# イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化イーサリアムのETHマージから1年が経過し、MEV-Boostの市場占有率は90%前後を維持しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、非ユーザーの役割にはSearcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどが含まれます。これらの役割は12秒の出塊時間内で複雑なゲームを行い、それぞれ最大の利益を追求しています。この記事では、MEVの前後での利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、関連する最前線の問題について個人的な見解を共有します。以前の《UniswapXプロトコルの解読》研究では、筆者はUniswapXの運用プロセスと利益源をまとめ、MEVの具体的な収益率を完全に説明できることを望んでいました。結局、これはUniswapXが対抗し、ユーザーに共有している源であり、(本質的には取引のリアルタイム性を犠牲にしてより良い交換価格を得ることを意味します)。そのため、筆者は最近、いくつかのMEVタイプを詳細に分析し、複数のデータ利益の出所を比較して、ETHマージ前後のMEV利益の状況を計算しました。## 1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました- マージ前の1年間、MEV-Exploreデータに基づいて計算された平均利益は22MU/M(2021年9月から2022年9月のマージ前まで、アービトラージや清算モデルを含む)- マージ後1年、Eigenphiデータに基づく平均利益は8.3MU/M(2022年12月から2023年9月末まで、アービトラージとサンドイッチモデルを含む)最終収益変更の結論:上記のデータ統計に基づき、**MEVに帰属すべきでないハッカー事件を除外した後、全体の収益率の比較が著しく低下し、62%に達しました。**注意が必要なのは、MEV-Exploreの統計にはサンドイッチ攻撃データが含まれていないが、清算利益は含まれているため、純粋なアービトラージの比較だけを見ると、下落幅がより大きくなる可能性がある。補足説明: 異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため(、かつ中央集権取引所のアービトラージや混合モデルは含まれていないため)、これはマクロ検証としてのみ使用でき、絶対的な精度ではありません。また、別の研究報告は、異なるデータソースを使用してマージ前後の収益を比較しています。では、合併がチェーン上のMEV収益の急落を引き起こしたのですか？これは合併前後のMEVプロセスの観点から分析する必要があります。## 2. 従来のMEVモード MEVという用語は誤解を招くことがあり、マイナーがこの部分の価値を抽出していると誤解されることがあります。実際、現在イーサリアム上のMEVは主にDeFiトレーダーによってさまざまな構造的アービトラージ取引戦略を通じて捕らえられており、マイナーはこれらのトレーダーの取引手数料から間接的に利益を得ているだけです。クラシックなMEV入門記事《Escaping the Dark Forest》の核心理念は、オンチェーンには非常に賢いハッカーが契約の脆弱性を絶えず掘り起こしているが、彼らは脆弱性を発見した後に別の矛盾に直面することだ: どのように利益を得て、他の人に先を越されないようにするか。結局、ハッカーの取引署名は一度送信されるとイーサリアムのメモリプールに入り、公開されて伝播します。それからマイナーによってブロックがソートされます。このプロセスはわずか3秒か数分しかかからないかもしれません。しかし、その短い数秒の間に、署名された取引内容は無数のハンターによって注視され、再シミュレーションされる可能性があります。もしハッカーが直接的に利益を得る方法を取った場合、ハンターに高値で奪われることになる。もしハッカーが十分に賢ければ、記事の著者のように、契約を契約に組み合わせる(、すなわち内部取引)の方法を用いて最終的な利益取引の論理を隠す可能性があります。ただし、結果は「Escaping the Dark Forest」のように最終的に成功するのではなく、依然として先を越されるかもしれません。これは、ハンターたちがチェーン上の取引の親取引だけでなく、各子取引も分析し、利益シミュレーションを行っていることを意味します。