ビットコインの真の価値は交換媒体にあり、単なる価値の保存ではない

マイケル・セイラー、あなたはすべての価値保存資産に欠陥があることを強いられて認識しているようで、それがあなたを唯一完璧に見える資産に目を向けさせています。しかし、これはあなたが交換媒体の重要性を無視しているわけではありません。不動産市場を異なる視点から見ると、それは巨大であり恐ろしいものです。しかし、数十億ドルの購買力を維持する圧力に直面しているなら、不動産は確かに良いツールです。

あなたの価値保存への執着は、焦点を外しているかもしれません。ビットコインの最も重要な側面は、交換媒体としての潜力です。現在の金融システムがますます通貨の機能を分離する方向に進んでいるにもかかわらず、それがそうあるべきだというわけではありません。ビットコインを交換媒体として位置付けることは確かに論争を引き起こす可能性があり、多くの既得権者が妨害しようとするかもしれません。しかし、彼らが対抗するのではなく受け入れることを選べば、状況はより良くなるかもしれません。このアプローチは、より多くの裕福な投資家がビットコインに安全に投資できると信じる助けになるかもしれませんが、単に価値保存ツールとして見ることは、その潜在能力を制限している実際にそうです。この見解は、ビットコインをデジタルゴールド2.0に変え、その潜在能力を制限する可能性があります。

取引媒体機能がなければ、真の価値保存を実現することは不可能です！取引媒体の役割は最も重要です。まず取引を行い、その後にビットコインを保存することができます。価値保存が唯一の焦点であるとしたら、ビットコインの秘密鍵を失った場合を想像してみてください——技術的には、あなたは依然として"完璧に"価値を保存していますが、取引能力を失ったため、市場はその架空の価値をすぐに消し去ります。ビットコインの価値は、その流動性と取引媒体としての潜在能力にこそあります。

酸素ボンベが生存に欠かせないように、呼吸はもっと基本的です。価値保存は二次的であり、取引能力に依存しています。取引能力がなければ、価値保存は意味を失います。マイケル、あなたのアルゼンチンでの経験、あなたの百万ドルの資産が迅速に90%減価したときこそ、まさにそのことを生き生きと示しています。あなたは価値を保とうと努力しましたが、それはインフレーションの到来を予見できなかったからではなく、これらの資産を効果的に取引に使えなかったからです。確かに、悪い価値保存は交換媒体の機能を弱めますが、なぜ交換媒体がもっと重要なのでしょうか？それは取引能力が市場の変化に柔軟に対応できるようにする鍵だからです。

現在、ビットコインに触れたことのあるほとんどの人々は、その広く知られている資産チャートに精通しています。あなたは9000兆ドルの「高品質」な価値保存よりも優れた概念はないと述べた後、ビットコインが世界で最も流動性の高い市場の一つであり、24時間稼働しているとも言いました。注目すべきは、高い流動性がまさに強力な交換媒体機能を意味するということです。

! セイラーへの手紙:ビットコインの真の価値は、買いだめではなく流通にあります

このグラフを詳しく分析してみましょう。不動産市場から始めます。その総価値は330兆ドルに達しますが、交換媒体としての性能はかなり悪く、年間取引額はわずか1.3兆ドルです。煩雑な規制と高額な税金が不動産取引を困難にしています。それにもかかわらず、価値の保存としての効果が交換媒体としてのそれをはるかに上回るため、富豪たちはこれを好み、市場を徐々に支配し、若い世代を排除しています。

不動産の価値は、そのもの自体からだけでなく、周囲のインフラとの関連からも生まれます。新しい道路が建設されると、価値は上昇します；スーパーマーケットやガソリンスタンドが増設されるか、電力網に接続されると、価値はさらに上昇します。これらのネットワークはエネルギーの流入の機会を創出し、エネルギーを経済的価値に変換する可能性を高めます。したがって、ネットワーク内で発生する取引は不動産価値を向上させる重要な要素です。しかし、別の視点から見ると、もしあなたが億万長者で、他人があなたの資源を狙っていることを心配しているなら、あなたは自分の不動産の周りに大規模なネットワークを築くことを望まないかもしれません。あなたはプライバシーを優先するでしょう。これは不動産の価値が下がる可能性がありますが、目標は他人があなたに接触するコストを引き上げることにシフトし、潜在的な脅威を減少させることです。

