Web3市場の収益構造の新たな変化

最近、暗号資産界内で考えさせられる議論が浮上しました：現在の市場環境下で安定した高リターンを実現するにはどうすれば良いのか？一見単純なこの問題は、実際には暗号市場の深層的な変化を反映しています——インセンティブの利益が徐々に減少し、安定した収益がますます希少になり、投資家は収益構造そのものを再評価し始めています。

従来の金融分野では、10%の年利回りは通常、信用リスク、高いレバレッジ、または流動性不足を意味します。一方で、Web3が以前提供していた高収益は、主にインセンティブ駆動のバブルの利益から生じたものであり、基盤となる構造による効率向上ではありません。

"ルーモー経済"が退場するにつれて、DeFiのブルーチッププロジェクトの収益が減少し、オンチェーンの取引量が継続的に減少している中で、資金効率が市場の主旋律となっています。現在、市場が直面している核心的な問題は、補助金やブル市場の環境が欠如している中で、Web3が堅実な資金に持続可能な収益プランを提供できるかどうかです。

DeFiの恩恵が薄れ、資金は実際のアプリケーションと構造の最適化に向かう

現在、多くのユーザーはエアドロップだけでは長期的に維持できないことを認識しており、オンチェーン流動性の構造的問題がますます顕著になっています。一方で、インセンティブモデルは持続不可能であり、他方でDeFiプロトコル間の流動性競争はますます激化していますが、インフラストラクチャは質的な飛躍を遂げていません。大部分のロールアップはまだイーサリアムの古いモデルをコピーしており、オンチェーンのマッチング性能は実際の取引需要を満たすには遠く及びません。

このような背景の中で、資金は新しい収益構造を求め始め、焦点はもはや投機資産ではなく、実際のオンチェーンキャッシュフローを生み出し、取引効率を向上させるシステムへの投資に移行しています。

市場は2つの方向に注目し始めています：

1. プロのトレーダー向けに、マッチングシステムを再構築したオンチェーン取引インフラ
2. 開発者向けの標準化された取引モジュールを提供するコンポーザブルサービス層

プロフェッショナルトレーダー向けに設計されたオンチェーンマッチングシステム

ある全チェーンの永続契約プロトコルが自社開発のL1チェーン上で運営されています。このプロジェクトは現在トークンがなく、インセンティブもありませんが、その取引の深さは数ヶ月にわたり全ネットワークのトップ3に入っています。

これは偶然ではありません。このプロジェクトは、オンチェーンの永久契約の性能基準を再定義し、「中央集権的な体験+オンチェーン決済」の設計を採用して、プロのトレーダーの使用習慣により近いシステムを構築しました。自社開発のL1チェーンは、ミリ秒単位のマッチングをサポートし、同時に低スリッページと低ガスコストを実現しており、大規模な資金の頻繁な取引を支えることができます。

重要なのは、このプロジェクトが「エアドロッププラットフォーム」や「小口投資家向け入口」として自分自身を位置付けていないということです。むしろ、高頻度取引者向けの構造的な製品です。このシステムでは、利益は実際の取引深度から得られ、インセンティブの積み重ねからではありません。

大口の資金にとって、これが新しいオンチェーン資金戦略です：一時的な短期利益を追求するのではなく、実際のユーザーの集まり、資金効率が高く、長期的な深さを持つ取引インフラを探すことです。

チェーン上のマッチングから取引モジュールの標準化へ

上記のプロジェクトの垂直統合に対して、あるネットワークが提供するのは「モジュール化された取引基盤」です。フロントエンドを提供せず、ユーザーを誘導することもなく、開発者に対して組み合わせ可能でプラグイン可能な取引システムを提供します。

簡単に言えば、このネットワークはWeb3取引分野の「クラウドサービスプロバイダー」になることを望んでおり、小売には関与せず、開発ツールと基盤コンポーネントのみを提供します。

このネットワークの構造は、4つのコアモジュールに分かれています：

1. マッチングエンジン：オフチェーンでのマッチングとオンチェーンでの決済を採用し、効率と透明性を両立させ、より複雑な取引指示とより高い資金利用率をサポートします。