彼らはさらにゲートウェイ契約の展開ロジックを検出し再現しましたが、これは数秒以内に自動的に完了しました。**暗い森のことはこれだけではない**筆者は以前BSCノードをテストした際、大量のフリーノードがP2P接続のみを受け入れ、トランザクションプールデータを積極的に伝達しないことを発見しました。ノードが公開しているIPから見ると、これらのノードがBSCの主要なコアブロックノードを囲んでいるとさえ考えられます。動機として、これらのノードはP2P接続を占有しますが、データは提供せず、ホワイトリスト内のノード間の相互通信のみを行います。これにより、リソースの規模を利用してMEVの利益率を高めることができます。BSC基準では3秒ごとにブロックが生成され、通常のプレイヤーが取引情報を見るのが遅くなるほど、適切なMEV戦略を推演するのも遅くなります。また、通常のプレイヤーがMEV取引を開始してパッケージ化する必要がある場合、BSCはスーパー ノード モードであるため、遅延の面で地理的位置によってBSCの主要なMEVプレイヤーに囲まれることになります。スーパーノードの囲い込みに加えて、取引所のサーバーも同様に囲まれることになります。結局、中央集権型取引所と分散型取引所の利ざやはより大きく、取引所自体が最大のアービトラージロボットです。これは初期のWeb2でのチケット争奪戦と非常に似ており、ブラック・グレー産業はサーバーの近くに事前に潜伏し、DoS攻撃を通じて一般ユーザーの正常な活動を抑制します。総じて、従来の取引には多くのダークフォレストにおける隠れた競争が存在しますが、相対的には明確な利益モデルです。この点はイーサリアムのETHマージ後、複雑なシステムアーキテクチャが従来のMEVモデルをすぐに破壊し、ヘッドエフェクトがますます顕著になったことが示しています。## 3. マージ後のMEVモデルETHマージは、そのコンセンサス機構がPoWからPoSに移行するアップグレードを指します。最終的に採用されたマージプランは、合併前のイーサリアムのインフラを最も軽量に再利用し、ブロック生成の意思決定に関するコンセンサスモジュールを独立して分離したものです。PoSでは、各ブロックは12秒ごとに生成され、以前の変動値ではありません。ブロックのマイニング報酬は約90%減少し、2 ETHから0.22 ETHに下がります。これはMEVにとって非常に重要で、主に以下の2点があります:1. イーサリアムのブロック生成間隔が安定しました。以前の3-30秒の相対的に離散的なランダムな状況ではなくなりました。MEVにとっては利点と欠点があります: サーチャーは少しの利益のある取引を急いで送信する必要がなくなり、より良い取引シーケンスを蓄積し、ブロック生成前にバリデーターに渡すことができます。しかし、これによりサーチャー間の競争が激化しました。2. マイナーのインセンティブが減少し、バリデーターがMEVの取引オークションを受け入れる意欲が高まり、わずか2～3ヶ月でMEVの市場シェアが90%に達しました。### 3.1 マージ後の取引のライフサイクルマージ後、合計でSearcher、Builder、Relay、Proposer、Validatorのこれらの役割が関与します。その中で後者の2つはPoSのシステム役割に属し、前者の3つはMEV-boostに属し、ブロック生成の責任とブロックの順序付けを分離しています。- Searcher:サーチャー、メモリプール内で利益の出る取引を探し、取引シーケンスを構成して局所シーケンスBundleをBuilderに渡します。- Builder:ビルダーは、さまざまなSearcherから送信されたBundleトランザクションシーケンスパッケージを収集し、より利益のあるトランザクションシーケンスを選択します。複数のバンドルパッケージの組み合わせである可能性もあれば、自分自身で再構築することもあります。- Relay:リレーは中立的な施設であり、取引シーケンス自体の有効性を検証し、収益を再計算する責任があります。いくつかのブロックシーケンスパッケージを提供し、最終的には検証者がパッケージを選択します。- ProposerとValidator:はマージ後のイーサリアムの"マイナー"であり、Relayが提供する最大利益の取引シーケンスを選択してブロック生成作業を完了します。共通報酬(ブロック報酬)、また実行報酬(MEV+Tips)を得ることができます。これらの役割を総合すると、現在各ブロックのライフサイクルは:1. ビルダーは、ユーザー、検索者、または他の(のプライベートまたはパブリック)の注文フローから取引を受け取ることによってブロックを作成します。2. ビルダーはこのブロックを中継(に提出し、複数のビルダー)が存在します。