2025年第2四半期のアジアのWeb3市場の概要:政策の実施と実践的な進捗

ポイントまとめ

• **規制と政策：**1）香港は8月にステーブルコインの立法を導入する計画であり、デジタル金融センターとしての地位を強化します。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、無許可の企業の海外業務を制限します。3）タイは政府デジタル債券G-Tokensを導入し、この分野の先駆者となります。

• **企業動向：**1）日本の上場企業がビットコイン投資の熱潮を巻き起こし、機関投資の増加を促進。2）中国企業は実務的な戦略を採用し、香港のライセンスを通じて海外事業を拡大し、ビットコインを増持。

• **政策変更：**1）韓国の選挙後、ステーブルコインの議題に注目が集まっていますが、規制の断片化は依然として存在します。2）ベトナムは暗号通貨の禁止から合法化への大きな転換を実現しました。3）フィリピンは厳格な規制とイノベーションサンドボックスを組み合わせた二重軌道戦略を採用しています。

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1. アジアのWeb3市場第2四半期の概要:規制の安定性、企業投資の増加

Web3市場の重心がアメリカに移っているにもかかわらず、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは世界最大の暗号通貨ユーザー群を有するだけでなく、ブロックチェーン革新の重要な中心でもあります。

2025年第1四半期、アジア各地の規制当局は基盤を整え、新しい規制を制定し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始しました。第2四半期には、これらの政策基盤が実質的なビジネス活動を促進し、資本の配置を加速させました。第1四半期に導入された政策は市場で試され、その結果、政策は継続的に改善され、より効果的に実施されるようになりました。

機関や企業の参加度が顕著に向上しています。以下に、第二四半期における各国の発展状況を逐次分析し、政策の変化がグローバルなWeb3エコシステムに与える影響を評価します。

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2. アジアの主要市場の発展状況

2.1. 韓国:政治的移行と規制調整が収束

第2四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙のホットな話題となった。候補者たちはWeb3に関連する公約を積極的に共有し、イ・ジェミョンが勝利した後、市場は政策に重大な変化があると予想している。

会議の核心的な議題の一つは、ウォンに連動するステーブルコインの導入です。関連する株式は大幅に上昇し、伝統的な金融機関もWeb3関連の商標を申請し始めています。

しかし、政策策定の過程でいくつかの対立が生じており、最も顕著なのは韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）との間の管轄権に関する議論です。韓国の中央銀行は、早期に承認プロセスに参加し、ステーブルコインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として位置づけることを主張しています。

7月、民主党は「デジタル資産革新法」の発表時期を1〜2ヶ月延期すると発表しました。明確な政策の主導者が欠如していることが大きなボトルネックとなっているようで、各部門間の交渉は依然として各自の方針で進められています。そのため、ウォン連動ステーブルコインが注目されているにもかかわらず、具体的な規制指針は依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度面での段階的な改善は続いています。6月には、新しい規則により、非営利団体や取引所が寄付された暗号資産を販売できるようになり、即時清算が許可されました。この規則は、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を要求しています。

第2四半期を通じて、市場は韓国への関心を依然として強く示しています。世界中の取引所は継続的な投資を示しており、ある取引プラットフォームの韓国支社は、地元の主要取引所とのTravel Ruleの統合を完了しました。また、別の取引プラットフォームは、規制基準を満たした後に韓国市場に再参入する計画を発表しました。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大型会議以外でも韓国を訪れるようになっています。しかし、プロモーションを主にしたイベント（参加よりも景品に重きを置く）の台頭は、韓国の地元のビルダーに疲労感を与えています。

2.2. 日本：機関と企業の採用がビットコイン戦略の拡大を推進

第2四半期、日本の上場企業はビットコインの採用の波を巻き起こしました。この波は主にある企業によって推進されました。その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入し、約39倍のリターンを得ました。その企業のパフォーマンスはベンチマークとなり、他の企業も続々と模倣し、それぞれのビットコインを配置することを促しました。

一方で、ステーブルコインと決済インフラの構築も進展を遂げています。大手金融グループがブロックチェーン企業と協力してステーブルコインの発行を準備し始めました。また、ある電子商取引プラットフォームの暗号通貨子会社もXRP取引のサポートを開始し、そのプラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨の利用可能性を大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進展する中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は新しい分類システムを導入し、暗号資産を2つのカテゴリーに分けました。第一のカテゴリーは、資金調達や商業運営に使用されるトークンを含みます。第二のカテゴリーは、一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新のほとんどは依然として議論の段階にあり、これまでのところ具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対しても慎重な態度を持っています。したがって、新しい市場参加者が入ってきても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いです。

これは韓国などの市場とは対照的で、これらの市場では積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供しますが、短期的な成長モメンタムを制限する可能性があります。