債券市場を再び見てみましょう。価値の保存手段として、その総規模は300万億ドルに達し、年間取引量は140万億ドル、新規発行債券は25万億ドルです。これは、交換媒体としての年間価値が総価値の約50%を占めていることを意味します。この観点から見ると、不動産よりも流動性が高いですが、データは依然として人々が主にこれを価値の保存手段と見なしていることを示しています。

株式市場の状況はやや異なります。総時価総額は115兆ドル、年取引額は約175兆ドルです。これは、交換媒体としての機能が価値保存の役割を超えている可能性があることを示しています。あるテクノロジー企業の株式を例にとると、あなたは誰よりもそのパフォーマンスを理解しています。昨年、どれだけの価値を保存し、どれだけの価値を取引しましたか？

アート市場の年間取引量は相対的に少なく、グラフ上ではほとんど見えません。一方、自動車とコレクターズアイテムの業界では、毎年の取引量は約4兆ドルに達します。これは、彼らが主に価値保存の手段として見なされていることを強調していますが、不動産市場が交換媒体としてのパフォーマンスが理想とはほど遠いことも明らかにしています—自動車市場にも劣ります。

黄金市場も注目に値する。黄金愛好者はその5000年以上の歴史を誇り、究極の価値保存手段と称しているが、それは価値保存市場でわずか1.78%を占めている。これは、取引媒介としての役割が弱まると、操作や支配が容易になることを示唆しているかもしれない。黄金の総価値は16兆ドルで、その支持者は120兆ドルの価値を保存できると主張している。しかし、市場はこの見解にあまり賛同していないようで、欠陥のある法定通貨がこの輝く金属よりも価値があると考えている。それでは、黄金はより良い取引媒介なのだろうか？その年間取引額は54兆ドルで、デリバティブによってその取引媒介機能の使用量は価値保存の役割の3.5倍となっている。

通貨は資産価値の保存において主導的な地位を占めないかもしれませんが、間違いなく最も重要な交換媒体です。他の価値保存資産はこの点で遥かに劣っています。もしドル（主要通貨として）が純粋な価値保存ツールに変わった場合、何が起こるでしょうか？これはドルネットワークを破壊し、非米国資産ネットワークが需要を満たすために介入するにつれて、非米国資産の価値が上昇する可能性があります。長期的には、これらの地域の価値保存資産は価値が増加し、ドル資産は大幅に価値が減少するかもしれません。

世界の通貨総量は約120兆ドルですが、主要中央銀行の取引量は注目に値します：ある中央銀行のシステムは約1182兆ドル、別の国際送金システムは約765兆ドル、ある国内銀行間決済システムは約145兆ドル、その他のシステム（部分データ）の保守的な推計は約500兆ドルです。したがって、価値の保存総額が120兆ドルである一方で、これらのネットワークの交換媒体としての効用はその20倍以上、約2500兆ドルに達します。もし20億の銀行口座を持たない人々を考慮に入れた場合、交換媒体の価値はどれほどになるでしょうか？これはどれだけの新しい取引を引き起こすでしょうか？もしマイクロ取引が可能になった場合、状況はどうなるでしょうか？

ビットコインはこの状況の中でどの位置にあるのでしょうか？主流の見解は、保有者に決して売却しないことを勧め、ビットコインを価値保存のツールとして位置づけることが多いです。しかし、市場データは異なる物語を語っているようです。2024年には、ビットコインの時価総額が2兆ドルに達し、その第一レイヤーネットワーク上の取引価値は3.4兆ドルに達するでしょう。閃電ネットワークを考慮すると（その正確なデータを正確に推定するのは難しいですが）、総取引額は4兆ドルに近づく可能性があります。これは、ビットコインが交換媒体としての機能がその価値保存作用の2倍であることを示唆しています。では、長期的に存在する「永遠に保有する」という概念が揺らぎ始めた場合、何が起こるのでしょうか？

法定通貨システムの固有の欠陥により、債券や株式などの金融商品は実際には通貨に似た役割を果たしています。これにより、特別な市場環境が生まれ、大多数の人々が自らの富を保護する能力が妨げられ、通貨の価値保存機能がさらに分離されました。しかし、これらのツールの普及度はどのようなものでしょうか？それらは法定通貨の交換媒体機能から価値を抽出し、特権階級、富豪、その他大量の貯蓄を必要とするグループに導いているだけなのでしょうか？

