ステーブルコイン規制の新時代:グローバル金融秩序の再構築

まとめ

ステーブルコインは、価格のアンカー方式に基づいて法定通貨担保型、暗号通貨担保型、アルゴリズム型の3種類に分けられます。現在、世界のステーブルコインの時価総額は2,607億ドルに達しており、これは米国の2024年のGDPの約1%に相当し、ユーザーは1.7億人を超え、80以上の国と地域に分布しています。

各国政府は、金融の安定性、通貨の主権、国境を越えた資本の規制などの要因を考慮し、ステーブルコインの規制にますます重視しています。アメリカ、香港などは、ステーブルコインが強い規制の時代に突入したことを示す体系的な規制法を導入しました。国際金融秩序は再構築されています。

ステーブルコインの興起の背後には通貨主権と金融覇権の競争がある。金融主権、インフラストラクチャー、資本市場の価格決定権の交差点として、ステーブルコインは金融ガバナンスの焦点となっている。

金融効率が向上したにもかかわらず、ステーブルコインはアンカー機構のリスク、非中央集権の矛盾、国境を越えた規制の調整などの課題に直面しています。

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はじめに

2025年7月、アメリカはステーブルコイン規制法案「GENIUS Act」を通過させ、香港は「ステーブルコイン規則」を実施し、ロシアとタイも関連政策を発表しました。これはステーブルコインが規制時代に入ることを示しており、大国の駆け引きが正式に始まったことを意味します。

本文は各国のステーブルコインに関する立法の理由を分析し、法案の相違点を比較し、ステーブルコインのコンプライアンスが金融秩序に与える影響を探討し、業界に参考を提供します。投資家には規制の動向に注目し、法定通貨担保型ステーブルコインに重点的に参加し、アルゴリズムステーブルコインのリスクを回避することを推奨します。従来の金融機関は資産のトークン化のトレンドに従うべきであり、暗号関連機関はコンプライアンスの進展を推進する必要があります。

ステーブルコインの定義と分類

ステーブルコインは、価格の安定を維持することを目的とした暗号通貨であり、通常は法定通貨、商品などの資産に連動するか、アルゴリズム調整メカニズムを使用して価値の固定を実現します。主に三つのカテゴリに分かれます:

1.法定通貨の誓約:USDTやUSDCなどの市場シェアの92.4%を占めています。

2.暗号資産の誓約:DAIなどの過剰担保。

3. アルゴリズムステーブルコイン:アルゴリズムと需給調整に依存し、例えばUST(は崩壊しました)。

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ステーブルコインの特徴

• 価格が安定している
• 従来の金融とDeFiの橋渡し
• 低コストで効率的な支払い
• インフレ対策と資本ヘッジ

主な応用シーン

-DeFi -暗号資産取引

• クロスボーダー貿易
• 毎日の支払い
• キャピタルヘッジ

立法の背景

ステーブルコインの台頭

世界のステーブルコインの時価総額は2607億ドルに達し、2024年のアメリカのGDPの約1%を占めています。ユーザーは1.7億人を超え、80以上の国と地域に分布しています。

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政府の介入による規制の動機

• システミックな金融リスクを防ぐ
• 通貨主権と金融秩序の維持
• 不法な国境を越えた資金の流れを取り締まる
• "ドルステーブルコイン覇権"の影響をヘッジする
• 法定通貨の信用リスクを緩和し、国債を支える

世界の主要経済圏におけるステーブルコインの規制の進展

###天才法と明晰法

Genius Actのコアコンテンツ:

• 連邦と州の二重規制
• リミテッドイシュアー
• 1:1の不換紙幣準備率要件
• 透明性とマネーロンダリング審査
• 営業制限
• 国境を越えた制限

クラリティ法は、SECとCFTCの規制当局間の分業を明確にしています。

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香港《ステーブルコイン条例》

主な内容:

• ライセンス制度
• 法定通貨に連動したステーブルコインに焦点を当てる
• 資本金および準備金の要件
• マネーロンダリング対策と消費者保護
• コンプライアンス違反に対する責任

他国のダイナミクス

EUやシンガポール、日本などの国々もステーブルコインの規制枠組みを積極的に進めています。

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ステーブルコイン主導下の金融秩序の再構築

ステーブルコイン背後の金融主権競争

米ドルステーブルコインが世界市場を支配し、"ステーブルコイン-米ドル国債"の二重アンカーを形成し、米ドルの金融覇権を強化している。他国は自国通貨ステーブルコインの立法を通じて影響をヘッジしている。

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次世代金融インフラの競争

ステーブルコインは新しい世代のクロスボーダー決済清算インフラの中心となりつつあります。各国は金融ハブの地位を争っています。

デジタル資産の価格決定権の競争

ステーブルコインはデジタル資産市場の価格決定の重み付けに深く関与しています。アメリカは立法を通じて発言権を強化し、他の地域では自国通貨のステーブルコインが価格決定権を争っています。

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リスクと課題

システミックリスクの防止

ステーブルコインは、担保の価格変動によるペッグ外れのリスクに直面しています。資産の多様化配置を行う必要があります。

中心化の理念に反する

主流ステーブルコインは中央集権的な実体に依存しており、ブロックチェーンの去中心化理念と矛盾しています。

クロスボーダー規制調整の困難

各国の規制フレームワークには大きな違いがあり、規制のアービトラージリスクが存在します。

潜在的な金融制裁リスク

米ドルステーブルコインは金融制裁のツールとなり、ドル離れの探求を推進する可能性があります。

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まとめ

ステーブルコインはデジタル金融時代の通貨秩序の再構築の核心となっています。その発展はDeFiと現実の資産の融合に関わるだけでなく、グローバルな金融新秩序の構築にも影響を与えます。今後は金融インフラ、通貨競争、国際決済においてより重要な役割を果たすでしょう。

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