3. リレーがブロックの有効性を検証し、ブロック生成者に支払うべき金額を計算する4. リレイは現在のタイムスロットのブロック生成者にトランザクションシーケンスパッケージと報酬価格(、すなわちオークション入札)を送信します。5. 出塊者は受け取ったすべての入札を評価し、自身の利益が最も高いシーケンスパッケージを選択します。6. 出塊者はこの署名済みヘッダーを中継(に送信し、今回のオークション)を完了します。7. ブロックが発行された後、ブロック内の取引とブロック報酬を通じて、ビルダーと提案者に報酬が分配される。! [イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-74f5f5cf4a523cb12518a989b34dbc2d)## 4. まとめ### 1) マージがMEVのエコシステムに与える影響は何ですか?この記事では、合併前後の利益データの比較から、合併前後の取引のオンチェーンブロック生成MEVマイニングプロセスについて整理します。MEV-Boostの台頭は、取引ライフサイクルのモデルを根本的に再構築し、さまざまな参加者が競争を生むためのより細かいセグメントを分割したと言えます。サーチャーは最新の戦略をうまく研究できなければ、何の利益も得られず、うまくいけば徐々に利益を拡大し、ビルダーになることができます。チェーン上の取引量の減少を脇に置くと、SearchersとBuildersの間には高度な内部競争が存在します。なぜなら、システムの構造上、彼らは互いに代替可能だからです。しかし、最終的には注文の流れが王となります。Searchersは自らの利益率を徐々に拡大したいと考えており、そのためには彼らのプライベートオーダー量が十分に大きく(、最終的に構築されるブロックの利益が高く)なる必要があります。これにより、徐々にBuilderの役割を果たすことになります。MEVはイーサリアムのETHマージ自体が解決すべき問題ではありませんが、システムのゲーム理論的対抗の向上とさまざまな環境要因が組み合わさることで、現在のMEVの総利益率が低下しています。これは、MEVに関与する金額が減少したことを意味するものではなく、利益率の低下はより多くの収益が検証者に流れることを意味します。ユーザーにとってはむしろ良いことです。利益が減少することで、いくつかのオンチェーン取引の攻撃の動機が低下します。### 2) まだMEVに関する最前線の探索点は何ですか?- プライバシー取引から始まる:閾値暗号化、遅延暗号化、SGX暗号化があり、基本的には暗号取引情報を出発点にして、復号条件を要求します。これは、タイムロック、マルチシグ、または信頼できるハードウェアモードである可能性があります。- 公平な取引から: 公平な順番付けFSS、注文流オークションMEV AuctionおよびMEV-Share、MEV-Blockerなどがあり、完全に無利益から利益を共有すること、利益を天秤にかけることまでの違いがあり、ユーザーが取引の相対的公平性を得るためにどのようなコストを使うかを決定します。- プロトコルレベルでPBSを改善しました。現在、PBSは実際にはイーサリアム財団の提案ですが、MEV-boostを利用して分離が達成されました。今後、このようなコアメカニズムはイーサリアム自体のプロトコルメカニズムに転換されるでしょう。### 3) OFACの監視に対してイーサリアムは抵抗力がありますか?暗号通貨業界の成熟に伴い、規制は避けられません。アメリカに登録された全ての法人およびそのイーサリアムPoSバリデーターを運営する機関はOFACの要求を満たす必要がありますが、ブロックチェーンのシステムメカニズムはそれがアメリカだけに存在することはないことを決定します。地域の政策に適合する他の中継があれば、いつでもチェーン上での伝播が確保されることができます。90%以上のバリデーターがMEVを通じてリレー経路の取引を審査しても、検閲に強い取引は1時間以内にチェーンに載ることができるので、100%ではない限り0%と同じです。### 4) インセンティブが欠如したリレーノードは持続可能ですか?これは現在、隠れた問題のようで、利益がない状態で複雑な中継サービスを維持する必要があり、最終的には強い中央集権への変化を引き起こすでしょう。最近、BlocknativeもMEV-boost中継サービスを停止しました。イーサリアムの将来、90%以上のブロック決済は4社の手に掌握されることになります。現在のMEV-Boost中継は100%のリスクですが、リターンは0%です。