2. 資金プールシステム：従来の取引所に近い資金プールモデルを導入し、マーケットメイカーが必要に応じて流動性を注入できるようにしつつ、オーダーブックの安定した深さを確保する。

3. 清算システム：資金の決済はLayer1に基づいており、ユーザー資産の隔離管理を行い、システムリスクを低減し、資金の安全性を向上させます。

4. リスク管理システム：オフチェーンのリスク管理モジュールをモジュール化し、開発者が迅速に統合できるようにし、プロジェクトの構築のハードルを下げます。

このモジュラーソリューションの最大の意義は、開発者がブロックを組み立てるように、自分の取引製品を迅速に構築できることです。複雑なマッチング、清算、リスク管理などのシステムをゼロから開発する必要はありません。

高性能チェーンの実際の応用

最近のあるネットワークがSolana上で提供したアプリは、典型的なケースを示しています。

ソラナは基盤となるインフラの性能でイーサリアムを大きく上回っていますが、最近までその性能に匹敵する「オーダーブックインフラ」が登場しませんでした。このネットワークはソラナ上での統合を実現しました：

• マッチングエンジンはオフチェーンで動作し、速度とユーザーのコントロール感を兼ね備えています
• 毎秒数千件の注文リクエストを処理し、ロボットやプロのトレーダーのニーズに応えます
• セットメントリレー、取引の検証可能性を確保する

これはユーザーの実際の取引コストを大幅に削減するだけでなく、より重要なのは、Solanaの高いパフォーマンスをユーザーの資金効率に真に変換することです。

このネットワークは、現在、イーサリアム系とソラナの両方をサポートする数少ないマッチングプロトコルの1つとなり、非常に強力なクロスチェーン互換性を備えています。

一般ユーザーに実際の収益能力を開放する

高頻取引ができない、または自分で戦略を開発できないユーザーにとって、構造的なマッチング利益ももはや手の届かないものではなくなりました。ある収益プラットフォームは、この傾向の典型的な代表です。

ワンストップ収益プラットフォームとして、ユーザーはUSDCを預けるだけで、資金が自動的に上記のネットワーク上でのマーケットメイキング活動に参加し、複数のチェーン市場で戦略を実行することで、実際の検証可能なLP収益を得ることができます。「シミュレーションマッチング」や「内部循環取引」とは異なり、このプラットフォームが捉える収益は、チェーン上での実際の取引行為から来ており、より強い持続可能性と耐周期性を備えています。

最近、ある有名なウォレットがこのプラットフォームの接続を正式にサポートしました。この世界で取引量が最も多いWeb3ウォレット（2023年の市場取引量の95%以上を占める）がもたらすのは、億級のユーザーエントリーの開放だけでなく、数十億ドルの流動性の可能性の解放でもあります。このプラットフォームの現在のTVLは700万ドルに近づいており、年率収益率は安定して30%に向上しており、「実際のマーケットメイキング収益」を「ユーザーの受動的収益」に変換する数少ない一般的な入口の1つとなっています。

インセンティブ配当から構造配当へ、オンチェーン収益の新しいパラダイムが現れた

プロのトレーダー向けに設計された高性能マッチングシステムから、開発者にモジュール式インフラを提供するネットワーク、ユーザーに実際の収益能力を開放するプラットフォームに至るまで、これらは共通して一つのトレンドを示しています：チェーン上の「安定した高収益」の新しいパラダイムは、もはや補助金や投機に依存するのではなく、実際の取引需要と資金効率の構造に依存しています。

過去数年、Web3資本はエアドロップ、マーケットメイキング、Restakingなどのストーリーを回転させてきましたが、真に周期を超える能力を持つシステムは、必ず実際の使用シーンと構造最適化能力の上に築かれています。

安定した高リターンを実現することは依然として可能ですが、その前提は投資家が市場の構造を正確に把握できることであり、盲目的にホットなトレンドを追いかけることではありません。