世界的に見ると、債券市場に接触しているのは人口の10-20%に過ぎず、主に年金や投資ファンドを通じて間接的に参加しているだけで、直接保有しているわけではありません。株式市場への参加率は若干高く、約15-25%です。これは、少なくとも75%の世界人口がこれらの価値保存手段を欠いていることを意味し、経済の変動に対して脆弱な状態にあります。価値保存と交換媒体としての機能を分離することで、社会における不平等が悪化し、搾取と被搾取の動的関係が形成される可能性があります。この状況は「カンティリオン効果」を強化します：交換媒体を創出できるグループが価値保存資産を購入し、75%以上の人口を周辺化します。これは自己強化の循環であり、全体のシステムを弱体化させ、貧富の差を拡大します。通貨の発行量が増えるほど、その価値保存の機能は弱まります。

システムの中で別の重要な要素は、さまざまな手数料です。銀行システムを通じての送金は手数料がかかりますが、これはサービスの一環です。しかし、交換媒体から価値保存ツールに変換したいとき、手数料はしばしば高くなります。これがシステム全体に大きな摩擦を生じさせ、低所得層が自分の価値を効果的に保存することを困難にしています。このような状況では、交換媒体はますます価値を引き出すためのツールとなり、取引を促進する媒体ではなくなっています。これもまた、価値保存の概念が法定通貨システムの中でより人気がある理由を説明しています。

ビットコインは他のどの資産とも異なり、それは氷が溶けるように価値が下がることがない、差別のない人工通貨の最初のものである。それは、それを使用する人々のための通貨である。中央集権的な発行機関がないため、「より良い」価値の保存を追求するために誰もそれを放棄することはない——それよりも良い選択肢はないからだ。ビットコインを持っていない人々でさえ、それを利用して彼らが望む生活を形作ることができる。彼らはもはや何かを保存するためにお金を追いかける必要はなく、ビットコインを基盤にして彼らの生活を豊かにするための何かを構築することができる。

最も重要なのは価値を保存することではなく、価値を移転することです。しかし、価値を移転するためには、まずいくつかを保存する必要があります。同様に、価値を保存するためには、誰かがあなたが認める方法でいくつかをあなたに移転する必要があります。これが、富裕層が氷の塊が溶けるように流出しない資産を好む理由です。同時に、キャリアの初めにいる人々は、まだ持っていないものを保存するのではなく、価値を獲得することに重点を置いています。

なぜ価値保存の観点がこれほど注目されているのでしょうか？考えられる理由の一つは、それに必要な努力が相対的に少ないからです。価値保存があれば、購入して保持することができ、生活を改善するために追加の作業をする必要がありません。一方、交換媒体としては、貯蓄を増やすために努力し、他の人を説得してビットコインで商品やサービスを支払わせる必要があります。もう一つの要因は、大多数の人にとって、彼らの伝統的な投資ポートフォリオが依然としてビットコイン投資を上回っていることです。ビットコインが彼らの法定通貨の保有量を超えたときにのみ、彼らはそれを使用して生活を改善しようと考えるでしょう。世界の大部分で貯蓄や資産が不足している人々にとって、この転換はそれほど難しくありません。これにより、既存のシステムが彼らを退去させることを望まず、ビットコインの保管サービスを提供することで依存関係を維持しようとする理由が説明できるかもしれません—一つの依存を別の依存に置き換えるのです。

いわゆる「ホドラー」現象も、より多くの交換媒体への需要に関連しています。あなたが長期保有を強く支持していても、ビットコインがより多くの人々に触れられなければ、実際にはその成長を妨げている可能性があります。あなたの意見とは異なり、特定の国は、自国の通貨を世界の準備通貨にするためには、それを広く分配してネットワーク効果を確保する必要があることに気づいています。彼らはネットワークが鍵であると考えており、印刷や共有のコストが非常に低いため、この戦略は簡単に実行できます。ビットコインの場合、その絶対的な希少性により、普及と保管の間でバランスを取る必要があります。ただし、だからといって完全に使用を避けるべきだというわけではありません。

体内に脂肪を蓄える比喩は、確かに長期的な生存の重要性を強調しています。しかし、脂肪を蓄える前には、生命を維持するための安定した食料供給が必要であることを無視しています。収入がなければ、蓄えるものは何もありません—したがって、取引が最優先です。しかし、飢えを心配しない人々にとっては、焦点が劣化を防ぐための食料の保存に移る可能性があります。私は繰り返し