中継は各ビルダーから報告される取引を集約するため、データの集積地として機能し、MEV-shareやMEVオークションなどの段階的に改善されるシステムを通じて収益を得ることができるかもしれません。例えば、ユーザーのプライベート取引リクエストを直接受け取ることなどです。かつて地図ソフトウェアアプリもこのようなサービスに悩まされていました。公共財として会員制で料金を請求することは不可能ですが、露出順位広告を接続し、多様なタクシーサービスを導入した試行モデルの下でも、依然としてうまく機能しています。要するに、トラフィックがあり、ユーザーがいて、公平であれば、全く利益がないということはありません。### 5) ERC4337バンドル取引はMEVの下でどのように影響しますか?現在、68.7万以上のアカウントが抽象(AA)ウォレットを使用しており、200万回以上のユーザー操作(UserOps)が行われています。全体的なトレンドは過去の緩慢なCAウォレットの成長に対して、爆発的な成長と言えます。ERC-4337は複雑な運用メカニズムを持ち、特に取引署名の伝播はイーサリアム自体のメモリプールを共用しません。初期にはMEVの難易度が高まりますが、長期的には止められません。### 6) MEVの脅威に直面して、DeFiはCeFiに追いつくことができるのか?現在、多くのソリューションは体験から始まっています。
イーサリアムマージ一周年：MEVの格局演変と収益率の62%減少
イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化
イーサリアムのETHマージから1年が経過し、MEV-Boostの市場占有率は90%前後を維持しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、非ユーザーの役割にはSearcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどが含まれます。これらの役割は12秒の出塊時間内で複雑なゲームを行い、それぞれ最大の利益を追求しています。
この記事では、MEVの前後での利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、関連する最前線の問題について個人的な見解を共有します。
以前の《UniswapXプロトコルの解読》研究では、筆者はUniswapXの運用プロセスと利益源をまとめ、MEVの具体的な収益率を完全に説明できることを望んでいました。結局、これはUniswapXが対抗し、ユーザーに共有している源であり、(本質的には取引のリアルタイム性を犠牲にしてより良い交換価格を得ることを意味します)。
そのため、筆者は最近、いくつかのMEVタイプを詳細に分析し、複数のデータ利益の出所を比較して、ETHマージ前後のMEV利益の状況を計算しました。
1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました
最終収益変更の結論:
上記のデータ統計に基づき、MEVに帰属すべきでないハッカー事件を除外した後、全体の収益率の比較が著しく低下し、62%に達しました。
注意が必要なのは、MEV-Exploreの統計にはサンドイッチ攻撃データが含まれていないが、清算利益は含まれているため、純粋なアービトラージの比較だけを見ると、下落幅がより大きくなる可能性がある。
補足説明: 異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため(、かつ中央集権取引所のアービトラージや混合モデルは含まれていないため)、これはマクロ検証としてのみ使用でき、絶対的な精度ではありません。また、別の研究報告は、異なるデータソースを使用してマージ前後の収益を比較しています。
では、合併がチェーン上のMEV収益の急落を引き起こしたのですか？これは合併前後のMEVプロセスの観点から分析する必要があります。
2. 従来のMEVモード
MEVという用語は誤解を招くことがあり、マイナーがこの部分の価値を抽出していると誤解されることがあります。実際、現在イーサリアム上のMEVは主にDeFiトレーダーによってさまざまな構造的アービトラージ取引戦略を通じて捕らえられており、マイナーはこれらのトレーダーの取引手数料から間接的に利益を得ているだけです。
クラシックなMEV入門記事《Escaping the Dark Forest》の核心理念は、オンチェーンには非常に賢いハッカーが契約の脆弱性を絶えず掘り起こしているが、彼らは脆弱性を発見した後に別の矛盾に直面することだ: どのように利益を得て、他の人に先を越されないようにするか。
