ビットコイン鉱業と金採掘の異同

黄金とビットコインは、希少な非主権資産としてしばしば比較されます。価値保存の手段としての投資価値は広く議論されていますが、生産の観点からの比較は相対的に少ないです。これら二つの資産は、新たな供給をもたらすために採掘活動に依存しており、一つは実体のあるもので、もう一つはデジタル化されたものです。彼らの産業特性は、周期性、資本集約型、エネルギー市場との密接な関連性を持っています。

しかし、ビットコインのマイニングの運営メカニズムとインセンティブ制度は、金のマイニングと細部において異なり、これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造や戦略的配置に重要な影響を与えました。本稿では、彼らのいくつかの類似点を探り、より重要なことに、彼らの間の実質的な違いについて考察します。

資産不足の原因

金の採掘は歴史的な工芸であり、地下から金属を抽出し精製することを含みます。これは適切な鉱床を探し、許可と土地使用権を取得し、重機を使用して鉱石を地下から抽出し、その後化学処理を通じて金属を分離して次の使用のために供給する必要があります。

対照的に、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを競争的に解決し、新たに発行されたビットコインと取引手数料を獲得するために、計算プロセスを繰り返し実行することです。この作業証明と呼ばれるプロセスは、効率的に計算を実行するために、ラックスペース、電力、専用ハードウェア（ASIC）を調達する必要があり、その後、結果をビットコインネットワークにブロードキャストします。

この二つのシステムにおいて、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、それぞれの資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間とともに進化する様子には、ほとんど類似点がありません。

ビットコインマイニングの経済モデル

黄金鉱業の経済モデルは相対的に予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測することができますが、初期の予測には大きな偏差がある場合があります：おおよそ5分の1の黄金鉱業プロジェクトは、そのライフサイクル内で利益を上げることができます。主要なコストとしては、労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業などがあり、これらは事前に比較的正確に予測可能です。減価償却は主に設備の通常の摩耗や埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期の主な不確実性は通常、黄金市場価格の安定性であり、この価格変動は比較的小さいです。さらに、ほぼすべてのこれらの投入コストは効果的にヘッジすることができます。

それに対して、ビットコインのマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収入は、ビットコイン市場の価格の相対的な変動に依存するだけでなく、世界のハッシュレートにおける自社のシェアにも依存します。他のマイナーがより積極的にビジネスを拡大する場合、あなたのマイニングオペレーションが変わらなくても、相対的な産出量が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営プロセスで常に考慮する必要がある変数です。

ビットコイン鉱業会社にとって最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC設備の減価償却です。これらのビットコイン鉱機のチップは効率が急速に向上しており、企業は設備の自然な摩耗が起こる前にアップグレードを行うことを余儀なくされています。競争力を維持するためです。これは、技術の進歩のタイムライン上で減価償却が発生することを意味し、設備の物理的な摩耗とは異なります。これは主な支出であり、非現金支出であるにもかかわらず、ゴールド鉱業と鮮明な対比をなします。後者の鉱業設備は寿命が長く、これらの設備はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界の競争の変化と短期的な減価償却サイクルの相乗的な影響により、マイナーが継続的な圧力に直面し、新しいハードウェアを再投資して購入し、生産レベルを維持する必要があることを意味します。これがいわゆる「ASICハムスター車輪」です。

しかし、ビットコインのマイニングは金の採掘と比べて、収入構造という有利な基本的な違いがあります。金の鉱夫は、未放出の供給を抽出して販売することでのみ利益を得ます。一方、ビットコインの鉱夫は、未放出の供給を抽出することで利益を得るだけでなく、取引手数料からも利益を得ます。取引手数料は、鉱夫にとって放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインの供給上限が2100万に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となりますが、これは金の鉱夫にはない動的な要素です。

最後に、ビットコイン鉱業の主要な長期的な利点の一つは、運用中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニングマシンを通過する際、大量の熱エネルギーが発生し、この熱エネルギーは捕獲され、工業プロセス、温室農業、または住宅および地域暖房などの他の用途に再配分できます。これにより、鉱夫は新たな収入源を得ることができます。マイニングマシンの商業化と減価償却期間の延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金鉱夫はプロジェクト計画で特定され、金生産コストを相殺する要素として利用される副産物である銀や亜鉛を販売することで利益を得ることができます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

環境負荷の比較

広く知られているように、金鉱業は本質的に資源抽出型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地権や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインのマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これは、地元のインフラとの統合の機会を提供し、衝突を避けることができます。マイニングツールは流動性と中断可能性を持っているため、電力網の安定化装置として機能し、本来は無駄にされるか孤立しているエネルギー資源（例えば、燃焼ガス、余剰水力、制限された風力や太陽光）を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインのマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての可能性を示していることに気付いていません。また、電力網に接続されていることを証明する手段としても機能します。再生可能エネルギーや原子力発電施設と共同で立地することで、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網に接続される前にプロジェクトの経済性を改善することができます。

注目すべきは、従来の業界と比較して、ビットコインの炭素排出量が平均して低く、より透明であるということです。ビットコインは再生可能エネルギーを主とした電力網への円滑な移行において、必要不可欠とも言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費ピーク以来、私たちはエネルギー消費の増加をほとんど見ていません。これは、新しいマイニングハードウェアの効率が継続的に向上しているためであり、現在の平均消費電力はわずか20ワット/テラハッシュ（W/Th）で、2018年と比較して効率は5倍向上しています。

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投資特性の違い

この二つの業界は周期性があり、製品資産の価格に敏感です。しかし、金鉱業者が通常数年単位で運営するのとは異なり、ビットコインマイナーは市場の状況に応じてより迅速に運営規模を拡大または縮小することができます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟になりますが、同時により変動性も高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これはそれらがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対して敏感であることを反映しています。実際、一部の市場データ提供者は上場しているビットコインマイナーを、従来のエネルギーや素材産業ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業会社の歴史はより古く、通常は将来の生産をヘッジするため、金価格の変動に対する感度を低下させることができます。彼らは通常、材料業界に分類され、伝統的な商品生産者と同様に評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱業者は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコイン鉱業者はより機会主義的であり、近年では通常、迅速なハードウェアアップグレードやデータセンターの拡張を支援するために、直接的または転換可能な株式発行を通じて資金を調達しています。そのため、ビットコイン鉱業者は市場の感情やサイクルのタイミングにより依存しており、通常はより短い再投資周期で運営しています。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

まとめ

金とビットコインは長期的には類似のマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。金鉱業は発展が遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害で、資源消費が大きいです。一方、ビットコインの鉱業はより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びついていく可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーがゴールドマイナーの不完全なデジタルアナロジーであることを意味します。それどころか、商品サイクル、エネルギー市場、技術的破壊の投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、取引手数料がますます重要になり、エネルギーのパートナーシップが進化する背景の中で、これを独特で新しい資産クラスとして捉えるべきです。

これらの微妙な違いを理解することは、ますます分散型金融システムに向かう環境の中で賢明な投資判断を下すために必要です。投資として、ビットコインマイナーは希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、計算能力の貨幣化に関する投資機会も含まれており、これは従来の鉱業では実現できない融合です。

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