Attentes de récession et risques de stagflation : Analyse de la logique de trading actuelle

I. Logique de trading sur le marché : les attentes de récession dominent, le risque de stagflation apparaît

Récemment, le marché des taux a transmis un signal clair : le rendement des obligations américaines à 2 ans a rapidement baissé, tandis que l'écart avec les taux de financement à court terme s'est élargi, et le rendement à 10 ans est tombé en dessous du niveau des taux à court terme. Cela reflète que le marché commence à anticiper un ralentissement économique qui obligerait la Réserve fédérale à réduire ses taux, tandis que l'inversion des taux à long terme renforce l'alerte sur une récession.

Il y a un phénomène contradictoire en matière de liquidité : bien que la consommation des comptes gouvernementaux ait poussé à une amélioration marginale de la liquidité en dollars, le sentiment d'aversion au risque sur le marché a conduit à un retrait des fonds des actifs à haut risque, pour affluer vers le marché obligataire, créant un paradoxe de "liquidité assouplie mais de préférence au risque rétrécie".

II. Origine de la turbulence des actifs à risque : faiblesse économique et incertitude politique

En termes de données économiques, l'indice de confiance des consommateurs a fortement chuté, le marché de l'emploi se refroidit, et avec les menaces de tarifs douaniers potentielles, les inquiétudes du marché concernant un "atterrissage brutal" de l'économie se sont intensifiées.

Le secteur technologique subit une vente massive, principalement en raison des doutes concernant les perspectives de commercialisation de l'intelligence artificielle. Certains estiment que les avancées technologiques pourraient ne pas être à la hauteur des attentes, ce qui ébranle le récit de l'IA qui a soutenu la hausse des actions technologiques récemment.

Le marché des cryptomonnaies a également connu un effet domino : la structure inversée du marché des futures a réduit l'attrait de l'arbitrage, et avec les sorties de fonds des fonds d'investissement, cela a conduit à une baisse simultanée du Bitcoin et des marchés boursiers, plongeant le sentiment du marché dans une zone de panique extrême.

Trois, points clés du jeu : les données sur l'emploi définiront l'intensité du "commerce de récession".

La semaine prochaine, l'accent sera mis sur les données de l'emploi. Si les chiffres de l'emploi non agricole de février continuent de dépasser les attentes, ou si l'indice PMI manufacturier continue de baisser, cela renforcera les attentes de récession, poussant les rendements obligataires à la baisse et exerçant une pression sur les actifs risqués. En revanche, des données meilleures que prévu pourraient réparer à court terme les attentes d'un "atterrissage en douceur".

Les risques politiques potentiels doivent encore être surveillés, y compris les détails des politiques tarifaires qui pourraient être mises en place et les déclarations des responsables de la Réserve fédérale concernant le chemin vers une réduction des taux d'intérêt, qui pourraient tous deux entraîner d'importantes fluctuations du marché.

Dans l'environnement actuel, il est conseillé d'adopter une stratégie d'investissement défensive tout en restant attentif aux opportunités de contre-attaque. La pression à court terme sur les cryptomonnaies provient principalement du retrait des fonds à effet de levier, mais à long terme, l'amélioration de l'environnement réglementaire et l'innovation technologique soutiennent toujours son potentiel de croissance.

Stagflation ou récession : analyse des points focaux du marché

Revue de l'environnement macroéconomique

1. Variation de la liquidité et des taux d'intérêt

La liquidité de base en dollars américains a légèrement amélioré, augmentant de 39 milliards de dollars par rapport à la semaine dernière, mais reste inférieure au niveau de l'année dernière à la même époque. Le solde des comptes gouvernementaux est passé de 800 milliards de dollars à la mi-février à un peu plus de 530 milliards de dollars, ce qui est la principale raison de l'amélioration de la liquidité.

Le marché des taux d'intérêt commence à anticiper une baisse des taux et un ralentissement économique. Le rendement des obligations d'État à 2 ans a rapidement baissé, tandis que l'écart avec les taux de financement à court terme s'est élargi ; le rendement à 10 ans est tombé en dessous du niveau des taux à court terme. Cela reflète plusieurs tendances clés :

• La détérioration des données économiques augmente les attentes de baisse des taux.
• Les taux de financement à court terme restent relativement stables, montrant que la banque centrale continue de contrôler la liquidité pour éviter un rebond de l'inflation.
• Les taux d'intérêt à long terme baissent rapidement, reflétant une augmentation de l'aversion au risque.

Dans l'ensemble, le marché valorise le scénario selon lequel "le ralentissement économique pousse la Réserve fédérale à baisser les taux d'intérêt."

2. Performance du marché des risques

La volatilité du marché boursier s'intensifie, l'indice VIX reste au-dessus de 19. L'indice de confiance des consommateurs a fortement chuté, exacerbant les craintes de récession, jusqu'à ce qu'une légère détente des données sur l'inflation vendredi provoque un rebond.

Les actions technologiques font face à des défis, principalement en raison des doutes sur le processus de commercialisation de l'IA. Cela a suscité une réévaluation des valorisations de l'ensemble du secteur technologique.

Le marché des crypto-monnaies a subi un important recul, l'indice de peur et de cupidité est tombé à un niveau d'extrême peur de moins de 15. Le marché des futures est devenu une structure inversée, ce qui a réduit l'attrait des arbitrages, tandis que les fonds d'investissement ont connu des sorties de capitaux, aggravant la vente sur le marché.

Perspectives d'avenir

Le marché est en période d'ajustement intense attendu, rendant l'investissement plus difficile. Faites attention aux données économiques clés de la semaine prochaine, en particulier le rapport sur l'emploi et l'PMI manufacturier.

La dernière prévision du PIB de la Réserve fédérale d'Atlanta indique qu'une contraction pourrait se produire au premier trimestre de 2025. Bien que cela soit en partie dû à des facteurs saisonniers, cela reflète également une augmentation des risques de ralentissement économique.

Conseils d'investissement :

• Restez prudent, évitez de suivre les hausses.
• Diversification des actifs, augmentation de la part d'actifs défensifs
• Surveillez de près les données économiques, l'évolution des taux d'intérêt et les changements de politique

Bien que le marché soit sous pression à court terme, les perspectives à long terme de l'industrie de la cryptomonnaie restent optimistes. L'amélioration continue de l'environnement réglementaire et l'innovation technologique fournissent une base solide pour le développement de l'industrie. L'ajustement actuel du marché est principalement un comportement d'évitement des risques par des fonds à court terme, et ne signifie pas une vision fondamentalement pessimiste de l'avenir de l'industrie.