結局、ハッカーの取引署名は一度送信されるとイーサリアムのメモリプールに入り、公開されて伝播します。それからマイナーによってブロックがソートされます。このプロセスはわずか3秒か数分しかかからないかもしれません。しかし、その短い数秒の間に、署名された取引内容は無数のハンターによって注視され、再シミュレーションされる可能性があります。
もしハッカーが直接的に利益を得る方法を取った場合、ハンターに高値で奪われることになる。
もしハッカーが十分に賢ければ、記事の著者のように、契約を契約に組み合わせる(、すなわち内部取引)の方法を用いて最終的な利益取引の論理を隠す可能性があります。ただし、結果は「Escaping the Dark Forest」のように最終的に成功するのではなく、依然として先を越されるかもしれません。
これは、ハンターたちがチェーン上の取引の親取引だけでなく、各子取引も分析し、利益シミュレーションを行っていることを意味します。彼らはさらにゲートウェイ契約の展開ロジックを検出し再現しましたが、これは数秒以内に自動的に完了しました。
暗い森のことはこれだけではない
筆者は以前BSCノードをテストした際、大量のフリーノードがP2P接続のみを受け入れ、トランザクションプールデータを積極的に伝達しないことを発見しました。ノードが公開しているIPから見ると、これらのノードがBSCの主要なコアブロックノードを囲んでいるとさえ考えられます。
動機として、これらのノードはP2P接続を占有しますが、データは提供せず、ホワイトリスト内のノード間の相互通信のみを行います。これにより、リソースの規模を利用してMEVの利益率を高めることができます。BSC基準では3秒ごとにブロックが生成され、通常のプレイヤーが取引情報を見るのが遅くなるほど、適切なMEV戦略を推演するのも遅くなります。また、通常のプレイヤーがMEV取引を開始してパッケージ化する必要がある場合、BSCはスーパー ノード モードであるため、遅延の面で地理的位置によってBSCの主要なMEVプレイヤーに囲まれることになります。
スーパーノードの囲い込みに加えて、取引所のサーバーも同様に囲まれることになります。結局、中央集権型取引所と分散型取引所の利ざやはより大きく、取引所自体が最大のアービトラージロボットです。これは初期のWeb2でのチケット争奪戦と非常に似ており、ブラック・グレー産業はサーバーの近くに事前に潜伏し、DoS攻撃を通じて一般ユーザーの正常な活動を抑制します。
総じて、従来の取引には多くのダークフォレストにおける隠れた競争が存在しますが、相対的には明確な利益モデルです。この点はイーサリアムのETHマージ後、複雑なシステムアーキテクチャが従来のMEVモデルをすぐに破壊し、ヘッドエフェクトがますます顕著になったことが示しています。
3. マージ後のMEVモデル
ETHマージは、そのコンセンサス機構がPoWからPoSに移行するアップグレードを指します。最終的に採用されたマージプランは、合併前のイーサリアムのインフラを最も軽量に再利用し、ブロック生成の意思決定に関するコンセンサスモジュールを独立して分離したものです。
PoSでは、各ブロックは12秒ごとに生成され、以前の変動値ではありません。ブロックのマイニング報酬は約90%減少し、2 ETHから0.22 ETHに下がります。
これはMEVにとって非常に重要で、主に以下の2点があります:
イーサリアムのブロック生成間隔が安定しました。以前の3-30秒の相対的に離散的なランダムな状況ではなくなりました。MEVにとっては利点と欠点があります: サーチャーは少しの利益のある取引を急いで送信する必要がなくなり、より良い取引シーケンスを蓄積し、ブロック生成前にバリデーターに渡すことができます。しかし、これによりサーチャー間の競争が激化しました。
マイナーのインセンティブが減少し、バリデーターがMEVの取引オークションを受け入れる意欲が高まり、わずか2～3ヶ月でMEVの市場シェアが90%に達しました。
3.1 マージ後の取引のライフサイクル
マージ後、合計でSearcher、Builder、Relay、Proposer、Validatorのこれらの役割が関与します。その中で後者の2つはPoSのシステム役割に属し、前者の3つはMEV-boostに属し、ブロック生成の責任とブロックの順序付けを分離しています。
これらの役割を総合すると、現在各ブロックのライフサイクルは:
! イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化
4. まとめ
1) マージがMEVのエコシステムに与える影響は何ですか?