2.3. 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期に、香港はステーブルコインの規制フレームワークを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコイン規制法が8月1日に施行されると発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度が年末までに導入される見込みです。

したがって、最初の規制されたステーブルコインは第4四半期に発売される見込みで、早ければ今年の夏にも登場する可能性があります。香港金融管理局の規制サンドボックスに参加した企業は先駆者となると予想されており、その進展には注目が集まります。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券先物監視委員会（証監会）は、プロの投資家が仮想資産のデリバティブ取引を行うことを許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所とファンドは、ステーキングサービスを提供することが許可されました。

これらの発展は、香港においてより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4. シンガポール：管理と保護の間の規制の強化

第2四半期に、シンガポールは暗号通貨の規制において顕著な引き締め措置を講じました。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が無許可のデジタル資産会社が海外で事業を行うことを全面的に禁止したことで、これは規制のアービトラージに対する強い反対を示しています。

新しい規則は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての法人に適用され、実質的に正式なライセンスの発行を強制します。環境は変化しました：単純なビジネス登録では運営を維持することは不十分です。

この変化は、ローカルのWeb3企業にますます大きなプレッシャーをもたらしています。これらの企業は現在、二元選択の状況に直面しています。すなわち、完全にコンプライアンスを遵守した運営実体を設立するか、より緩やかな法的管轄区域への移転を検討するかです。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、初期段階および国境を越えたプロジェクトに対する影響は限られていることは否定できません。

2.5. 中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第2四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを推進し、上海がこの作業の中心となっています。中国人民銀行は、デジタル通貨の越境利用を支援するために、上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公式政策と実際の運用の間には依然としてギャップがあります。全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、報告によれば、一部の地方政府は押収されたデジタル資産を清算して財政の穴を埋めているとのことです。これは、政府が公式な立場とは異なる実務的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の実利的精神を示しています。一部の企業は日本企業の足跡を追い始め、ビットコインを増やしています。他の企業は香港のライセンス制度を利用して、中国本土の制限を回避し、グローバルなWeb3市場に参入しています——効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場は人民元に連動するステーブルコインへの関心が高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。米ドルステーブルコインの支配的地位や人民元の価値下落に対する懸念が高まっており、これらの議論を引き起こしています。

6月18日、中国人民銀行の総裁が多極化したグローバル通貨システムの構築に関するビジョンを公表し、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示唆しました。7月、上海市の国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発に関する議論を開始しました。

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2.6. ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第2四半期に正式に暗号通貨の合法化を発表しました。これは重要な政策の転換です。6月14日、ベトナム国会は「デジタル技術産業法」を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラなどの分野へのインセンティブを概説しました。

これは、ベトナムによる暗号通貨禁止令の歴史的な逆転を示しており、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒となることを意味します。ベトナムの以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは地域の暗号通貨政策の大きな調整を示しています。

その一方で、政府はデジタルプラットフォームへの規制を強化しました。当局は、詐欺、麻薬取引、テロ活動に関連しているとして、特定のインスタントメッセージアプリのブロックを通信事業者に命じました。警察の報告によると、そのアプリの9600のアクティブチャンネルの68%が違法活動に関連していることがわかりました。

この二重のアプローチ──暗号通貨の合法化と同時にデジタルの乱用を取り締まる──は、厳しい監視の範囲内で革新を許可するベトナムの意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、その違法活動への利用はより厳しい法執行の対象となっています。

2.7. タイ：国家主導のデジタル資産イノベーション

第2四半期に、タイは政府主導のデジタル資産分野の取り組みを推進しました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が独自のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を検討していると発表しました。これは以前の厳格な上場ルールとは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を高めることが期待されています。

さらに注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1億5000万ドルです。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する珍しい例です。世界的に見て、タイの取り組みは公共部門主導のトークン化された金融デジタル革新の初期の典型といえます。

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2.8. フィリピン：厳格な規制とイノベーション・サンドボックスの二重軌道制

第2四半期、フィリピンは二本の戦略を進め、規制の強化と暗号通貨分野の革新をサポートすることを組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳格な管理を実施し、規制権限は中央銀行と証券取引委員会（SEC）で分担されました。仮想資産サービス提供者（VASP）の登録とマネーロンダリング防止コンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき取り組みは、インフルエンサーの規制が導入されたことです。暗号資産を推進するコンテンツクリエイターは、現在、関係当局に登録する必要があります。規制に違反した場合、最高で5年の禁固刑が科される可能性があり、これはこの地域で最も厳しい執行制度の一つです。

これらの措置に加えて、政府は革新を促進するためのフレームワークを発表しました。証券取引委員会(SEC)は、暗号サービスプロバイダーを支援するために制御された規制環境下でのサンドボックスプログラムである「StratBox」の申請を受け付け始めました。

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