まり続けると、良い機会を逃す可能性があります。

困難と不確実性に満ちた未来にもかかわらず、テザーの進展は注視に値します。新しい規制に適応するためにビジネスモデルを調整するか、海外市場に集中し続けるかにかかわらず、テザーの決定は世界のステーブルコインの状況に深い影響を与えるでしょう。