この記事では、合併前後の利益データの比較から、合併前後の取引のオンチェーンブロック生成MEVマイニングプロセスについて整理します。MEV-Boostの台頭は、取引ライフサイクルのモデルを根本的に再構築し、さまざまな参加者が競争を生むためのより細かいセグメントを分割したと言えます。サーチャーは最新の戦略をうまく研究できなければ、何の利益も得られず、うまくいけば徐々に利益を拡大し、ビルダーになることができます。
チェーン上の取引量の減少を脇に置くと、SearchersとBuildersの間には高度な内部競争が存在します。なぜなら、システムの構造上、彼らは互いに代替可能だからです。しかし、最終的には注文の流れが王となります。Searchersは自らの利益率を徐々に拡大したいと考えており、そのためには彼らのプライベートオーダー量が十分に大きく(、最終的に構築されるブロックの利益が高く)なる必要があります。これにより、徐々にBuilderの役割を果たすことになります。
MEVはイーサリアムのETHマージ自体が解決すべき問題ではありませんが、システムのゲーム理論的対抗の向上とさまざまな環境要因が組み合わさることで、現在のMEVの総利益率が低下しています。これは、MEVに関与する金額が減少したことを意味するものではなく、利益率の低下はより多くの収益が検証者に流れることを意味します。ユーザーにとってはむしろ良いことです。利益が減少することで、いくつかのオンチェーン取引の攻撃の動機が低下します。
2) まだMEVに関する最前線の探索点は何ですか?
3) OFACの監視に対してイーサリアムは抵抗力がありますか?
暗号通貨業界の成熟に伴い、規制は避けられません。アメリカに登録された全ての法人およびそのイーサリアムPoSバリデーターを運営する機関はOFACの要求を満たす必要がありますが、ブロックチェーンのシステムメカニズムはそれがアメリカだけに存在することはないことを決定します。地域の政策に適合する他の中継があれば、いつでもチェーン上での伝播が確保されることができます。
90%以上のバリデーターがMEVを通じてリレー経路の取引を審査しても、検閲に強い取引は1時間以内にチェーンに載ることができるので、100%ではない限り0%と同じです。
4) インセンティブが欠如したリレーノードは持続可能ですか?
これは現在、隠れた問題のようで、利益がない状態で複雑な中継サービスを維持する必要があり、最終的には強い中央集権への変化を引き起こすでしょう。最近、BlocknativeもMEV-boost中継サービスを停止しました。イーサリアムの将来、90%以上のブロック決済は4社の手に掌握されることになります。現在のMEV-Boost中継は100%のリスクですが、リターンは0%です。中継は各ビルダーから報告される取引を集約するため、データの集積地として機能し、MEV-shareやMEVオークションなどの段階的に改善されるシステムを通じて収益を得ることができるかもしれません。例えば、ユーザーのプライベート取引リクエストを直接受け取ることなどです。
かつて地図ソフトウェアアプリもこのようなサービスに悩まされていました。公共財として会員制で料金を請求することは不可能ですが、露出順位広告を接続し、多様なタクシーサービスを導入した試行モデルの下でも、依然としてうまく機能しています。要するに、トラフィックがあり、ユーザーがいて、公平であれば、全く利益がないということはありません。
5) ERC4337バンドル取引はMEVの下でどのように影響しますか?
現在、68.7万以上のアカウントが抽象(AA)ウォレットを使用しており、200万回以上のユーザー操作(UserOps)が行われています。全体的なトレンドは過去の緩慢なCAウォレットの成長に対して、爆発的な成長と言えます。ERC-4337は複雑な運用メカニズムを持ち、特に取引署名の伝播はイーサリアム自体のメモリプールを共用しません。初期にはMEVの難易度が高まりますが、長期的には止められません。
6) MEVの脅威に直面して、DeFiはCeFiに追いつくことができるのか?
現在、多くのソリューションは体験から始まっています。